Автор: Steven Ehrlich Джерело: unchainedcrypto Переклад: Шань Оба, Золотий фінанс
Останній раз, коли інвесторам довелося зіткнутися з стагфляцією, минуло вже кілька десятиліть з моменту народження біткоїна. Це лякаюче слово знову поширюється в колах інвесторів. Що це може означати для цифрового золота?
Історично біткойн не виправдав своїх інвестиційних ідей як засобу захисту від інфляції або як актив, що хеджує ризики. Але тарифи Трампа можуть змінити цю ситуацію.
В умовах глобальної економіки, яка з нетерпінням чекає на оголошення тарифів президента Трампа, деякі трейдери вже почали розглядати найгірший сценарій. У поточному середовищі це означає стагфляцію, тобто економічні труднощі, що характеризуються високою інфляцією та низьким зростанням.
“Мита є шоком стагфляції для економіки. Вони знижують зростання та підвищують інфляцію.” Директор з досліджень компанії цифрових активів Grayscale, колишній старший економіст Goldman Sachs Зак Пандерл зазначив: “Наразі ми не впевнені в конкретному співвідношенні між стагнацією та інфляцією. Зараз ринок більше зосереджений на економічній стагнації, але в майбутньому ми можемо побачити посилення інфляції.”
Для багатьох інвесторів, особливо тих, хто володіє біткоїнами, ключовим питанням є те, як цей клас активів буде поводитися в такому середовищі. Адже США востаннє стикалися з стагфляцією ще в 70-х роках минулого століття, спровокованою нафтовим ембарго, накладеним арабськими країнами. Це питання, з яким країна не стикалася протягом 50 років — задовго до того, як Сатоші Накамото написав свій знаменитий білий папір про біткоїн.
У період нестабільності на ринку історичні показники біткоїну не завжди вражали. Коли в 2020 році почалася пандемія COVID, ринковий спад призвів до того, що біткоїн тимчасово впав нижче 4000 доларів. У серпні 2024 року, під час закриття арбітражних угод з єною, а також під час загального спаду ринку в 2022 році, біткоїн більше нагадував спекулятивний актив, а не той інструмент "збереження вартості", яким він заявляє бути.
Але Пандер вважає, що цього разу в біткоїна є причини бути обережно оптимістичним. "Як 70-ті роки XX століття були періодом бурхливого зростання золота (тоді річна прибутковість золота сягала 31%), я вірю, що наступні десять років стануть періодом бурхливого зростання біткоїна. Це ідеальний актив у нинішньому макроекономічному середовищі, і значні покращення структури ринку значно підвищили доступність для інвесторів."
Стагфляція = Золота лихоманка
Навіть у умовах економічного спаду, стагфляція є вкрай рідкісним явищем. Сполучені Штати пережили 16 економічних рецесій за останні 100 років, але стагфляція спостерігалася лише в 1970-х роках. А враховуючи поточну витривалість економіки, це питання поки що не становить суттєвої загрози.
«Незважаючи на занепокоєння з приводу стагфляції, ми далекі від того, якими ми були в 70-х роках 20-го століття. У той час США пережили економічний перегрів 60-х років, війну у В'єтнамі, а потім і вплив нафтового ембарго арабських країн. Ціни на енергоносії різко зросли, і країна до цього не готова. – сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers. Він також зазначив, що поточний рівень безробіття в Сполучених Штатах становить лише 4%, що все ще залишається на відносно здоровому рівні. Крім того, хоча за останні кілька років інфляція зросла до рівня 1970-х років, зараз вона впала до 2%-3%.
Проте навіть Сонік визнає, що критерії стагфляції не обов'язково повинні досягати екстремальних рівнів 1970-х років. "Якщо ви визначаєте стагфляцію як період, коли економічний застій і зростання цін існують поряд, то це дійсно питання, яке заслуговує на увагу."
Отже, як ринок реагував на шок нафтового ембарго 1973 року? Інвестори масово спрямувалися до золота, одночасно уникаючи фондового ринку. Дані показують, що S&P 500 за весь 70-ті роки зріс лише на 26,99%, а середній річний темп зростання склав трохи більше 2%. Враховуючи двозначний рівень інфляції того часу, інвестори, які тримали акції, насправді зазнали збитків. У порівнянні з цим, золото у 70-ті роки мало річну прибутковість 30%, а в кінці десятиліття, з посиленням занепокоєння з приводу тривалої інфляції, ціна на золото різко зросла більш ніж на 500%.
