10 грудня ФРС, ймовірно, знизить ще 25 базисних пунктів, а політична ставка впаде до діапазону 3,5%-3,75% — наближаючись до нейтральної процентної ставки близько 3%.

Але, чесно кажучи, зниження відсоткової ставки вже не існує. На що справді варто звернути увагу — це дії ФРС після припинення скорочення балансу: як грати з балансом? Чи принесе це нову ліквідність на ринок? Це ключова змінна, яка визначає, чи зможуть ризикові активи продовжувати бичачий ринок.

Погляньте, як великі банки роблять ставки:
Bank of America очікує, що ФРС купуватиме 45 мільярдів короткострокових казначейських векселів щомісяця (протягом року), починаючи з січня наступного року;
Pioneer Pilot вважає, що акція відбудеться пізніше і, можливо, буде запущена лише наприкінці першого кварталу або на початку другого кварталу наступного року, з масштабом від 15 до 20 мільярдів юанів на місяць.

Логіка ринку насправді змінилася — раніше всі зосереджувалися на темпі зниження процентних ставок, але тепер це залежить від інтенсивності вливання води. Купівля облігацій — це розширення балансу, а розширення балансу — це звільнення ліквідності, яка є більш прямою, ніж кілька базисних пунктів нижче.

Цікаво, що різниця в часі така: Bank of America розпочне роботу в січні, і Vanguard Pilot вважає, що доведеться почекати кілька місяців. Ця розбіжність у очікуваннях є саме вікном можливостей для торгівлі волатильністю.