Стратегічна цінність маркетмейкерів в оптимізації ліквідності криптовалюти

Історичні витоки маркет-мейкінгу

Маркет-мейкінг має глибокі історичні корені, що налічують кілька століть. Ця основна фінансова функція вперше з'явилася на традиційних фондових та облігаційних ринках, причому Лондонська фондова біржа — одна з найраніших бірж цінних паперів людства — вже в 18 столітті використовувала маркет-мейкерів для полегшення угод купівлі та продажу, надання надійних котировок і підвищення ліквідності ринку.

На глобальних біржах маркет-мейкери працюють під різними назвами — їх називають "Спеціалістами" на Нью-Йоркській фондовій біржі та "Ділерами" на Гонконгській фондовій біржі, але їх основна мета залишається незмінною: підтримувати ефективність роботи ринку через безперервне забезпечення ліквідності.

Учасники маркет-мейкінгу в сучасних фінансах

Ландшафт маркет-мейкінгу охоплює різноманітних учасників:

• Інституційні торгові компанії з складними алгоритмами та значними капітальними резервами
• Індивідуальні професійні трейдери з спеціалізованими стратегіями маркет-мейкінгу
• Біржі самі , які можуть займатися обмеженою діяльністю з маркет-мейкінгу

У сучасній спеціалізованій фінансовій екосистемі основні торгові платформи переважно покладаються на встановлених інституційних маркет-мейкерів для підтримки оптимальних умов ліквідності по своїх торгових парах. Ці суб'єкти використовують передову технологічну інфраструктуру для виконання стратегій високочастотної торгівлі, які приносять вигоду як біржі, так і її користувачам.

Основні функції та механізми доходу

Як вказує їхня назва, маркет-мейкери буквально "створюють ринки" — створюючи умови, де може відбуватися ефективна торгівля через збалансоване розміщення ордерів.

Основні функції створення ринку

1. Надання двосторонніх котирувань

   • Котирування попиту-пропозиції: Маркетмейкери одночасно підтримують як купівельні (bid), так і продажні (ask) котирування на торгових платформах, що представляють ціни, за якими вони готові здійснювати угоди.
   • Ефективне управління спредом: Маркет-мейкери отримують дохід, підтримуючи стратегічні спреди між пропозиціями та запитами—різницю між цінами купівлі та продажу, що становить їхню компенсацію за надання ліквідності.

2. Управління глибиною книги ордерів

   • Багаторівневе розміщення ордерів: Професійні маркетмейкери розміщують ордери на різних цінових рівнях, щоб створити надійну глибину ринку та покращити загальні умови ліквідності.
   • Адаптивне позиціонування в реальному часі: Маркет-мейкери постійно коригують свої ордери та кількості у відповідь на змінюючу динаміку ринку, що вимагає складних систем моніторингу та швидких можливостей виконання.

Структурні елементи книги замовлень

Замовлення на покупку:

• Представляти ліквідність з боку покупця з конкретними цінами та кількісними параметрами
• Організовано у порядку спадання цін, з найвищою ставкою, яка відображається виразно

Запит на замовлення:

• Представляти ліквідність з боку продавця з відповідними параметрами ціни та кількості
• Організовано в порядку зростання ціни, з найнижчою пропозицією на вершині

Спред попиту та пропозиції:

• Різниця між найвищою пропозицією та найнижчою ціною запиту
• Вужчі спреди зазвичай вказують на вищу ліквідність ринку та більш плавне виконання

Суб'єкти, що займаються маркет-мейкінгом, старанно працюють для підтримки стиснених спредів, що сприяє ефективному виконанню угод і забезпечує мінімальні тертя під час транзакцій. Провідні криптовалютні біржі надають спеціалізовані API-інтерфейси, які дозволяють маркет-мейкерам реалізовувати свої складні стратегії забезпечення ліквідності з високою частотою.

Стратегічні партнерства: токен-проекти та маркет-мейкери

Співпраця між новими токен-проектами та встановленими маркет-мейкерами стала стандартною практикою в екосистемі криптовалют, особливо для нових лістингів.

Ці партнерства допомагають новим токенам встановити стабільні торгові середовища через стратегічне забезпечення ліквідності та стабілізацію ринку, сприяючи ефективному виявленню цін під час критичних ранніх торгових періодів.

