Broadcom виріс на 13% за місяць: купити, продати чи тримати акції AVGO?

Я з рівною часткою захоплення та скептицизму спостерігаю за стрімким зростанням AVGO. Акції зросли на 12,7% всього за один місяць, випередивши як своїх галузевих конкурентів, так і ширший технологічний сектор. Хоча багато інвесторів поспішають приєднатися до цього ракетоносія на основі штучного інтелекту, я не зовсім переконаний, що висота є стійкою.

Звичайно, Broadcom перевершив конкурентів у сфері напівпровідників, таких як Rambus і Marvell Technology, з початку року, але питання залишається: чи виправдане це зростання, чи ми спостерігаємо ще один технічний бульбашку в процесі формування?

Кастомні AI прискорювачі компанії (XPUs), безумовно, сприяють вражаючому зростанню доходів. Ці інтегровані мікросхеми, призначені для конкретних застосувань, є вирішальними для навчання моделей генеративного AI, і попит на них зростає. Великі технологічні гіганти, такі як Alphabet і Meta, їх активно скуповують, що призводить до двозначного зростання доходів від XPU у II кварталі фінансового 2025 року.

Нетворкінг є ще одним яскравим моментом, оскільки доходи від AI-нетворкінгу зросли на 170% в рік. Портфель Broadcom, що включає комутатори Tomahawk, маршрутизатори Jericho та NIC, допоміг їй захопити значну частку ринку серед гіперскейлерів.

Але ось де мій ентузіазм охолоджується. Прогноз компанії на Q3 виявляє тривожну слабкість у бізнесі серверного зберігання, бездротових технологій та промисловості. Прогнозоване зростання доходу на рівні $15.8 мільярдів (21% в річному обчисленні) показує лише скромне покращення в порівнянні з попереднім кварталом. Ще більш тривожним є очікуване зниження валової маржі на 130 базисних пунктів у порівнянні з попереднім кварталом, завдяки тим самим XPUs, які сприяють зростанню доходів. Продукти з нижчою маржею можуть підвищити верхню лінію, але вони стискають прибутковість.

Оцінка акцій викликає в мене ще більше занепокоєння. Торгуючись за 18.13x прогнозованого 12-місячного співвідношення ціни до продажу, AVGO має величезний преміум у порівнянні з 6.65x сектора, 9.57x Rambus і 7.31x Marvell. Це висока ціна, навіть для компанії з вражаючим портфоліо Broadcom.

Я дійсно ціную міцну грошову позицію Broadcom ($9.47 мільярдів) і стабільний вільний грошовий потік ($6.41 мільярдів у Q2, що становить 43% доходу). Компанія використала цю фінансову силу, щоб погасити $1.6 мільярдів боргу, розподілити $2.8 мільярдів дивідендів і викупити $4.2 мільярдів акцій. Це поведінка, дружня до акціонерів, яку я можу підтримати.

Партнерства Broadcom з такими важковаговиками галузі, як NVIDIA, Arista Networks, Dell та іншими, безумовно, забезпечують їй хорошу позицію для подальшого зростання доходів від штучного інтелекту, яке, за прогнозами, зросте на 60% в річному обчисленні до 5,1 мільярда доларів у третьому кварталі фінансового 2025 року.

Інновації безпеки компанії також заслуговують на увагу, з останніми оновленнями VMware vDefend та впровадженням Прогнозування інцидентів для Symantec Endpoint Security Complete. Ці розробки, разом з загальною доступністю VMware Cloud Foundation 9.0, демонструють, що Broadcom не покладається на свої досягнення.

Але врешті-решт, комбінація тиску на маржу та преміальної оцінки викликає у мене сумніви. Я б почекав на більш привабливу точку входу, перед тим як розглядати акції AVGO, незважаючи на їх незаперечні переваги в галузі штучного інтелекту.