Німецький федеральний банк нещодавно зробив великий крок — запропонував план поетапного скорочення боргу, який почнеться з 2029 року. Цю справу варто обговорити.

Простими словами, це означає, що центральний банк Німеччини планує посилити обмеження на кредитування, метою є поступово знизити борг до червоної межі, встановленої ЄС: 60% від ВВП. Ще більш важливим є те, що надалі фінансування оборони та інфраструктури не може покладатися на нові позики, потрібно шукати більш прямі джерела фінансування. Це насправді сигналізує про те, що Німеччина знову повертається до старого принципу "жити по коштах".

Останній звіт центрального банку демонструє чітку зміну позиції. З попереднього "спочатку витратимо, а потім подивимося" вони перейшли до "пора затягнути пояси". Вони прямо звертаються до політиків: не використовуйте більше модель витрат, яка була під час кризи, потрібно встановити стійкий шлях, який забезпечить інвестиції в національну оборону та контролюватиме борг.

Конкретно як діяти? Розділімо на три етапи і поступово.

Перший етап триватиме до 2029 року, зберігаючи існуючі кредитні ліміти, щоб залишити буферний простір для поточних проектів у сфері оборони та інфраструктури. Протягом перехідного періоду до 2035 року структурний дефіцит зменшиться з приблизно 4% ВВП до 1%, тобто залежність від нових кредитів суттєво зменшиться, але капітальні проекти зможуть продовжуватися.

Справжнє жорстке обмеження почнеться з 2036 року — до того часу будуть введені нові фінансові правила, які будуть безпосередньо пов'язані з коефіцієнтом боргу. Іншими словами, це встановить стелю для загальної суми позик, зафіксовану на рівні 60% боргу від ВВП у Європейському Союзі.

Берлін насправді вже почав діяти, послабивши обмеження щодо боргів у конституції. Це фінансове правило раніше було "знаковим брендом" Німеччини, а тепер воно стало більш гнучким, і причини цього рішення.