Ця зворотна залежність між золотом і акціями залишалася стабільною протягом останніх кількох десятиліть. Єдиним винятком був період пандемії, коли Федеральна резервна система США влила в ринок трильйони доларів, майже підтримуючи всі категорії активів у світі, що призвело до одночасного зростання золота та акцій.
Сьогодні, у зв'язку з тим, що ринок відчуває занепокоєння щодо тарифної політики президента Трампа, ця модель знову з'являється в 2025 році. Ціна на золото продовжує встановлювати історичні рекорди, наразі досягнувши 3,171 долара за унцію, тоді як результати біткоїна все ще відстають від S&P 500 та Nasdaq 100, який в основному складається з технологічних акцій.
Чи буде ця ситуація відрізнятися? По-перше, нам потрібно уточнити деякі основні припущення. По-перше, незалежно від того, чи знижується довіра ринку до економіки США, чи Федеральна резервна система впроваджує політику зниження відсоткових ставок для підтримки економіки, долар може ослабнути.
Пандел зазначив, говорячи про засідання FOMC на початку цього місяця: «Виступ Пауела звучав так, ніби вони більше схильні до зниження відсоткових ставок для підтримки економіки, а не до підвищення для стримування інфляції.»
Це означає, що долар, який з 2008 року зберігає зростаючу тенденцію, може незабаром досягти переломного моменту. Питання виникає: якими активами інвестори замінять долар?
Соснік зазначив, що інші валюти можуть частково заповнити порожнечу долара: у валютній торгівлі завжди відбувається гра А проти Б. Євро може бути потужним конкурентом — з 2025 року він зріс майже на 4% щодо долара, що є надзвичайно рідкісним явищем для основних валют за такий короткий проміжок часу. Крім того, показники основних європейських бірж також перевершують американський ринок. Однак більшість аналітиків все ще скептично ставляться до цього етапу зростання європейського фондового ринку, і майже ніхто не вважає, що євро може замінити долар у глобальному домінуванні.
Отже, обговорення знову повернулося до порівняння золота та біткоїна.
З песимістичної точки зору, історичний рух біткойна не виглядає так, як він стверджує, що є "активом для зберігання вартості". Крім того, більшість коштів, що надійшли в біткойн останніми роками, походять від американських інвесторів, які шукають високі прибутки, а не від глобальних інвесторів, які прагнуть хеджувати ризик валюти.
Але з оптимістичної точки зору кілька факторів заслуговують на увагу. По-перше, основними покупцями золота в останні часи є не роздрібні інвестори, а центральні банки світу — вони прагнуть зменшити залежність від долара США. Сьогодні поріг для роздрібних інвесторів для придбання золота нижчий, ніж будь-коли раніше, але, здається, вони не обирають золото, а, можливо, шукають інші інструменти хеджування, такі як біткойн.
Проте, цей новий попит на біткойн, ймовірно, в основному походить від роздрібних інвесторів за межами розвинених економік, хоча наразі частка таких інвесторів на ринку криптовалют все ще досить мала. Адже вони купують біткойн з метою хеджування ризиків, а не спекуляції. Багато інвесторів все ще обирають стейблкоїни, щоб уникнути ризику девальвації своєї валюти, але з урахуванням зниження бар'єрів для входу в криптоіндустрію попит на біткойн і стейблкоїни може зрости, хоча це може зайняти деякий час.
Логіка бичачого ринку біткоїна полягає в тому, що стагфляція може ослабити долар до критичної точки, що зробить біткоїн більш привабливим інструментом зберігання вартості для інвесторів з країн, що розвиваються.
Але в умовах посилення економічної невизначеності всі інвестори повинні розглядати ринкові коливання з більш тривалою перспективою. Дійсно, золото в 70-х роках показувало результати, що значно перевищували акції, але в 80-х ситуація змінилася (див. нижче). Якщо трейдери впевнені в довгостроковій позиції біткойна, а саме в його здатності поєднувати в собі властивості "цифрового золота" та "спекулятивного активу", то він може стати ідеальним укриттям у їхньому портфелі активів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чому кажуть, що BTC виграє від стагфляції, спричиненої Трампом?
