Коли уряди та центральні банки розмивають межі між фіскальним стимулом і монетарним втручанням, довіра швидко зникає. Ось неприємна правда: після розчинення цієї межі не існує надійного кредитора останньої інстанції.

Подумайте про це. Центральні банкири працюють з однією валютою: довірою. У момент, коли вони стають нерозрізненними від фіскальних органів, вони втрачають здатність сигналізувати про свою незалежність. А без незалежності? Їхні інструменти політики стають порожніми.

Ця напруга важлива не лише для традиційних фінансів. Монетарна довіра є основою всього — очікувань інфляції, стабільності валюти, навіть того, як ринки оцінюють ризикові активи. Коли центральні органи працюють у темних територіях, рівень невизначеності зростає. Власники активів (включно з тими, хто тримає криптовалюту) займають захисні позиції.

Настояще попередження, яке, ймовірно, хочуть послати центральні банкири: зберігайте міждержавні екрани або спостерігайте, як вся система втрачає свій амортизатор.