Стратегія розглядала б продаж Біткойн лише як останній засіб за екстремальних умов.

Джерело: Btcpeers Оригінальна назва: Стратегія розглядатиме продаж Біткойна лише як останній засіб за екстремальних умов. Оригінальне посилання: https://btcpeers.com/strategy-would-consider-selling-bitcoin-only-as-last-resort-under-extreme-conditions/ Генеральний директор Strategy Фонг Ле підтвердив, що компанія розгляне можливість продажу біткоїнів лише за певних фінансових умов. Ле розповів в подкасті What Bitcoin Did, що продажі відбудуться, якщо акції впадуть нижче чистої вартості активів і фінансові можливості зникнуть. Компанія стикається з річними зобов'язаннями з виплати дивідендів у межах від $750 мільйонів до $800 мільйонів з нещодавно випущених привілейованих акцій. Ле описав можливі продажі біткоїнів як математично обґрунтовані для захисту доходу від біткоїна на акцію. Він додав, що фінансова дисципліна повинна переважати емоції під час ворожих ринкових умов.

Фінансовий тиск зростає на модель казначейства

Стратегія наразі володіє 649,870 біткоїнами за середньою ціною покупки 74,430 доларів за монету. Співвідношення ринкової вартості до чистої вартості активів компанії знизилося до 0.87 у листопаді 2025 року. Це означає, що інвестори платять приблизно 80 центів за кожен долар біткоїна, яким володіє компанія. Це перший випадок, коли Стратегія торгувалася нижче 1.0 mNAV з моменту початку покупок біткоїна в серпні 2020 року.

Бізнес-модель залежить від випуску акцій за премією для покупки більшої кількості Bitcoin. Коли ця премія зникає, новий випуск акцій стає розмивальним, а не акредитивним. Стратегія залучила приблизно $20 мільярд доларів у перші дев'ять місяців 2025 року через конвертовані, привілейовані акції та акції на ринку. Витрати на привілейовані дивіденди зросли, оскільки акції STRC підвищили свій дивіденд з 9% у липні до 10,5% у листопаді. Нові пропозиції привілейованих акцій мають купони вище 10% з пенальними ставками, що досягають 18%, якщо не сплачені.

Сектор казначейства стикається з широкомасштабним падінням премій

25% публічних компаній з трезором Bitcoin торгувалися нижче вартості своїх активів станом на вересень 2025 року. Компанії, які утримували премії від 200% до 700% вище вартості Bitcoin, побачили, як ці множники стиснулися до всього лише 4% до кінця 2025 року. Колапс вплинув на весь сектор, оскільки інвестори стали неготовими платити премії за важелі Bitcoin.

Конкуренція з боку десятків казначейських компаній та спотових Bitcoin ETF знизила перевагу першопрохідця Стратегії. Традиційні установи тепер пропонують пряме експонування Bitcoin без складності корпоративних казначейських стратегій. Стратегія придбала лише 487 Bitcoin між 3 та 9 листопада за 49,9 мільйонів доларів. Це один з найменших тижневих приростів з початку листопада. Японський конкурент Metaplanet забезпечив кредит у розмірі $100 мільйон, який був забезпечений Bitcoin-активами, замість розмивання акціонерів через випуск акцій.

Стиснуті оцінки загрожують здатності всього сектора трежері компаній продовжувати накопичувати Bitcoin. Без премій компанії не можуть випускати акції для фінансування покупок, не розводячи існуючих акціонерів. Середні щоденні покупки трежері компаній впали до найнижчого рівня з травня 2025 року. Ризики виключення з індексу створюють додатковий тиск, оскільки JPMorgan оцінює потенційні пасивні відтоки в розмірі 2,8 мільярда доларів, якщо основні постачальники виключать Стратегію з бенчмарків. Нижчі премії зменшують життєздатність випуску акцій і ускладнюють рефінансування, оскільки конвертовані облігації досягають терміну погашення.