Повідомлення з мобільних платіжних систем: 3 квітня Комітет з фінансових послуг Палати представників США ухвалив федеральний законопроект щодо стейблкоїнів з результатом 32 голоси «за» та 17 «проти».
Цей законопроєкт був запропонований конгресменами Браяном Стілом (Bryan Steil, республіканець з Вісконсіна) та Франчесом Гіллом (French Hill, республіканець з Арканзасу) у березні 2025 року, а саме "Законопроєкт про прозорість та відповідальність стейблкоїнів для кращої бухгалтерської економіки" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, скорочено STABLE Закон).
Яке регулювання стейблкоїнів встановлює законопроект STABLE?
Згідно з даними, законопроект STABLE намагається створити чітку спеціальну нормативну базу, що стосується "платіжних стейблкоїнів (PaymentStablecoins)". Серед них основними є кілька ключових моментів:
1. Зосередитися на "платіжних стейблкоїнах", чітко визначити об'єкт регулювання
Закон STABLE визначає основні об'єкти регулювання: стейблкоїни, прив'язані до долара, які випускаються громадськості і можуть безпосередньо використовуватися для платежів та розрахунків.
А щодо платіжних стейблкоїнів, то це цифрові долари, які випускаються банками або небанківськими установами на підставі їхнього балансу. Вони визначаються як цифрові активи, що використовуються для платежів або розрахунків, чия вартість прив'язана до фіксованої валютної вартості (зазвичай 1:1 до долара США) і забезпечена короткостроковими державними облігаціями або готівкою.
Наразі цей законопроект застосовується лише до стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти. Що стосується алгоритмічних стейблкоїнів, які покладаються лише на цифрові активи або алгоритми для підтримки їх прив'язаної вартості, законопроект GENIUS дотримується обережного, але ліберального підходу, вимагаючи від регуляторних органів уважно досліджувати та контролювати такі стейблкоїни, а не відразу забороняти їх. Навпаки, законопроект STABLE запроваджує чітку та прямолінійну дворічну паузу на випуск нових алгоритмічних стейблкоїнів, що має на меті дочекатися подальшого регуляторного аналізу та впровадження заходів захисту.
2. Встановлення порогів випуску та вимог до резервів
Закон STABLE визначає пороги випуску: тільки федеральні або державні уповноважені установи можуть випускати стейблкоїни, включаючи банківські дочірні компанії, небанківські фінансові установи та відповідні небанківські суб'єкти, що покладає край епосі «кожен може випускати монету».
Докладніше, закон STABLE не передбачає "ліцензійного класифікаційного управління" в проектуванні регуляторного шляху, а встановлює єдиний механізм реєстрації для доступу, тобто всі установи, які планують випускати платіжні стейблкоїни, незалежно від того, чи є вони банками, повинні зареєструватися в Федеральному резерві та підпорядковуватися федеральному наглядовому контролю.
Законопроект встановлює два типи легальних шляхів для емітентів: перший - це депозитні установи, що підлягають федеральному або державному регулюванню (InsuredDepositoryInstitutions), які можуть безпосередньо подавати заявку на випуск платіжних стейблкоїнів; другий - це недепозитні установи (NondepositoryTrustInstitutions), які, якщо відповідають вимогам обережності, встановленим Федеральною резервною системою, також можуть зареєструватися як емітенти стейблкоїнів.
У сфері регулювання коштів та резервів емітенти повинні мати активи в доларах США високої якості, які можна швидко реалізувати, у співвідношенні 1:1 (такі як державні облігації, готівка, депозити в центральному банку тощо) та підлягати постійному аудиту Федеральною резервною системою. Впровадження суворих вимог до прозорості, включаючи регулярне публічне розкриття та незалежний аудит.
Ця制度安排 зміцнила «інституційну підтримку» прив'язки до долара, що забезпечує, що «прив'язка» дійсно існує, може бути перевірена та повністю виконана, уникаючи виникнення кредитної кризи через ненадійні резерви, привласнення коштів або відсутність розкриття інформації.
