Глобальний борговий ландшафт: Як національний борг США, Японії та Китаю впливає на ринки цифрових активів

У сьогоднішній взаємопов'язаній глобальній економіці рівні державного боргу стали критичними індикаторами фінансової стабільності та економічної безпеки. Управління національними фінансами безпосередньо впливає на політику випуску, що, в свою чергу, створює хвильові ефекти в традиційних та цифрових активах.

Сполучені Штати: Найбільший боржник світу

Сполучені Штати в даний час займають позицію найбільш заборгованої країни у світі, з національним боргом, що досягнув безпрецедентних $34.7 трильйонів (, що еквівалентно 236 трильйонам юанів). Це становить понад 30% світового суверенного боргу, частка, яка не має аналогів серед інших країн.

Цей борговий тягар значно зріс за останні роки, особливо прискорений відповідями фіскальної політики, пов’язаними з пандемією. Коли ми розглядаємо співвідношення боргу США до ВВП, ситуація стає ще більш тривожною - валовий внутрішній продукт (GDP) станом на Q2 2025 року становив приблизно 30,3 трильйона доларів, що означає, що національний борг тепер значно перевищує всю американську економіку.

Згідно з аналітиками ринку в U.S. Bank Asset Management, хоча "державний борг сьогодні під контролем", прибутковість облігацій Казначейства, яка коливається поблизу 4,5%, відображає зростаючу невизначеність на ринку щодо подальшого розширення боргу. Середня процентна ставка на непогашені цінні папери Казначейства досягла 3,28% станом на грудень 2024 року, що створює тиск на федеральні бюджети.

Це масивне накопичення боргу створює системні ризики, які виходять за межі кордонів США, потенційно спровокуючи міжнародні фінансові збої, якщо впевненість у ринках облігацій знизиться. Для інвесторів у цифрові активи динаміка боргу США стала все більш важливою, оскільки політика Федеральної резервної системи у відповідь на рівень боргу безпосередньо впливає на сентимент ринку криптовалют і капітальні потоки.

Японія: Другий за величиною власник боргу

Наступною після Сполучених Штатів у рейтингах суверенних боргів є Японія, з зовнішнім боргом, що досягає $8.6 трильйона. Незважаючи на те, що Японія має менший абсолютний борг, ніж США, ситуація з боргом в Японії має свої значні ризики.

Кризис боргу Японії має корені, що простягаються на 30 років назад до пікового періоду її економічного розвитку. Під час цієї ери надзвичайно низькі процентні ставки та оптимістичні очікування запозичень призвели до масового накопичення боргів як з боку уряду, так і громадян. В результаті структура боргу зараз сильно залежить від облігацій уряду Японії, які переважно належать Банку Японії.

Особливо тривожним є те, що в Японії спостерігається постійний розрив між зростанням боргу та економічним зростанням. Країна пережила роки стагнації економічного зростання, незважаючи на зростання рівнів боргу, що створює нестійку фінансову траєкторію, яка зрештою може вимагати складних фіскальних коригувань.

Ринок криптовалют усе більше враховує сталий розвиток боргу Японії в оцінках ризиків, оскільки будь-яка суттєва фінансова нестабільність у третій за величиною економіці світу, ймовірно, призведе до значних капітальних переміщень між традиційними та цифровими активами, потенційно слугуючи каталізатором для посилення волатильності ринку.

Боргова позиція Китаю та стратегія управління

Зовнішній борг Китаю становить приблизно 11,14 трильйонів юанів, що складається з іноземного капіталу в 8,72 трильйона юанів, загальних іноземних зобов'язань у 9,99 трильйона юанів та іноземних депозитів, що досягають 14,71 трильйона юанів.

Значна частина зовнішнього боргу Китаю утримується іноземними установами, які розглядають китайський ринок як один з найкращих напрямків для інвестицій у світі. Що відрізняє борговий профіль Китаю від багатьох інших країн, так це його значні резерви іноземної валюти, які становлять приблизно $3 трильйон. Ці резерви надають значну подушку проти ризиків зовнішнього боргу.

