Перепідписка у 17 разів, підтримка Solana, який потенціал нового проєкту Avici?

Автор: zuccy

Оригінальна назва: The Case for Avici

Стейблкоїни та необанки — це дві ключові теми, які привернули значну увагу на цьому ринку за останній цикл. Проєкт Avici, новий необанк на екосистемі Solana, прагне долучитися до цієї історії та планує створити конкурентну перевагу завдяки низці функцій, які незабаром з’являться.

На даний момент Avici переважно надає послуги з випуску кредитних карток та віртуальних фіатних (євро й долар) банківських рахунків. Окрім цих базових функцій, команда проєкту планує запустити беззаставні кредити й іпотечні продукти, які будуть базуватися на ончейн-пулах ліквідності та системі кредитного скорингу користувачів.

Тестовий продукт дозволяє користувачам створювати картки й фіатні рахунки, які можна поповнювати криптовалютою.

Зараз Avici дозволяє користувачам вносити криптоактиви з Solana та багатьох мереж EVM.1 Avici проводить реферальну програму: реферали отримують 10% знижки на купівлю картки, а реферер — 20% від цієї знижки як бонус. З огляду на те, що продукт ще на стадії тестування, ця система стимулів принесла сильну динаміку використання.

Avici наразі не оприлюднив статистику щодо користувацької активності чи доходів, однак раніше у спільноті ділилися певними зрізами даних.

Станом на 5 листопада 2025 року у Avici понад 8 290 активних користувачів на місяць (MAUs) та 5 700 активованих карток.

Попри обмежений функціонал, їм вдалося сформувати активну базу користувачів. В оновленні за листопад команда зазначила, що за попередній місяць витрати склали близько $600 000, що охопило 17 400 транзакцій. З моменту запуску Avici зафіксував витрати на суму $1,6 млн і створив кредитів на $2,1 млн. Кредитування тут означає ліміти, забезпечені внесеним USDC. Хоча даних небагато, як обсяг витрат, так і кредитування суттєво зросли за період оновлення. Як видно із графіків, ці показники між циклами оновлення зросли приблизно на 23% і 50% відповідно. Тим часом загальна кількість транзакцій зросла менш суттєво — це свідчить про збільшення середньої суми витрат.

Економічна модель

Avici наразі спирається на три основні джерела доходу: продаж карток, інтерчейндж-комісію (interchange revenue) та комісію за введення/виведення коштів.

Користувачі можуть обрати одну з двох кредитних карток (платинова або підписна), як у фізичному, так і у віртуальному вигляді. Кожна картка має переваги, які пропонує Visa. Avici оцінює інтерчейндж-комісію у межах 1,5%–2%. Більша частина цієї комісії надходить не Avici, а постачальнику карткових послуг.

Avici стягує одноразову плату за створення віртуального банківського рахунку та комісію за кожну транзакцію введення/виведення. Avici співпрацює з Nimbus LLC dba Third National як емітентом карток. Партнером по віртуальних рахунках спочатку була Bridge (компанія Stripe), однак нещодавно партнера змінили (ім’я нового партнера не розголошується).

Поточні джерела доходу та їхні показники наведені у таблиці.

За оцінками, окрім інтерчейндж-комісії та комісії введення/виведення, Avici отримує більшу частину доходу з усіх інших джерел. В ЄС інтерчейндж для кредитних карток обмежено до 0,3%, у США середній показник — 2%. Виходячи з цього, Avici отримує близько третини цієї комісії. Комісія введення/виведення заявлена як 0,8%, але на сайті партнера — близько 1%. Ймовірно, Avici вдалося домовитися про нижчу ставку, але це не публічно, тому припустимо, що цей дохід мінімальний.

Засновники Avici у листопаді повідомили, що у жовтні дохід склав $30 000. Це означає приблизно $5,3 на кожну активовану картку (5 708 штук) або $3,6 на одного MAU (8 290). Навіть якщо всі активовані картки — найдешевші платинові, і 90% користувачів обрали найдешевший віртуальний варіант, це дає близько $14 доходу з картки. Без додаткових даних складно визначити реальну маржу.

З появою нових функцій Avici планує розширити модель доходу — це корпоративні рахунки, комісія з обміну у гаманцях, приватні платежі, комісія за нові типи карток, частка доходу з сейфів для заощаджень і іпотеки, а також монетизація інфраструктури кредитного скорингу.