Автор: Steven Ehrlich Джерело: unchainedcrypto Переклад: Шань Оба, Золотий фінанс
Останній раз, коли інвесторам довелося зіткнутися з стагфляцією, минуло вже кілька десятиліть з моменту народження біткоїна. Це лякаюче слово знову поширюється в колах інвесторів. Що це може означати для цифрового золота?
Історично біткойн не виправдав своїх інвестиційних ідей як засобу захисту від інфляції або як актив, що хеджує ризики. Але тарифи Трампа можуть змінити цю ситуацію.
В умовах глобальної економіки, яка з нетерпінням чекає на оголошення тарифів президента Трампа, деякі трейдери вже почали розглядати найгірший сценарій. У поточному середовищі це означає стагфляцію, тобто економічні труднощі, що характеризуються високою інфляцією та низьким зростанням.
“Мита є шоком стагфляції для економіки. Вони знижують зростання та підвищують інфляцію.” Директор з досліджень компанії цифрових активів Grayscale, колишній старший економіст Goldman Sachs Зак Пандерл зазначив: “Наразі ми не впевнені в конкретному співвідношенні між стагнацією та інфляцією. Зараз ринок більше зосереджений на економічній стагнації, але в майбутньому ми можемо побачити посилення інфляції.”
Для багатьох інвесторів, особливо тих, хто володіє біткоїнами, ключовим питанням є те, як цей клас активів буде поводитися в такому середовищі. Адже США востаннє стикалися з стагфляцією ще в 70-х роках минулого століття, спровокованою нафтовим ембарго, накладеним арабськими країнами. Це питання, з яким країна не стикалася протягом 50 років — задовго до того, як Сатоші Накамото написав свій знаменитий білий папір про біткоїн.
У період нестабільності на ринку історичні показники біткоїну не завжди вражали. Коли в 2020 році почалася пандемія COVID, ринковий спад призвів до того, що біткоїн тимчасово впав нижче 4000 доларів. У серпні 2024 року, під час закриття арбітражних угод з єною, а також під час загального спаду ринку в 2022 році, біткоїн більше нагадував спекулятивний актив, а не той інструмент "збереження вартості", яким він заявляє бути.
Але Пандер вважає, що цього разу в біткоїна є причини бути обережно оптимістичним. "Як 70-ті роки XX століття були періодом бурхливого зростання золота (тоді річна прибутковість золота сягала 31%), я вірю, що наступні десять років стануть періодом бурхливого зростання біткоїна. Це ідеальний актив у нинішньому макроекономічному середовищі, і значні покращення структури ринку значно підвищили доступність для інвесторів."
Стагфляція = Золота лихоманка
Навіть у умовах економічного спаду, стагфляція є вкрай рідкісним явищем. Сполучені Штати пережили 16 економічних рецесій за останні 100 років, але стагфляція спостерігалася лише в 1970-х роках. А враховуючи поточну витривалість економіки, це питання поки що не становить суттєвої загрози.
«Незважаючи на занепокоєння з приводу стагфляції, ми далекі від того, якими ми були в 70-х роках 20-го століття. У той час США пережили економічний перегрів 60-х років, війну у В'єтнамі, а потім і вплив нафтового ембарго арабських країн. Ціни на енергоносії різко зросли, і країна до цього не готова. – сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers. Він також зазначив, що поточний рівень безробіття в Сполучених Штатах становить лише 4%, що все ще залишається на відносно здоровому рівні. Крім того, хоча за останні кілька років інфляція зросла до рівня 1970-х років, зараз вона впала до 2%-3%.
Проте навіть Сонік визнає, що критерії стагфляції не обов'язково повинні досягати екстремальних рівнів 1970-х років. "Якщо ви визначаєте стагфляцію як період, коли економічний застій і зростання цін існують поряд, то це дійсно питання, яке заслуговує на увагу."
Отже, як ринок реагував на шок нафтового ембарго 1973 року? Інвестори масово спрямувалися до золота, одночасно уникаючи фондового ринку. Дані показують, що S&P 500 за весь 70-ті роки зріс лише на 26,99%, а середній річний темп зростання склав трохи більше 2%. Враховуючи двозначний рівень інфляції того часу, інвестори, які тримали акції, насправді зазнали збитків. У порівнянні з цим, золото у 70-ті роки мало річну прибутковість 30%, а в кінці десятиліття, з посиленням занепокоєння з приводу тривалої інфляції, ціна на золото різко зросла більш ніж на 500%.
