Огляд інвестування в цінність Бенджаміна Грехема щодо Opendoor Technologies

OPEN проходить ретельне дослідження в рамках ціннісного інвестування Бенджаміна Грехема, і результати в кращому випадку змішані. Як акція середньої капіталізації в операціях з нерухомістю, Opendoor Technologies отримує лише 57% за суворими критеріями Грехема - значно нижче 80%-го порогу, що вказував би на справжній інвестиційний потенціал.

Компанія проходить деякі ключові тести - достатній обсяг продажів, здоровий поточний коефіцієнт, і керовані довгострокові борги відносно чистих поточних активів. Проте вона не відповідає кільком важливим показникам: відсутній довгостроковий ріст прибутків, коефіцієнт ціни до прибутку не відповідає консервативним стандартам Грема, а коефіцієнт ціни до балансової вартості перевищує його комфортну зону.

Я завжди вважав підхід Грема захоплюючим, але іноді надто жорстким для динаміки сьогоднішнього ринку. Його методологія виникла в епоху Великої депресії, коли компанії оцінювалися інакше. Той факт, що OPEN не відповідає показникам P/E та P/B, можливо, просто відображає орієнтовану на зростання природу технологічно забезпечених платформ нерухомості, а не фундаментальну слабкість.

Особливо тривожне в OPEN не відображено в рамках Грема - компанія працює в капіталомісткому бізнесі з тонкими маржами, який сильно піддається коливанням на ринку нерухомості. Нещодавня волатильність на ринку нерухомості, ймовірно, сприяла їхнім труднощам у зростанні прибутків.

Грем наставляв легенд інвестування, таких як Уоррен Баффет, і вплинув на безліч інших, включаючи Джона Темплтона та Маріо Габеллі. Його інвестиційна фірма забезпечила вражаючі 20% річних доходів з 1936 по 1956 рік, що значно перевищувало загальний ринок. Але чи інвестував би сам Грем у компанію, як OPEN, сьогодні? Аналіз свідчить про те, що ні - вона просто не забезпечує маржу безпеки, яку він вимагав.

Для інвесторів, які шукають акції в стилі Грема, численні інструменти відбору можуть виявити акції з кращими фундаментальними показниками в різних сегментах ринку, від компаній S&P 500 до акцій малих капіталізацій з сильнішими показниками, ніж пропонує OPEN наразі.