Глибина аналізу RWA траси: двигун зростання крипторинку 2025

Зростання децентралізованих фінансів (DeFi) створило фінансову екосистему, що не потребує традиційної банківської системи. Однак, сфера DeFi сильно залежить від шифрованих активів і не має достатньої кількості реальних світових активів (RWA), що обмежує її розвиток волатильністю крипторинку. Поява RWA допомагає подолати це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, підвищуючи стабільність фінансових продуктів на ланцюгу та забезпечуючи величезний приріст ліквідності для ринку. Ця сфера стала ключовим мостом для інституційних інвесторів та основних фінансових установ для входу в криптоіндустрію, що може сприяти переходу всього блокчейн-індустрії в новий цикл зростання.

Основна концепція RWA полягає в цифровізації різних активів (таких як облігації, нерухомість, акції, предмети мистецтва, приватний капітал тощо) з традиційних фінансових ринків, перетворюючи їх за допомогою технології блокчейн на токенізовані активи, які можуть торгуватися, використовуватися в якості застави або кредитуватися на блокчейні. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на тертя в традиційних фінансових ринках, такі як тривалий час розрахунків, висока вартість посередників, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, у ринку облігацій традиційна торгівля облігаціями передбачає участь кількох фінансових установ і регуляторних органів, а проміжні етапи є складними, що призводить до високих витрат на угоди, тоді як токенізація RWA може забезпечити реальний розрахунок на блокчейні, значно підвищуючи ефективність угод і знижуючи їх вартість. У той же час, прозорість та можливість відстеження блокчейну роблять управління активами RWA більш прозорим, ефективно зменшуючи шахрайство на ринку та неналежні дії.

З розвитком технології блокчейн та зростанням попиту на ринку, сектор RWA приваблює все більше інститутів. Одна з найбільших компаній з управління активами у світі, BlackRock, нещодавно запустила токенізований фонд BUIDL на основі блокчейн, який переважно утримує стабільні активи, такі як державні облігації США, надаючи більш ефективні способи торгівлі через блокчейн. Традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати частину своїх фондових продуктів, щоб інвестори могли легше брати участь у ринку. Ці приклади свідчать про те, що сектор RWA вже не є лише "шифрувальним наративом", а став основною тенденцією цифровізації глобального фінансового ринку.

З технічної точки зору, розвиток RWA залежить від декількох ключових інфраструктурних підтримок, включаючи блокчейн-мережу, смарт-контракти, оракули, децентралізовану ідентичність та управління відповідністю. Публічні ланцюги, як носії активів RWA, визначають безпеку та оперативність активів. Наразі Ethereum залишається обраною мережею для токенізації RWA, багато установ розгортали смарт-контракти для управління активами RWA на Ethereum, у той час як рішення L2 (такі як Arbitrum, Optimism) також стали популярними виборами для торгівлі активами RWA з метою зниження витрат на транзакції та підвищення пропускної здатності. Крім того, такі публічні ланцюги, як Solana, Avalanche, Polkadot також досліджують сценарії використання активів RWA, прагнучи зайняти частку ринку.

З точки зору обсягу ринку, потенціал RWA сегмента величезний. Згідно з дослідженням Бостонської консалтингової групи, очікується, що до 2030 року обсяг ринку RWA досягне 16 трильйонів доларів США, що значно перевищує поточну загальну капіталізацію крипторинку. Наразі світовий ринок нерухомості оцінюється приблизно в 300 трильйонів доларів США, але більшість інвестицій у нерухомість потребує великих капіталовкладень і має низьку ліквідність; якщо 1% активів буде токенізовано, це створить ринок RWA обсягом 3 трильйони доларів США. Аналогічно, світовий ринок облігацій перевищує 120 трильйонів доларів США, якщо 1% потрапить у блокчейн, це створить новий ринок обсягом 1,2 трильйона доларів США.

