Зі зниженням процентних ставок дохідність DeFi почала ставати більш привабливою. Зростання волатильності призвело до збільшення кількості користувачів, дохідності та важелів. Додатково, завдяки RWA, що забезпечують більш стабільну дохідність, створення споживчих криптофінансових додатків раптово стало значно простішим.
Коли ми поєднуємо ці макро тенденції з інноваціями в абстракції ланцюга, розумних рахунках/гаманцях та загальному переході до мобільного формату, з'являються очевидні можливості для створення споживчого DeFi досвіду.
Деякі з найуспішніших криптофінансових додатків за останні кілька років з'явилися в результаті поєднання покращення користувацького досвіду та спекуляцій.
● Торгові роботи (наприклад, Telegram) – надають користувачам можливість торгувати в повідомленнях та соціальному досвіді
● Кращий криптогаманець (наприклад, Phantom) — покращити існуючий досвід використання гаманців і забезпечити кращий досвід на декількох ланцюгах.
● Новий термінал, трекер портфоліо та шар виявлення (наприклад, Photon, Azura, Dexscreener тощо) – надає розширені можливості для досвідчених користувачів та дозволяє користувачам отримувати доступ до DeFi через інтерфейс, подібний до CeFi.
● Robinhood мемекоїнів (наприклад, Vector, Moonshot, Hype тощо) – до цього часу криптовалюти переважно були орієнтовані на десктоп, але мобільний досвід стане домінуючим у майбутніх торгових додатках
● Токен-лаунчпад – (наприклад, Pump, Virtuals тощо) – надає будь-кому можливість створювати токени без дозволу, незалежно від їх технічних навичок.
У міру того, як запускається все більше додатків DeFi споживчого класу, вони будуть виглядати як фінтех-додатки зі стандартним користувацьким досвідом, якому віддають перевагу користувачі, але вони будуть агрегувати та забезпечувати персоналізований досвід протоколів DeFi на серверній частині. Ці програми будуть зосереджені на досвіді виявлення, пропонованих продуктах (наприклад, типі заробітку), привабливості для досвідчених користувачів (наприклад, на зручних функціях, таких як надання кредитного плеча з кількома заставами) і часто абстрагуються від складності взаємодії в мережі.
RWA літаковий: внутрішній ріст та зовнішній ріст
З 2022 року високі відсоткові ставки підтримали масовий приплив реальних активів у мережі, (RWA). Але зараз перехід від офчейн до ончейн фінансів прискорюється, оскільки великі менеджери активів, такі як BlackRock, усвідомлюють, що випуск RWA в ланцюжку приносить значні переваги, включаючи: програмовані фінансові активи, недорогу структуру для випуску та підтримки активів, а також більшу доступність активів. Ці переваги, такі як стабільні монети, в 10 разів вищі, ніж поточний фінансовий ландшафт.
За даними RWA.xzy та DefiLlama, на RWA припадає 21-22% активів Ethereum. Ці RWA в основному представлені у формі облігацій Казначейства США з рейтингом А, що підтримуються урядом США. Це зростання значною мірою було зумовлене високими відсотковими ставками, що полегшує інвесторам лонг позицію ФРС, а не DeFi. У той час як макровітри змінюються, роблячи казначейські облігації менш привабливими, троянський кінь для токенізації ончейн-активів пробрався на Уолл-стріт, відкривши шлюзи для більш ризикованих активів, які можуть потрапити в ланцюжок.
Зі збільшенням кількості традиційних активів, що переходять на блокчейн, це викликатиме складний ефект маховика, повільно об'єднуючи та замінюючи традиційні фінансові механізми за допомогою DeFi-протоколів.
Чому це важливо? Зростання криптовалюти зводиться до екзогенного та ендогенного капіталу.
Більшість DeFi є внутрішніми (в основному це циклічно в DeFi екосистемі) і можуть рости самостійно. Однак історично воно має значну рефлексивність: воно зростає, знижується, а потім повертається до початкової точки. Але з часом нові примітиви стабільно розширювали частку DeFi.
