Система ціноутворення Binance вийшла з ладу, USDe шокуюча свічка з довгим хвостом! Істина про компенсацію в 283 мільйони доларів

З 10 по 11 жовтня крипторинок пережив жахливі моменти, подібні до "чорної п'ятниці". Після оголошення Трампом про 100% тарифну політику щодо Китаю ринкова капіталізація в розмірі майже 4500 мільярдів доларів миттєво зникла, встановивши історичний рекорд за найбільшими одноденними ліквідаціями — 19 мільярдів доларів.

У цій метушні синтетична стабільна монета USDe, випущена Ethena Labs, пережила шокуючу сцену на біржі Binance: її ціна впала до 0.65 долара, що на 35% відхилилося від закріпленої ціни в 1 долар.

!

Миттєве падіння на 35%, компенсація в 2,83 млрд доларів

13 жовтня Binance опублікувала оголошення про підсумки технічного збою та інциденту з виведенням активів, підтвердивши, що компенсувала постраждалим користувачам близько 283 мільйонів доларів, і виконала виплату протягом 24 годин.

Вражаюче, що Binance заявила, що для користувачів, які були змушені закрити позиції через утримання активів, таких як USDe, в якості застави, платформа взяла на себе всі втрати.

Ця криза, яку можна було уникнути, спалахнула через внутрішні механізми централізованих бірж, викликавши глибокі роздуми в галузі щодо прозорості торгівлі та механізму ціноутворення.

Око бурі: чому цінова система Binance виявилася неефективною?

смертельний недолік ціноутворення внутрішньої книги замовлень

Засновник Ethena Labs Гай Янг після події чітко зазначив, що процес "випуску та викупу" USDe в цій події "функціонує нормально", відповідні заставні активи та механізми не мають жодних аномалій. Він підкреслив, що явище розв'язання сталося лише на платформі Binance, що виключає загальний системний ризик.

Корінь проблеми полягає в ціновій механіці Binance. Young зазначає, що "Binance не використовує зовнішній ціновий оракул, а формує цінові пропозиції USDe на основі даних свого внутрішнього order book", що призводить до спотворення цін під час нестачі ліквідності.

механізм арбітражу маркет-мейкерів зламався

Коли сталася подія, у Binance спостерігалися затримки з депозитами та зняттями USDe, що стримувало маркет-мейкерів від здійснення міжплатформенного арбітражу, effectively заважаючи стабілізації цін.

На противагу цьому, USDe в Curve, Fluid та Uniswap, таких основних децентралізованих біржах, загалом здійснив приблизно 2 мільярди доларів у викупних операціях, але відхилення ціни контролюється на рівні близько 0,3%.

Абсолютно не випадково: доля "вколювання" централізованих бірж

Передумови Gate

Насправді, події «встромлення голки» на біржі трапляються досить часто. 4 червня цього року, після запуску $LA/USDT безстрокового контракту на Gate, розігралася подібна сцена: ціна протягом кількох секунд стрімко зросла з 0.36 доларів до 27 доларів, а потім різко впала до 0.2 доларів, тоді як на інших біржах спотова ціна залишалася стабільною приблизно на рівні 1 долара.

Цей феномен "вставної голки", що відхиляється від нормальних коливань, призвів до того, що велика кількість користувачів за короткий проміжок часу зазнала ліквідації, а в деяких рахунках навіть відбулася "переплата". Хоча Gate зрештою пообіцяв виплатити 30 мільйонів доларів, рішення компенсувати лише частину переплати, а не ліквідації, викликало сильне невдоволення серед користувачів.

загальні проблеми централізованих бірж

Ці події виявили структурні проблеми, які є спільними для централізованих бірж:

• Ризик чорної скриньки: Непрозорість книги замовлень CEX, що викликає підозри в маніпуляціях та накрутці обсягів.
• Вразливість у ризик-менеджменті: високий леверидж на контрактах + централізоване кліринг, у екстремальних умовах ринок користувачі стають "м'ясом"
• Єдиний джерело даних: надмірна залежність від внутрішніх цінових індикаторів, в ненормальних ринкових умовах може спотворюватися

Істина за кризою: чи дійсно USDe відв'язався?

Механізм на ланцюзі працює нормально

Дані свідчать про те, що стабільний механізм USDe насправді витримав випробування протягом усього інциденту. Young зазначив, що під час піку паніки на ринку понад 2 мільярди доларів були успішно викуплені протягом 24 годин, що стало історичним рекордом.

Основні децентралізовані торгові платформи мають коливання цін, які не перевищують 0,3%, що близько до волатильності USDC до USDT.