Законодавство STABLE прямо забороняє стейблкоїнам пропонувати відсотки або доходи власникам, забезпечуючи, щоб стейблкоїни суворо використовувалися як платіжний інструмент, еквівалентний готівці, а не як інвестиційний продукт.
Крім того, законопроект чітко класифікує стейблкоїни як не цінні папери або товари, забезпечуючи регуляторну ясність, що спрощує юрисдикцію та регуляторні процеси.
Закон підкреслює "право на викуп" стейблкоїнів для їхніх власників, тобто громадськість має право викупити свої стейблкоїни в доларах США за курсом 1:1, і емітент зобов'язаний виконувати це зобов'язання в будь-який час. Крім того, він встановлює чіткі заходи захисту споживачів, такі як ізоляція активів та пріоритетне право на компенсацію у разі банкрутства емітента.
Можна сказати, що встановлення вищезгаданих трьох пунктів підняло емісію стейблкоїнів на дуже високий рівень, не лише висунувши вищі вимоги до базового кредитного механізму, але й наклавши обмеження на доларові стейблкоїни в інституційному та правовому плані, навіть можна сказати, що це, безумовно, є "замінником цифрового долара".
Суперечка між двома законопроектами нарешті завершиться і сприятиме розвитку індустрії цифрових активів
1 квітня, за повідомленнями закордонних ЗМІ, голова підкомітету з цифрових активів Палати представників США Брайан Стайл повідомив, що після слухань у середу законопроект «STABLE» «добре узгодиться» з законопроектом «GENIUS» у Сенаті. Це стало можливим після кількох раундів «доопрацювання проекту» та отримання технічної допомоги від SEC і CFTC. Обидва законопроекти мають 20% відмінностей, але ці відмінності є лише текстовими, а не сутнісними. Наразі найбільша відмінність між ними стосується вимог до міжнародних емітентів стейблкоїнів, нагляду штатів за емітентами та деяких менших технічних відмінностей.
Браян Стайл сказав: "Врешті-решт, ми хочемо співпрацювати з колегами в Сенаті, щоб просунути цей законопроект до прийняття."
Крім закону STABLE, інший стосується Закону Сенату США про «Національне керівництво та встановлення інновацій для стейблкоїнів США 2025 року» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, скорочено GENIUS).
Незважаючи на деякі відмінності, Закон GENIUS і Закон STABLE втілюють широкий двопартійний консенсус щодо основних принципів регулювання стейблкоїнів, включаючи регулювання емітентів, повну прив'язку 1:1 до долара США, суворі вимоги до прозорості, захист споживачів тощо. Однак, як вже говорилося вище, є деякі ключові моменти розбіжностей. Наприклад, Закон GENIUS дозволяє стейблкоїнам виплачувати відсотки або прибуток власникам, тоді як Закон STABLE суворо забороняє виплату відсотків, явно виключаючи їхню функцію як інвестиційних або прибуткових активів. Як ще один приклад, Закон GENIUS чітко говорить, що коли стейблкоїн емітента становить 10 мільярдів доларів, він повинен перейти від державного регулювання до федерального, таким чином чітко визначаючи, коли емітент стейблкоїна є системно важливим. Закон STABLE імпліцитно підтримує аналогічні порогові значення, але не визначає конкретних значень, надаючи регуляторам більше свободи для постійного коригування в міру розвитку ринку.
В даний час два великі законопроекти вже тривалий час обговорюються в законодавчому процесі, суперечка щодо двох законопроектів, безумовно, наближається до завершення, один з них буде прийнято цього року. І незалежно від того, хто прийме законодавство, це стане знаковим моментом для початку регулювання ринку криптовалют у США, або ж може означати початок нової ери регулювання стейблкоїнів у світі.
стейблкоїн платежі не тільки складають інфраструктуру індустрії цифрових активів Web3, але й є центральним елементом у її політиці, що має вирішальний вплив на розвиток усієї індустрії. Від притоку капіталу, дотримання нормативних вимог, RWA на блокчейні до інновацій, легалізація стейблкоїнів має глибокий вплив, що сприятиме розвитку індустрії цифрових активів.