Онлайн-кредитування через Maker, Compound та Aave розширило використання крипто-оригінальних застав як важеля.
Децентралізовані біржі, зокрема AMM, розширили діапазон токенів, які можна торгувати, і запустили ліквідність на блокчейні. Але DeFi може розвивати свій ринок лише в певній мірі. Незважаючи на те, що ендогенний капітал (наприклад, спекуляції на активи на блокчейні) підштовхнув крипторинок до сильної категорії активів, екзогенний капітал (капітал, що існує поза економікою блокчейну) є необхідним для наступної хвилі зростання DeFi.
RWA представляє собою велику кількість потенційного зовнішнього капіталу. RWA (товари, акції, приватний кредит, валюта тощо) надає найбільші можливості для розширення DeFi, роблячи це вже не лише обертанням капіталу з кишень роздрібних інвесторів у кишені трейдерів. Як ринок стейблкоїнів потребує зростання через більше зовнішніх застосувань (а не лише спекуляцій у ланцюгах), так і інші DeFi активності (такі як торгівля, кредитування тощо) також потребують зростання.
Майбутнє DeFi полягає в тому, що всі фінансові операції будуть перенесені на блокчейн. DeFi продовжить спостерігати два паралельних розширення: ендогенні розширення, досягнуті через більше кількість активностей на ланцюзі, та екзогенні розширення, досягнуті шляхом перенесення активів з реального світу на ланцюг.
Платформізація DEFI
"Сила платформи полягає в тому, що вона сприяє зв'язкам між постачальниками третіх сторін і кінцевими користувачами." — Бен Томпсон
Криптопротоколи незабаром зустрінуть свій момент платформи.
DeFi додатки розвиваються в одному і тому ж бізнес-моделі, переходячи від незалежних додатків-протоколів до зрілих платформ-протоколів.
Але як ці DeFi додатки насправді стали платформами? Сьогодні більшість DeFi протоколів є відносно жорсткими, надаючи універсальні послуги додаткам, які хочуть взаємодіяти з цими протоколами.
У багатьох випадках програми просто сплачують своїм основним активом (наприклад, ліквідністю) комісію протоколу, а не можуть безпосередньо створювати диференційований досвід або програмну логіку в межах протоколу.
Більшість платформ починають саме так, вирішуючи основну проблему для одного випадку використання. Спочатку Stripe пропонувала платіжний API, який дозволяв окремим компаніям, таким як інтернет-магазини, приймати платежі на своїх веб-сайтах, але це працювало лише для одного бізнесу. Із запуском Stripe Connect компанії отримали можливість обробляти платежі від імені кількох продавців або постачальників послуг, що зробило Stripe платформою, якою вона є сьогодні. Пізніше він посилив свій мережевий ефект, надавши розробникам кращий спосіб створення більшої кількості інтеграцій. Подібним чином DeFi-платформи, такі як Uniswap, тепер переходять від автономних додатків, які полегшують обмін, таких як DEX, до створення платформ DeFi, які дозволяють будь-якому розробнику або додатку створювати власні DEX на додаток до ліквідності Uniswap.
Ключовими факторами трансформації DeFi платформ є зміна бізнес-моделі та еволюція одиничних ліквідних примітивів.
Примітиви ліквідності Singleton – Uniswap, Morpho, Fluid – агрегують ліквідність для протоколів DeFi, дозволяючи отримати доступ до двох модульних частин ланцюжка створення вартості, таких як постачальники ліквідності та програми/користувачі. Досвід для постачальників ліквідності став більш оптимізованим, вони розподіляють кошти на один протокол, а не на протокол із диференційованими пулами чи ізольованими сховищами. Для додатків вони тепер можуть орендувати ліквідність на платформах DeFi замість того, щоб просто агрегувати основні послуги (наприклад, DEX, кредитування тощо).
