Єврозона FX Сьогодні: Пауза ЄЦБ під мікроскопом

Євро утримує свою позицію щодо Долара на рівні 1.1710 в середу, з ринками в режимі очікування перед завтрашнім засіданням Центрального банку Європи о 12:15 GMT.

Хоча всі очікують, що ставки залишаться незмінними — депозитна ставка на рівні 2.00% і основна рефінансова ставка на рівні 2.15% — під цією очевидною спокоєм готується набагато більше. Економічні прогнози, монетарні сигнали та політичні заворушення у Франції готові вплинути на траєкторію Євро, особливо під час прес-конференції Лагард.

Тихе вмирання циклу пом'якшення

Після восьми послідовних знижень ставок з червня 2024 року, ЄЦБ призупинив їх у липні. Тепер майже всі економісти (66 з 69 у опитуванні Reuters) передбачають ще один раунд бездіяльності.

Я помітив зростаючу згоду серед аналітиків, що цикл пом'якшення фактично закінчився. Майкл Браун з Pepperstone говорить про це прямо: “цикл пом'якшення тепер, здається, закінчився.” Константин Вейт з Pimco йде далі, пропонуючи, що “планка тепер висока, щоб виправдати новий крок.” Це представляє собою значний зсув від агресивної позиції щодо зниження на початку 2024 року.

Економічна стабільність маскує політичну крихкість

Макроекономічна картина не пропонує значних стимулів для негайних дій. Інфляція становить 2.1%, тоді як базова інфляція сповільнюється до 2.3%, в той час як прогнози зростання, ймовірно, залишаться на рівні 0.9% у 2025 році та 1.1% у 2026 році.

Що дійсно цікаво, так це те, що комбінований PMI досяг 51,0 у серпні — найвищого за рік — при цьому виробництво нарешті розширилося після трирічного скорочення. Ці показники зручно підтримують поточну позицію ЄЦБ.

Однак політична криза у Франції кидає тінь на цю райдужну картину. Недавня парламентська поразка прем'єр-міністра Франсуа Байру викликала занепокоєння у інвесторів. Хоча президент Макрон призначив наступника, парламентське затвердження залишається невизначеним.

Реакція ринку була показовою — десяти річні доходності Франції тепер перевищують італійські вперше за два десятиліття. Ця історична аномалія багато говорить про те, як інвестори оцінюють політичний ризик у Франції, хоча Лагард, ймовірно, уникне будь-яких обіцянок втручання через механізми, такі як TPI, особливо оскільки надмірний дефіцит Франції не дозволяє їй отримувати таку підтримку.

Торгові напруження та валютні наслідки

Ширше торгове середовище залишається нестабільним. Незважаючи на угоду між ЄС та США в липні, яка зменшила ризики негайної торгової війни, європейські автомобільна, фармацевтична та напівпровідникова галузі продовжують стикатися з покараннями у вигляді тарифів. Будь-які додаткові імпортні податки на китайські або індійські продукти можуть ще більше ускладнити торгову позицію єврозони.

Щодо валюти, Євро зберігає підтримку завдяки сприятливим спредам проти Долара, хоча ця перевага звужується в міру наближення зустрічі ФРС 17 вересня.

Технічний огляд EUR/USD: Чекаємо на каталізатори

Євро відкотилося щодо Долара з вівторка, але загальний висхідний тренд залишається незмінним. EUR/USD продовжує стикатися з опором приблизно на рівні 1.1800, який утримується з початку липня, водночас підтримуючи висхідну лінію тренду, встановлену в березні.

Подвійний захід у четвер — засідання ЄЦБ та дані про інфляцію в США — можуть нарешті вивести пару з її фази консолідації. Рух вище 1.1800 може націлитися на 1.1900, в той час як прорив може спрямувати ціни до 1.1600 і потенційно до 100-денного ковзного середнього на рівні 1.1527.

Зустріч тонких сигналів

Хоча ця зустріч ЄЦБ, здається, призначена для бездіяльності, ринки будуть уважно аналізувати кожне слово Лагард. Явна стабільність приховує інституцію, яка балансуватиме на канаті між монетарною нормалізацією, внутрішніми політичними напруженнями та зовнішніми невизначеностями.

Наступні кроки Євро залежатимуть так само від сигналів Франкфурта, як і від рішень Вашингтона — і, можливо, політичної драми Парижа.

Відмова від відповідальності: Тільки для інформаційних цілей. Минулі результати не є показником майбутніх результатів.