Можливості Alpha все ще є, починаємо з нуля розбирати інвестиційну логіку DePIN

Grayscale на початку цього року опублікувала дослідження про DePIN, яке демонструє провідні проекти DePIN та їхню ринкову капіталізацію. З 2022 року DePIN та AI вважаються двома новими напрямками інвестування в Crypto. Однак, здається, що в галузі DePIN не вистачає знакового проекту. Хоча Helium можна вважати провідним проектом, його поява навіть передує поняттю DePIN. А проекти в таблиці, такі як Bittensor, Render та Akash, швидше за все, більше відносяться до шляху AI.

Це свідчить про те, що в секторі DePIN бракує достатньо потужного провідного проекту, щоб підвищити потенціал усієї галузі. Отже, в секторі DePIN у найближчі 1-3 роки можуть залишатися деякі можливості Alpha.

Ця стаття має на меті систематизувати інвестиційну логіку DePIN з нуля, включаючи причини, чому DePIN є перспективним інвестиційним напрямком, а також запропонувати просту аналітичну рамку. Оскільки DePIN є комплексним поняттям, яке охоплює кілька підсекторів, у статті буде пояснено концепцію з досить абстрактної точки зору, а також надано кілька конкретних прикладів.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише популярний термін

По-перше, необхідно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є пустою ідеєю і не є лише «наративним хайпом», а є здійсненним на практиці. У DePIN дійсно існують випадки, коли децентралізація може «реалізувати» або «оптимізувати» певні сценарії.

Ось два простих приклади:

В одній з основних областей DePIN — телекомунікаційній сфері, беручи за приклад ринок США, традиційні телекомунікаційні оператори зазвичай повинні вкласти величезні кошти в аукціони ліцензій на спектр і розгортання базових станцій. Вартість розгортання кожної макростанції з радіусом покриття 1-3 км коливається від 200 до 500 тисяч доларів. Така централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на телекомунікаційні послуги.

А один з мобільних операторів через краудсорсинг спільноти розподіляє початкові витрати на кожного користувача, кожна особа повинна лише придбати точку доступу за 249 доларів або 499 доларів, щоб підключитися до мережі та стати "мікрооператором", використовуючи токенізацію для спонукання спільноти до самостійного будівництва мережі, що значно знижує загальні витрати. Вартість розгортання одного макростанції великим оператором становить близько 200 000 доларів, тоді як ця нова модель досягає аналогічного покриття, розгортаючи близько 100 точок доступу (загальні витрати близько 50 000 доларів), що знижує витрати приблизно на 75%.

У сфері даних штучного інтелекту традиційні компанії штучного інтелекту для отримання навчальних даних змушені сплачувати високі збори за API соціальним медіа платформам і використовувати послуги третіх осіб для збору даних. Більш того, вони стикаються з дедалі більшими обмеженнями, пов'язаними з авторським правом і технологіями, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деяка платформа збору даних подолала цю проблему за допомогою розподіленого веб-скрапінгу, що дозволяє користувачам ділитися невикористаною пропускною здатністю через завантаження розширення браузера, допомагаючи збирати дані з публічних веб-сторінок і отримувати за це токенні винагороди. Ця модель значно знизила витрати компаній з розвитку штучного інтелекту на отримання даних, одночасно забезпечуючи різноманітність та географічну розподіленість даних. За статистикою, наразі в мережі беруть участь 109,755,404 IP-адреси з 190 країн, які в середньому щодня вносять 1,000 TB інтернет-даних.

Отже, основна точка відправлення для інвестування в DePIN полягає в тому, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість працювати краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, і навіть виконувати те, що традиційні методи не можуть досягти.

як точка перетворення інфраструктури та споживчих застосувань

Як дві основні лінії інвестицій у криптовалюту, інфраструктура та споживчі програми стикаються з деякими викликами.

Інфраструктурні проєкти, як правило, мають дві характеристики: по-перше, вони мають дуже сильну технічну природу, наприклад, технології ZK, FHE, MPC мають дуже високий бар'єр для входу, ринкове сприйняття має певний розрив. По-друге, крім проєктів, які ми знаємо, таких як Layer1/2, кросчейн мости, стейкінг, які можуть безпосередньо досягати кінцевих користувачів, більшість інфраструктур насправді орієнтовані на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, шари доступності даних, оракули, сопроцесори тощо, які відносно далекі від користувачів.

