Всередині світу інсайдерської торгівлі: правові межі на Крипто ринках

Що таке інсайдерська торгівля?

Внутрішня торгівля відбувається, коли хтось торгує цінними паперами на основі матеріальної непублічної інформації. Ця практика має дві форми: незаконну та легальну. Незаконна внутрішня торгівля включає використання або розповсюдження матеріальної непублічної інформації для отримання торговельних переваг. Легальна внутрішня торгівля відбувається, коли директори компанії купують або продають акції, але належним чином розкривають ці транзакції відповідно до регуляцій. Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) встановила суворі правила для захисту цілісності ринку від наслідків внутрішньої торгівлі.

Обсяг незаконної торгівлі з використанням внутрішньої інформації виходить за межі лише працівників компанії. Наприклад, якщо хтось дізнається про непублічну матеріальну інформацію від члена сім'ї і ділиться нею з другом, який потім використовує цю інформацію для отримання прибутку на фондовому ринку, всі троє можуть потрапити під кримінальне переслідування.

Законна та незаконна торгівля на основі внутрішньої інформації

У Сполучених Штатах торгівля акціями з використанням інформації, яка недоступна для загальної публіки, є незаконною. Коли хтось володіє спеціальними знаннями про компанію, вони повинні зберігати конфіденційність і уникати їх розголошення іншим. Закон може покарати всіх у ланцюгу інформації — від початкового джерела до фінального трейдера, який діє на основі цієї інформації.

Однак не всі операції з інсайдерською торгівлею є незаконними. Інсайдерська торгівля є законною в Сполучених Штатах, коли особа, що торгує, має доступ до публічної інформації або нематеріальної непублічної інформації. Ключове розмежування полягає в тому, чи вважається інформація "матеріальною"—це означає, що вона значно вплине на рішення інвестора про купівлю чи продаж цінних паперів. Учасники торгівлі повинні дотримуватися відповідних законів та норм, встановлених SEC, FINRA та іншими регуляторними органами.

Унікальна природа торгівлі зсередини криптовалют

Інсайдерська торгівля криптовалютою відрізняється від інсайдерської торгівлі на традиційному фондовому ринку кількома способами. На ринках криптовалют інсайдерська торгівля зазвичай передбачає використання конфіденційної інформації для покупки токенів перед оголошеннями про їхній список на біржі, а потім отримання прибутку від зростання ціни, яке слідує за публічним оголошенням. Ця практика була поширена на ринках криптовалют протягом кількох років, діючи в регуляторній сірій зоні.

Законність торгівлі криптовалютами з використанням внутрішньої інформації залежить від юрисдикції та конкретних обставин. Загалом, торгівля криптовалютами з використанням внутрішньої інформації може вважатися законною, коли трейдери не використовують матеріальну непублічну інформацію для отримання несправедливих переваг. Однак, якщо інформація є матеріальною і не є публічно доступною, це може бути визнано незаконним у певних юрисдикціях з встановленими регуляціями щодо криптовалют.

Незаконна торгівля криптовалютою всередині компанії включає:

• Торгівля на основі конфіденційної інформації про майбутній лістинг токена на біржі
• Використання непублічної інформації про продуктивність криптовалютного проєкту
• Маніпулювання ринковими цінами через торгівлю на основі внутрішньої інформації

Покарання за порушення правил торгівлі з використанням внутрішньої інформації

Внутрішня торгівля вважається серйозним правопорушенням на фінансових ринках. Порушники можуть зіткнутися з серйозними наслідками, включаючи:

• Значні фінансові штрафи
• Тюремні вироки
• Цивільні або кримінальні санкції відповідно до федеральних та державних законів
• Виплата прибутків (повернення всіх доходів, отриманих через незаконну торгівлю)
• Заборони на майбутню торгівлю цінними паперами
• Пошкодження професійної репутації

Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) має широкий спектр повноважень для вжиття заходів проти осіб, які порушують закони про торгівлю на основі внутрішньої інформації. Останні тенденції в сфері виконання показують зростаючу увагу до ринків криптовалют, при цьому регуляторні органи адаптують традиційні рамки цінних паперів до цифрових активів.

Чому SEC забороняє торгівлю на основі внутрішньої інформації

Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) забороняє торгівлю на основі внутрішньої інформації переважно для підтримки справедливості на ринку. Коли особи з привілейованою інформацією можуть торгувати на основі цих знань, це створює нерівні умови, які ставлять у невигідне положення інших учасників ринку. Ця заборона виконує кілька важливих функцій:

1. Підтримка справедливих ринків з рівним доступом для всіх учасників
2. Захист малих інвесторів від експлуатації тими, хто має привілейовану інформацію
3. Забезпечення стабільності цін шляхом запобігання штучному маніпулюванню ринком
4. Формування довіри до фінансових ринків
5. Сприяння ефективності ринку через чесне виявлення ціни

Впроваджуючи ці заборони, SEC має на меті створити ринок, де всі інвестори можуть брати участь з упевненістю, що ціни відображають справжні ринкові сили, а не експлуатацію приватної інформації.

Інсайдерська торгівля на ринках криптовалют

Криптовалютна індустрія зазнала кількох помітних випадків торгівлі з використанням внутрішньої інформації в останні роки. Згідно з інформацією з бази знань, регуляторні органи все більше звертають увагу на цю проблему, при цьому SEC та Міністерство юстиції (DOJ) вживають значних заходів щодо виконання.

Криптобіржі впровадили різні технології спостереження та контроль відповідності для виявлення потенційної внутрішньої торгівлі. До них входять системи моніторингу в реальному часі, алгоритми розпізнавання шаблонів та аналітичні інструменти, подібні до тих, що використовуються на традиційних фінансових ринках. Великі торгові платформи використовують ці технології для виявлення підозрілих торгових шаблонів, які можуть вказувати на активність внутрішньої торгівлі.

Регуляторні рамки продовжують еволюціонувати в цій сфері. У 2025 році основні юрисдикції встановили конкретні регуляції, що стосуються торгівлі криптовалютою зсередини компанії, включаючи Закон CLARITY США та регуляцію MiCA ЄС. Ці рамки зміцнили вимоги щодо дотримання норм, пов'язаних з боротьбою з відмиванням грошей (AML), фінансуванням тероризму (CFT) та процедурами «Знай свого клієнта» (KYC).

Висновок

Розуміння правил торгівлі інсайдерською інформацією є важливим для кожного, хто бере участь у ринках криптовалют. Хоча деякі форми торгівлі з використанням інсайдерської інформації є легальними за наявності належного розкриття, незаконна торгівля з використанням інсайдерської інформації має суворі покарання. Розмежування в основному залежить від того, чи є інформація суттєвою, не публічною і використовується для отримання несправедливих торгових переваг.

Криптоіндустрія ставить унікальні виклики для регулювання інсайдерської торгівлі через свою глобальну природу та технологічні інновації. Оскільки регуляторні рамки продовжують вдосконалюватися, учасники ринку повинні ознайомитися з відповідними законами у своїх юрисдикціях, щоб уникнути можливих порушень. Зі зростанням регуляторного контролю та поліпшенням технологій спостереження, виявлення та переслідування інсайдерської торгівлі на ринках криптовалют, ймовірно, продовжить розширюватися.