Крім того, борг Китаю переважно номінований у юанях, а не у іноземних валютах, що зменшує ризики, пов'язані з коливаннями обмінного курсу. Уряд також впровадив стратегічні політики управління боргом, надаючи фінансову підтримку регіонам на основі економічної необхідності, зберігаючи при цьому баланс між фінансами та зовнішнім боргом.

Для ринків цифрових активів підхід Китаю до управління боргом та значні резерви представляють важливий противагу в глобальній фінансовій системі. Хоча регуляторні обмеження обмежують безпосередню участь на ринку криптовалют, боргові політики країни та економічна стабільність суттєво впливають на глобальне сприйняття ризику, яке визначає капіталові потоки на ринках криптовалют.

Наслідки для ринків цифрових активів

Зв'язок між рівнями державного боргу та ринками цифрових активів значно зміцнився в останні роки. Згідно з останніми ринковими дослідженнями, інституційні інвестори тепер розглядають криптовалюти як активи, чутливі до макроекономічних факторів, а комунікації Федерального резерву стають ключовими чинниками волатильності криптовалют у 2025 році.

Динаміка ринку казначейських облігацій все більше впливає на цифрові активи через кілька каналів:

1. Політика випуску: Високі рівні боргу обмежують варіанти політики центральних банків, що часто призводить до коригувань процентних ставок та програм кількісного пом'якшення/посилення, які безпосередньо впливають на ризикові активи.

2. Зв'язки ринку стейблкоїнів: Зростаючий ринок стейблкоїнів на $250 мільярдів, що зріс на 22% у 2025(, створює безпосередні зв'язки між ринками казначейських цінних паперів і цифровими активами. Основні емітенти стейблкоїнів, такі як Tether і Circle, мають значні позиції в казначейських векселях як резерви, створюючи нові взаємозалежності.

3. Конкурс Безпечного Убежища: Під час періодів занепокоєння щодо суверенних боргів цифрові активи, такі як Bitcoin, все більше конкурують з традиційними активами безпеки, кидаючи виклик звичайній ролі державних облігацій під час ринкового стресу.

4. Умови ліквідності: Управління державним боргом безпосередньо впливає на глобальну ліквідність долара, критичний фактор для капіталізації ринку криптовалют та обсягів торгів.

Ці еволюціонуючі відносини підкреслюють, як професійні трейдери тепер повинні включати аналіз суверенного боргу у свої стратегії інвестування в цифрові активи. Ринкові дані вказують на те, що сигнали політики ФРС, які сильно залежать від боргових міркувань, тепер спричиняють суттєві цінові коливання на ринках криптовалют.

Оцінка ризиків глобального боргу

Порівнюючи стійкість боргу між основними економіками, виникає кілька ключових факторів:

Для Сполучених Штатів основний ризик походить від величезного обсягу їхнього боргу та можливих труднощів у залученні покупців для випусків казначейських облігацій. Доходності казначейських облігацій зросли частково у відповідь на занепокоєння щодо боргу, що потенційно знижує привабливість ризикових активів, таких як криптовалюти, якщо доходності продовжать зростати.

Ризики боргу Японії зосереджені на її старіючому населення та зниженій економічній продуктивності, що ускладнює обслуговування боргу, незважаючи на низькі відсоткові ставки. Будь-яке суттєве погіршення може спровокувати виведення капіталу, що вплине на глобальні ринки, включаючи цифрові активи.

Дебетова позиція Китаю, хоча й значна, виграє від більшого контролю уряду над фінансовими ринками та значних резервів. Однак будь-які несподівані зміни в економічній стабільності Китаю, ймовірно, призведуть до суттєвої волатильності на глобальних фінансових ринках, включаючи криптовалюти.

Для інвесторів у цифрові активи розуміння цих динамік суверенних боргів надає важливий контекст для прогнозування ринкових рухів. Оскільки традиційні та цифрові фінансові ринки стають більш інтегрованими, здатність оцінювати стійкість боргу в основних економіках стає дедалі ціннішою навичкою для управління портфелем.