Коли ринок шукає визначеності, економічна екосистема, що базується на даних і ретельно спроектована, стане наступним фронтом інвестицій у DeFi.
!
Історія ринку криптовалют коливається між двома крайнощами - централізованою непрозорістю та децентралізованою неефективністю. Руйнування централізованих бірж жорстко навчило нас про ризики контрагента; тоді як модель "майнінг-продаж-виведення" першого покоління DEX продемонструвала, як інфляційна економічна модель може знищити довгострокову цінність. Ринок вже втомився від порожніх наративів, інвестори шукають рішення, яке поєднує продуктивність рівня CEX з основним духом DeFi і є справді стійким з економічної точки зору.
Новітні децентралізовані біржі (DEX) відповідають на цю потребу. Ключем до їхнього успіху є не лише високопродуктивний двигун для угод або нижчий сліп, а їх ретельно спроектована економічна екосистема, яка починається з базової логіки. Справжня інвестиційна цінність прихована у економічному колесі, що підтримується конкретними даними та механізмами, двигуном зростання користувачів та довгостроковою структурою управління. У цій статті ми детально розглянемо три основні стовпи побудови такої системи.
Основний стовп 1: економічний колесо, що базується на даних, з вигодою для багатьох сторін
Більшість невдач DeFi-протоколів є наслідком порожнечі вартості їх рідних токенів — токени, окрім голосування на управлінських питаннях та спекуляцій, не мають жодного іншого застосування. Стійкий дизайн DEX, навпаки, повинен глибоко інтегрувати рідний токен у кожну економічну активність платформи, роблячи його основним інструментом для підвищення ефективності системи та доходу користувачів, а не просто спекулятивним активом.
Для трейдерів: нативний токен є оптимізатором витрат.
На будь-якій торговій платформі комісії є ключовими для зменшення прибутку. Відмінний DEX надає трейдерам чіткий шлях до зниження витрат на торгівлю через володіння або стейкінг рідного токена. Наприклад, розробка системи VIP-рівнів, де трейдери можуть підвищити свій рівень двома способами: або досягнувши надзвичайно високого обсягу торгівлі, або обравши стейк певної кількості рідного токена. Коли досягається певний рівень, комісії для Taker та Maker значно знижуються, а топ-VIP можуть досягти безкоштовної торгівлі на ринку. Такий дизайн створює нефінансову "потребу в утиліті" для рідного токена: для більш ефективної та дешевшої торгівлі ви повинні володіти та заблокувати його.
Для постачальників ліквідності (LP): нативний токен є підсилювачем доходу.
Просто надання розподілу комісій за угоди недостатньо для утримання якісної ліквідності. Просунуті DEX підвищують капітальну ефективність LP за допомогою стимулів у вигляді рідних токенів. Їхня основна механіка полягає в тому, що кількість рідних токенів, які стають у заставу LP, використовується як "коефіцієнт підвищення ваги" для розрахунку винагороди за ліквідність. Конкретною моделлю може бути: чим більше токенів стає у заставу LP, тим більше винагороди він отримує за кожну копійку ліквідності, що надається. Це означає, що найвірніші LP, які глибоко прив'язані до протоколу, отримають надмірний дохід. Це не лише ефективно протидіє "найманому капіталу" з його швидким входом і виходом, але й створює величезний попит на купівлю та блокування рідних токенів.
Щодо самого протоколу: розумний сейф, що прагне до довгострокового прибутку.
Сховище протоколу не повинно бути безмежною "друкарнею грошей", а має бути комерційною сутністю з метою "максимізації чистого доходу протоколу". Його стратегія буде динамічно розвиватися в міру зрілості протоколу:
Ранній період: стратегічно використовувати кошти для стимулювання ключових користувачів і ліквідності.
Середній термін: Зі збільшенням доходів від протоколу почати обмінювати частину доходу на стейблкоїни та інші якісні активи, реалізуючи диверсифікацію та збереження активів казначейства.
Стадія зрілості: Коли протокол забезпечує стабільний позитивний грошовий потік, запускається програма викупу та знищення (або повторного розподілу) токенів, що базується на реальних доходах протоколу. Це створює чіткий шлях повернення вартості токена, що в основному уникає інфляційної спіралі смерті.
Основний стовп другий: точний двигун зростання та утримання користувачів
«Зростання користувачів» не повинно бути одноразовим святом аірдропів, адже в кінцевому підсумку це лише приверне «стадо овець», які шукають вигоду. Стійкий двигун зростання – це система, здатна постійно відбирати та глибоко прив'язувати високоякісних користувачів. Його стратегія повинна бути зосереджена на «якості», а не на «кількості».
