Довгий Біткойн, коротка стратегія: Citron говорить, що їхня рекомендація "добре постарілася", оскільки акції впали на 68% за рік

Джерело: Жовтий Оригінальна назва: Довгий біткойн, коротка стратегія: Citron говорить, що їхня рекомендація 'добре витримала час', оскільки акції впали на 68% за рік

Оригінальне посилання: Citron Research стверджував у п'ятницю, що їхня рекомендація зайняти коротку позицію по Strategy, залишаючи довгу позицію по Bitcoin, виправдала їхні очікування, відзначаючи рік з того моменту, як компанія публічно заявила, що оцінка компанії програмного забезпечення відірвалася від її економічних фундаментів.

У публікації в X Citron зазначив, що MicroStrategy, тепер переіменована в Strategy, впала на 68% за останні 12 місяців, тоді як Bitcoin знизився приблизно на 15% за той же період.

“Пишаюсь моментом — і вдячний за удачу, яка завжди відіграє роль,” написала компанія.

Дзвінок знову розпочав дискусію про те, як інвестори повинні оцінювати акціонерний капітал Strategy у порівнянні з самою продуктивністю Bitcoin. Майкл Сейлор, виконавчий голова компанії, відповів у інтерв'ю CNBC, надавши пояснення того, що він описав як унікальну економічну модель Strategy.

На цьому інтерв'ю Сейлор представив компанію як “компанію з біткойн-скарбницею”, з експозицією, сформованою через змішання прямих активів та ринкових транзакцій.

“Ми живимо на реакторі Біткойн,” сказав він, стверджуючи, що позиція $35 мільярдів у Біткойні компанії дозволяла йому “продавати волатильність” і реінвестувати отриману різницю в актив.

Сейлор також стверджував, що структура Strategy ефективно передає ризик і дохідність інструментів з фіксованим доходом звичайним акціонерам, створюючи те, що він назвав експозицією “2X Bitcoin, 2X vol” для інвесторів у капітал.

У цей момент Сейлор зазначив дві фінансові транзації: продаж акцій на ринку на суму 4,6 мільярда доларів та конвертовані облігації на $3 мільярда, як приклади того, як компанія захоплює те, що він описав як “спред BTC”.

Він стверджував, що ці спреди принесли мільярди додаткового прибутку від біткойнів за короткі періоди, і потенційно десятки мільярдів для акціонерів у довгостроковій перспективі.

Короткі, сказав він, не зрозуміли модель.

“Те, що вони втрачають, це те, що коли ми беремо гроші в борг під 6% і інвестуємо в Bitcoin, і Bitcoin зростає на 30%… ми отримуємо спред BTC у 80%,” стверджував Сайлор.

Запитаний про ризик зниження, Сейлор сказав, що єдиною реальною загрозою було б миттєве падіння самого Bitcoin.

“Найбільший ризик, який ви берете на себе, — це екзистенційний ризик того, що Bitcoin зазнає події рівня вимирання”, — сказав він, додавши, що інвестори в акції Strategy вже прийняли цю премісу.

Він також навів історичний темп зростання Bitcoin і стверджував, що покупці акцій явно шукали важільну експозицію в Bitcoin.

“За останні два тижні ми отримали $5,4 мільярдів прибутку від BTC,” сказав Сейлор у той момент. “Якщо тобі подобається Біткойн, то це монстр для тебе.”

Однак, Citron зазначив у четвер, що вони все ще не розуміють відповідь Сейлора, знову пов'язуючи інтерв'ю з його ювілейною публікацією.

Оригінальна теза фірми зосереджувалася на премії оцінки MicroStrategy, яку деякі аналітики також описували як надмірну, та ідеї про те, що акція може продемонструвати гірші результати, ніж Bitcoin, якщо уподобання інвесторів зміниться з використанням важелів.