Від обвалів ціни Bitcoin у 2013 році до затягування у 2025: картографія циклу політики-ринку

Ринок криптовалют пережив дванадцять послідовних циклів регуляторного втручання з материкового Китаю, кожен з яких по-новому формував спосіб торгівлі цифровими активами у світі. Сьогоднішнє “комплексне посилення” семи великих фінансових асоціацій — це не ізольована подія, а остання глава у шаблоні, що почався у 2013 році, коли ціна біткойна вперше стала об’єктом офіційної політики. Розуміння цієї історії висвітлює критичний зсув: тоді, коли ранні регуляції безпосередньо пригнічували ринок, сьогоднішні політики борються з фундаментально іншим ландшафтом, домінованим капіталом Уолл-стріт, а не грошима Пекіну.

Шок цін на біткойн у 2013 році: коли політика вперше зустрілася з ринком

Перший випадок регуляторного втручання з Китаю співпав із найпершим масовим виходом біткойна у мейнстрім. 5 грудня 2013 року Народний банк Китаю та чотири партнерські міністерства опублікували проривний документ, у якому визначили біткойн як “конкретний віртуальний товар” — важливо, не законний платіжний засіб. Одночасно вони заборонили всім банкам і платіжним установам сприяти транзакціям з біткойнами. Цей крок виявився руйнівним: оголошення з’явилося всього через кілька тижнів після того, як ціна біткойна сягнула $1,130 за монету, встановивши ранній рекорд. Психологічний вплив політики був миттєвим. За кілька днів ринок різко погіршився, і ціна біткойна впала до $755 наприкінці грудня — болісні 30% місячних втрат. Протягом 2014 і 2015 років активи залишалися між $400 і $600, фактично припинивши бичачий цикл 2013 року. Наступні два роки біткойн залишався у “мінусі”, торгуючись нижче $400 більшу частину часу. Ця перша регуляторна інтервенція продемонструвала потужний урок: коли політика націлена на зростаючий ентузіазм, ринки підкоряються — принаймні тимчасово.

Дванадцять років циклів політики: від визначення товару до комплексного посилення

Цей 2017 рік став ескалацією. 4 вересня сім урядових міністерств спільно оголосили, що первинні пропозиції монет (ICO) є незаконними і наказали негайно закрити всі внутрішні біржі. Ціна біткойна знизилася з $4,300 до $3,000 у тиждень оголошення. Але тут шаблон зламався: на відміну від тривалого пригнічення 2013 року, ринок швидко адаптувався. Трейдингові майданчики переїхали до Сінгапуру, Японії, Південної Кореї та інших країн. За три місяці ціна біткойна різко відновилася, піднявшись до $19,665 у грудні 2017 року — встановивши новий режим торгівлі, де географічні обмеження лише перерозподіляли активність, а не знищували її.

Фаза “цільового локального виправлення” у 2019 році побачила запуск регіональних розслідувань у Пекіні, Шанхаї та Гуандуні щодо операцій з віртуальними валютами. Ціна біткойна впала з $9,000 до $7,700 у листопаді, і настрій став обережним. Але наступний рік приніс порятунок: напівскорочення у 2020 році у поєднанні з безпрецедентним глобальним розширенням грошової маси підштовхнули біткойн з $7,000 до понад $20,000, фактично накладаючи слабкість 2019 року на більший бичачий тренд.

2021 рік став вершиною регуляторної сили. Комітет з фінансової стабільності при Раді держави явно наказав “жорсткі заходи щодо майнінгу та торгівлі біткойнами”. Основні провінції, включаючи Внутрішню Монголію, Сіньцзян і Сичуань, послідовно запровадили політики відключення електроенергії для майнингових установок. Національно, інтенсивність застосування закону досягла піку у вересні, коли Народний банк і десять міністерств спільно оголосили всі операції з віртуальними валютами “незаконною фінансовою діяльністю”. У травні 2021 року ціна біткойна впала з $50,000 до $35,000. Протягом червня і липня актив залишався у боковому тренді між $30,000 і $40,000, оскільки сектор був наповнений відчаєм. Але до серпня дно трималося. Під впливом міжнародних очікувань щодо ліквідності ціна біткойна злетіла майже до $68,000 у листопаді 2021 року — досягнувши нового рекордного максимуму, незважаючи на внутрішню ворожість.

Зміщення влади: як ціна біткойна перемістилася з Пекіну до Уолл-стріт

Ключове відкриття цієї історії просте: регуляторні цикли Китаю більше не визначають глобальну ціну біткойна. Кожне втручання з 2013 року не змогло змінити довгостроковий тренд, оскільки відбувалася фундаментальна трансформація — ринок став глобальним.

