Поштовх NYSE до токенізації знову піднімає питання структури ринку

Ініціатива NYSE щодо токенізації дозволить розширити торгівлю акціями та ETF у США до безперервної 24/7 моделі, зберігаючи 1:1 зв’язок і права акціонерів відповідно до чинного законодавства про цінні папери.

Досліджуючи ончейн-розрахунки та стабількоінові касові сегменти, біржа вирішує довгострокові проблеми неефективності у клірингу та блокуванні капіталу, а не займається спекулятивними крипто-використаннями.

Хоча регуляторне схвалення та поступове впровадження обмежують короткостроковий вплив, цей крок зміцнює довгостроковий аргумент щодо блокчейну як основної інфраструктури фінансового ринку, а не периферійної технології.

План NYSE запустити платформу для торгівлі та ончейн-розрахунків у режимі 24/7 сигналізує про структурний зсув у ринковій інфраструктурі, який може змінити спосіб взаємодії акцій, готівки та блокчейну.

ПРО АНОНС

Нью-Йоркська фондова біржа, найбільший у світі ринок акцій за ринковою капіталізацією, підтвердила, що розробляє платформу для торгівлі цінними паперами з токенізацією та ончейн-розрахунками у режимі 24/7, що одразу привернуло значну увагу як у традиційних фінансах, так і на крипторинках, оскільки це вперше на рівні біржі демонструє готовність переосмислити, як у США можна торгувати, клірити та розраховувати акції та ETF у безперервному цифровому середовищі, а не у фіксовані торгові вікна та багатоденні цикли розрахунків.

Згідно з публічно оприлюдненими деталями, запропонована платформа дозволить торгувати токенізованими представленнями акцій та ETF цілодобово, з розрахунками, що відбуватимуться ончейн і, можливо, з використанням стабількоінів як касового сегмента, зберігаючи 1:1 зв’язок між токенізованими акціями та їхніми базовими цінними паперами, зберігаючи економічні права, такі як дивіденди та корпоративні дії, відповідно до чинних правових рамок, за умови регуляторного схвалення.

ЧОМУ NYSE ВАЖЛИВА

На відміну від крипто-орієнтованих торгових майданчиків або пілотних проектів, запущених фінтех-стартапами, NYSE займає унікальну системну позицію у глобальних капітальних ринках, приймаючи компанії з сумарною ринковою вартістю понад $25 трильйонів, що означає, що навіть частковий перехід до токенізованої інфраструктури має наслідки, що виходять за межі інкрементальних інновацій і впливають на основні механізми ліквідності ринку, зберігання та пост-трейдового клірингу.

Історично, зусилля щодо токенізації зосереджувалися у приватних ринках, фондах грошового ринку або ізольованих пілотах із казначейськими цінними паперами та репо-інструментами, тоді як участь NYSE відкриває можливість, що публічні акції, найглибший і найліквідніший клас активів у світі, з часом можуть функціонувати у гібридній структурі, де традиційне законодавство про цінні папери співіснує з блокчейн-розрахунковими рейками.

ВІД T+1 ДО РЕАЛЬНОГО ЧАСУ

Одним із найважливіших аспектів анонсу є розрахунки. Акції США нещодавно перейшли з T+2 на T+1, що вимагало років узгоджень між кліринговими центрами, брокерами та зберігачами, але все ще залишає капітал заблокованим на ніч і піддає учасників ризику контрагента та операційного ризику, які теоретично можна зменшити за допомогою розрахунків у реальному часі.

Модель ончейн-розрахунків із токенізацією — за умови схвалення — зменшить затримки розрахунків із днів до хвилин, змінюючи спосіб управління маржею, заставою та ліквідністю у фінансовій системі, а також потенційно звільнить трильйони доларів капіталу, що наразі блокуються буферами розрахунків, і змусить регуляторів та учасників ринку переосмислити управління ризиками у середовищі, де угоди майже миттєво завершуються.

СТАБІЛКОІНИ ЯК РЕЛІЙНІ РІЛИ РОЗРАХУНКІВ

Згадка стабількоінів як засобу розрахунків особливо важлива, оскільки вона позиціонує регульовані цифрові долари не як спекулятивні інструменти, а як інфраструктурні компоненти, що можуть функціонувати поруч із традиційною готівкою у інституційних робочих процесах, що набирає популярності серед великих банків та управителів активів, які досліджують депозитні токени та токенізовані фонди грошового ринку.