Ці дві причини ускладнюють просування інфраструктурних проектів для досягнення думкової частки користувачів, що веде до низької поширеності. Хоча якісна інфраструктура має певну відповідність продукту ринку та доходу, здатна самоокупатися в циклі, проте в умовах дефіциту уваги відсутність думкової частки ускладнює подальше впровадження токенів.

З іншого боку, споживчі додатки мають природну перевагу у захопленні ментальної частки ринку, оскільки безпосередньо орієнтовані на кінцевого користувача. Але нові концепції можуть бути легко спростовані ринком, і навіть після переключення на нові тренди їхня популярність може швидко впасти. Такі проекти часто потрапляють у цикл від наративного драйву до короткочасного вибуху, а потім до спростування та занепаду, при цьому їхній життєвий цикл є коротким.

Зростання, ринкова частка, додавання монет – це питання, які активно обговорюються в цей період. В цілому, DePIN може добре вирішити проблеми, пов'язані з вищезгаданими двома пунктами, знайти баланс.

1. DePIN базується на реальних потребах фізичного світу, таких як енергія, бездротові мережі тощо. Якісні проекти DePIN мають міцну відповідність продукту ринку та доходу, їх важко спростувати, і вони легко зрозумілі ринком. Наприклад, певний телекомунікаційний проект пропонує безлімітний тарифний план за 30 доларів на місяць, що очевидно дешевше, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має потреби з боку користувачів, які можуть захопити частку думок. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певної платформи збору даних, щоб внести свій вільний пропускний здатність. Наразі ця платформа вже досягла 2,5 мільйона кінцевих користувачів, багато з яких не є рідними користувачами криптовалют. Інші сегменти, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також є такими, що знаходяться близько до користувачів.

Інвестиційна рамка DePIN

напрямок

Виходячи з інтуїції, 5G та бездротові мережі є великим ринком, а дані автомобілів та дані про погоду – малим ринком. З боку попиту слід розглядати, чи є це невідкладною потребою (5G) чи попит є сильним. І, оскільки частка подібних 5G на традиційному ринку є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити лише невелику частину, з огляду на обсяги Crypto, ринковий потенціал також є досить значним.

продукт

Згідно з доповіддю певної дослідницької організації, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входу, явними монопольними структурами та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання про відповідність продукту ринку в основному зводиться до двох моментів.

На стороні постачання, чи змогла DePIN зробити те, що раніше було неможливо, або має помітні переваги порівняно з існуючими рішеннями (витрати, ефективність тощо). Наприклад, у сегменті збору карт даних, традиційний збір карт має принаймні три великі проблеми:

• Традиційно залежить від професійних автопарків та ручної розмітки, що є дорогим і має погану масштабованість
• Відомий сервіс карт має тривалий цикл оновлення та низький рівень покриття віддалених районів
• Монополія центрованих картографічних сервісів на право ціноутворення даних

Цей проект дозволяє користувачам збирати дані шляхом продажу відеореєстраторів, використовуючи краудсорсинг для перетворення збору даних на частину повсякденної їзди користувачів. Завдяки стимулюванню токенами користувачі отримують перевагу у ресурсах, які в першу чергу направляються в райони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, що пропонуються DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, і бажано мати сильну готовність до оплати. Подібний приклад, цей проект карти може продавати картографічні дані компаніям з автономного водіння, логістики, страхування та муніципалітетам, ключовий попит підтверджений.

Щодо апаратного забезпечення, одна інвестиційна компанія у своїй статті 2023 року починає з обговорення апаратного забезпечення. Автор тут хоче додати кілька своїх думок.

Часова лінія апаратного забезпечення може бути підсумована як "виробництво---продаж---розподіл---обслуговування".

#виробництво

Чи проектна команда сама розробляє та виготовляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, у певному телекомунікаційному проекті пропонуються два типи власних гарячих точок, а також підтримується інтеграція з існуючою WiFi мережею. Або ж проекти DePIN у сфері обчислень та зберігання можуть безпосередньо використовувати наявні відеокарти та жорсткі диски тощо.

