Інтелектуальний гігант, що сидить на $368 мільярд в майбутньому доході

Невеликий клуб технологічних гігантів цього року інвестує в інфраструктуру штучного інтелекту $300 мільярд. Alphabet тільки що підвищила свій прогноз капітальних витрат з $75 мільярд до $85 мільярд. Amazon планує витратити понад $100 мільярд, в основному на дата-центри та сервери. А Microsoft? Вони планують витратити вражаючі $10 мільярд щомісяця цього кварталу.

Nvidia насолоджується цим витратним бумом, продажі чіпів для дата-центрів зросли на 56% минулого кварталу. І аналітики не бачать, щоб це найближчим часом сповільнилося.

Але мене більше цікавить інша потужність ШІ, яка тільки що оголосила, що має $368 мільярд контрактних доходів і бореться, щоб встигати за надзвичайним попитом.

Битва з невиконаними завданнями: командна перевага Microsoft

Огляд замовлень основних хмарних платформ відкриває цікаву картину:

• Google Cloud: $108 мільярд (зростання на 37% в порівнянні з попереднім роком)
• AWS: $195 мільярд (зростання на 25% в рік)
• Microsoft: $368 мільярд (зростання на 37% в річному обчисленні)

Так, Microsoft є гігантом штучного інтелекту з величезним $368 мільярдним доходом.

Є одна заувага, яку варто зазначити - цифра Microsoft включає комерційні програмні контракти, такі як Microsoft 365, разом із хмарними сервісами Azure, що робить прямі порівняння недосконалими. Але що насправді показує, так це те, що зобов'язання Microsoft стають все більш довгостроковими. Лише 35% з цих угод конвертуються в доходи протягом 12 місяців, тоді як зобов'язання, що виходять за межі цього терміну, виросли на приголомшливі 49%.

Azure виросла до $75 мільярдного бізнесу, що зростає на 39% щорічно, що робить її приблизно на 50% більшою за Google Cloud, але зростає швидше. Ця перевага у невиконаних замовленнях дозволяє Microsoft продовжувати випереджати конкурентів протягом років.

Вічна дефіцитність, що сприяє зростанню

Протягом більше року Microsoft повідомляє, що попит на її хмарні послуги, особливо пропозиції Azure AI, перевищує пропозицію. Вони не єдині в цій ситуації, але вони перевищують витрати всіх інших на будівництво дата-центрів - зобов'язуючись витратити $30 мільярдів на капітальні витрати тільки в цьому кварталі.

Мене насправді тішить бачити це агресивне розширення. З огляду на домінуюче положення Microsoft у допомозі підприємствам переходити на гібридні хмарні середовища за допомогою Windows, перевищення будівництва не є великою проблемою. Попит явно є.

Azure не є єдиним двигуном зростання Microsoft. Їхній $368 мільярдний портфель замовлень включає зобов'язання за Microsoft 365, Dynamics 365 та іншим корпоративним програмним забезпеченням, яке отримує покращення ШІ через інтеграцію Copilot. Це дозволяє їм стягувати преміальні ціни та забезпечувати більші зобов'язання.

Інвестори будуть платити надбавку за акції Microsoft - вони торгуються за прогнозованим співвідношенням P/E 32, що значно вище, ніж у Alphabet з 23 та наближається до Amazon з 34. Але з таким величезним забезпеченим довгостроковим зростанням, я б стверджував, що це варте кожної копійки.

Революція штучного інтелекту створює безпрецедентний попит на обчислювальні ресурси, і Microsoft ідеально позиціонує себе, щоб скористатися цією багаторічною тенденцією. Поки інші намагаються наздогнати, беклог Microsoft показує, що вони вже закріпили свою домінантність.