Модель квартальних невдач Intel: коли закінчаться проблеми з виконанням?

Intel (NASDAQ: INTC) зазнав останнім часом досить турбулентної подорожі. Після понад року як аутсайдер у секторі, гігант напівпровідників зазнав драматичного повороту, піднявшись більш ніж на 150% за п’ять місяців. Інвестори робили великі ставки на повернення компанії, особливо після підтримки федерального уряду та стратегічних ініціатив нового генерального директора Ліп-Бу Тана. Однак цей оптимізм наткнувся на перешкоду, коли Intel опублікував прогноз на перший квартал, який розчарував інвесторів — прогнозуючи зниження доходів і прибутку, що спричинило падіння акцій на двозначний відсоток у відповідь.

Виклик, з яким стикається Intel, виходить за межі одного квартального провалу. Більш тривожним для спостерігачів є те, що компанія, здається, застрягла у циклі повторення тих самих операційних і стратегічних помилок, які переслідують її роками.

Останнє розчарування: прогноз на Q1 значно відстає

Більшість прихильників Intel формулюють інвестиційну тезу як довгострокову ставку на відновлення ікони американського підприємства. Intel залишається неперевершеною у сфері напівпровідників як єдина велика американська компанія, яка одночасно проектує та виробляє свої чипи у масштабі, підтримуючи широкий портфель продуктів — від ПК-ЦП до корпоративних рішень.

Однак нещодавнє оголошення компанії виявило нові ознаки проблем із виконанням, яких інвестори сподівалися вже вирішити. Під час звіту про прибутки керівництво зазначило, що полегшення від обмежень у постачанні настане після Q1, але коментарі керівництва зрадили тривалі операційні труднощі. Провал був не лише у цифрах — він виявив стратегічні прогалини у прийнятті рішень, які продовжують переслідувати організацію.

Ефективність фабрик і ланцюг постачання залишаються впертими перешкодами

Одним із найстійкіших слабких місць Intel є його сегмент фабрик, який за час накопичив мільярдні збитки. Теоретично, виробничі потужності Intel мають становити значну конкурентну перевагу, особливо з впровадженням технології процесу 18A. Однак останні коментарі щодо прибутковості фабрик показали, що компанія все ще бореться з перетворенням інфраструктури фабрик у бізнес- advantage.

Ліп-Бу Тан особливо підкреслив розчаровуючі врожаї фабрик — ключовий показник, що вимірює кількість придатних для використання чипів з кожної пластини — і визначив їх покращення як критичну ціль на 2026 рік. Окрім врожаїв, Intel стикається з іншими труднощами підвищення ефективності: компанія також бачить можливості для прискорення циклу виробництва. Тим часом фінансовий директор Девід Зінснер визнав фундаментальну помилку у прогнозуванні: організація серйозно недооцінила попит клієнтів на чипи для дата-центрів і тепер намагається виправити внутрішні проблеми ланцюга постачання.

Неправильна оцінка попиту на дата-центри: дорогий прогнозний помилка

Помилка у прогнозуванні попиту на чипи для дата-центрів заслуговує особливої уваги, оскільки вона ілюструє ширший розрив у виконанні Intel. Цей сегмент є найсильнішим драйвером зростання галузі, але Intel — учасник ринку з, можливо, найкращою видимістю у потребах клієнтів — не зміг передбачити масштаб попиту. Ця помилка має реальні наслідки: компанія тепер змушена активно працювати над вирішенням проблем у ланцюзі постачання, частково створених самою.

Такі проблеми з точністю прогнозів не нові для Intel. Шаблон свідчить про системні виклики у плануванні попиту та розподілі ресурсів, які повторюються у організації навіть після змін у керівництві.

Ринок уже заклав у ціну успіх — до вирішення проблем

Навіть після недавнього падіння цін, ринкова капіталізація Intel перевищує $200 мільярдів. Ця оцінка здається відірваною від операційної реальності: компанія демонструє стабільне зростання доходів і продовжує нести збитки за загальноприйнятими принципами обліку (GAAP), тоді як весь сектор переживає безпрецедентне процвітання.

Ріст акцій відображав оптимізм інвесторів щодо перспектив відновлення, але ціна все більше враховує, що Intel вже вирішила — або швидко вирішить — саме ті проблеми, які спричинили розчаровуючий прогноз Q1. Продаж був запізнілим, оскільки очікування ринку значно випередили реальний прогрес у виконанні.

Важка робота попереду

Проблеми Intel не є нерозв’язними. Керівництво визначило ключові питання: ефективність виробництва, стійкість ланцюга постачання, точність прогнозування попиту та операційна дисципліна. Проблеми реальні, але не непереборні.

Однак інвестори повинні усвідомлювати, що компанії ще належить багато роботи для відновлення довіри та демонстрації справжнього операційного покращення. Лідерство має перейти від простої ідентифікації проблем до показу вимірюваного прогресу у їх вирішенні — особливо щодо врожаїв фабрик і гнучкості ланцюга постачання. Поки керівництво не покаже стабільних покращень у виконанні, а не просто визнання недоліків, Intel залишатиметься компанією, яка продовжує робити запобіжні помилки у найгірший час.

Інвестиційна можливість існує, але твердження про плавний шлях до відновлення випереджають реальну роботу, необхідну для повернення Intel до лідерства в галузі.