AMM: Моє кохання-ненависть до роботів, що керують Крипто

Я вже кілька років занурений у криптовалюту, і мушу сказати, що Автоматичні маркетмейкери (AMMs) є одночасно геніальними та дратівливими. Ці протокольні чарівники використовують математичні формули для ціноутворення активів замість традиційних ордерів — немає посередників, лише холодні, жорсткі алгоритми та пули ліквідності.

Повертаючись до 2017 року, ці речі почали набирати популярність з платформами, такими як Bancor, але Uniswap справді відкрив двері в 2018 році. Я пам'ятаю свій перший досвід надання ліквідності — відчуття, ніби я відкрив якийсь фінансовий чит-код. Алгоритми визначають ціни токенів на основі відносних кількостей у пулі та торгового попиту. Будь-хто може приєднатися, надати ліквідність і заробити комісії з угод. Звучить ідеально, правда? Не так швидко.

Те, що мене дратує в AMM, це те, що вони повністю перевернули традиційний маркет-мейкеринг. У старій фінансовій системі великі установи та заможні особи займалися ліквідністю. А тепер? Мій однокурсник по коледжу є "маркетмейкером" зі своїм чеком на стимулювання. Це демократизувало фінанси, звісно, але іноді я сумніваюся, чи не є ми всі просто гравцями в гігантському алгоритмічному казино.

Вплив на крипторинки був величезним. DeFi вибухнув через ці речі. Деякі децентралізовані платформи зараз мають обсяги торгівлі, які роблять традиційні біржі схожими на крамниці на розі. Це круто і лякає водночас — весь цей обсяг практично без жодного регуляторного контролю.

Майбутнє? AMM еволюціонують або загинуть намагючись. Тимчасові втрати—ця неприємна ситуація, коли вартість ваших токенів у пулі відрізняється від ринкової ціни—залишається лихом для постачальників ліквідності. Я втратив більше, ніж хотів би зізнатися, через цей математичний інструмент тортур. Деякі протоколи досліджують динамічні збори та інтеграцію похідних для вирішення цієї проблеми, але ми ще не там.

Цими днями великі торгові платформи впроваджують моделі AMM для збільшення ліквідності та залучення користувачів. Користувачі можуть брати участь як постачальники ліквідності та заробляти торгові збори або токени управління. Я спробував кілька, з змішаними результатами — іноді прибутково, іноді болісні уроки.

AMM суттєво змінили спосіб, яким ми торгуємо. Вони усунули потребу в традиційних маркетмейкерах та ордерних книгах, зробивши ринки більш доступними та ефективними. Але вони також створили нові ризики та виклики, які ми ще намагаємося подолати в цьому дикому криптопейзаже.