Шифрування резервів: нові ігри та ризики публічних компаній

Останніми роками в шифрувальних проектах виникла нова модель капітальних операцій, яка стала новим наративним двигуном проектів. Ця модель відрізняється від традиційних стратегій, таких як зміна бренду або викуп і знищення, і полягає в інтеграції шифрованих активів до балансу компанії.

Від технологій до медицини, від фінансів до розваг, все більше компаній, що котируються на біржі, починають наслідувати практику однієї відомої технологічної компанії, включаючи біткойн, ефір та інші шифрувальні активи до балансу, розпочинаючи гру з переоцінки капіталу. За статистикою, наразі 30 компаній, що котируються на американській біржі, офіційно оголосили про плани з резервування шифрувальних активів.

Компанії середнього і малого капіталізаційного сегмента колективно копіюють "ефект шифрувальних резервів"

Як піонер цієї стратегії, одна відома технологічна компанія ще в серпні 2020 року внесла біткойн до свого балансу. Тоді цей крок вважався альтернативним фінансовим експериментом, але через п’ять років ця стратегія стає основним шляхом, який намагаються наслідувати компанії різних галузей. Все більше підприємств, особливо компаній з середньою та малою капіталізацією, починають включати шифрування активів до своїх резервних систем, намагаючись відтворити свою логіку оцінки через "шифрувальні резерви + фінансовий важіль".

Згідно з даними 30 компаній, які торгуються на американському фондовому ринку, крім технологічних та фінансових технологій, традиційні галузі, такі як охорона здоров'я, біофармацевтика, електронна комерція, освіта, нові енергетичні автомобілі, торгівля сільськогосподарською продукцією, розважальні медіа, також поступово включають шифрування активів до свого портфеля.

Більшість цих підприємств стикаються з спільними викликами, такими як нестача зростання основного бізнесу, затримка в оцінці та недостатня ліквідність. На фоні блокування традиційних шляхів, розгортання шифрування активів є не лише фінансовою стратегією, але й спробою переформулювання наративу ринку капіталів. Наприклад, одна ігрова компанія, яка через незадовільні показники опинилася на межі делістингу, оголосила в кінці 2024 року про використання ефіру в якості основного резервного активу, швидко отримавши фінансування на суму до 425 мільйонів доларів. Інтерес ринку різко зріс, а ринкова капіталізація зросла з 2 мільйонів доларів до десятків мільйонів доларів, логіка оцінки повністю переосмислена.

Поточна структура резервів криптоактивів все ще має біткойн як абсолютний лідер. Приблизно 20 публічних компаній чітко включили біткойн до свого портфеля активів. Тим часом ефір поступово стає другим за популярністю резервним активом. Деякі компанії обирають більш різноманітну стратегію портфеля активів, створюючи змішаний крипто резерв за допомогою біткойна, ефіру та інших токенів, шукаючи баланс між здатністю до ризику та потенціалом спекуляцій на ринку.

З точки зору часу, незважаючи на те, що одна відома технологічна компанія ще в 2020 році запустила резерви біткоїнів, протягом наступних кількох років респондентів було небагато, поки в четвертому кварталі 2024 року ціна біткоїна знову не повернулася до високих рівнів, що призвело до різкого зростання доходності її монетарної моделі, а хвиля шифрування резервів увійшла в інтенсивну фазу вибуху.

Ця партія компаній, які перебувають у процесі моніторингу, переважно має ринкову капіталізацію в діапазоні від 100 мільйонів до 1 мільярда доларів, а резервні цілі варіюються від кількох мільйонів до десятків мільярдів доларів. Варто зазначити, що резервні цілі деяких компаній значно перевищують їх ринкову капіталізацію, що створює явний ризиковий важіль, хоча це може стимулювати очікування спекуляцій на ринку, але також підвищує ризик спекулятивної бульбашки в їх оцінці.

З точки зору динаміки акцій, більшість компаній після оголошення планів резервування зазнали короткострокового різкого зростання, середній максимальний приріст склав 438,53%. Зокрема, одна відома технологічна компанія з моменту першого оголошення досягла максимального приросту в 4315,85% протягом дня. Але також є чимало компаній, чия зміна цін на акції незначна; ринок, можливо, не впевнений у їхній здатності до постійного виконання та достовірності наративу.

