Минулої п'ятниці в сфері децентралізованого фінансування (DeFi ) відбулася, імовірно, одна з найсерйозніших подій Чорного лебедя. За оцінками, ліквідація на централізованих біржах і децентралізованих безстрокових ф'ючерсних біржах перевищила 19 мільярдів доларів, фактична цифра може бути ще вищою.

Ця подія найбільш примітна тим, що, незважаючи на різкі коливання ринку, ринок позик на блокчейні, здавалося б, залишався практично непошкодженим. Але ця зовнішність може бути оманливою, приховуючи потенційний системний ризик.

Ринок зазнав безпрецедентного цінового дисбалансу. Наприклад, на біржі Binance ціна PAXG знизилася до 3600 доларів, тоді як на Coinbase ціна EURC досягла 1,085 долара, а на Binance USDE впала до 0,65 долара. Хоча така аномалія цін на одному майданчику не є синонімом системного відхилення стабільної монети, якщо вона буде тривати, це може серйозно вплинути на всю екосистему Децентралізованих фінансів.

Якщо ця різниця в ціні буде зберігатися і поширюватися на децентралізовану біржу та ринок кредитування, це може призвести до виснаження ліквідності та викликати ланцюгову реакцію ліквідації. Наприклад, на платформі Aave існувало ризиків на суму до 4,8 мільярда доларів, а потенційні штрафи за ліквідацію могли досягати 180 мільйонів доларів. Якщо ці ліквідації будуть здійснені, вартість активів може обнулитися ще до запуску механізму стабілізації.

На щастя, завдяки обережним рішенням у сфері управління ризиками, ми уникнули найгіршого сценарію. Одним із ключових заходів було дотримання курсу USDe до USDT у співвідношенні 1:1, що відіграло важливу роль під час кризи.

Ця подія також виявила обмеження традиційних систем оракулів. Поточні цінові оракули в основному покладаються на агреговані котирування вторинного ринку та припускають, що ці книги ордерів можуть точно відображати справжню вартість активу. Однак за екстремальних ринкових умов ця методика може не точно відображати фактичну вартість активу, що збільшує ризики для системи.

Ця подія сповістила про небезпеку для галузі DeFi, підкресливши важливість удосконалення механізмів управління ризиками, оптимізації системи оракулів та підвищення стійкості ринку. У міру розвитку DeFi, питання про те, як посилити стабільність системи, зберігаючи інновації, стане ключовим викликом для всієї галузі.