Рік "надування" на світовому фінансовому ринку: розкодування 11 подій, що виявили нестабільність ринку 2025

Рік 2025 став роком привілеїв для інвесторів — не через величезний прибуток, а через “набряклість”, яка панує на всьому світовому фінансовому ринку. Від цифрових активів до гігантських компаній AI, ринок демонструє однакові патерни: швидке зростання цін, хаотичний потік капіталу, а потім — крах при ослабленні довіри. Bloomberg зібрав 11 ключових подій року, що розкривають глибину цієї “набряклості”: від глобальних ставок на ризик до помилок у управлінні ризиками.

Цифрові активи: коли політика стає ринком

На початку 2025 року сподівання на реформу цифрової валюти викликали бум у крипторинку. Інвестори намагалися ставити на “активи, пов’язані з Трампом”, будь то токени його сім’ї або American Bitcoin. Спочатку доходи здавалися реальними, але реальність довела, що цей тренд був лише тимчасовим бумом.

Токен Melanie Trump впав майже на 99% за короткий час, тоді як American Bitcoin — приблизно на 80% від максимуму. Політика викликала короткочасний ажіотаж, але закони спекуляцій у цифровому секторі жорстокі: ціна зростає → позиковий капітал з левериджем входить → ліквідність зникає. Це найчіткіший приклад “набряклості”, незалежно від того, чи підтримують активи “підтримувачі” у Білому домі чи ні.

Штучний інтелект: коли довіра зникає

У листопаді легендарний інвестор Майкл Баррі оголосив про свої короткі позиції (пут-опціони) на акції Nvidia та Palantir Technologies — ключових компонентів тривалого AI-буму. Страйкова ціна Nvidia була на 47% нижчою за закриття, а Palantir — на 76%. Ця інформація стала іскрою, що підпалює тривоги щодо “завищеної оцінки гігантів AI”.

Після оголошення Nvidia різко впала, зростання занепокоєння щодо “набряклості” сектору AI посилилося. Ринок, домінований кількома акціями AI і масивним пасивним капіталом, створює приховані ризики: при зміні тренду ціна може впасти швидко.

Захисні акції: перетворення з тягаря у потенціал

Геополітичні зміни викликали ще один тип “набряклості” — у європейському оборонному секторі. Під новим політичним тиском багато фондів, що раніше уникали цього активу через ESG-вимоги, змінили свою позицію: Rheinmetall AG (Німеччина) та Leonardo SpA (Італія) зросли відповідно на 150% і 90%.

Це яскравий приклад “набряклості”, викликаної політичними змінами: коли змінюється сприйняття ризиків, потік капіталу швидко реагує. Ринок кредитів швидко переорієнтувався з “національної оборони” на “публічний товар”.

Золото: “рятувальний щит” чи “жертва маніпуляцій”

У жовтні побоювання щодо девальвації основних валют підштовхнули золото і біткойн до рекордних одночасних піків. Деякі вважають їх “захистом від девальвації”. Однак після оголошення політики потік капіталу змінився.

Біткойн знизився, долар стабілізувався, а казначейські облігації США — показали найкращі результати. Золото продовжувало зростати, але “набряклість” щодо інфляційного захисту зникла, коли з’явилися реальні дані. Інвестори повинні усвідомлювати, що “розчарування” і “потреба у безпечних активів” часто йдуть рука об руку, але не завжди.

Корейський фондовий ринок: бум через іноземний капітал, але “в країні — порожньо”

Починаючи з початку року, корейський фондовий ринок виріс на 70%. За планом президента І Чжі-Мьонга довести індекс Kospi до 5000 пунктів, іноземні інвестиції активно входили, вважаючи країну “ключовим майданчиком AI-торгівлі в Азії”.

Однак цей “набряк” приховує глибші проблеми: місцеві інвестори продають активи, вивели 33 мільярди доларів у США і шукають більш ризиковані активи, наприклад, криптовалюти. Це яскравий сигнал: “набряклість” фондового ринку може маскувати недовіру до світового ринку.

