Знецінення ієни знову ставить на порядок денний можливість посилення політики Банку Японії

Citigroup очікує, що Банк Японії може підвищити ставки до трьох разів у 2026 році, якщо йена залишатиметься слабкою, потенційно подвоївши поточну політичну ставку.

Тривалі негативні реальні відсоткові ставки все більше сприймаються як основний чинник знецінення йени, підвищуючи важливість стабільності валюти як ключового пріоритету політики.

Більш агресивний цикл посилення політики BOJ може змінити глобальні потоки капіталу, зменшивши carry-трейди, фінансовані йеною, та збільшивши волатильність на ризикових активів.

Citigroup попереджає, що тривала слабкість йени може змусити Банк Японії кілька разів підвищити ставки у 2026 році, сигналізуючи про потенційний структурний зсув у монетарній політиці Японії.

ЗМІНА УПЕВНЕНЬ

Наприкінці січня 2026 року ринкові очікування щодо монетарної політики Японії зазнали значного зсуву після того, як високопосадовці Citigroup публічно висловили думку, що тривала слабкість йени може змусити Банк Японії перейти до набагато більш агресивного циклу підвищення ставок, ніж очікували інвестори раніше, потенційно підвищуючи ставки до трьох разів протягом року та фактично подвоюючи поточну політичну ставку, що стало б різким відхиленням від десятилітньої репутації Японії за ультра-лібальні монетарні умови.

Акіра Хошіно, керівник японських ринків у Citigroup, у інтерв’ю заявив, що якщо обмінний курс долара до йени перевищить рівень 160 і залишиться там, Банк Японії може відповісти вже у квітні підвищенням на 25 базисних пунктів беззаставної нічної ставки до близько 1%, з подальшими підвищеннями у липні та, можливо, пізніше у році, якщо валютний тиск не зменшиться, шлях, який зробить стабільність обмінного курсу центральним елементом реакції політики Японії, а не лише внутрішнім зростанням.

ПРОБЛЕМА ЙЕНИ

Тривала слабкість йени все більше стає макроекономічним обмеженням, а не просто побічним ефектом глобальних різниць у ставках, особливо оскільки реальні відсоткові ставки в Японії залишаються глибоко негативними з урахуванням інфляції, створюючи постійний тиск на валюту, навіть коли інші головні центробанки або призупинили, або обережно зменшують політику.

Оцінка Хошіно чітко формулює проблему: знецінення йени в основному зумовлене негативними реальними ставками, і без вирішення цього дисбалансу словесні втручання або поступові коригування політики навряд чи забезпечать стійку стабілізацію обмінного курсу, що підтверджується зростаючою кількістю глобальних банків, які тепер вважають захист валюти, а не внутрішнє управління попитом, головним каталізатором подальшої нормалізації політики Банку Японії.

ІНШИЙ ВИД ПОСИЛЕННЯ

На відміну від підвищень ставок у США або Європі, які зазвичай зосереджені навколо контролю інфляції або перегріву ринку праці, потенційне посилення політики Банку Японії означатиме структурну переоцінку ролі Японії у глобальних потоках капіталу, оскільки вищі внутрішні ставки зменшать стимул для carry-трейдів, фінансованих йеною, які давно підживлювали ризикові операції на глобальних ринках облігацій, акцій та ринках нових emerging markets.

Якщо політична ставка підвищиться до або вище 1% через кілька підвищень, як передбачає сценарій Citigroup, переоцінка японських доходностей може спричинити репатріацію капіталу, підвищити витрати на фінансування глобальних стратегій з важелем та змінити кореляції, на яких базуються ринки протягом років, особливо в умовах, коли глобальні умови ліквідності залишаються вразливими та чутливими до політичних сюрпризів.

ВПЛИВ НА РИНОК

Валютні ринки вже почали закладати ширший торговий діапазон для йени, при цьому Citigroup прогнозує коливання між високими 140-ми та середніми 160-ми проти долара у 2026 році, що відображає як невизначеність щодо монетарної політики США, так і умовний характер посилення політики Банку Японії, пов’язаний безпосередньо з порогами обмінного курсу, а не з фіксованим календарем політики.

Для глобальних інвесторів ця умовність вводить новий рівень ризику, оскільки раптові валютні рухи тепер можуть спонукати до політичних дій, а не лише риторичних відповідей, збільшуючи волатильність у ставках, акціях та міжактивних позиціях, а також підвищуючи ймовірність того, що Японія, довгий час вважається джерелом надлишкової ліквідності, може поступово стати чинником глобального тиску на посилення політики.

СТРУКТУРНИЙ ЗЛОМ

Значущість попередження Citigroup полягає не так у точній кількості підвищень ставок, скільки у тому, що воно відкриває про зміщення пріоритетів у Банку Японії, де довіра до обмінного курсу та нормалізація реальних ставок, здається, набирають вагу порівняно з підтримкою зростання, сигналізуючи, що вихід Японії з надзвичайної монетарної політики може бути зумовлений так само зовнішнім тиском, як і внутрішніми умовами.

Якщо сценарій з трьома підвищеннями реалізується у 2026 році, це не просто стане ще одним кроком до нормалізації, а й стане структурним поворотним пунктом у монетарній політиці Японії, з наслідками, що виходять далеко за межі самої йени, переформатовуючи глобальну динаміку ліквідності та кидаючи виклик довгостроковим уявленням про роль Японії як найнадійнішого джерела дешевих капіталів у світі.

Детальніше:

Велика ставка Уолл-стріт на йену: відскок чи ще одна ілюзія?

Що таке Metaplanet? Чому його називають японською MicroStrategy

〈Йена слабкість повертає на стіл посилення політики BOJ〉 ця стаття була вперше опублікована на «CoinRank».