Детальний розбір Uniswap: від механізму AMM до причин його домінування на ринку DEX

Коли мова заходить про децентралізовані біржі, не обійтися без Uniswap. Чому ж цей старожил DEX, який з’явився у 2018 році, зміг перемогти безліч пізніших конкурентів? Вся справа в одному понятті: автоматизований маркет-мейкер (AMM).

Як AMM вирішив проблему ліквідності DEX?

Традиційні біржі використовують книгу ордерів, де покупець і продавець мають зійтися по ціні, щоб відбулася угода. Але на початку DEX ніхто не користувався, ліквідність була мізерною, тобто навіть за бажання купити не було з ким торгувати — це і була “ахіллесова п’ята” ранніх DEX.

Інновація Uniswap у тому, що вони відмовилися від книги ордерів і замінили її пулом ліквідності.

Користувачі блокують токени у смарт-контракті, створюючи пул ліквідності. Не треба чекати іншої сторони — ви торгуєте напряму з пулом. Пропорція токенів у пулі визначається формулою — це і є суть AMM: формула постійного добутку (x × y = k).

Наприклад: у пулі ETH/USDT є 100 ETH і 300,000 USDT. Ви хочете купити 1 ETH — не шукаєте продавця, а додаєте еквівалентну суму USDT у пул, а пул автоматично видає вам ETH. Співвідношення токенів у пулі змінюється, наступний трейдер уже отримає іншу ціну — так працює автоматичне ціноутворення.

Що показують оновлення версій?

Епоха V1 (2018): тільки пари ERC-20 з ETH, ETH обов’язково був посередником — не дуже зручно.

Перелом V2 (2020): будь-які пари ERC-20, значне зниження Gas, запуск Flash Swap. Ця версія справді змінила гру.

Еволюція V3 (зараз): постачальники ліквідності (LP) можуть самі визначати ціновий діапазон. Раніше LP розміщували кошти на весь діапазон цін від 0 до ∞, що було дуже неефективно. V3 дозволяє забезпечувати ліквідність лише у діапазоні, наприклад, 1000-5000 доларів, і на ті ж гроші отримувати більше комісій — це революція у капітальній ефективності.

Чому LP готові блокувати свої кошти?

Комісія за торгівлю на Uniswap — близько 0,3%. Ви надаєте ліквідність — отримуєте частку цієї комісії. Збір комісій від 1000 трейдерів розподіляється між усіма LP.

Звучить круто, але є підводний камінь: тимчасові втрати (IL). Якщо ціни двох ваших токенів сильно розходяться, ваш дохід може зникнути. Наприклад, ви надали ETH і стейблкоїн у рівних частках, а ETH виріс у 2 рази — у портфелі у вас буде менше вартості, ніж просто тримати ETH. Це і є IL.

Практика: 5 кроків для торгівлі на Uniswap

1. Підключаєте гаманець до Uniswap.org
2. Обираєте дві потрібні криптовалюти
3. Вводите кількість — платформа автоматично розрахує, скільки ви отримаєте
4. Натискаєте обмін, підтверджуєте Gas
5. Транзакція на блокчейні завершується за секунди, токени одразу у вашому гаманці

Жодного KYC, жодних банківських рахунків, все повністю самостійно — це і є головна перевага DEX.

Що Uniswap дав DeFi?

Коротко: він довів, що децентралізована фінансова інфраструктура можлива.

До появи Uniswap DeFi був “іграшкою”. Uniswap з AMM одночасно вирішив дві головні проблеми: ліквідність та ціноутворення — будь-який токен може одразу торгуватися. Усі наступні сервіси позик, леверідж, деривативи — базуються на ліквідності DEX.

Токен UNI з’явився у 2020 році: його власники голосують за подальший розвиток протоколу. Це стало початком DAO-управління.

Не забувайте про ризики

• Високі Gas: під час навантаження в Ethereum комісії можуть сягати десятків доларів
• Тимчасові втрати: LP важливо знати, як хеджуватися
• Ризик смарт-контракту: хоча Uniswap проходив аудит, завжди існує ймовірність злому
• Сліпейдж: великі ордери впливають на ціну

Uniswap не ідеальний, але він відкрив нову епоху. Нині працює 100+ AMM DEX, і кожен з них стоїть на плечах Uniswap.