Bitcoin “набряклий”: гра між Jim Chanos і Michael Saylor

Гра між короткими позиціями Jim Chanos і MicroStrategy Майкла Сейлора переросла у “референдум” щодо основ капіталізму у криптовалютну епоху. Chanos стверджує, що MicroStrategy купує занадто дорого, і починає коротку позицію, публічно оголошуючи про це.

Спочатку MicroStrategy зростала, але з падінням цін і зростанням кількості активів “управління цифровими активами” преміум зникав. Це початок прибуткової гри Chanos. Тут “набряклість” — коли довіра зникає, різниця у цінах (преміум) перестає бути перевагою.

Японські облігації: навпаки, тепер — “рай для шортів”

Довгі роки короткі продажі японських держоблігацій вважалися “спільним другом”, що руйнує довіру. Логіка була такою: Японія має величезний борг, тому ставки мають зростати. Однак політика кількарічної кількісної політики залишалася м’якою.

У 2025 році “набряклість” японських облігацій проявилася: 10-річні доходності перевищили 2%, досягнувши багаторічного максимуму. Ринок облігацій вартістю 7,4 трлн доларів став “райським” для шортів. Індекс японських облігацій знизився на 6% цього року, зробивши його найгіршим у світі.

Кредитування: “внутрішні конфлікти” приносять прибутки

Найкращі доходи цього року отримані не від “ставок на відновлення компаній”, а від “внутрішніх конфліктів” між кредиторами. Наприклад, PIMCO і King Street Capital планували “точкову гру” з Envision Healthcare, компанією з групи KKR.

Змінивши позицію на підтримку нових боргів, вони перетворили актив високої вартості Amsurg у заставу. Продаж його за 4 мільярди доларів приніс приблизно 90% прибутку. Це приклад “набряклості” кредитного ринку: при м’яких умовах і розпорошених кредиторах вони можуть “вирватися” з боргових зобов’язань.

Fannie Mae і Freddie Mac: від державного контролю до “надії на приватизацію”

Довгі роки Fannie Mae і Freddie Mac перебували під контролем уряду США. Після кризи 2008 року їх акції торгувалися поза основним ринком. Але при поверненні Трампа до Білого дому ринок “запалився” — з вересня ціни зросли на 367%.

Це класичний приклад “набряклості”, викликаної зміною політики: сподівання на “приватизацію” відобразилися у ціні. Хоча терміни IPO залишаються невизначеними, Білл Аксман запропонував план приватизації, що свідчить про часткову надію ринку.

Турецька carry trade: руйнування за 24 години

Яскравий приклад “вибуху” “набряклості” цього року — дохідність турецьких облігацій понад 40%, що привернула мільярди доларів інституцій, зокрема Deutsche Bank і Millennium Partners. Усього за один день все зникло.

19 березня турецька поліція затримала мера Стамбула від опозиції. Продаж ліри став масштабним обвалом. Центробанк не зміг зупинити цей потік, і 10 мільярдів доларів капіталу вийшли за день. Це попередження: “набряклість”, викликана політикою, може швидко зруйнуватися.

Кредитний ринок: сигнал появи “тарганів”

У 2025 році кредитний ринок пережив кілька “міні-криз”. Компанії, що раніше вважалися “звичайними позичальниками”, тепер стикаються з фінансовими труднощами: Saks Global реструктуризує борг у 2,2 млрд доларів, New Fortress Energy — втрачає 50% вартості конвертованих облігацій. Помилки у оцінках, шахрайство і надмірний оптимізм — часті явища.

Інвестори мають запитати себе: чому вони вкладають у ці компанії, якщо майже немає доказів їх здатності повернути борги? Джеймі Даймон, CEO JPMorgan Chase, попереджає: “Коли ви бачите одну таргану, можливо, їх багато в темряві”. Цей “ризик тарганів” може стати головною проблемою найближчим часом.

Рік 2025 показав один із ключових уроків ринків: “набряклість” не виникає через очевидні “зникнення”, а через “глибоку віру” і “зміни політики”, що сприяють потоку капіталу. Коли ця віра коливається або політика змінюється, все — від цін до потоків — змінюється. Тому учасники “набряклих” ринків мають усвідомлювати: “набряклість” — не випадковість, а характеристика ринку.