Окрім самої поведінки резервування, деякі компанії завдяки стратегічній підтримці від криптогігантів або відомих капіталів ще більше посилюють свій ринковий ефект. Ці ін'єкції криптофону надають компаніям екологічні права на дискурс, які виходять за межі фінансового розподілу, підвищуючи взаємозв'язок їхніх активів на ланцюгах та капітальних ринках.

Можна побачити, що дедалі більше публічних компаній більше не задовольняються лише включенням біткоїна та ефіру та інших основних шифрувальних активів до балансу, а починають інвестувати в інші нові шифрувальні активи. У майбутньому криптопроекти через лобіювання або пошук публічних компаній для створення резервів можуть стати новою тенденцією.

В цілому, колективний приплив публічних компаній у сферу шифрування запасів, на перший погляд, є визнанням шифрованих активів, а насправді це є вмілого використання механізмів капітальних ринків, особливо на фоні слабких фінансових результатів та обмеженої капіталізації, популярні ігри типу «монета-акція» можуть в значній мірі переосмислити свою логіку оцінки. У короткостроковій перспективі це надає безлічі компаній зі середнім та малим капіталом нові шляхи фінансування та можливості для розповіді; у довгостроковій перспективі, чи є структура резервів підприємств сталим, чи активи зростають в ціні, чи прозорі поведінки в ланцюгу, стануть ключовими для визначення того, чи може цей тренд розвиватися здоровим чином.

Ринкові ризики та суперечки щодо маніпуляцій

З поширенням тенденції включення шифрованих активів до балансу підприємств, виникла широка дискусія на ринку щодо управління ризиками, маніпуляцій на ринку та адаптації інститутів.

Деякі прихильники біткойна вважають, що ця тенденція є парадигмальним зсувом капітальної структури. Вони вважають, що компанії, які володіють біткойном, поступово замінюють традиційні компанії в ринкових індексах, а приєднання до цієї тенденції в майбутньому може стати неминучим вибором для підприємств.

Проте, деякі фахівці в галузі вказують на те, що ця тенденція може бути лише короткостроковим захопленням. У кожному ринковому циклі засновники переслідують потоки гарячих грошей. У попередньому циклі випуск токенів був в тренді; в той час як у цьому циклі введення токенів на фондовий ринок стає новою тенденцією. Очікується, що ця тенденція може тривати 1-2 роки, поки популярність не зменшиться.

Щодо управління ризиками підприємств, що займаються шифруванням резервів, деякі експерти галузі рекомендують не публікувати докази резервів на блокчейні, оскільки це може створити довгострокові ризики для установ. Водночас окремі резервні дані, якщо вони не були перевірені авторитетною аудиторською компанією, можуть бути абсолютно безглуздими.

Деякі лідери криптоіндустрії підкреслюють, що ці компанії беруть на себе ризики, але ризики не є бінарним станом, а є безперервним спектром. Ключем є знайти правильний баланс, досягти найкращого для себе співвідношення ризику/інвестиційної віддачі.

Для деяких малих і середніх публічних компаній, які оголосили про великі резерви, що будуть вкладені в нішеві шифрування, деякі аналітики зазначили, що ці так звані резервні плани, ймовірно, є лише засобом для підвищення вартості акцій малих компаній. Якщо ринкова капіталізація незначна і нові інвестори не розкриті, може існувати ризик маніпуляцій з боку інсайдерів.

Деякі фінансові установи також застерігають, що постійне нарощування шифрування активів через випуск облігацій та інші важелі може відхилятися від традиційної фінансової стратегії підприємств. Така практика може зменшити придатність шифрування активів як резервного активу, а надмірна централізація може призвести до зниження ліквідності на ринку та посилення цінових коливань.

В цілому, шифрування активів зростає з фінансових резервів до корпоративної стратегії, але успіх чи невдача стратегії, зрештою, має бути визначена ринком. Компанії, прагнучи слідувати цій новій тенденції, повинні обережно оцінювати ризики, врівноважуючи короткострокову вигоду з довгостроковою стійкістю.