#Продаж

Ціна, яка чітко вказується при продажу, означає, що користувачі будуть розраховувати період повернення інвестицій на основі потенційного доходу. Ціна домашнього мобільного хотспоту для одного телекомунікаційного проекту складає 249 доларів США, а ціна датчика збору даних для автомобільного проекту складає 1 331 доларів США.

#Розподіл

Як розподілити? Розподіл пов'язаний з багатьма невизначеними факторами: терміни логістики, транспортні витрати, а також терміни доставки з моменту початку попереднього продажу тощо. Для проектів, націлених на глобальний масштаб, неналежний дизайн та методи розподілу можуть значно сповільнити хід проекту.

#обслуговування

Що потрібно зробити користувачеві для обслуговування апаратного забезпечення? Деякі пристрої можуть зношуватися або підлягати амортизації. Найпростішим прикладом обслуговування є платформа збору даних, де користувачеві потрібно лише завантажити розширення для браузера, без додаткових дій; або точка доступу в телекомунікаційному проекті, яка може працювати безперервно після простого встановлення. Якщо йдеться про сонячну енергетику тощо, це може бути більш складно.

Враховуючи вищезазначені моменти, найпростішою моделлю є модель певної платформи збору даних — безпосереднє використання існуючої мережевої пропускної здатності, без необхідності виробництва та розподілу, користувачі можуть почати без бар'єрів, і не потрібно продажів, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Безумовно, проекти в кожному напрямку мають різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення стосується тертя при початковому прийнятті. Чим менше тертя на ранніх етапах проекту, тим краще; з мірою зрілості проекту деяке тертя може сприяти збереженню та певному рівню зв'язку. Для стартап-команд важливо контролювати вибір шляхів у сфері апаратного забезпечення та інвестиції в ресурси, поступово просуваючись, а не намагаючись досягти результату одразу.

Уявіть собі, якщо "виробництво---продаж---розподіл---обслуговування" не є легким, то чому користувачі повинні брати участь, якщо немає дуже сильного та чітко визначеного стимулу?

економіка токенів

Дизайн механізму токенів є найскладнішою частиною проєкту DePIN. На відміну від проєктів в інших сферах, DePIN потребує стимулювання всіх учасників мережі на ранніх етапах, тому токени потрібно запустити на дуже ранній стадії проєкту. Цю тему слід розглянути в новій статті для проведення деяких кейс-стаді, тому в цій статті більше не розглядатимемо.

команда

У складі команди засновник повинен мати принаймні по одному представнику з наступним досвідом: по-перше, працював у традиційній компанії в цій галузі та має великий досвід, відповідаючи за технічні та продуктові питання, що стосуються реальної реалізації; по-друге, має бути корінним криптоекспертом, розуміти токеноміку та побудову спільноти, відрізняти уподобання та ментальні моделі крипто-користувачів і некрипто-користувачів.

Інше

Регуляторні питання, такі як збір дорожніх зображень і даних в країні, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

Крипто в цьому циклі насправді не має "переломного" застосування, здається, що ми ще далеко від прийняття користувачами з зовнішнього кола. Деякі крипто-застосунки пропонують короткострокові стимули, які є причиною використання ними, але не можуть бути стійкими. А DePIN, що випливає з базового рівня, має потенціал замінити традиційну інфраструктуру з боку користувачів, що дозволить досягти стійкості застосування та забезпечити масове прийняття.

Хоча властивості DePIN, що поєднують його з реальністю, призводять до тривалого циклу розвитку, ми вже бачимо певне світло в розвитку деякого телекомунікаційного проекту: цей проект співпрацює з великим оператором, користувацькі пристрої можуть безперешкодно переключатися на національну 5G мережу цього оператора, наприклад, коли користувач виходить за межі зони покриття громади, автоматично підключається до базової станції цього оператора, уникаючи перерви в сигналі. На початку цього року цей проект оголосив про співпрацю з глобальним телекомунікаційним гігантом, розгорнувши 5G точки доступу в Мехіко та штаті Оахака, розпочавши розширення в Південній Америці. Дочірня компанія цього телекомунікаційного гіганта в Мексиці має близько 2,3 мільйона користувачів, і ця співпраця безпосередньо підключає цих користувачів до 5G мережі цього проекту.

Окрім вищезгаданого,