Ринок без панічних виведень

Young підкреслив, що на ринку вже є понад 90 мільярдів доларів США ліквідних активів, які можуть бути використані для підтримки резервів стейблкоїнів USDe, USDT та USDC.

А в цій події фактична сума, яка була знята, складає лише невелику частину, що свідчить про те, що на ринку немає панічного виведення коштів.

Виправлення помилок після втрати: реакція Binance та Ethena

технічне виправлення Binance

Бінанс у повідомленні пояснив причини екстремальних коливань цін на деякі спотові торгові пари:

1. Історичні挂单 були активовані під односторонньою ліквідністю: деякі історичні лімітні ордери довгий час висіли в системі, і в умовах екстремального тиску на продаж та нестачі купівельних пропозицій, ордери на продаж виконуються з цими застарілими купівельними ордерами, що призводить до миттєвого обвалу ціни.
2. Проблема з відображенням "нульової ціни": деякі торгові пари нещодавно змінили мінімальну точність报价, що призвело до відображення ціни як "0", це лише проблема відображення, а не реальна ціна угоди.

Бінанс зобов'язується оптимізувати відображення інтерфейсу користувача та виправити проблеми з відображенням аномальних цін, щоб покращити досвід торгівлі.

Оптимізація механізму Ethena

Ethena в майбутньому буде використовувати механізм підтвердження резервів в реальному часі, щоб допомогти постачальникам оракулів, таким як Chaos Labs, Chainlink, швидко розрізняти два сценарії: "тимчасове цінове відхилення" та "постійне пошкодження застави".

Одночасно Ethena також відкриває будь-якій платформі DeFi або біржі можливість подати заявку на API Key, щоб миттєво перевіряти прозорість резервів USDe.

Роздуми про індустрію: боротьба за цінову владу між CEX та DEX

Ця подія з відв'язуванням USDe знову викликала питання щодо механізму ціноутворення централізованих бірж. Коли внутрішні цінові індикатори біржі можуть суттєво відхилятися від ціни, зваженої на ліквідність по всій мережі, то доцільність її цінової влади викликає сумніви.

Це аналогічно питанню прозорості, яке користувачі ставили в Gate "LA вставний двері". У тій події користувачі наполегливо вимагали від платформи опублікувати склад індексу та аномальні журнали, щоб довести відсутність внутрішнього маніпулювання.

Децентралізовані біржі в цій події навпаки продемонстрували більш стабільну цінову поведінку. Децентралізовані оракули, такі як Chainlink, шляхом агрегації кількох джерел даних ефективно уникнули аномалій цін, спричинених одноточковими збоєм.

Уроки минулого: Откровення про ризики для трейдерів

Для звичайних трейдерів ця подія стала цінним уроком з ризиків:

1. Будьте обережні з ціною на одному обміні: коли ціна активу на певному обміні суттєво відрізняється від основних, будьте обережні, це може бути внутрішньою проблемою обміну, а не проблемою самого активу.
2. Обережно з високим кредитним плечем: у екстремальних умовах ринок високе кредитне плече може призвести до ліквідації, навіть якщо в якості застави використовуються стабільні монети.
3. Увага до глибини ліквідності: на ринку спот USDe потрібно лише 600 тисяч доларів, щоб виникли 4% проскок, активи з недостатньою ліквідністю більш схильні до екстремальних коливань.
4. Розуміння механізму ціноутворення платформи: дізнайтеся про різні механізми ціноутворення на біржах, віддавайте перевагу платформам, які використовують надійні зовнішні оракули.

Висновок: прозорість є невід'ємною частиною шляхом біржі

Бінанс виплатив 283 мільйони доларів за подію з відходом USDe, це не лише компенсація для постраждалих користувачів, але й ціна за дефекти механізму ціноутворення централізованих бірж. Як сказав засновник Ethena Гай Янг, "цей так званий відхід USDe насправді є просто аномалією внутрішньої ціни Бінанс, тоді як ціни на інших основних ринках цілком нормальні."

Ця криза знову нагадує всій галузі: прозорість є життєво важливим фактором для бірж, а децентралізована інфраструктура є ефективним шляхом для вирішення цих проблем. З посиленням регулювання та підвищенням усвідомленості користувачів, простір для "чорних ящиків" централізованих бірж буде зменшуватись, а повна прозорість стане незворотнім трендом.

Для звичайних інвесторів ця подія стала яскравим уроком ризиків — навіть на найбільших біржах важливо розуміти їх механізми роботи, диверсифікувати ризики, щоб дійсно залишатися непереможними в бурях крипторинку.