Дані по позафермальній зайнятості у США демонструють змішані сигнали, оскільки ФРС стикається з дилемою щодо зниження ставок

Останні дані щодо поза сільським господарством у США викликали нову хвилю дискусій щодо напрямку політики Федеральної резервної системи. Дані, оприлюднені на початку червня, показали, що зростання зайнятості у травні склало 139 000, перевищивши очікування ринку в 130 000, проте основна картина свідчить про більш обережний прогноз на майбутнє. Хоча головне число перевищило прогнози, ширша картина ринку праці демонструє зростаючий тиск, який може змусити ФРС переглянути свою стратегію щодо процентних ставок.

Числа за травень: краще за очікуваннями, але з застереженнями

Департамент статистики праці США повідомив про стабільне зростання зарплат за місяць, хоча коригування показали іншу картину. Початкове число безсільськогосподарських робочих місць за квітень було знижено до 147 000, що свідчить про те, що динаміка ринку праці може охолоджуватися швидше, ніж спочатку вважалося. Рівень безробіття залишився стабільним на рівні 4,2% третій місяць поспіль, що дає Федеральній резервній системі потенційний простір для гнучкості у прийнятті рішень щодо політики.

Економісти наголошують, що економіка США потребує приблизно 100 000 нових робочих місць щомісяця лише для поглинання зростаючої працездатної частини населення. Фактичні показники зайнятості, що перевищують цю базову межу, можуть здаватися обнадійливими на перший погляд, але контекст має значення. Невизначеність у торговельній політиці та зміни у імміграційних заходах змінюють динаміку ринку праці у способи, які важко охопити традиційними показниками. Зміни у імміграційній політиці можуть суттєво зменшити доступний трудовий ресурс, тоді як нерішучість щодо тарифів спотворює схеми найму.

Парадокс накопичення робочої сили в умовах невизначеності економіки

За головною новиною про зайнятість прихована контрінтуїтивна тенденція: багато роботодавців зберігають працівників, незважаючи на економічні труднощі. Економісти вважають, що цей феномен відображає непередбачуваність у політиці тарифів. Компанії фактично “зберігають” працівників у запасу, а не приймають довгострокові кадрові рішення, оскільки не впевнені, чи знадобиться їм ця потужність у найближчі місяці.

Політична невизначеність ускладнює ці процеси найму. Опір пропозиціям адміністрації Трампа з боку консервативних республіканців і технологічних лідерів, таких як Ілон Маск, додав нових рівнів непередбачуваності у бізнес-планування. У поєднанні з волатильністю тарифів це створює ефект паралічу — роботодавці вагаються з великими кадровими реформами.

Очікування ринку: ймовірно, ФРС зберігатиме курс до 2025 року

Фінансові ринки вже врахували наслідки цих змішаних сигналів. Загальна очікуваність полягає в тому, що Федеральна резервна система збережет свою базову нічну ставку в діапазоні 4,25%-4,50% до поточного періоду, ймовірно, зберігаючи стимулювальні заходи до вересня найраніше. Обережна позиція роботодавців щодо звільнень може утримувати центральний банк у режимі очікування, спостерігаючи за більш ясними сигналами перед зниженням ставок.

Дані щодо поза сільським господарством у США в кінцевому підсумку ілюструють ринок праці, який застряг між конкуренційними силами — сильніші за очікування головні показники конфліктують із ослабленням внутрішньої динаміки та політичною невизначеністю. Для політиків ФРС, які оцінюють можливість зниження ставок, ці дані про зайнятість не дають чітких підстав для негайних дій.