Ключові компоненти партнерства зазвичай включають:

1. Визначення обсягу послуг

   • Точно окреслюючи специфічні послуги маркет-мейкінгу, включаючи підтримку початкового визначення ціни, постійне забезпечення ліквідності, підтримку структури книги замовлень та управління волатильністю.

2. Структура компенсації

   • Описання рамок винагороди маркет-мейкерів, які можуть включати фіксовані збори, розподіли токенів, винагороди на основі ефективності або гібридні моделі, а також чітко визначені графіки платежів.

3. Структура терміна та положення про припинення

   • Встановлення тривалості партнерства та визначення умов, за яких будь-яка сторона може ініціювати дострокове розірвання.

4. Рамка розподілу ризиків

   • Ясно визначення ризикових зобов'язань кожної сторони та обмежень відповідальності протягом періоду співпраці.

5. Протоколи інформаційної безпеки

   • Встановлення зобов'язань щодо конфіденційності та заходів захисту даних для обробки чутливої торгової та проектної інформації.

Ризикова експозиція маркет-мейкера

Хоча маркет-мейкери зазвичай отримують стабільний прибуток від захоплення спредів, кілька конкретних сценаріїв можуть призвести до значних втрат:

1. Серйозні події ринкової волатильності

   • Під час різких коливань цін позиції маркет-мейкерів можуть швидко ставати невигідними, оскільки котирування не встигають швидко реагувати на змінювані умови, що потенційно може призвести до невигідних виконань.

2. Випаровування ліквідності

   • Під час стресових сценаріїв на ринку ліквідність може раптово зникнути на різних майданчиках, що перешкоджає маркет-мейкерам виконувати компенсуючі угоди за очікуваними рівнями цін.

3. Виклики інформаційної асиметрії

   • Коли контрагенти володіють суттєвою непублічною інформацією про актив, якою не володіють маркет-мейкери, останні можуть ненавмисно займати позиції за невигідними цінами.

4. Ризик контрагента

   • Якщо торгові контрагенти не виконують зобов'язання по розрахунках, маркетмейкери можуть зазнати збитків, незважаючи на те, що правильно передбачили напрямок руху.

Екстремальний крах ринку LUNA/UST у 2022 році слугує яскравим прикладом того, як численні маркетмейкери зазнали значних втрат через безпрецедентну волатильність та розвал ринкової структури.

Провідні маркетмейкери криптовалют

1. Стрибкова торгівля

   • Заснована в 1999 році, ця досвідчена торгова компанія здобула значний досвід у традиційних фінансах, перш ніж стратегічно розширитися на ринки цифрових активів. Jump використовує свою складну технічну інфраструктуру та експертизу в торгівлі високої частоти для надання послуг маркет-мейкінгу на інституційний рівень на основних криптовалютних біржах.

2. Зимовий німий

   • Заснована в 2017 році, ця швидко зростаюча компанія вирізняється завдяки розвиненим алгоритмічним торговим системам та технології маркет-мейкінгу. Wintermute підтримує стратегічні партнерства з численними біржами та блокчейн-проектами для покращення ліквідності в екосистемі.

3. GSR Ринки

   • З 2013 року GSR має глобальну присутність на ринках криптовалют і цифрових активів, спеціалізуючись на комплексних торгових рішеннях та складних послугах з надання ліквідності для інституційних учасників.

4. Лабораторії DWF

   • Відомий інвестиційний та торговий підрозділ, орієнтований на Web3, заснований у 2022 році, DWF Labs швидко зарекомендував себе як значний маркет-мейкер на ринку криптовалют з унікальним підходом до забезпечення ліквідності.
   • Відомий своєю унікальною методологією створення ринку, DWF також підтримує активний інвестиційний портфель, що містить помітні проекти, включаючи MASK, YGG і TON.

Вплив маркет-мейкерів на ефективність торгівлі

Ефективні маркет-мейкери суттєво покращують умови торгівлі завдяки:

• Стиснуті спреди, які зменшують витрати на транзакції для всіх учасників
• Збільшена глибина книги замовлень, що покращує впевненість у виконанні більших замовлень
• Покращене виявлення цін , що допомагає встановити справедливі ринкові значення
• Зменшена волатильність завдяки стратегічному розміщенню лімітних ордерів

Для трейдерів криптовалют розуміння поведінки маркет-мейкерів надає цінні відомості про структуру ринку та може сприяти більш ефективним стратегіям виконання в умовах різної ліквідності.