Інституційні кошти швидко надходять в RWA-сегмент, що свідчить про те, що цей сегмент вже не є чисто "шифрувальним експериментом", а стає важливою складовою частиною глобальної фінансової системи. У 2025 році, з підтримкою уряду Трампа, яка є безпрецедентною для шифрувальної галузі, ця тенденція буде продовжуватися та розвиватися. Для інвесторів RWA-сегмент не лише надає нові можливості на ринку, але також може стати важливим мостом між крипторинком та традиційним фінансовим ринком. У найближчі роки, з удосконаленням інфраструктури, впровадженням регуляторних рамок та подальшою присутністю провідних фінансових установ, RWA-сегмент має всі шанси стати новим двигуном зростання в блокчейн-індустрії, а навіть сприяти цифровій трансформації всього фінансового ринку.

Загалом, виникнення RWA-сектора не лише свідчить про зрілість технології блокчейн та розширення сценаріїв застосування, а й означає, що світові фінансові ринки входять у нову стадію децентралізації та ефективності. Для учасників ринку питання про те, як скористатися можливостями токенізації активів RWA, розробити інфраструктуру та ключові протоколи, стане основною темою розвитку криптоіндустрії в найближчі кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономічні фактори та каталізатори розвитку RWA

У контексті посилення глобальної економічної невизначеності, змін циклів ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сектор RWA стає одним із найважливіших точок зростання в криптоіндустрії. Зі зміною монетарної політики Федеральної резервної системи, постійним тиском інфляції, коливаннями на ринку боргових зобов'язань та зростанням участі інститутів у крипторинку, розвиток RWA отримує безпрецедентні можливості. У той же час, недоліки традиційної фінансової системи та постійне зростання зрілості DeFi також сприяють прискоренню перенесення реальних світових активів на блокчейн.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни в інфляції, відсоткових ставках та настроях ринку щодо ризику

Глобальне макроекономічне середовище є одним з найважливіших змінних, що впливають на розвиток RWA. В останні роки, під впливом таких факторів, як слабке економічне відновлення після пандемії COVID-19, загострення геополітичних конфліктів, проблеми з постачальними ланцюгами та корекція політики центральних банків, глобальний економічний зріст має величезну невизначеність. Серед них, зміни в інфляції та процентних ставках безпосередньо впливають на ліквідність фінансів і стратегії розподілу активів інвесторів, а також опосередковано сприяють розвитку RWA.

По-перше, з точки зору інфляції, агресивна політика підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи за останні два роки мала глибокий вплив на світові ринки. З 2022 року Федеральна резервна система кілька разів підвищувала ставки, щоб стримати високий рівень інфляції, що призвело до посилення глобальної ліквідності. У середовищі високих процентних ставок схильність інвесторів до ризику знизилася, традиційні фінансові ринки зазнали удару, що призвело до того, що капітал більше схиляється до низькоризикових, високодохідних класів активів. Це спонукало інвесторів почати звертати увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, а токенізація цих активів стала важливою точкою зростання на треку RWA. Наприклад, токенізація державних облігацій США (як токени OUSG, що надаються Ondo Finance) стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку через високі річні доходи (понад 5%), що привернуло значні обсяги коштів DeFi.

По-перше, з посиленням глобальної боргової кризи, RWA трек став важливим варіантом для хеджування коштів. Станом на 2024 рік, загальна сума глобального боргу перевищила 300 трильйонів доларів, з яких державний борг США перевищує 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг історичного максимуму. У таких умовах впевненість інвесторів у традиційних фінансових ринках піддається удару, і вони шукають більш прозору, ефективну фінансову інфраструктуру, а властивості технології блокчейн, такі як децентралізація, безмежність і низькі витрати, роблять перетворення активів RWA на блокчейн найкращим рішенням. Крім того, в умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зріс, а токени золота (такі як PAXG, XAUT) стали популярними активами на крипторинку. Загалом, зростання глобальної економічної невизначеності збільшило попит інвесторів на активи безпеки, в той час як інновації в RWA треку дозволяють цим активам легше входити на крипторинок, що призводить до вибухового зростання цього треку.

Ліквідність: зміна політики Федеральної резервної системи та зміна ризикованих уподобань ринку

Швидкий розвиток RWA-ринку неможливий без змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках Федеральна резервна система суттєво підвищила процентні ставки, що призвело до серйозного скорочення ліквідності на глобальних ринках. Однак з 2024 року, з послабленням інфляційного тиску, Федеральна резервна система вступила в завершальну стадію підвищення ставок і навіть може почати цикл зниження ставок, що змінює очікування ліквідності на ринку, що має великий вплив на RWA-ринок.