Точне отримання користувачів:
Нагороджуючи ранніх користувачів за їхні реальні торгові дії через зворотний балансовий механізм, можна забезпечити, щоб остаточний розподіл токенів йшов справжнім внескам платформи. Одночасно, розробити схему партнерських програм з поступовою структурою, пов'язавши високі комісійні ставки (наприклад, 40%-60%) з власним внеском промоутера (таким як якість торгівлі рекомендованих користувачів, кількість власних рідних токенів), щоб стимулювати їх залучати справжні цінні торгові спільноти, а не неефективний трафік.
Унікальний механізм довгострокового зберігання:
Це ядро, яке відрізняє короткострокові проекти від довгострокової екосистеми. Можна розробити динамічну систему "оцінки внеску" або "лояльності", яка є багатовимірною моделлю оцінки користувачів, що безпосередньо вплине на остаточні винагороди, які може отримати користувач (наприклад, через множник винагороди).
Ця система вражає своєю динамічною зміною ваги. Наприклад:
Перед випуском токенів: Вага може бути більшою мірою розподілена на такі показники, як "історична торгова поведінка", "прибутковість рахунку" тощо, щоб залучити ранніх торгових майстрів.
Після випуску токенів: вага поступово буде зміщуватися в бік таких показників, як "кількість заблокованих рідних токенів (з урахуванням тривалості)".
Ця система передала всім користувачам чіткий сигнал: довгострокові інвестори платформи отримають найбільші винагороди. Вона винагороджує лояльність, карає спекуляцію, створюючи таким чином захисний бар'єр для користувачів, який важко легко зламати конкурентам.
Основний стовп № 3: Управління та довгострокові зобов'язання, розроблені для "ефективного виконання"
Багато DAO зазнають затримок через низьку ефективність управління та недостатню участь. Для DEX, орієнтованого на майбутнє, його система управління повинна знайти баланс між ідеалами децентралізації та реальністю ефективного виконання.
Практична рамка «елітарного управління» або «оптимістичного управління»:
Можна створити кілька спеціалізованих комітетів, що складаються з експертів у відповідних галузях (таких як управління активами, контроль ризиків, технологічне оновлення тощо), які будуть вести щоденні пропозиції. Ці пропозиції будуть виконуватись за замовчуванням, якщо протягом вказаного терміну публікації не будуть скасовані громадами шляхом масового голосування. Ця модель значно підвищує ефективність прийняття рішень, уникаючи паралічу управління, одночасно зберігаючи за громадою остаточний контроль та право вето.
Довгостроковість, що забезпечується виконанням коду:
Для інвесторів найнадійнішим зобов'язанням є не усне зобов'язання, а код, закладений у смарт-контракті. Токеноміка проекту та графік належності є остаточним підтвердженням його надійності.
Високий відсоток розподілу серед спільноти: Більшість токенів (наприклад, понад 60%) розподіляється серед спільноти (включаючи аеродропи, стимули ліквідності та протокольні скарбниці) є відображенням стратегії команди проекту.
Сувора та надзвичайно тривала програма блокування: встановлення плану блокування та лінійного вивільнення терміном до кількох років для основної команди, консультантів та ранніх інвесторів (наприклад, повне блокування на 12 місяців, після чого лінійне вивільнення протягом 36 місяців). Ці умови повинні бути закріплені в смарт-контракті, який не підлягає зміні. Це надсилає чіткий сигнал ринку: основні учасники проекту є будівельниками, які довгостроково пов'язані з екосистемою, а не спекулянтами, які прагнуть короткострокової вигоди. Це зобов'язання на три-чотири роки є ключовим каменем для оцінки того, чи варто довіряти проекту в довгостроковій перспективі.
Висновок: пошук інвестицій з визначеністю, керуючись даними
У світі DeFi, що сповнений невизначеності, наступне покоління успішних DEX надасть рідкісну, підтримувану даними та механізмами, визначеність. Їхній захисний бар'єр не залежить від мінливих ринкових настроїв, а базується на логічно узгодженій, сумісній з інтересами, самопідсилювальній економічній моделі.
Від механізму багаторазових стимулів, який надає глибокі можливості рідному токену, до динамічної системи лояльності, яка винагороджує довгострокових учасників, і до суворих зобов'язань, продемонстрованих через блокчейн-локування, — ці деталі дизайну вказують на одну й ту ж мету: створити основу децентралізованих фінансів, яка може постійно зростати, захоплювати та повертати цінність.
Для тих, хто вже втомився від порожніх наративів і шукає інвесторів із реальними бізнес-моделями, розгляд економічної білої книги DEX, аналіз його даних, моделей і механізмів буде найчіткішим і найпотужнішим методом для виявлення наступної DeFi блакитної фішки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Дизайнерська філософія розбирання сталого економічного колеса DEX
Автор: у блокчейні 花絮 Джерело: medium
Коли ринок шукає визначеності, економічна екосистема, що базується на даних і ретельно спроектована, стане наступним фронтом інвестицій у DeFi.
