Помилкова впевненість фондового ринку в зниженні процентної ставки в вересні

Дві основні перешкоди стоять між інвесторами та зниженням процентної ставки, на яке вони сподіваються цього місяця. Після м'якої промови Джерома Пауела на Джексон Хоул ринок ривком виріс, оскільки трейдери стали все більш впевненими у зниженні ставки у вересні. Але я вже бачив цей фільм раніше - ринкові настрої швидко змінюються, і найближчі економічні індикатори можуть легко охолодити ці очікування.

Я не впевнений, що це зниження ставки таке вже й певне, як вважає Уолл-стріт. Дані залишаються суперечливими, створюючи нестабільну ситуацію для ФРС.

Економічні дані можуть зірвати все

Федеральна резервна система стикається з її засіданням 16-17 вересня з суперечливими завданнями - стабільні ціни проти максимальної зайнятості. Ці цілі все більше тягнуть в протилежні сторони. Після агресивної кампанії підвищення процентних ставок, що розпочалася в 2022 році, інфляція помірно знизилася, але залишається вперто вище цільового рівня. Індекс споживчих цін за липень показав зростання на 2,7% в річному вимірі, а базова інфляція становила 3,1% - все ще значно вище цільового рівня Федеральної резервної системи в 2%.

Тим часом ринок праці демонструє тривожну слабкість, з лише 73 000 нових робочих місць, створених у липні, та значними зниженнями прогнозів попередніх звітів. Це пом'якшення на ринку праці є найсильнішим аргументом для зменшення процентних ставок.

Але ось що мене турбує: індекс цін виробників зріс на 0,9% у липні - це найбільше збільшення з 2022 року. Це свідчить про те, що компанії поглинають вищі витрати від тарифів, які врешті-решт можуть сильно вдарити по споживачах.

Два критично важливих випуски даних перед засіданням Федрезерву можуть все перевернути: звіт про робочі місця за серпень (вересня 5) та CPI за серпень (вересня 11). Звіт про зайнятість, що виявиться сильнішим, ніж очікувалося, або вища інфляція серйозно ускладнять рішення Федрезерву. Якщо ринок праці виглядає здоровішим, ніж очікувалося, терміновість щодо зниження ставок зменшується. Якщо інфляція прискорюється, зниження ставок може підлити бензину у це вогнище.

Дивлячись за межі вересня

Пауел, як правило, уникає здивування ринків, тому знадобиться щось драматичне, щоб змінити курс зараз. Але трейдери наразі враховують п’ять знижок ставок до 2026 року - очікування, які допомогли підштовхнути ринковий ралі цього року.

Я помітив, що ринкові настрої швидко змінюються, навіть після нібито м'якого виступу Пауела, ймовірність зниження у вересні вже зменшується. Хоча довгостроковим інвесторам не потрібно панікувати, волатильність здається неминучою.

Переконання ринку щодо зниження ставок у вересні здається мені надмірно впевненим. Між суперечливими економічними сигналами та боротьбою подвійного мандату ФРС шлях вперед залишається далеко не певним. Розумні інвестори повинні підготуватися до будь-якого результату, а не сильно ставити на те, що Уолл-стріт наразі вважає певною справою.