Долар відновлюється, оскільки доходність облігацій T-note зростає

Долар США відновився після 1,5-місячного мінімуму сьогодні, піднявшись на +0,08% у міру зміцнення доходностей облігацій. Я вже спостерігав за цим патерном раніше - вищі доходності майже завжди викликають покриття шортів, оскільки різниця в процентних ставках покращується. Рух долара сьогодні був особливо нестабільним, спочатку впав, а потім піднявся після того, як попередні перегляди бенчмаркових зарплат продемонстрували тривожні 911 000 менше робочих місць, ніж раніше повідомлялося до березня 2025 року. Це значно гірше, ніж очікувана втрата 700 000 робочих місць.

Що насправді підриває силу долара, так це зростаючі очікування щодо зниження ставок ФРС. Тепер ринок оцінює 10% ймовірність значного зниження на 50 б.п. на майбутньому вересневому засіданні – раніше це вважалося неможливим. Після практично гарантованого зниження на 25 б.п. у вересні, наразі існує 81% ймовірність ще одного зниження на 25 б.п. у жовтні, що суттєво зросло з четвергових 54%. До кінця року ринки очікують, що ставки знизяться на 75 б.п. до 3.63% з поточних 4.38%.

Спроби Трампа звільнити губернатора ФРС Кука та сумнівна подвійна роль Стівена Мірана викликають у мене серйозну стурбованість щодо незалежності ФРС. Іноземні інвестори можуть почати скидати доларові активи, якщо втратять довіру до автономії нашого центрального банку.

EUR/USD Падіння 0.21% від свого нещодавнього максимуму, оскільки французьке виробництво показало своє найгірше падіння за 14 місяців. Євро спочатку зріс на сприйнятті того, що ЄЦБ в основному закінчив зі зниженням ставок, тоді як Фед тільки починає. Але дипломатичні провали в Україні та політичний хаос у Франції (Прем'єр-міністр Байру програв голосування про довіру) продовжують тиснути на валюту.

Тим часом йена зросла до 3-тижневого максимуму щодо долара після того, як Bloomberg повідомив, що посадовці BOJ вважають, що вони можуть знову підвищити ставки цього року незважаючи на внутрішню політичну нестабільність. Замовлення японських верстатів показали найбільше зростання за 5 місяців, що додатково підтримало валюту, незважаючи на відставку прем'єр-міністра Ісібі після втрати партією парламентської більшості.

Золото продовжує свій вражаючий ріст, контракт на грудень досягає нових висот. Центральний банк Китаю збільшив свої золоті резерви вже десять місяців поспіль, тоді як політична невизначеність у Франції та Японії підвищує попит на безпечні активи. Ціни на срібло трохи знизилися через занепокоєння щодо попиту на промислові метали після слабких даних по праці в США.

Контраст не може бути більш чітким - поки традиційні фінансові системи стикаються з зростаючими тисками, дорогоцінні метали продовжують зміцнюватися як альтернативні сховища вартості.