Тарифи Трампа зруйнували «міф про безпечні активи» американських облігацій: Уолл-Стрит вважає їх «ризикованими активами», а Китай і Японія — винуватцями перевезення?
Взаємні тарифи Трампа спровокували дискусію про розрив «функції хеджування облігацій США» і викликали суперечки серед основних експертів з Уолл-стріт, і в цій статті ми спробуємо розібратися в суті дискусії, а також можливості демпінгу двох найбільших власників американських облігацій Китаю і Японії, щоб прояснити правду ринку. (Синопсис: Кров боргу США руйнується!) Прибутковість злетіла до нового 3-річного максимуму, а Сполучені Штати у відчаї «акції та облігації впали втричі») (Довідково: Хто штовхнув тарифи за Трампом: економіст Наварро, «войовничий кут посередині») Казначейські облігації США (U.S. Treasuries) довгий час рекламувався світовими інвесторами як надійний притулок для фондів у неспокійні часи, і був дуже надійним «безризиковим» активом під час фінансового цунамі 2008 року та терористичних атак 911 року, але його функція безпечної гавані останнім часом ставиться під сумнів у контексті широких взаємних тарифів президента Дональда Трампа. Традиційно, коли ризикові активи, такі як фондовий ринок, розпродаються, кошти будуть вливатися в облігації США, щоб знайти тиху гавань, що призведе до зростання цін на облігації та зниження прибутковості, але останніми днями, після того, як Трамп ввів високі тарифи, прибутковість довгострокових казначейських облігацій США (таких як 10-річні та 30-річні) не тільки не впала, але й злетіла в тандемі з ризикованими активами, такими як акції та криптовалюти (це означає, що ціни на облігації впали). Колишній міністр фінансів США Лоуренс Саммерс нещодавно розкритикував казначейські облігації США за те, що вони торгуються як облігації в країнах з ринками, що розвиваються, припускаючи, що премія за ризик значно зростає. Фонди втекли зі Сполучених Штатів за всіма напрямками Дані показали різкі потрясіння на ринку, і в четвер (10 квітня) американські акції впали після історичного ралі напередодні, втративши майже половину свого прибутку, а прибутковість 30-річних казначейських облігацій США, які вважаються якорем глобального ціноутворення на активи, злетіла на приголомшливі 13 базисних пунктів до максимуму в 4,87%. Долар також сильно постраждав, впавши найбільше за десятиліття по відношенню до євро та швейцарського франка, а широкий розпродаж на фондовому ринку, ринках облігацій та валюти тривав до п'ятниці (11 квітня). Ця ситуація «трьох вбивств акцій та облігацій» посилила занепокоєння ринку щодо того, що іноземні інвестори можуть масово виходити з американських активів, що тісно пов'язане з втратою функції безпечної гавані американських облігацій. Хто похитне гегемонію долара? Чому така проблема? Громадська думка та аналітики з Уолл-стріт вважають, що причини неприйняття ризику казначейськими облігаціями США складні, але всьому винен взаємний тарифний «вовчий» ефект адміністрації Трампа, включаючи каральний тариф до 145% на всі товари з Китаю, який є найрадикальнішим протекціоністським торговим бар'єром у США протягом понад століття, що кардинально відрізняється від історичної позиції США щодо відстоювання вільної економіки та відкритості, що призвело до кризи довіри до американських активів та виведення коштів з ринку казначейських облігацій США. Це призвело до найбільшого одноденного зростання прибутковості з перших днів пандемії у 2020 році. Роки бюджетного дефіциту та величезних запозичень підштовхнули загальні казначейські облігації США до рекордно високого рівня, а занепокоєння щодо здатності уряду США обслуговувати та довгострокової вартості долара поглибилися на тлі рецесії. Джим Грант, засновник Grant's Interest Rate Observer, стверджував, що першопричина процвітання Америки полягає у «великій довірі світу до здатності Сполучених Штатів управляти фіскальною та грошово-кредитною політикою, а також стабільності їхніх політичних та фінансових інститутів», і він прямо сказав, що «світ, можливо, переглядає свої погляди». Це червоний прапор для країни, яка залежить від країн-імпортерів та глобального капіталу для фінансування свого величезного дефіциту. Дебати на Уолл-стріт: хто продає облігації США в Китаї та Японії? Уолл-стріт