Ось кілька прикладів нових протоколів платформи DeFi:
Uniswap V4 просуває модель одиночної ліквідності, за допомогою якої програми (наприклад, хуки) можуть орендувати ліквідність з протоколу Uniswap V4, а не просто маршрутизувати ліквідність через протокол, як у Uniswap V2 та V3.
Morpho перейшов на подібну платформу, де MorphoBlue виступає в ролі основного шару ліквідності, до якого можна отримати безперешкодний доступ через MetaMorpho (протокол, побудований на ліквідній основі MorphoBlue), який створює сховища.
Хоча між цими платформами існують відмінності, спільною рисою є те, що нові платформи DeFi ділять подібні моделі, створюючи на верхньому рівні єдиний шар ліквідності, а поверх нього будують більше модульних протоколів для досягнення більшої гнучкості застосування та налаштування.
Еволюція протоколів DeFi від автономних додатків до повноцінних платформ знаменує собою зрілість ончейн-економіки. Використовуючи примітиви ліквідності singleton і модульні архітектури, такі протоколи, як Uniswap, Morpho і Fluid (раніше відомий як Instadapp), відкривають нові рівні гнучкості та інновацій. Цей зсув відображає, як традиційні платформи, такі як Stripe, дають можливість стороннім розробникам створювати поверх основних сервісів, сприяючи більшому мережевому ефекту та створенню цінності. У міру того, як DeFi вступає в еру платформ, можливість полегшувати настроювані складені фінансові програми стануть визначальною особливістю, розширюючи ринок існуючих протоколів DeFi і дозволяючи новій хвилі додатків будувати на цих платформах DeFi.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Три основні тренди Децентралізованих фінансів
Автор: Мейсон Ністром, партнер Pantera; переклад: 0xjs@Золотий фінанс
Споживчий DeFi
Зі зниженням процентних ставок дохідність DeFi почала ставати більш привабливою. Зростання волатильності призвело до збільшення кількості користувачів, дохідності та важелів. Додатково, завдяки RWA, що забезпечують більш стабільну дохідність, створення споживчих криптофінансових додатків раптово стало значно простішим.
Коли ми поєднуємо ці макро тенденції з інноваціями в абстракції ланцюга, розумних рахунках/гаманцях та загальному переході до мобільного формату, з'являються очевидні можливості для створення споживчого DeFi досвіду.
Деякі з найуспішніших криптофінансових додатків за останні кілька років з'явилися в результаті поєднання покращення користувацького досвіду та спекуляцій.
● Торгові роботи (наприклад, Telegram) – надають користувачам можливість торгувати в повідомленнях та соціальному досвіді
● Кращий криптогаманець (наприклад, Phantom) — покращити існуючий досвід використання гаманців і забезпечити кращий досвід на декількох ланцюгах.
● Новий термінал, трекер портфоліо та шар виявлення (наприклад, Photon, Azura, Dexscreener тощо) – надає розширені можливості для досвідчених користувачів та дозволяє користувачам отримувати доступ до DeFi через інтерфейс, подібний до CeFi.
● Robinhood мемекоїнів (наприклад, Vector, Moonshot, Hype тощо) – до цього часу криптовалюти переважно були орієнтовані на десктоп, але мобільний досвід стане домінуючим у майбутніх торгових додатках
● Токен-лаунчпад – (наприклад, Pump, Virtuals тощо) – надає будь-кому можливість створювати токени без дозволу, незалежно від їх технічних навичок.
У міру того, як запускається все більше додатків DeFi споживчого класу, вони будуть виглядати як фінтех-додатки зі стандартним користувацьким досвідом, якому віддають перевагу користувачі, але вони будуть агрегувати та забезпечувати персоналізований досвід протоколів DeFi на серверній частині. Ці програми будуть зосереджені на досвіді виявлення, пропонованих продуктах (наприклад, типі заробітку), привабливості для досвідчених користувачів (наприклад, на зручних функціях, таких як надання кредитного плеча з кількома заставами) і часто абстрагуються від складності взаємодії в мережі.