Токеноміка

Avici провів перший токенсейл ($AVICI ) через MetaDAO, плануючи продати 10 млн токенів із ціллю зібрати $2 млн. У підсумку розміщення було перепідписано у ~17 разів, і ліміт підняли до $3,5 млн.

Окрім проданих токенів, ще 2,9 млн зарезервовано для ліквідності.

Відтак початкова циркулююча пропозиція становить 12,9 млн токенів. На момент TGE ціна токена — $0,35, повна розведена капіталізація (FDV) — $4,515 млн.

Команда не отримала жодних токенів, натомість лише щомісяця одержує $100 000 командної винагороди. Зміна винагороди чи видатків має затверджуватися голосуванням у MetaDAO через футархію (керування на основі прогнозних ринків). Якщо потрібно буде виділити токени команді або для інших цілей — це також має погоджуватися через futarchy.

Оскільки ICO $AVICI проходив через MetaDAO, інтелектуальна власність Avici теж належить DAO. Це унеможливлює виведення коштів через юридичні схеми на основі IP.

Станом на 3 грудня казна Avici має $2,6 млн, що за поточною ставкою витрат вистачить більш ніж на 2 роки роботи. У разі розширення штату чи бізнесу, ймовірно, ліміт винагороди підвищать, і DAO майже напевно це підтримає.

Конкурентне середовище та ринкова позиція

У сфері необанків конкуренція дуже висока, і більшість ринку контролюють кілька гравців: Revolut, Monzo, Nubank, SoFi, N26, Wise. Усі ці необанки мають капіталізацію у мільярди доларів і надають картки, брокерські рахунки, іпотеку, особисті кредити тощо.

Серед крипто-необанків лідерами є Holyheld, Gnosis, EtherFi, Kast, Payy, UR. Усі ці проєкти пропонують принаймні кастодіальну картку, яку можна поповнювати з гаманця. Однак на відміну від традиційних аналогів, крипто-необанки не мають зв’язку між активами користувача й даними про кредитну історію (працевлаштування, історія платежів), тож не можуть пропонувати ліміти кредитування.

Мета Avici — зробити крипто-необанки такими ж конкурентоспроможними у кредитуванні, як і традиційні необанки. На їхню думку, шлях до цього — використання ZK-доказів для обчислення кредитного скорингу й підключення до децентралізованих пулів капіталу для видання іпотеки та бізнес-кредитів. У документації вони пишуть:

“Більшість необанків не можуть надавати традиційні бізнес-кредити чи ліміти кредитування без централізованих пулів капіталу. Саме тому, коли вам потрібно $100–300 тис. на іпотеку, ви йдете у велику банківську установу, а не до свого необанку.”

Avici бачить майбутнє, у якому крипто-користувачі звертаються до них для повсякденних банківських послуг; і вважає, що забезпечити це можливо лише, якщо користувачі отримають увесь спектр банківських сервісів, як у традиційних банках. Це й є, на їхню думку, головна конкурентна перевага Avici. У нещодавньому відео-тизері команда продемонструвала процес іпотечного кредитування на основі ZK-сорингу (на основі FICO або акаунту Plaid). Модель цього процесу показано нижче:

Якщо Avici справді зможе реалізувати ці функції й монетизувати SDK для ZK-сорингу, це створить для бізнесу нові потужні потоки доходу.

Ринкова стратегія та інтеграція

Зазвичай необанки орієнтуються на аудиторію, недостатньо охоплену традиційними банками, щоб сформувати лояльну й активну базу. У листопадовому оновленні Avici повідомили, що їхній рівень утримання витрат користувачів — близько 70%. Це на 12% нижче середнього по банках і на 20% нижче середнього по цифрових банках. Водночас цілком імовірно, що цей показник занижений через тестові покупки користувачів. За цим індикатором варто спостерігати надалі.

Avici планує фокусуватися на поточній аудиторії та регіонах із недостатньо розвиненими банківськими послугами. В офіційній документації йдеться про бажання “розширити стратегію виходу на ринок у регіонах, де люди мають капітал, але змушені платити 20–25% річних за іпотеку”. Вони підкреслюють, що до запуску незабезпечених кредитів потрібно вибудувати дистрибуцію — це і є підґрунтям для фокусу на картковому/необанківському бізнесі.