До 2021 року Уолл-стріт почав свій інституційний поворот. Сьогодні американські власники ETF, суверенні фонди Близького Сходу, європейські операції з зберіганням і розподілена роздрібна консолідація разом визначають долю біткойна. Китайський капітал, який колись домінував на торгових майданчиках, тепер становить меншість.

Ризик-оповіщення, опубліковане у грудні 2025 року семи фінансовими асоціаціями, що цілеспрямовано на стабількони, RWA (реальні активи) і рекламні активності, уособлює більш складний режим застосування законодавства. На відміну від грубих заборон, цей підхід атакує інфраструктуру спекуляцій — маркетингові канали, схеми токенізації і забезпечені заставою токени. Але його вплив стикається з структурним опором: USDT вже торгується з негативною премією за кордоном, сигналізуючи, що капітал вже почав перерозподілятися у напрямку альтернатив або вихідних позицій. Самі ринкові сигнали, що раніше вказували на домінування китайських роздрібних інвесторів (згортання премії USDT, вихід майнерів, колапс обсягів бірж), тепер лише відображають перестановку карт у міжнародній грі.

Реакція ринку: що прогнозують галузеві голоси

Спостерігачі галузі аналізують посилення 2025 року через різні призми. Деякі KOL наголошують на технічних питаннях: якщо платформи почнуть блокувати внутрішні IP-адреси або обмежувати KYC для материкових клієнтів, може виникнути друга хвиля “сірих” каналів — фактично відтворюючи офшорну інфраструктуру торгівлі 2010-х через VPN і peer-to-peer мережі.

Інші розглядають політику у контексті контрасту між Китаєм і Гонконгом, зазначаючи, що відмінна регуляторна філософія Гонконгу (дозволяє стабількони, RWA) демонструє, що Пекін зробив свій вибір явно, а не через неминучий наслідок.

Юридичні фахівці зауважують, що багато проектів, що самі себе називають “RWA”, дійсно використовують історії відповідності для залучення коштів, маскуючи спекулятивну токеноміку під легітимні застереження щодо застави. З цієї точки зору, цільова політика 2025 року щодо цієї категорії є справжнім захисним регулюванням, а не ідеологічною опозицією до крипто.

Декілька провідних трейдерів зазначають, що кожен перегрів ринку сприяє появі політичних контрзаходів: 2017 — розрахунок ICO, 2021 — розширення майнінгу, 2025 — стабількони і RWA у центрі уваги. Виявивши цей шаблон, його можна передбачити — ринки йдуть попереду, регулятори реагують, капітал перерозподіляється.

Нова архітектура: жорстка оборона на сході, цінова влада на заході

Об’єднуючи ці дванадцять років, можна виділити нову архітектуру, яка може визначити наступну еру: “жорстка внутрішня оборона; зовнішнє ціноутворення”.

Китайська політика довела свою послідовність і раціональність — її мета завжди полягала у запобіганні відтоку капіталу, пригніченні спекулятивного надлишку і обмеженні фінансових ризиків у межах керованих рамок. Ці втручання зазвичай відбуваються на циклічних вершинах, функціонуючи як циклічні гальма ірраціонального розширення, а не як постійне закриття ринку.

Однак зменшення маргінального впливу політики відображає глибшу реальність. Довгостроковий тренд біткойна порушив регуляторний потолок Китаю. Після 2017 року репресії не зупинили бичачі ринки. Після 2021 року закриття майнінгу не запобігло досягненню історичних максимумів. Простими словами, коли більшість капіталу, зберігання, біржових платформ і кінцевого ціноутворення переміщується за межі однієї юрисдикції, ця юрисдикція втрачає механізми регулювання.

Сучасна структура ринку — це фундаментальний зсув від 2013 року. Тоді китайські трейдери становили значну частку глобального обсягу. Китайський хеш майнінгу був основним обчислювальним центром світу. Домінування китайських бірж формувало цінове відкриття. У 2025 році ці відносини інвертувалися. Спотові і деривативні ринки Уолл-стріт тепер закладають цінові очікування. Вливання і виведення ETF у США створюють більший напрямковий тиск, ніж оголошення Пекіну. Цей перехід означає повну глобалізацію того, що раніше здавалося вразливим активом для Китаю.

Практичний висновок: посилення політики 2025 року стримуватиме нових китайських учасників, зменшить внутрішню участь на маргінесах і потенційно прискорить міграцію проектів, що шукають відповідні рамки. Але воно не зменшить глобальну ціну біткойна суттєво, оскільки цінова влада вже не належить китайському ентузіазму — вона зосереджена в інституційній інфраструктурі та міжнародному консенсусі, що зробили застарілими ранні китайські динаміки.

Бурі змінюють шлях, але не можуть змінити кінцевий напрямок течії. Для біткойна цей напрямок був визначений у момент, коли цінова влада перемістилася на захід.