RWA літаковий: внутрішній ріст та зовнішній ріст
З 2022 року високі відсоткові ставки підтримали масовий приплив реальних активів у мережі, (RWA). Але зараз перехід від офчейн до ончейн фінансів прискорюється, оскільки великі менеджери активів, такі як BlackRock, усвідомлюють, що випуск RWA в ланцюжку приносить значні переваги, включаючи: програмовані фінансові активи, недорогу структуру для випуску та підтримки активів, а також більшу доступність активів. Ці переваги, такі як стабільні монети, в 10 разів вищі, ніж поточний фінансовий ландшафт.
За даними RWA.xzy та DefiLlama, на RWA припадає 21-22% активів Ethereum. Ці RWA в основному представлені у формі облігацій Казначейства США з рейтингом А, що підтримуються урядом США. Це зростання значною мірою було зумовлене високими відсотковими ставками, що полегшує інвесторам лонг позицію ФРС, а не DeFi. У той час як макровітри змінюються, роблячи казначейські облігації менш привабливими, троянський кінь для токенізації ончейн-активів пробрався на Уолл-стріт, відкривши шлюзи для більш ризикованих активів, які можуть потрапити в ланцюжок.
Зі збільшенням кількості традиційних активів, що переходять на блокчейн, це викликатиме складний ефект маховика, повільно об'єднуючи та замінюючи традиційні фінансові механізми за допомогою DeFi-протоколів.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
Чому це важливо? Зростання криптовалюти зводиться до екзогенного та ендогенного капіталу.
Більшість DeFi є внутрішніми (в основному це циклічно в DeFi екосистемі) і можуть рости самостійно. Однак історично воно має значну рефлексивність: воно зростає, знижується, а потім повертається до початкової точки. Але з часом нові примітиви стабільно розширювали частку DeFi.
Онлайн-кредитування через Maker, Compound та Aave розширило використання крипто-оригінальних застав як важеля.
Децентралізовані біржі, зокрема AMM, розширили діапазон токенів, які можна торгувати, і запустили ліквідність на блокчейні. Але DeFi може розвивати свій ринок лише в певній мірі. Незважаючи на те, що ендогенний капітал (наприклад, спекуляції на активи на блокчейні) підштовхнув крипторинок до сильної категорії активів, екзогенний капітал (капітал, що існує поза економікою блокчейну) є необхідним для наступної хвилі зростання DeFi.
RWA представляє собою велику кількість потенційного зовнішнього капіталу. RWA (товари, акції, приватний кредит, валюта тощо) надає найбільші можливості для розширення DeFi, роблячи це вже не лише обертанням капіталу з кишень роздрібних інвесторів у кишені трейдерів. Як ринок стейблкоїнів потребує зростання через більше зовнішніх застосувань (а не лише спекуляцій у ланцюгах), так і інші DeFi активності (такі як торгівля, кредитування тощо) також потребують зростання.
Майбутнє DeFi полягає в тому, що всі фінансові операції будуть перенесені на блокчейн. DeFi продовжить спостерігати два паралельних розширення: ендогенні розширення, досягнуті через більше кількість активностей на ланцюзі, та екзогенні розширення, досягнуті шляхом перенесення активів з реального світу на ланцюг.
Платформізація DEFI
"Сила платформи полягає в тому, що вона сприяє зв'язкам між постачальниками третіх сторін і кінцевими користувачами." — Бен Томпсон
Криптопротоколи незабаром зустрінуть свій момент платформи.
DeFi додатки розвиваються в одному і тому ж бізнес-моделі, переходячи від незалежних додатків-протоколів до зрілих платформ-протоколів.
Але як ці DeFi додатки насправді стали платформами? Сьогодні більшість DeFi протоколів є відносно жорсткими, надаючи універсальні послуги додаткам, які хочуть взаємодіяти з цими протоколами.
