2026 рік: Посібник з виживання для фінансування криптовалютних проектів: від розповіді історій до зосередження на виконанні

У сфері криптовалют, логіка фінансування зазнає безпрецедентних змін. Згідно з останнім звітом ринку від провідного маркет-мейкера Wintermute Ventures, вся індустрія стоїть на межі “адаптації або вимирання”. Проекти, які раніше легко залучали фінансування завдяки яскравим описам і грандіозним баченням, тепер безжально витісняються ринком.

Велика зміна у логіці венчурних інвестицій: чому 4% рівень затвердження став новою нормою

Дані не обманюють. Wintermute Ventures у 2025 році розглянули близько 600 проектів і затвердили лише 23 угоди, що становить лише 4%. Ще більш вражаюче — лише 20 з них пройшли етап due diligence. За цим стоїть не більш вибірковий підхід інституцій, а кардинальна зміна всієї екосистеми криптоінвестицій.

Минулого етапу “розпорошеного інвестування” вже немає. Засновник Evgeny Gaevoy відкрито заявляє, що вони повністю відмовилися від широкого інвестиційного підходу 2021-2022 років і перейшли до цілеспрямованої стратегічної атаки. Це не унікальний випадок — вся екосистема криптоVC у 2025 році зазнала зменшення кількості угод на 60%, з понад 2900 у 2024 до приблизно 1200.

Здається, обсяг капіталу ще досить великий: загальні інвестиції криптоVC у світі склали 4,975 мільярдів доларів. Але напрямки цих грошей кардинально змінилися. Частка пізніх раундів становить до 56%, тоді як частка ранніх — до історичних мінімумів. Дані з американського ринку підтверджують цю тенденцію: кількість угод знизилася на 33%, але середній обсяг інвестицій зріс у 1,5 рази і досяг 5 мільйонів доларів. Що це означає? Інституції готові вкладати великі суми лише у кілька проектів, а не розпорошуватися.

Головна причина цієї зміни — надмірна концентрація ліквідності. У 2025 році крипторинок демонструє екстремальний “звужений” характер: 75% капіталу зосереджено в інституційних руках, але ці гроші переважно зосереджені у великих активів, таких як BTC і ETH. Хоча частка BTC і ETH знизилася з 54% до 49%, загальна частка “голубих фішок” зросла на 8%.

Ще більш руйнівним є прискорення циклів нарощування історій про конкуренцію. З 61 дня у 2024 до 19-20 днів у 2025, імовірність, що капітал швидко перейде до малих і середніх проектів, зменшується. Водночас увага роздрібних інвесторів зміщується — вони все більше орієнтуються на AI і технологічні акції, а не на криптовалюти, що позбавляє ринок додаткових інвестицій.

Тест на життєздатність у ранніх раундах: як інституції відбирають справді перспективні проекти

У такій ситуації стартапи стикаються з безпрецедентними викликами — фінансування на ранніх етапах вже не є стартовою точкою для “спалювання грошей”, а стає критичним етапом самозабезпечення.

Перший — обов’язкова перевірка продукту на відповідність ринку (PMF). Інституції вже не задовольняє гарна бізнес-презентація або грандіозне бачення, їм потрібні реальні дані: щонайменше 1000 активних користувачів або щомісячний дохід понад 100 тисяч доларів. Ще важливіше — рівень утримання користувачів: якщо DAU/MAU нижче 50%, це означає, що користувачі не зацікавлені. З 580 проектів, які відхилили Wintermute, багато “загинули” саме на цьому етапі: мають гарний whitepaper і круту технічну архітектуру, але не можуть надати доказів, що користувачі дійсно використовують і платять.

Другий — капітальна ефективність. Інституції прогнозують, що у 2026 році з’явиться багато “прибуткових зомбі” — компаній із річним регулярним доходом (ARR) у 2 мільйони доларів і зростанням лише 50% на рік, які не зможуть залучити фінансування у раунді B. Це означає, що ранні команди мають досягти “передбаченого виживання”: витрати на місяць не повинні перевищувати 30% доходу або потрібно вже на ранніх етапах виходити на прибутковість.

Це звучить суворо, але у ринку з дефіцитом ліквідності — єдиний шлях виживання. Команди мають скоротитися до 10 осіб або менше, використовувати відкриті інструменти для зниження витрат і навіть додатково заробляти через консультаційні послуги. Проекти з командами у кілька десятків осіб і швидким спалюванням грошей у 2026 році навряд чи зможуть отримати наступний раунд фінансування.

Технічні вимоги до криптопроектів також зростають. Дані за 2025 рік показують, що на кожен долар інвестицій у VC припадає 40 центів, що йдуть у крипто-проекти, які одночасно працюють з AI — удвічі більше, ніж у 2024. AI вже не додаток, а необхідність. Ранній етап проектів потрібно демонструвати, як AI допомагає скоротити цикл розробки з 6 до 2 місяців або як AI-агенти керують капіталом і оптимізують DeFi-ліквідність.

