2025 рік інституційного буму: глобальні ETP та публічні компанії поглинули 944000 BTC, дефіцит постачання розширився до 7,4 разів

🔵 Порівняння валідації даних та масштабу

Згідно зі статистикою Bit станом на 10 серпня 2025 року, глобальні біржові продукти з торгівлею біткоїнами (ETP) та публічні компанії вже придбали 944,330 біткоїнів. Цей обсяг становить 7,4 рази більше за нове постачання біткоїнів у 2025 році (близько 128,000 біткоїнів), що підкреслює величезну прірву між попитом з боку інституцій та природним постачанням. Якщо розширити часовий діапазон на весь рік, то публічні компанії у 2025 році збільшили свої інвестиції в біткоїни на 47,3 мільярда доларів, що значно перевищує обсяг вливань у біткоїн ETF в США за той же період, що становить 31,7 мільярда доларів. Цей дисбаланс погіршується після четвертого халвінгу біткоїнів (добове виробництво нових монет зменшилось з 900 до 450 монет).

📊 Розподіл та динаміка купівельної спроможності установ

Попит з боку інститутів головним чином зумовлений двома основними суб'єктами:

1. Пряме накопичення акціонерними компаніями: у першій половині 2025 року акціонерні компанії придбали 237,664 монет BTC (вартість 26.2 мільярда доларів), що перевищує обсяг покупок ETF за цей же період у 117,000 монет. Лідер MicroStrategy тільки в цьому році збільшив свої інвестиції в BTC на 17 мільярдів доларів, загальний обсяг активів перевищив 628,000 монет.

2. ETP продовжує накопичувати: загальні запаси американського спотового біткоїн ETF досягли 1,496,000 біткоїнів, що становить 7.12% від загальної пропозиції біткоїнів. Траст iShares від BlackRock займає перше місце з 625,000 біткоїнів у портфелі.

Варто зазначити, що стратегії покупки підприємств демонструють характер "ігнорування коливань цін". Дослідник Ecoinometrics Нік зазначив, що публічні компанії більше зосереджуються на "збільшенні резервів біткоїнів", а не на короткострокових коливаннях цін.

🌐 Глибокі причини дефіциту постачання

Невідповідність між попитом і пропозицією викликана трьома структурними факторами:

• Жорстке обмеження механізму зменшення вдвічі: четверте зменшення вдвічі для біткоїна скоротить річну нову пропозицію до приблизно 164 тисяч монет, тоді як обсяги закупівель інституцій в одному кварталі можуть перевищити цю кількість (наприклад, у другому кварталі 2025 року, загальна кількість куплених акціонерними компаніями та ETF складе 242 тисячі монет).

• Емоція FOMO серед установ поширюється: станом на серпень 2025 року 80 публічних компаній у світі володіють біткоїном, що на 142% більше, ніж 33 компанії у 2023 році. Політика уряду Трампа щодо створення резервів біткоїна в США ще більше підкреслює терміновість для компаній "необхідно брати участь".

• Режим зберігання заблокованої ліквідності: публічні компанії зазвичай розміщують біткойни в рішеннях зберігання на базі блокчейну (наприклад, офлайн-гаманець MicroStrategy), що призводить до подальшого скорочення фактичного обсягу обігу. Наразі частка, яку утримують інститути та ETF, складає понад 16% від обігу біткойнів, а залишок на біржах знизився до менше 5% від загальної пропозиції.

💹 Вплив на структуру ринку та ціни

Недостаток постачання викликав значні ринкові ефекти:

• Інституціоналізація тиску на ціни: обсяги купівлі з боку інститутів постійно перевищують нову пропозицію, що означає, що кожен новий видобутий біткоїн має задовольнити багаторазовий попит, надаючи жорстку підтримку цінам. Аналітики в цілому прогнозують, що в 2025 році біткоїн може перевищити 200 тисяч доларів.

• Зміни структури волатильності: оскільки інституційні позиції мають на меті довгострокове зберігання (як стверджує MicroStrategy "ніколи не продаватиму"), це зменшує тиск на ринок, але також може призвести до раптового обвалу в умовах недостатньої ліквідності.

• Накопичення ризиків на ринку деривативів: ф'ючерси на біткойн на CME показали ціновий розрив понад 10 тисяч доларів, висока кредитна леверидж збільшує ризик коливань в умовах низької ліквідності.

⚠️ Потенційні ризики та виклики сталого розвитку

Незважаючи на оптимістичні перспективи, поточні тенденції містять три основні ризики:

1. Можливість зміни регулювання: якщо уряд США змінить політику щодо криптовалют на більш жорстку (наприклад, скасує політику Трампа після приходу до влади демократів), це може викликати концентрацію продажу з боку інституцій.

2. Технічний сигнал перекупленості: короткостроковий індекс відносної сили (RSI) біткоїна неодноразово досягав високих рівнів, і якщо ціна знизиться нижче 110000 доларів, це може спричинити ланцюгову ліквідацію.

3. Проблеми з централізацією екосистеми: 10 найбільших сутностей володіють понад 3 мільйонами BTC, надмірна концентрація може суперечити принципу децентралізації.

💎 Висновок: від дисбалансу попиту та пропозиції до нового циклу переоцінки вартості

Різниця в 7,4 рази між попитом з боку установ і природною пропозицією вказує на те, що біткоїн змінився з активу, що контролюється роздрібними інвесторами, на дефіцитний ресурс, що оцінюється установами. Тривалість цього переходу залежить від трьох основних змінних: вплив монетарної політики Федеральної резервної системи на вартість капіталу, ступінь проникнення біткоїна в традиційні портфелі активів, а також чи можуть технологічні рішення, такі як Layer2, зменшити завантаженість мережі. Якщо поточна тенденція продовжиться, біткоїн може протистояти оцінці в мільйон доларів протягом наступних десяти років, але інвестори повинні бути обережними з короткостроковими технічними корекціями та ризиками політичних «чорних лебедів».