обговорює, чи має вона якесь відношення до Китаю, найбільшого конкурента в Сполучених Штатах, і багато аналітиків вважають, що Пекін, можливо, розпродає свої запаси казначейських облігацій США в помсту за екстремальні тарифи США. Атару Окумура, старший стратег з процентних ставок SMBC Nikko Securities у Токіо, також зазначив, що Китай, можливо, продає державні облігації у відповідь, і Китай, можливо, намагається продемонструвати свою рішучість підвищити важелі впливу на переговорах зі Сполученими Штатами та спричинити потрясіння на світових фінансових ринках. Команда аналітиків Goldman Sachs Group Inc. також припустила, що продаж доларових активів може стати одним із варіантів відповіді Китаю, тоді як Ед Ярдені, засновник Yardeni Research, сказав, що інвестори в облігації можуть почати турбуватися про те, що Пекін та інші світові власники почнуть продавати боргові зобов'язання США. Багато хто вважає, що Японія, країна з найбільшими запасами американських облігацій, є головним винуватцем продажу американських облігацій, але раніше міністр фінансів Японії Кацунобу Като підкреслював, що управління Японією казначейськими облігаціями США є стратегічним резервом, зарезервованим для майбутнього втручання в обмінний курс, і є монетарним інструментом, зарезервованим Банком Японії для резервів, а не інструментом для втручання в торгівлю і переговори, і прямо заперечував це звинувачення. Згідно з офіційними даними, опублікованими Міністерством фінансів США в січні, Китай є другим за величиною іноземним власником казначейських облігацій США після Японії, а його прямі запаси казначейських облігацій США неухильно знижувалися до найнижчого рівня принаймні з 2011 року і становив близько 700 мільярдів доларів. Але дані не показують більш складної картини, а також того факту, що такі фонди, як Китай, можуть опосередковано утримувати великі суми боргу США через депозитарні рахунки в Бельгії, Люксембурзі та інших країнах, де активи приватних фондів поступово зростали в останні роки, що ускладнює відстеження справжнього розміру активів Китаю. Через високий ступінь секретності офіційних китайських торгових даних, відставання в оприлюдненні відповідних даних і виявлені ринком штучні корекції, ніхто не може точно підтвердити, чи дійсно Китай провів масштабний розпродаж найближчим часом. Народний банк Китаю та Державне валютне управління також не відразу відповіли на запити про коментарі. Противники теорії розпродажу в Китаї Але багато учасників ринку, як і раніше, скептично ставляться до «розпродажу в Китаї», а Прашант Ньюнаха, стратег TD Securities, зазначив, що прибутковість короткострокових казначейських облігацій повинна зазнати більшого тиску, якщо Китай продає у великих масштабах, і структура його позицій може бути зміщена в бік короткострокової та середньострокової перспективи. Але реальність така, що поточний розпродаж був зосереджений на довгому кінці кривої (30-річна прибутковість цього тижня зросла на 48 базисних пунктів, що значно вище 5-річних 36 базисних пунктів), що більше схоже на широкий перерозподіл активів широкими інвесторами, ніж на цілеспрямовані дії Китаю. Джей Баррі, аналітик JPMorgan Chase & Co., також сказав, що кожне скорочення іноземних офіційних активів на 300 мільярдів доларів підштовхне 5-річну прибутковість приблизно на 33 базисних пункти. З огляду на офіційні активи Китаю в 700 мільярдів доларів, масштаби розпродажу повинні бути величезними для такої волатильності ринку, яку багато спостерігачів вважають малоймовірною, оскільки це також завдасть шкоди вартості власних валютних резервів Китаю. Крім геополітичних і загальноекономічних факторів, технічні маніпуляції на ринку також можуть бути одним з основних факторів, які також вважаються однією з головних причин обвалу облігацій США, міністр фінансів США Скотт Бессент (Scott Bessent) вважає, що джерело волатильності ринку пов'язане не з системним ризиком, а ринок облігацій переживає «незручний, але теоретично обґрунтований процес декредитування». У минулому хедж-фонди по всьому світу популяризували «базисну торгівлю», яка є своєрідним використанням невеликого спреду між спотовими казначейськими облігаціями та ф'ючерсами на казначейські облігації.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Тарифи Трампа зруйнували «міф про безпечні активи» американських облігацій: Уолл-Стрит вважає їх «ризикованими активами», а Китай і Японія — винуватцями перевезення?
