Державний борг Бразилії щорічно втрачає $11,3 мільярда - не через дефолти чи погане управління, а внаслідок парадоксу внутрішнього ринку. Міністр фінансів Роджеріо Серон виявив винуватця: муніципальні облігації без податку канібалізують попит на суверенний борг. Оскільки місцеві органи влади заповнюють ринок інструментами з нульовим оподаткуванням, федеральні аукціони облігацій стикаються з труднощами у залученні покупців, що змушує підвищувати доходність та збільшувати витрати на відсотки. Ця фіскальна боротьба висвітлює структурну ваду: коли субнаціональні одиниці підривають національне фінансування, хто насправді платить? Спойлер - це платник податків, двічі. Проблема відображає привабливість дезінтермедіації криптовалюти, де децентралізовані альтернативи обходять традиційних Gatekeepers, за винятком того, що тут це провінції проти союзу, а не блокчейни проти банків.