Також, зростає значення відповідності регуляторним вимогам і захисту приватності, які мають бути закладені у код з самого початку. Зі зростанням RWA (токенізація реальних активів), проекти мають використовувати технології нульових знань для забезпечення приватності і зниження довіри. Ігнорування цих вимог позначатиметься як “відстала генерація”.

Найжорсткіша вимога — планування ліквідності і сумісності з екосистемою. Проекти мають з самого початку чітко визначити, як вони підключаться до інституційних каналів ліквідності, таких як ETF або DAT. У 2025 році інституційні інвестиції становитимуть 75%, а ринок стабільних монет виросте з 206 мільярдів до понад 300 мільярдів доларів. Проекти, що базуються лише на описах, з високою ймовірністю не зможуть залучити фінансування. Вони мають зосередитися на активностях, сумісних з ETF, налагодити співпрацю з біржами і створити ліквідні пули. Ті, хто думає “спочатку залучимо гроші, а потім подумаємо про вихід”, навряд чи переживуть 2026 рік.

Дані демонструють жорстку реальність: 45% крипто-проектів із венчурним фінансуванням вже зазнали краху, 77% мають місячний дохід менше 1000 доларів, а 85% токенів, запущених у 2025 році, перебувають у збитках. Ці цифри ясно показують, що без здатності самостійно генерувати капітал проекти не доживуть до наступного раунду.

Саморятівні заходи інституцій: усвідомлення нових правил 2026 року

Для стратегічних інвесторів і VC у 2026 році настає час адаптації. Ті, хто залишиться в старих моделях, зазнають великих втрат.

Ринок вже перейшов від спекуляцій до інституційних інвестицій. 75% капіталу зосереджено у пенсійних фондах і хедж-фондах, роздрібні інвестори масово вкладаються у AI-акції, а цикли перемикання між криптоактивами скоротилися з 60 до 20 днів. Якщо VC продовжуватиме розпорошувати гроші на проекти, що лише говорять красиві слова, — це буде свідоме марнування капіталу.

Докази цілком очевидні. У 2025 році наративи GameFi і DePIN впали більш ніж на 75%, а середні показники AI-проектів знизилися на 50%. У жовтні відбулося ланцюгове злиття з зобов’язаннями на 19 мільярдів доларів — ринок показує, що лише виконання і сталість здатні виправдати капітал. Зниження оцінки Fuel Network з 1 мільярда до 11 мільйонів доларів, падіння Berachain на 93%, зникнення 96% ринкової капіталізації Camp Network — це жорсткі уроки.

Інституції мають кардинально змінити критерії інвестування. З “наскільки масштабною може бути історія” на “чи може проект довести свою здатність генерувати капітал ще на ранніх етапах”. Не можна більше розпорошувати великі суми на ранніх раундах — потрібно або зосередитися на кількох високоякісних проектах, або перейти до середніх і пізніх раундів. Дані показують, що частка інвестицій у пізні раунди вже становить 56% — це не випадковість, а результат голосування ринку.

Ще важливіше — переорієнтація інвестиційних напрямків. Інтеграція AI і криптовалют вже не є трендом, а реальністю. У 2026 році частка інвестицій у перехрестя AI і крипти перевищить 50%. Ті інституції, що досі інвестують лише у чисті нарративи або ігнорують регуляцію і приватність, швидко виявлять, що їхні проекти не отримують ліквідності і не виходять на основні біржі, а про вихід на ринок і говорити не доводиться.

Нарешті, еволюція інвестиційної методології. Активне залучення має замінити пасивне очікування BP, прискорене due diligence — довгий процес оцінки — має змінитися швидким реагуванням, а бюрократія — на гнучкість. Також потрібно досліджувати структурні можливості нових ринків — AI Rollups, RWA 2.0, застосування стабільних монет у трансграничних платежах, фінтех-інновації у нових ринках.

Традиційний “чотирирічний бичий цикл” вже зруйновано. Wintermute чітко заявляє, що відновлення у 2026 році не станеться само собою — потрібен сильний каталізатор: або розширення ETF на активи типу SOL або XRP, або повторний прорив BTC понад 100 000 доларів, що викличе FOMO, або новий нарратив, що знову запалить інтерес роздрібних інвесторів.

VC має перейти від “грати на сотірний дохід” до “відбирати виживших” — з довгостроковим горизонтом 5-10 років, а не короткостроковою спекуляцією.

Межа у крипторинку вже настала. Ті, хто швидко адаптуються до точних інвестиційних стратегій — підприємці і інвестори — зможуть зайняти провідні позиції при поверненні ліквідності. А ті, хто залишиться в старих моделях, — побачать, як їхні проекти зірвуться один за одним, токени знецінюються, а вихідні канали закриваються. Лише проекти з реальною здатністю генерувати капітал і здатністю вижити до виходу на біржу заслуговують на капітал цього часу.