Взаємні тарифи Трампа спровокували дискусію про розрив «функції хеджування облігацій США» і викликали суперечки серед основних експертів з Уолл-стріт, і в цій статті ми спробуємо розібратися в суті дискусії, а також можливості демпінгу двох найбільших власників американських облігацій Китаю і Японії, щоб прояснити правду ринку. (Синопсис: Кров боргу США руйнується!) Прибутковість злетіла до нового 3-річного максимуму, а Сполучені Штати у відчаї «акції та облігації впали втричі») (Довідково: Хто штовхнув тарифи за Трампом: економіст Наварро, «войовничий кут посередині») Казначейські облігації США (U.S. Treasuries) довгий час рекламувався світовими інвесторами як надійний притулок для фондів у неспокійні часи, і був дуже надійним «безризиковим» активом під час фінансового цунамі 2008 року та терористичних атак 911 року, але його функція безпечної гавані останнім часом ставиться під сумнів у контексті широких взаємних тарифів президента Дональда Трампа. Традиційно, коли ризикові активи, такі як фондовий ринок, розпродаються, кошти будуть вливатися в облігації США, щоб знайти тиху гавань, що призведе до зростання цін на облігації та зниження прибутковості, але останніми днями, після того, як Трамп ввів високі тарифи, прибутковість довгострокових казначейських облігацій США (таких як 10-річні та 30-річні) не тільки не впала, але й злетіла в тандемі з ризикованими активами, такими як акції та криптовалюти (це означає, що ціни на облігації впали). Колишній міністр фінансів США Лоуренс Саммерс нещодавно розкритикував казначейські облігації США за те, що вони торгуються як облігації в країнах з ринками, що розвиваються, припускаючи, що премія за ризик значно зростає. Фонди втекли зі Сполучених Штатів за всіма напрямками Дані показали різкі потрясіння на ринку, і в четвер (10 квітня) американські акції впали після історичного ралі напередодні, втративши майже половину свого прибутку, а прибутковість 30-річних казначейських облігацій США, які вважаються якорем глобального ціноутворення на активи, злетіла на приголомшливі 13 базисних пунктів до максимуму в 4,87%. Долар також сильно постраждав, впавши найбільше за десятиліття по відношенню до євро та швейцарського франка, а широкий розпродаж на фондовому ринку, ринках облігацій та валюти тривав до п'ятниці (11 квітня). Ця ситуація «трьох вбивств акцій та облігацій» посилила занепокоєння ринку щодо того, що іноземні інвестори можуть масово виходити з американських активів, що тісно пов'язане з втратою функції безпечної гавані американських облігацій. Хто похитне гегемонію долара? Чому така проблема? Громадська думка та аналітики з Уолл-стріт вважають, що причини неприйняття ризику казначейськими облігаціями США складні, але всьому винен взаємний тарифний «вовчий» ефект адміністрації Трампа, включаючи каральний тариф до 145% на всі товари з Китаю, який є найрадикальнішим протекціоністським торговим бар'єром у США протягом понад століття, що кардинально відрізняється від історичної позиції США щодо відстоювання вільної економіки та відкритості, що призвело до кризи довіри до американських активів та виведення коштів з ринку казначейських облігацій США. Це призвело до найбільшого одноденного зростання прибутковості з перших днів пандемії у 2020 році. Роки бюджетного дефіциту та величезних запозичень підштовхнули загальні казначейські облігації США до рекордно високого рівня, а занепокоєння щодо здатності уряду США обслуговувати та довгострокової вартості долара поглибилися на тлі рецесії. Джим Грант, засновник Grant's Interest Rate Observer, стверджував, що першопричина процвітання Америки полягає у «великій довірі світу до здатності Сполучених Штатів управляти фіскальною та грошово-кредитною політикою, а також стабільності їхніх політичних та фінансових інститутів», і він прямо сказав, що «світ, можливо, переглядає свої погляди». Це червоний прапор для країни, яка залежить від країн-імпортерів та глобального капіталу для фінансування свого величезного дефіциту. Дебати на Уолл-стріт: хто продає облігації США в