Слабка впевненість тягне за собою кредитний ріст Китаю до багаторічних мінімумів

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Слабка впевненість тягне зростання кредитування в Китаї до багаторічних мінімумів Оригінальне посилання: Кредитний двигун Китаю більше не стримується обережними банками. Замість цього, позичальники самі відступають.

Між домогосподарствами, компаніями та місцевими урядами попит на новий борг настільки послабшав, що 2025 рік став найтихішим роком для банківського кредитування за майже десять років. Навіть несподіване зростання кредитування у грудні не змінило загальну картину економіки, яка бореться з недостатнім попитом на кредит.

Основні висновки

• Найслабше зростання кредитів за роки в Китаї відображає відсутність попиту позичальників, а не обмежену пропозицію банків.
• Домогосподарське кредитування знизилося до рівнів, які спостерігалися дві декади тому, оскільки спад на ринку нерухомості поглиблюється.
• Очистка боргів місцевих урядів усуває один із головних джерел зростання банківського кредиту.
• Центральний банк надає перевагу якості кредитів і цільовій підтримці, а не агресивним стимулюванням.

Позичальники відступають, оскільки впевненість знижується

У центрі сповільнення — крах домогосподарського кредитування. Фізичні особи взяли менше нового боргу, ніж будь-коли з середини 2000-х років, що є яскравим сигналом того, наскільки глибоко спад на ринку нерухомості змінив поведінку. Зниження цін на житло залишило багато домогосподарств обережними щодо іпотеки, тоді як інші ризикують залишитися з боргами, що перевищують вартість їхніх будинків.

Цей відкат у домогосподарському кредитуванні став структурним тягарем. Без зростання вартості житла або покращення перспектив доходів споживачі мають мало стимулів брати кредити, що обмежує будь-яке відновлення витрат і посилює дефляційний тиск.

Бізнеси та місцеві уряди відчувають тиск

Корпоративне кредитування також не залишилось осторонь. Слабкий внутрішній попит і звуження прибуткових марж зробили компанії нерішучими щодо розширення або інвестування, навіть при наявності фінансування. Водночас, місцеві уряди беруть менше позик через банки, оскільки Пекін примушує очищати позики поза балансом.

Кампанія з реструктуризації боргів змусила місцеві органи влади замінити непрозорі позики випуском облігацій, що усуває одне з ключових джерел зростання банківського кредиту. За словами Xing Zhaopeng з Australia & New Zealand Banking Group Ltd, цей процес сам по собі був достатнім для зниження загальних показників кредитування і може продовжувати тиснути на кредитування до завершення очищення пізніше в цьому десятилітті.

Сильний грудень приховує слабкий рік

На тлі цього фону цифри кредитування у грудні виділяються, але не змінюють тренд. Банки видали близько 908 мільярдів юанів нових кредитів протягом місяця, значно більше за очікуване і більш ніж удвічі більше за підсумки листопада. Значну роль у цьому відіграли державне та корпоративне фінансування.

Однак, дивлячись у ширший контекст, 2025 рік розповідає іншу історію. Загальне нове кредитування юанями за рік склало приблизно 16,3 трильйона юанів — найслабший річний результат з 2018 року. Загальне зростання кредитів також втратило імпульс, навіть враховуючи випуск облігацій та інші канали фінансування.

Політика кредитування змінюється з швидкості на ефективність

Замість агресивних дій, Народний банк Китаю здається задоволеним сповільненням. Офіційні особи заявили, що покращення використання кредитів важливіше за їхнє швидке розширення, навіть якщо це означає терпіння щодо слабших показників.

Мішель Лам із Societe Generale SA не очікує значного прискорення кредитування у наступному році, зазначаючи, що політики зосереджені на спрямуванні коштів у пріоритетні сектори, а не на відновленні широкого запозичення.

Цільове пом’якшення замість великого стимулювання

Хоча економісти все ще очікують помірних знижень ставок у 2026 році, центральний банк чітко дав зрозуміти, що масштабне стимулювання малоймовірне. Заступник губернатора Zou Lan нещодавно повторив, що є можливість знизити ставки та резервні вимоги, але наголосив на цільових інструментах замість всеохоплюючого пом’якшення.

Такий підхід залишає фіскальну політику для підтримки зростання, тоді як монетарна політика відіграє вторинну роль у економіці, що адаптується до повільнішого та більш нерівномірного розширення.