!
Історія ринку криптовалют коливається між двома крайнощами - централізованою непрозорістю та децентралізованою неефективністю. Руйнування централізованих бірж жорстко навчило нас про ризики контрагента; тоді як модель "майнінг-продаж-виведення" першого покоління DEX продемонструвала, як інфляційна економічна модель може знищити довгострокову цінність. Ринок вже втомився від порожніх наративів, інвестори шукають рішення, яке поєднує продуктивність рівня CEX з основним духом DeFi і є справді стійким з економічної точки зору.
Новітні децентралізовані біржі (DEX) відповідають на цю потребу. Ключем до їхнього успіху є не лише високопродуктивний двигун для угод або нижчий сліп, а їх ретельно спроектована економічна екосистема, яка починається з базової логіки. Справжня інвестиційна цінність прихована у економічному колесі, що підтримується конкретними даними та механізмами, двигуном зростання користувачів та довгостроковою структурою управління. У цій статті ми детально розглянемо три основні стовпи побудови такої системи.
Основний стовп 1: економічний колесо, що базується на даних, з вигодою для багатьох сторін Більшість невдач DeFi-протоколів є наслідком порожнечі вартості їх рідних токенів — токени, окрім голосування на управлінських питаннях та спекуляцій, не мають жодного іншого застосування. Стійкий дизайн DEX, навпаки, повинен глибоко інтегрувати рідний токен у кожну економічну активність платформи, роблячи його основним інструментом для підвищення ефективності системи та доходу користувачів, а не просто спекулятивним активом.
Для трейдерів: нативний токен є оптимізатором витрат. На будь-якій торговій платформі комісії є ключовими для зменшення прибутку. Відмінний DEX надає трейдерам чіткий шлях до зниження витрат на торгівлю через володіння або стейкінг рідного токена. Наприклад, розробка системи VIP-рівнів, де трейдери можуть підвищити свій рівень двома способами: або досягнувши надзвичайно високого обсягу торгівлі, або обравши стейк певної кількості рідного токена. Коли досягається певний рівень, комісії для Taker та Maker значно знижуються, а топ-VIP можуть досягти безкоштовної торгівлі на ринку. Такий дизайн створює нефінансову "потребу в утиліті" для рідного токена: для більш ефективної та дешевшої торгівлі ви повинні володіти та заблокувати його.
Для постачальників ліквідності (LP): нативний токен є підсилювачем доходу. Просто надання розподілу комісій за угоди недостатньо для утримання якісної ліквідності. Просунуті DEX підвищують капітальну ефективність LP за допомогою стимулів у вигляді рідних токенів. Їхня основна механіка полягає в тому, що кількість рідних токенів, які стають у заставу LP, використовується як "коефіцієнт підвищення ваги" для розрахунку винагороди за ліквідність. Конкретною моделлю може бути: чим більше токенів стає у заставу LP, тим більше винагороди він отримує за кожну копійку ліквідності, що надається. Це означає, що найвірніші LP, які глибоко прив'язані до протоколу, отримають надмірний дохід. Це не лише ефективно протидіє "найманому капіталу" з його швидким входом і виходом, але й створює величезний попит на купівлю та блокування рідних токенів.
Щодо самого протоколу: розумний сейф, що прагне до довгострокового прибутку. Сховище протоколу не повинно бути безмежною "друкарнею грошей", а має бути комерційною сутністю з метою "максимізації чистого доходу протоколу". Його стратегія буде динамічно розвиватися в міру зрілості протоколу:
Ранній період: стратегічно використовувати кошти для стимулювання ключових користувачів і ліквідності.
Середній термін: Зі збільшенням доходів від протоколу почати обмінювати частину доходу на стейблкоїни та інші якісні активи, реалізуючи диверсифікацію та збереження активів казначейства.
Стадія зрілості: Коли протокол забезпечує стабільний позитивний грошовий потік, запускається програма викупу та знищення (або повторного розподілу) токенів, що базується на реальних доходах протоколу. Це створює чіткий шлях повернення вартості токена, що в основному уникає інфляційної спіралі смерті.
Основний стовп другий: точний двигун зростання та утримання користувачів «Зростання користувачів» не повинно бути одноразовим святом аірдропів, адже в кінцевому підсумку це лише приверне «стадо овець», які шукають вигоду. Стійкий двигун зростання – це система, здатна постійно відбирати та глибоко прив'язувати високоякісних користувачів. Його стратегія повинна бути зосереджена на «якості», а не на «кількості».