За умови регуляторного контролю, розрахунки стабількоінами могли б забезпечити атомарну доставку-проти-платежу, зменшуючи складність узгодження та операційні витрати, одночасно інтегруючи крипто-орієнтовані механізми ліквідності у серце ринків акцій, розмиваючи історичний кордон між «крипто-рейлами» та «інфраструктурою Волл-стріт».

ДОСТУП І КОНТРОЛЬ

Важливо, що NYSE підкреслює, що платформа спочатку буде обмежена брокерсько-дилерськими та інституційними учасниками, а роздрібні інвестори зможуть отримати доступ до токенізованих цінних паперів лише через відповідних посередників, що підкреслює, що ця ініціатива не про обхід регулювання, а про модернізацію інфраструктури у межах нього.

Ця обмеженість підкреслює більш широку реальність: токенізація на рівні біржі менш про швидке демократичне відкриття доступу і більше про підвищення ефективності, стійкості та взаємосумісності для регульованих учасників ринку, навіть якщо кінцеві вигоди для роздрібних інвесторів з’являться через звуження спредів, швидше розрахунки та розширені торгові години.

РЕГУЛЯТОРНА ЗАЛЕЖНІСТЬ

Платформа залишається залежною від схвалення регуляторів США, зокрема Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), і має відповідати чинному законодавству про цінні папери, що регулює зберігання, трансфер-агентів, права акціонерів і моніторинг ринку, тобто її впровадження, ймовірно, буде поступовим, а не різким.

Однак сама інвестиція NYSE у таку систему свідчить про зростаючу інституційну консолідацію думки, що токенізація вже не є спекулятивним експериментом, а цілеспрямованим шляхом модернізації фінансової інфраструктури, особливо враховуючи, що глобальні конкуренти та іноземні біржі досліджують подібні моделі.

НАСЛІДКИ ДЛЯ КРИПТО-РИНКІВ

Для крипторинків ця новина важлива не через обіцянку негайного припливу роздрібних трейдерів або спекулятивного капіталу, а тому, що вона зміцнює структурний аргумент щодо блокчейну як шару розрахунків для реальних активів, підкріплюючи наративи, що підтримували недавній ріст токенізованих казначейських облігацій, ончейн-фондів і інституційних DeFi-застосунків.

Завдяки прив’язці токенізації до одного з найнадійніших брендів у глобальних фінансах, NYSE фактично знижує ризики цього концепту в очах консервативних інвесторів, що з часом може підтримати більшу участь інституцій у криптоінфраструктурі, стабількоінах та мережах Layer-2, орієнтованих на високий пропуск та відповідність.

ЦЕ Є БУЛЬЧИМ ІНЦИДЕНТОМ

Чи стане рух NYSE каталізатором ширшого криптовалютного бичачого ринку, залежить не так від цінових механізмів, як від термінів і реалізації, оскільки інфраструктурні зрушення такого масштабу розгортаються роками, а не тижнями, і їхній вплив відчувається через криві прийняття, регуляторну ясність і капітальну ефективність, а не через раптові спекулятивні сплески.

Проте історія свідчить, що ринки часто закладають цінність структурних змін задовго до їхнього фактичного втілення, і символізм того, що NYSE обережно приймає токенізацію, додає до зростаючого масиву доказів того, що блокчейн інтегрується у ядро глобальних фінансів, а не залишається на периферії.

ВИСНОВОК

План NYSE побудувати платформу для торгівлі та ончейн-розрахунків у режимі 24/7 не означає миттєвого перетворення ринків акцій, і сам по собі не гарантує нову бичачу хвилю криптовалют, але є глибоким сигналом про те, що найвпливовіші фінансові інституції світу готуються до майбутнього, де цінні папери, готівка та розрахунки все частіше співіснуватимуть на цифрових рейках — перехід, який, once розпочатий, важко повернути назад і, ймовірно, переформатує рух капіталу через ринки у наступному десятилітті.

Детальніше читайте:

Circle IPO: Випуск USDC на NYSE — новий етап для стабількоінів

〈Nyse’s tokenization push reopens the question of market structure〉Ця стаття була вперше опублікована на CoinRank.