Китаї та Японії? Уолл-стріт обговорює, чи має вона якесь відношення до Китаю, найбільшого конкурента в Сполучених Штатах, і багато аналітиків вважають, що Пекін, можливо, розпродає свої запаси казначейських облігацій США в помсту за екстремальні тарифи США. Атару Окумура, старший стратег з процентних ставок SMBC Nikko Securities у Токіо, також зазначив, що Китай, можливо, продає державні облігації у відповідь, і Китай, можливо, намагається продемонструвати свою рішучість підвищити важелі впливу на переговорах зі Сполученими Штатами та спричинити потрясіння на світових фінансових ринках. Команда аналітиків Goldman Sachs Group Inc. також припустила, що продаж доларових активів може стати одним із варіантів відповіді Китаю, тоді як Ед Ярдені, засновник Yardeni Research, сказав, що інвестори в облігації можуть почати турбуватися про те, що Пекін та інші світові власники почнуть продавати боргові зобов'язання США. Багато хто вважає, що Японія, країна з найбільшими запасами американських облігацій, є головним винуватцем продажу американських облігацій, але раніше міністр фінансів Японії Кацунобу Като підкреслював, що управління Японією казначейськими облігаціями США є стратегічним резервом, зарезервованим для майбутнього втручання в обмінний курс, і є монетарним інструментом, зарезервованим Банком Японії для резервів, а не інструментом для втручання в торгівлю і переговори, і прямо заперечував це звинувачення. Згідно з офіційними даними, опублікованими Міністерством фінансів США в січні, Китай є другим за величиною іноземним власником казначейських облігацій США після Японії, а його прямі запаси казначейських облігацій США неухильно знижувалися до найнижчого рівня принаймні з 2011 року і становив близько 700 мільярдів доларів. Але дані не показують більш складної картини, а також того факту, що такі фонди, як Китай, можуть опосередковано утримувати великі суми боргу США через депозитарні рахунки в Бельгії, Люксембурзі та інших країнах, де активи приватних фондів поступово зростали в останні роки, що ускладнює відстеження справжнього розміру активів Китаю. Через високий ступінь секретності офіційних китайських торгових даних, відставання в оприлюдненні відповідних даних і виявлені ринком штучні корекції, ніхто не може точно підтвердити, чи дійсно Китай провів масштабний розпродаж найближчим часом. Народний банк Китаю та Державне валютне управління також не відразу відповіли на запити про коментарі. Противники теорії розпродажу в Китаї Але багато учасників ринку, як і раніше, скептично ставляться до «розпродажу в Китаї», а Прашант Ньюнаха, стратег TD Securities, зазначив, що прибутковість короткострокових казначейських облігацій повинна зазнати більшого тиску, якщо Китай продає у великих масштабах, і структура його позицій може бути зміщена в бік короткострокової та середньострокової перспективи. Але реальність така, що поточний розпродаж був зосереджений на довгому кінці кривої (30-річна прибутковість цього тижня зросла на 48 базисних пунктів, що значно вище 5-річних 36 базисних пунктів), що більше схоже на широкий перерозподіл активів широкими інвесторами, ніж на цілеспрямовані дії Китаю. Джей Баррі, аналітик JPMorgan Chase & Co., також сказав, що кожне скорочення іноземних офіційних активів на 300 мільярдів доларів підштовхне 5-річну прибутковість приблизно на 33 базисних пункти. З огляду на офіційні активи Китаю в 700 мільярдів доларів, масштаби розпродажу повинні бути величезними для такої волатильності ринку, яку багато спостерігачів вважають малоймовірною, оскільки це також завдасть шкоди вартості власних валютних резервів Китаю. Крім геополітичних і загальноекономічних факторів, технічні маніпуляції на ринку також можуть бути одним з основних факторів, які також вважаються однією з головних причин обвалу облігацій США, міністр фінансів США Скотт Бессент (Scott Bessent) вважає, що джерело волатильності ринку пов'язане не з системним ризиком, а ринок облігацій переживає «незручний, але теоретично обґрунтований процес декредитування». У минулому хедж-фонди по всьому світу популяризували «базисну торгівлю», яка є своєрідним використанням невеликого спреду між спотовими казначейськими облігаціями та ф'ючерсами на казначейські облігації.