Чому криптовалюта впала? Розуміння впливу підвищення ставки BOJ на Біткоїн

Біткоїн і ширший криптовалютний ринок зазнали значного тиску наприкінці 2024 та на початку 2025 року, при цьому спостерігачі все більше визнають, що рішення Японського монетарної політики відіграли ключову роль. Розуміння причин падіння криптовалют вимагає аналізу складного зв’язку між рішеннями Банку Японії щодо процентних ставок і глобальною фінансовою ліквідністю — відносинами, які стають все більш очевидними через останні рухи ринку.

Негайна проблема зосереджена на фундаментальній зміні у способі розподілу глобального капіталу. Протягом десятиліть ієна слугувала основною валютою фінансування для стратегії, відомої як ієна-каррі-трейд. Інвестори та інститути позичали ієну за історично дуже низькими відсотковими ставками і конвертували ці кошти у більш дохідні активи на глобальних ринках, включаючи акції, облігації та криптовалюти. Коли Банк Японії почав посилювати монетарну політику з підвищенням ставок у 2024 та 2025 роках, весь цей механізм фінансування опинився під тиском.

Механізм ліквідності: Як посилення монетарної політики Японії впливає на криптоактиви

Коли Банк Японії підвищує ставки, навіть помірно за світовими мірками, стимул позичати ієну за низькими цінами зменшується. Інститути, які використовували дешевий капітал у ієні для ризикових активів, раптово стикаються з зростанням вартості позик. Щоб керувати своїми позиціями, їм потрібно розгортати левериджовані угоди — тобто продавати акції, облігації та криптовалюти для погашення боргів, номінованих у ієнах. Це створює каскадний ефект у всіх класах ризикових активів, причому ринки криптовалют часто зазнають найгостріших коливань через їхню внутрішню леверидж і характеристики ліквідності.

Ринкові прогнози на грудень 2024 року передбачали 98% ймовірність підвищення ставки Банку Японії, при цьому більшість аналітиків очікували підвищення на 25 базисних пунктів, що довело б політичну ставку Японії до 75 базисних пунктів. Цей рівень був найвищим з початку 2000-х і позначав значний перехідний етап після двох десятиліть політики майже нульових ставок. Механізм простий: з підвищенням вартості ієни для фінансування, каррі-трейд розгортається, а криптоактиви — які часто залежать від левериджу для ліквідності — зазнають інтенсивного тиску на продаж.

Історична модель: Три роки падінь Bitcoin після посилення японської ставки

Історичні дані виявляють тривожний шаблон, що повторюється:

• Березень 2024: Bitcoin впав приблизно на 23% після коригування ставки Банку Японії
• Липень 2024: Криптовалюта зазнала зниження на 25% після ще одного кроку японської політики
• Січень 2025: Bitcoin знизився більш ніж на 30% у тижні навколо рішення Банку Японії

Ці дані створили чіткий історичний прецедент. Кілька аналітиків, включаючи досвідчених трейдерів, що слідкують за ринками криптовалют, зауважили, що кожного разу, коли Японія посилює монетарну політику, Bitcoin зазнає різких падінь у діапазоні 20-30%. Цей шаблон був настільки послідовним, що деякі учасники ринку почали займати оборонні позиції перед запланованими засіданнями BOJ.

На момент занепокоєння наприкінці 2024 року Bitcoin торгувався приблизно за $89 000 (поточна ціна: $89.07K з +1.14% за 24 години), що означає, що повторення історичних сценаріїв могло б знизити криптовалюту до рівня $70 000 або нижче — потенційні втрати 20-30% від поточних рівнів. Цей сценарій ризику змусив багатьох трейдерів переоцінити свої позиції та експозицію.

Конкурентний макронаратив: Не всі аналітики поділяють песимістичний погляд

Однак ринкова картина не була однозначною. Деякі макроаналітики пропонували протилежний підхід до розуміння ситуації. За їхньою версією, посилення монетарної політики Японії слід розглядати у ширшому глобальному контексті, зокрема у зв’язку з політикою Федеральної резервної системи США.

Якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки, тоді як Банк Японії їх підвищить, це може створити сприятливі умови для криптоактивів. Зниження ставок ФРС вводить доларовий ліквідність у глобальну фінансову систему і послаблює долар США — обидва фактори є позитивними для ризикових активів. Одночасно, поступове посилення політики Банку Японії без різких шоків у ставках може не спричинити повного розгортання каррі-трейду. Замість цього капітал може раціонально перейти з активів, номінованих у доларах, у альтернативні ризикові активи, такі як криптовалюти, що вигідно при ослабленні долара і появі нової ліквідності.

Ця перспектива змінює сприйняття ситуації з меншою гостротою — більше як перехід режиму, де асиметричні можливості для криптовалют можуть переважити негайні ризики. Дебати між цими двома сценаріями — песимістичним “розгортання каррі-трейду” і оптимістичним “макро-рух” — визначали більшу частину аналітичних дискусій наприкінці 2024 і на початку 2025 року.

Орієнтація на невизначеність наприкінці року: ринкові умови перед 2026 роком

Під час руху ринків у останні тижні 2024 і до 2026 року кілька перехресних течій створювали невизначеність. Волатильність на ринку облігацій зросла, з прибутковістю, що піднімалася у всьому світі, що створювало тиск на здатність Банку Японії поступово впроваджувати посилення. Ця ситуація могла спричинити більш агресивне розгортання каррі-трейдів, ніж очікувалося.

Крім того, основні фондові індекси подавали сигнали попередження про формування вершини, а цінова динаміка Bitcoin відображала широку невизначеність, що охопила фінансові ринки. Провідна криптовалюта залишалася у межах коливань протягом більшої частини періоду, що свідчить про низьку впевненість і тонку ліквідність, оскільки інвестори готувалися до коригувань позицій наприкінці року.

Чи спричинили рішення Банку Японії тривалий тиск на продажі на крипторинках, або ж вони заклали основу для нових ралі, залежить швидше від того, як змінювалися глобальні умови ліквідності протягом наступних місяців. Взаємодія між посиленням монетарної політики Японії, слабкістю долара і станом глобального левериджу ймовірно визначить траєкторію криптовалют у 2026 і далі.