Ризики

Партнери

Як зазначено вище, картки Avici випускає Nimbus LLC dba Third National. Third National має ліцензію на переказ коштів, видану фінрегулятором Пуерто-Рико. BIN-рекорди показують, що Nimbus LLC має чотири BIN для випуску Visa-карток. Про партнерів із введення/виведення та віртуальних рахунків відомо мало, оскільки на момент написання огляду нового партнера ще не анонсували. Відомо, що це стабілкоїнова інфраструктурна компанія, нещодавно придбана великою крипто-платіжною фірмою.

Попри те, що обидва партнери виглядають надійно, історія FinTech містить чимало прикладів, коли ризики партнерів призводили до краху стартапів. Банкрутство Synapse призвело до закриття багатьох FinTech-компаній, що покладалися на них для зберігання депозитів, та до судових розглядів. Yotta, Juno, Copper втратили клієнтські депозити й були змушені закритися або змінити бізнес-модель. Тому подальше зростання Avici напряму залежить від надійності партнерів.

Регуляторика й податки

Дотримання регуляторних вимог — критичний фактор для FinTech. Avici проводить цифрову KYC-верифікацію для карток та рахунків, але обійти ці процедури нескладно, купівля KYC-рахунків — поширена практика, особливо у крипті. Якщо такі випадки вийдуть на поверхню й призведуть до регуляторних дій, для Avici це може бути фатально.

Кредитування та іпотека несуть додаткові регуляторні складнощі: дотримання законів про споживчі позики й захист даних для ZK-сорингу. У структурі доходів FinTech у регіоні EMEA на комплаєнс припадає до 20%, і ця частка зростає щороку. Зі збільшенням кількості продуктів Avici, ймовірно, доведеться залучати казну через DAO для покриття юридичних витрат.

Окрім витрат на комплаєнс, неминучими є нелегальні дії на платформі, зокрема ухилення від сплати податків. Хоча в США поки що крипто-регулювання м’яке, явні злочини становлять великий ризик для Avici.

Складність

В історії крипторинку було чимало ітерацій незабезпечених кредитів, але жодна не стала масовою для фізосіб. Протоколи на кшталт Wildcat Finance і Maple Finance змогли знайти PMF, надаючи незабезпечені кредити перевіреним інституціям, однак навіть тут траплялися дефолти через недостатній ризик-менеджмент. З боку фізичних осіб 3Jane намагається використовувати традиційний скоринг для надання незабезпечених кредитів, але довгострокова життєздатність цієї моделі під питанням. Avici планує вийти на ринок, де поки мало успішних кейсів. Якщо кредитні продукти не вдасться реалізувати, Avici залишиться черговим крипто-необанком із картками та віртуальними рахунками.

Інвестиційна теза

З часу TGE за $0,35 токен $AVICI подорожчав приблизно у 20 разів і зараз коштує ~$7,06 (FDV ~$91 млн). Виходячи з місячного доходу $30 000 (жовтень), якщо Avici не зможе швидко запустити кредитування, економічна модель викликає питання. Однак регуляторні бар’єри ймовірно уповільнять запуск. Крім спекуляцій, роль токена лишається неясною. Можливо, в майбутньому прибуток підуть на викуп токенів і розподіл серед власників, але це лише припущення.

Крипто-необанки вже досягли PMF, обсяги витрат зростають експоненціально, як видно нижче:

Як мінімум, Avici — це крипто-необанк із картками й віртуальними фіатними рахунками. У цій сфері бракує інструментів для спекуляції на її зростанні.

Деякі проекти на кшталт Solayer Pay, Gnosis, EtherFi мають ліквідні токени, але всі вони поєднують не лише необанківські функції. Незважаючи на це, їхня оцінка на порядок вища за Avici ($LAYER (Solayer) FDV ~$200 млн, $GNO (Gnosis) FDV ~$390 млн, $ETHFI (EtherFi) FDV ~$880 млн).

Попри ранню стадію, за оцінками Avici виглядає недооціненим. Проте ринок ще не має чіткої логіки накопичення вартості токена.

Щойно ця логіка стане зрозумілою й з’явиться більше операційних метрик, вважаю, що Avici на поточній оцінці ($90–100 млн) або трохи вище — цікавий варіант для покупки. Ключові метрики для моніторингу: середні витрати користувача й MAU.

Якщо зростання збережеться, а Avici зможе вивести кредитні продукти до II кварталу 2026 року (навіть у невеликому масштабі), оцінка швидко вирівняється. Їхній фінальний план дуже амбітний, і у разі успіху Avici справді виділиться серед крипто-необанків.