Особливо варто звернути увагу на те, що просування закону про стейблкоїни є не лише продуктом попиту на ринку США, але й вплине на глобальну фінансову систему та ринок цифрових активів. Наразі Європейський Союз просуває законопроект MiCA, який, як очікується, досягне узгодженості з політикою США щодо регулювання стейблкоїнів та сприятиме формуванню глобальної нормативної бази для стейблкоїн-платежів. Що стосується Азії, регулятори в таких регіонах, як Сінгапур, Гонконг і Японія, вже почали поступово просувати процес легалізації стейблкоїнів; Управління фінансового нагляду Сінгапуру (MAS) вже розробило відносно всебічну політичну рамку в цій сфері, тоді як Гонконг та Японія також проводять відповідне законодавство та політичні експерименти.
А прискорене просування законодавства про стейблкоїни в США, можливо, приховує стратегічні наміри в галузі цифрових валют. Оскільки інші регіони продовжують дослідження стейблкоїнів, а Китай розширює пілотний проект цифрового юаня, США повинні випередити в правилах стейблкоїнів, щоб закріпити своє домінування долара. Після ухвалення закону, доларовий стейблкоїн може перетворитися на "глобальний цифровий долар", легітимне відображення фіатної валюти у світі Web3, а комплаєнс стейблкоїнів сприятиме міжнародним платежам та глобальним фінансовим потокам, підриваючи традиційні способи оплати фіатними валютами та глибоко змінюючи глобальну фінансову архітектуру, ще більше закріплюючи домінуючу позицію долара в глобальній фінансовій системі.
А як щодо материкового ринку, який завжди був відносно консервативним щодо легалізації стейблкоїнів, чи не варто підготуватися заздалегідь і думати про можливі ризики?
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
«Законопроект про стейблкоїни» пройшов, чи продовжить Web3 долар «гегемонію»?
Повідомлення з мобільних платіжних систем: 3 квітня Комітет з фінансових послуг Палати представників США ухвалив федеральний законопроект щодо стейблкоїнів з результатом 32 голоси «за» та 17 «проти».
Цей законопроєкт був запропонований конгресменами Браяном Стілом (Bryan Steil, республіканець з Вісконсіна) та Франчесом Гіллом (French Hill, республіканець з Арканзасу) у березні 2025 року, а саме "Законопроєкт про прозорість та відповідальність стейблкоїнів для кращої бухгалтерської економіки" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, скорочено STABLE Закон).
Яке регулювання стейблкоїнів встановлює законопроект STABLE?
Згідно з даними, законопроект STABLE намагається створити чітку спеціальну нормативну базу, що стосується "платіжних стейблкоїнів (PaymentStablecoins)". Серед них основними є кілька ключових моментів:
1. Зосередитися на "платіжних стейблкоїнах", чітко визначити об'єкт регулювання
Закон STABLE визначає основні об'єкти регулювання: стейблкоїни, прив'язані до долара, які випускаються громадськості і можуть безпосередньо використовуватися для платежів та розрахунків.
А щодо платіжних стейблкоїнів, то це цифрові долари, які випускаються банками або небанківськими установами на підставі їхнього балансу. Вони визначаються як цифрові активи, що використовуються для платежів або розрахунків, чия вартість прив'язана до фіксованої валютної вартості (зазвичай 1:1 до долара США) і забезпечена короткостроковими державними облігаціями або готівкою.
Наразі цей законопроект застосовується лише до стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти. Що стосується алгоритмічних стейблкоїнів, які покладаються лише на цифрові активи або алгоритми для підтримки їх прив'язаної вартості, законопроект GENIUS дотримується обережного, але ліберального підходу, вимагаючи від регуляторних органів уважно досліджувати та контролювати такі стейблкоїни, а не відразу забороняти їх. Навпаки, законопроект STABLE запроваджує чітку та прямолінійну дворічну паузу на випуск нових алгоритмічних стейблкоїнів, що має на меті дочекатися подальшого регуляторного аналізу та впровадження заходів захисту.
