Криптовалюти впали за останні шість місяців: аналіз кризи довіри в Strategy та макроекономічного тиску

Ринок криптовалют зазнав значних тисків у другій половині 2025 року, з особливою вразливістю для компаній, які зробили ставку на біткоїн як стратегічний резерв. Найяскравішим прикладом є Strategy, акції якої продемонстрували розчаровуючу динаміку, що різко контрастує з відносною стійкістю самого біткоїна. Але чому ці акції так сильно впали, тоді як сектор зберігає надії на криптовалюти, важливо зрозуміти підґрунтя факторів.

Strategy зафіксувала найгірший період з моменту прийняття біткоїна шість років тому

Акції Strategy (MSTR) завершили грудень 2025 року першим за багато років півріччям з падінь з моменту, коли компанія прийняла біткоїн як актив казначейства в серпні 2020 року. За даними аналітика Криса Міллса, компанія зазнала безперервних місячних збитків з липня по грудень, включаючи падіння на -16,78% у серпні, -16,36% у жовтні, -34,26% у листопаді та -14,24% у грудні.

Вражаюче в цій скороченню не лише його масштаб, а й його стійкість. Історично різкі падіння Strategy супроводжувалися енергійними відновленнями більш ніж на 40% за кілька місяців. Наприклад, під час бичачого ринку 2022 року періоди тиску швидко змінювалися. Однак друга половина 2025 року стала розривом із цим шаблоном, що свідчить про структурну переоцінку, а не просто панічний продаж.

На кінець 2025 року Strategy котирувалася за ціною $151,95 з річною динамікою -49,35%. У порівнянні, біткоїн залишався на більш стабільних рівнях, хоча й під тиском через глобальні макроекономічні фактори. Загалом криптовалюти стикнулися з вітрами, що виходять за межі чисто секторних динамік.

Розходження з біткоїном викриває незручну правду

Незважаючи на те, що Strategy продовжувала активно купувати біткоїн протягом усього періоду падінь — придбавши 1 229 BTC приблизно на $108,8 мільйонів 29 грудня — її акції не змогли скористатися відносною силою цифрового активу. Хоча біткоїн, помірно під тиском, показав більшу стійкість, ніж акції компанії.

Це відключення показує, що динаміка Strategy залежить від більш широких факторів, ніж просто володіння BTC. Макроекономічне середовище, інвестиційний настрій і оцінка технологічних компаній відіграють ключову роль. Nasdaq 100, до складу якого входить Strategy, зріс на 20,17% у 2025 році, що різко контрастує з падінням акцій компанії. Це розбіжність свідчить про те, що інвестори особливо оцінюють ризик, пов’язаний із концентрацією активів у біткоїні Microstrategy.

Макроекономічний тиск: інфляція та вищі ставки

Одним із визначальних факторів, чому впали криптовалюти та активи ризику у другій половині 2025 року, стало відновлення інфляційних побоювань. Останні аналізи експертів Інституту Петерсона та Lazard попереджають, що інфляція у США може перевищити 4% у 2026 році.

Ці дослідники зазначають, що кілька одночасних тисків можуть прискорити інфляцію: торгові мита, напружені ринки праці, можливі депортації мігрантів, високі фіскальні дефіцити та більш м’які фінансові умови можуть перевищити приріст продуктивності від штучного інтелекту. Якщо ці тиски реалізуються, Федеральна резервна система матиме менше можливостей знижувати ставки з такою агресивністю, як очікували ринки та учасники криптосектору.

Устойчива інфляція та вищі ставки історично шкодять активам ризику та спекулятивним, до яких багато досі відносить біткоїн і криптокомпанії, незважаючи на зростаючу інституційну adoption.

Розрив між фундаментами та цінами

Що особливо показово у досвіді Strategy, так це те, що він демонструє складність інвестування у криптовалюти через традиційні корпоративні інструменти. Хоча компанія й продовжувала збільшувати свої володіння біткоїном — маючи 672 497 BTC приблизно на $50 440 мільйонів станом на 28 грудня — фондові ринки карали цю стратегію.

Це свідчить про те, що інвестори оцінюють Strategy не лише за вартістю її резервів у біткоїнах, а й враховують такі фактори, як операційна ефективність, ризик концентрації та ширше макроекономічне середовище. Відставання від Nasdaq 100 свідчить, що Strategy розглядалася як особливо вразлива до невизначеності через високі ставки.

Рефлексія: криптовалюти впали через напруження макросередовища

Підсумовуючи, чому впали криптовалюти і особливо компанії, такі як Strategy, у другій половині 2025 року, відповідає конгломерат факторів: зростаючий макроекономічний тиск, поновлені інфляційні побоювання, потенціал тривалого високого рівня ставок і переоцінка ризиків, пов’язаних із концентрацією активів у біткоїні. Хоча сектор криптовалют зберігає позитивні довгострокові перспективи, короткостроковий період показав, що навіть інституційна adoption не захищає від несприятливих макроекономічних циклів.