! AYx90BfpmaKti8aaEH9EJl4omiIUrNaUZMEV0Ok6.jpeg
У багатьох випадках програми просто сплачують своїм основним активом (наприклад, ліквідністю) комісію протоколу, а не можуть безпосередньо створювати диференційований досвід або програмну логіку в межах протоколу.
Більшість платформ починають саме так, вирішуючи основну проблему для одного випадку використання. Спочатку Stripe пропонувала платіжний API, який дозволяв окремим компаніям, таким як інтернет-магазини, приймати платежі на своїх веб-сайтах, але це працювало лише для одного бізнесу. Із запуском Stripe Connect компанії отримали можливість обробляти платежі від імені кількох продавців або постачальників послуг, що зробило Stripe платформою, якою вона є сьогодні. Пізніше він посилив свій мережевий ефект, надавши розробникам кращий спосіб створення більшої кількості інтеграцій. Подібним чином DeFi-платформи, такі як Uniswap, тепер переходять від автономних додатків, які полегшують обмін, таких як DEX, до створення платформ DeFi, які дозволяють будь-якому розробнику або додатку створювати власні DEX на додаток до ліквідності Uniswap.
Ключовими факторами трансформації DeFi платформ є зміна бізнес-моделі та еволюція одиничних ліквідних примітивів.
Примітиви ліквідності Singleton – Uniswap, Morpho, Fluid – агрегують ліквідність для протоколів DeFi, дозволяючи отримати доступ до двох модульних частин ланцюжка створення вартості, таких як постачальники ліквідності та програми/користувачі. Досвід для постачальників ліквідності став більш оптимізованим, вони розподіляють кошти на один протокол, а не на протокол із диференційованими пулами чи ізольованими сховищами. Для додатків вони тепер можуть орендувати ліквідність на платформах DeFi замість того, щоб просто агрегувати основні послуги (наприклад, DEX, кредитування тощо).
! Ylnm5i4YIosiDTO9hnwDCXgSH5uiDmpu31Lhlbdb.jpeg
Ось кілька прикладів нових протоколів платформи DeFi:
Uniswap V4 просуває модель одиночної ліквідності, за допомогою якої програми (наприклад, хуки) можуть орендувати ліквідність з протоколу Uniswap V4, а не просто маршрутизувати ліквідність через протокол, як у Uniswap V2 та V3.
! 1oYCgLjaIoB7pmzonIUGxuQNGvjqfvnuXEmXaQyj.jpeg
Morpho перейшов на подібну платформу, де MorphoBlue виступає в ролі основного шару ліквідності, до якого можна отримати безперешкодний доступ через MetaMorpho (протокол, побудований на ліквідній основі MorphoBlue), який створює сховища.
! e9G6IU8v3hhvgfzlCM4eXZZqKV6XDU5q81HEFFzZ.jpeg
Аналогічно, Fluid-протокол Instadapp створив спільний шар ліквідності, доступний для використання його кредитними та DEX-протоколами.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
Хоча між цими платформами існують відмінності, спільною рисою є те, що нові платформи DeFi ділять подібні моделі, створюючи на верхньому рівні єдиний шар ліквідності, а поверх нього будують більше модульних протоколів для досягнення більшої гнучкості застосування та налаштування.
Еволюція протоколів DeFi від автономних додатків до повноцінних платформ знаменує собою зрілість ончейн-економіки. Використовуючи примітиви ліквідності singleton і модульні архітектури, такі протоколи, як Uniswap, Morpho і Fluid (раніше відомий як Instadapp), відкривають нові рівні гнучкості та інновацій. Цей зсув відображає, як традиційні платформи, такі як Stripe, дають можливість стороннім розробникам створювати поверх основних сервісів, сприяючи більшому мережевому ефекту та створенню цінності. У міру того, як DeFi вступає в еру платформ, можливість полегшувати настроювані складені фінансові програми стануть визначальною особливістю, розширюючи ринок існуючих протоколів DeFi і дозволяючи новій хвилі додатків будувати на цих платформах DeFi.