2. Встановлення порогів випуску та вимог до резервів
Закон STABLE визначає пороги випуску: тільки федеральні або державні уповноважені установи можуть випускати стейблкоїни, включаючи банківські дочірні компанії, небанківські фінансові установи та відповідні небанківські суб'єкти, що покладає край епосі «кожен може випускати монету».
Докладніше, закон STABLE не передбачає "ліцензійного класифікаційного управління" в проектуванні регуляторного шляху, а встановлює єдиний механізм реєстрації для доступу, тобто всі установи, які планують випускати платіжні стейблкоїни, незалежно від того, чи є вони банками, повинні зареєструватися в Федеральному резерві та підпорядковуватися федеральному наглядовому контролю.
Законопроект встановлює два типи легальних шляхів для емітентів: перший - це депозитні установи, що підлягають федеральному або державному регулюванню (InsuredDepositoryInstitutions), які можуть безпосередньо подавати заявку на випуск платіжних стейблкоїнів; другий - це недепозитні установи (NondepositoryTrustInstitutions), які, якщо відповідають вимогам обережності, встановленим Федеральною резервною системою, також можуть зареєструватися як емітенти стейблкоїнів.
У сфері регулювання коштів та резервів емітенти повинні мати активи в доларах США високої якості, які можна швидко реалізувати, у співвідношенні 1:1 (такі як державні облігації, готівка, депозити в центральному банку тощо) та підлягати постійному аудиту Федеральною резервною системою. Впровадження суворих вимог до прозорості, включаючи регулярне публічне розкриття та незалежний аудит.
Ця制度安排 зміцнила «інституційну підтримку» прив'язки до долара, що забезпечує, що «прив'язка» дійсно існує, може бути перевірена та повністю виконана, уникаючи виникнення кредитної кризи через ненадійні резерви, привласнення коштів або відсутність розкриття інформації.
3. Заборонено сплачувати відсотки, підкреслюючи атрибути платіжного інструмента
Законодавство STABLE прямо забороняє стейблкоїнам пропонувати відсотки або доходи власникам, забезпечуючи, щоб стейблкоїни суворо використовувалися як платіжний інструмент, еквівалентний готівці, а не як інвестиційний продукт.
Крім того, законопроект чітко класифікує стейблкоїни як не цінні папери або товари, забезпечуючи регуляторну ясність, що спрощує юрисдикцію та регуляторні процеси.
Закон підкреслює "право на викуп" стейблкоїнів для їхніх власників, тобто громадськість має право викупити свої стейблкоїни в доларах США за курсом 1:1, і емітент зобов'язаний виконувати це зобов'язання в будь-який час. Крім того, він встановлює чіткі заходи захисту споживачів, такі як ізоляція активів та пріоритетне право на компенсацію у разі банкрутства емітента.
Можна сказати, що встановлення вищезгаданих трьох пунктів підняло емісію стейблкоїнів на дуже високий рівень, не лише висунувши вищі вимоги до базового кредитного механізму, але й наклавши обмеження на доларові стейблкоїни в інституційному та правовому плані, навіть можна сказати, що це, безумовно, є "замінником цифрового долара".
Суперечка між двома законопроектами нарешті завершиться і сприятиме розвитку індустрії цифрових активів
1 квітня, за повідомленнями закордонних ЗМІ, голова підкомітету з цифрових активів Палати представників США Брайан Стайл повідомив, що після слухань у середу законопроект «STABLE» «добре узгодиться» з законопроектом «GENIUS» у Сенаті. Це стало можливим після кількох раундів «доопрацювання проекту» та отримання технічної допомоги від SEC і CFTC. Обидва законопроекти мають 20% відмінностей, але ці відмінності є лише текстовими, а не сутнісними. Наразі найбільша відмінність між ними стосується вимог до міжнародних емітентів стейблкоїнів, нагляду штатів за емітентами та деяких менших технічних відмінностей.