Точне отримання користувачів:
Нагороджуючи ранніх користувачів за їхні реальні торгові дії через зворотний балансовий механізм, можна забезпечити, щоб остаточний розподіл токенів йшов справжнім внескам платформи. Одночасно, розробити схему партнерських програм з поступовою структурою, пов'язавши високі комісійні ставки (наприклад, 40%-60%) з власним внеском промоутера (таким як якість торгівлі рекомендованих користувачів, кількість власних рідних токенів), щоб стимулювати їх залучати справжні цінні торгові спільноти, а не неефективний трафік.
Унікальний механізм довгострокового зберігання: Це ядро, яке відрізняє короткострокові проекти від довгострокової екосистеми. Можна розробити динамічну систему "оцінки внеску" або "лояльності", яка є багатовимірною моделлю оцінки користувачів, що безпосередньо вплине на остаточні винагороди, які може отримати користувач (наприклад, через множник винагороди). Ця система вражає своєю динамічною зміною ваги. Наприклад:
Перед випуском токенів: Вага може бути більшою мірою розподілена на такі показники, як "історична торгова поведінка", "прибутковість рахунку" тощо, щоб залучити ранніх торгових майстрів.
Після випуску токенів: вага поступово буде зміщуватися в бік таких показників, як "кількість заблокованих рідних токенів (з урахуванням тривалості)". Ця система передала всім користувачам чіткий сигнал: довгострокові інвестори платформи отримають найбільші винагороди. Вона винагороджує лояльність, карає спекуляцію, створюючи таким чином захисний бар'єр для користувачів, який важко легко зламати конкурентам.
Основний стовп № 3: Управління та довгострокові зобов'язання, розроблені для "ефективного виконання" Багато DAO зазнають затримок через низьку ефективність управління та недостатню участь. Для DEX, орієнтованого на майбутнє, його система управління повинна знайти баланс між ідеалами децентралізації та реальністю ефективного виконання.
Практична рамка «елітарного управління» або «оптимістичного управління»: Можна створити кілька спеціалізованих комітетів, що складаються з експертів у відповідних галузях (таких як управління активами, контроль ризиків, технологічне оновлення тощо), які будуть вести щоденні пропозиції. Ці пропозиції будуть виконуватись за замовчуванням, якщо протягом вказаного терміну публікації не будуть скасовані громадами шляхом масового голосування. Ця модель значно підвищує ефективність прийняття рішень, уникаючи паралічу управління, одночасно зберігаючи за громадою остаточний контроль та право вето.
Довгостроковість, що забезпечується виконанням коду: Для інвесторів найнадійнішим зобов'язанням є не усне зобов'язання, а код, закладений у смарт-контракті. Токеноміка проекту та графік належності є остаточним підтвердженням його надійності.
Високий відсоток розподілу серед спільноти: Більшість токенів (наприклад, понад 60%) розподіляється серед спільноти (включаючи аеродропи, стимули ліквідності та протокольні скарбниці) є відображенням стратегії команди проекту.
Сувора та надзвичайно тривала програма блокування: встановлення плану блокування та лінійного вивільнення терміном до кількох років для основної команди, консультантів та ранніх інвесторів (наприклад, повне блокування на 12 місяців, після чого лінійне вивільнення протягом 36 місяців). Ці умови повинні бути закріплені в смарт-контракті, який не підлягає зміні. Це надсилає чіткий сигнал ринку: основні учасники проекту є будівельниками, які довгостроково пов'язані з екосистемою, а не спекулянтами, які прагнуть короткострокової вигоди. Це зобов'язання на три-чотири роки є ключовим каменем для оцінки того, чи варто довіряти проекту в довгостроковій перспективі.
Висновок: пошук інвестицій з визначеністю, керуючись даними У світі DeFi, що сповнений невизначеності, наступне покоління успішних DEX надасть рідкісну, підтримувану даними та механізмами, визначеність. Їхній захисний бар'єр не залежить від мінливих ринкових настроїв, а базується на логічно узгодженій, сумісній з інтересами, самопідсилювальній економічній моделі.
Від механізму багаторазових стимулів, який надає глибокі можливості рідному токену, до динамічної системи лояльності, яка винагороджує довгострокових учасників, і до суворих зобов'язань, продемонстрованих через блокчейн-локування, — ці деталі дизайну вказують на одну й ту ж мету: створити основу децентралізованих фінансів, яка може постійно зростати, захоплювати та повертати цінність.
Для тих, хто вже втомився від порожніх наративів і шукає інвесторів із реальними бізнес-моделями, розгляд економічної білої книги DEX, аналіз його даних, моделей і механізмів буде найчіткішим і найпотужнішим методом для виявлення наступної DeFi блакитної фішки.