По-перше, коригування монетарної політики Федеральної резервної системи призвело до зростання попиту на стабільні активи з доходом. Екосистема DeFi пережила етапи високої волатильності та високих ризиків у 2021-2022 роках, але тепер інвестори більше схильні до продуктів з низьким ризиком і передбачуваним доходом, а сектор RWA якраз пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій і токенізація приватного ринку дозволяють інвесторам насолоджуватися більш стабільними та регульованими моделями доходу в екосистемі DeFi, що є однією з важливих причин вибуху RWA у 2024 році.

По-друге, з точки зору крипторинку, BTC у 2024 році зустріне схвалення спотового ETF, а інституційний капітал продовжить надходити, що розширить пул коштів у всьому крипторинку, і ці кошти, крім BTC, також потребують пошуку більш стабільних інвестиційних об'єктів. Активи RWA завдяки їх глибокій прив'язаності до традиційних фінансових ринків стають важливим напрямком розподілу інституційних коштів. Наприклад, такі гіганти з управління активами, як BlackRock і Fidelity, вже почали звертати увагу на сферу RWA та запустили відповідні інвестиційні продукти, що ще більше стимулює зростання сегмента RWA.

Крім того, зниження відсоткових ставок DeFi робить переваги доходності RWA все більш очевидними. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi загалом перевищувала 10%, але у 2024 році більшість доходностей стабільних монет DeFi знизилася до 2%-4%, тоді як доходність американських державних облігацій RWA залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новою опорою доходності DeFi, залучаючи великі обсяги капіталу.

Тренди регуляторної політики: Процес регулювання в секторі RWA

У процесі розвитку шифрувальної індустрії питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а зростання RWA сегменту відбулося саме через його більшу відповідність нормам у порівнянні з іншими DeFi сегментами, що дозволяє задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи різних країн поступово приймають інноваційну модель токенізації активів та досліджують, як підтримати розвиток екосистеми RWA через правову рамку.

По-перше, SEC і CFTC США вже досліджують такі області, як токенізація цінних паперів, токенізація облігацій тощо, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках законодавчої відповідності. Наприклад, Securitize отримала визнання від SEC та може випускати токенізовані цінні папери на основі блокчейн-технологій, що є хорошим прикладом для легалізації RWA сегмента. По-друге, Європа, Японія, Сінгапур та інші країни мають відносно відкритий підхід до RWA сегмента. Наприклад, швейцарська SIX Digital Exchange (SDX) і німецька Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) вже підтримують торгівлю токенізованими акціями, тоді як уряд Сінгапуру активно сприяє розвитку RWA активів на блокчейні. Ці сприятливі політики заохочують інституційних інвесторів більше входити в RWA сегмент, що забезпечує міцну основу для його розвитку.

Вхід установ та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та політичного регулювання, вхід інституцій та зрілість екосистеми DeFi також є важливими факторами зростання сектора RWA. Традиційні установи починають звертати увагу на інтеграцію DeFi і TradFi, багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів вже почали досліджувати, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. Тим часом, екосистема DeFi поступово переходить від "високої волатильності, високих ризиків" до "стабільного доходу, відповідального розвитку", і сектор RWA стає основним бенефіціаром цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi (таких як MakerDAO, Aave, Maple Finance) глибоко інтегруються з активами RWA, що робить зростання сектора RWA більш сталим.

Підсумовуючи, вибух RWA сектору є результатом не лише попиту на ринку, але й спільним продуктом глобальної макроекономіки, політичного регулювання, ліквідності та еволюції DeFi екосистеми. За цих каталізаторів RWA сектор має всі шанси стати одним з найважливіших двигунів зростання крипторинку у 2024-2025 роках.

Основні категорії та аналіз ключових проектів RWA

На фоні постійного дозрівання крипторинку та прискореного притоку інституційних коштів, зростання RWA-отримало статус великої тенденції. Основна мета RWA-отримання полягає в тому, щоб перенести активи з традиційного фінансового ринку, такі як