Браян Стайл сказав: "Врешті-решт, ми хочемо співпрацювати з колегами в Сенаті, щоб просунути цей законопроект до прийняття."
Крім закону STABLE, інший стосується Закону Сенату США про «Національне керівництво та встановлення інновацій для стейблкоїнів США 2025 року» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, скорочено GENIUS).
Незважаючи на деякі відмінності, Закон GENIUS і Закон STABLE втілюють широкий двопартійний консенсус щодо основних принципів регулювання стейблкоїнів, включаючи регулювання емітентів, повну прив'язку 1:1 до долара США, суворі вимоги до прозорості, захист споживачів тощо. Однак, як вже говорилося вище, є деякі ключові моменти розбіжностей. Наприклад, Закон GENIUS дозволяє стейблкоїнам виплачувати відсотки або прибуток власникам, тоді як Закон STABLE суворо забороняє виплату відсотків, явно виключаючи їхню функцію як інвестиційних або прибуткових активів. Як ще один приклад, Закон GENIUS чітко говорить, що коли стейблкоїн емітента становить 10 мільярдів доларів, він повинен перейти від державного регулювання до федерального, таким чином чітко визначаючи, коли емітент стейблкоїна є системно важливим. Закон STABLE імпліцитно підтримує аналогічні порогові значення, але не визначає конкретних значень, надаючи регуляторам більше свободи для постійного коригування в міру розвитку ринку.
В даний час два великі законопроекти вже тривалий час обговорюються в законодавчому процесі, суперечка щодо двох законопроектів, безумовно, наближається до завершення, один з них буде прийнято цього року. І незалежно від того, хто прийме законодавство, це стане знаковим моментом для початку регулювання ринку криптовалют у США, або ж може означати початок нової ери регулювання стейблкоїнів у світі.
стейблкоїн платежі не тільки складають інфраструктуру індустрії цифрових активів Web3, але й є центральним елементом у її політиці, що має вирішальний вплив на розвиток усієї індустрії. Від притоку капіталу, дотримання нормативних вимог, RWA на блокчейні до інновацій, легалізація стейблкоїнів має глибокий вплив, що сприятиме розвитку індустрії цифрових активів.
Особливо варто звернути увагу на те, що просування закону про стейблкоїни є не лише продуктом попиту на ринку США, але й вплине на глобальну фінансову систему та ринок цифрових активів. Наразі Європейський Союз просуває законопроект MiCA, який, як очікується, досягне узгодженості з політикою США щодо регулювання стейблкоїнів та сприятиме формуванню глобальної нормативної бази для стейблкоїн-платежів. Що стосується Азії, регулятори в таких регіонах, як Сінгапур, Гонконг і Японія, вже почали поступово просувати процес легалізації стейблкоїнів; Управління фінансового нагляду Сінгапуру (MAS) вже розробило відносно всебічну політичну рамку в цій сфері, тоді як Гонконг та Японія також проводять відповідне законодавство та політичні експерименти.
А прискорене просування законодавства про стейблкоїни в США, можливо, приховує стратегічні наміри в галузі цифрових валют. Оскільки інші регіони продовжують дослідження стейблкоїнів, а Китай розширює пілотний проект цифрового юаня, США повинні випередити в правилах стейблкоїнів, щоб закріпити своє домінування долара. Після ухвалення закону, доларовий стейблкоїн може перетворитися на "глобальний цифровий долар", легітимне відображення фіатної валюти у світі Web3, а комплаєнс стейблкоїнів сприятиме міжнародним платежам та глобальним фінансовим потокам, підриваючи традиційні способи оплати фіатними валютами та глибоко змінюючи глобальну фінансову архітектуру, ще більше закріплюючи домінуючу позицію долара в глобальній фінансовій системі.
А як щодо материкового ринку, який завжди був відносно консервативним щодо легалізації стейблкоїнів, чи не варто підготуватися заздалегідь і думати про можливі ризики?