! IpN9ALw4lffNGj8MvPqIyrbcLf2eboCLAOrEaqpJ.png
Ця зворотна залежність між золотом і акціями залишалася стабільною протягом останніх кількох десятиліть. Єдиним винятком був період пандемії, коли Федеральна резервна система США влила в ринок трильйони доларів, майже підтримуючи всі категорії активів у світі, що призвело до одночасного зростання золота та акцій.
! NNoinJyoZ3f90k0sGkVtnwrqP1gAY9Lvj8H3aPfi.png
Сьогодні, у зв'язку з тим, що ринок відчуває занепокоєння щодо тарифної політики президента Трампа, ця модель знову з'являється в 2025 році. Ціна на золото продовжує встановлювати історичні рекорди, наразі досягнувши 3,171 долара за унцію, тоді як результати біткоїна все ще відстають від S&P 500 та Nasdaq 100, який в основному складається з технологічних акцій.
! x9KWfoY4XOe8bIimGftah90JjOv8NNC9f154Q1gA.png
Біткойн: нарешті став укриттям?
Чи буде ця ситуація відрізнятися? По-перше, нам потрібно уточнити деякі основні припущення. По-перше, незалежно від того, чи знижується довіра ринку до економіки США, чи Федеральна резервна система впроваджує політику зниження відсоткових ставок для підтримки економіки, долар може ослабнути.
Пандел зазначив, говорячи про засідання FOMC на початку цього місяця: «Виступ Пауела звучав так, ніби вони більше схильні до зниження відсоткових ставок для підтримки економіки, а не до підвищення для стримування інфляції.»
Це означає, що долар, який з 2008 року зберігає зростаючу тенденцію, може незабаром досягти переломного моменту. Питання виникає: якими активами інвестори замінять долар?
! SS44vLr0thw7a6KCzfgGJnG7u7XQLsTcJnbrvG0U.png
Соснік зазначив, що інші валюти можуть частково заповнити порожнечу долара: у валютній торгівлі завжди відбувається гра А проти Б. Євро може бути потужним конкурентом — з 2025 року він зріс майже на 4% щодо долара, що є надзвичайно рідкісним явищем для основних валют за такий короткий проміжок часу. Крім того, показники основних європейських бірж також перевершують американський ринок. Однак більшість аналітиків все ще скептично ставляться до цього етапу зростання європейського фондового ринку, і майже ніхто не вважає, що євро може замінити долар у глобальному домінуванні.
Отже, обговорення знову повернулося до порівняння золота та біткоїна.
! b9Gh0mdv9dP4NKCk6aKqhizDe55edqQr5tq7RJ5X.png
Негативні новини vs. Позитивні новини
З песимістичної точки зору, історичний рух біткойна не виглядає так, як він стверджує, що є "активом для зберігання вартості". Крім того, більшість коштів, що надійшли в біткойн останніми роками, походять від американських інвесторів, які шукають високі прибутки, а не від глобальних інвесторів, які прагнуть хеджувати ризик валюти.
Але з оптимістичної точки зору кілька факторів заслуговують на увагу. По-перше, основними покупцями золота в останні часи є не роздрібні інвестори, а центральні банки світу — вони прагнуть зменшити залежність від долара США. Сьогодні поріг для роздрібних інвесторів для придбання золота нижчий, ніж будь-коли раніше, але, здається, вони не обирають золото, а, можливо, шукають інші інструменти хеджування, такі як біткойн.
Проте, цей новий попит на біткойн, ймовірно, в основному походить від роздрібних інвесторів за межами розвинених економік, хоча наразі частка таких інвесторів на ринку криптовалют все ще досить мала. Адже вони купують біткойн з метою хеджування ризиків, а не спекуляції. Багато інвесторів все ще обирають стейблкоїни, щоб уникнути ризику девальвації своєї валюти, але з урахуванням зниження бар'єрів для входу в криптоіндустрію попит на біткойн і стейблкоїни може зрости, хоча це може зайняти деякий час.
Логіка бичачого ринку біткоїна полягає в тому, що стагфляція може ослабити долар до критичної точки, що зробить біткоїн більш привабливим інструментом зберігання вартості для інвесторів з країн, що розвиваються.
Але в умовах посилення економічної невизначеності всі інвестори повинні розглядати ринкові коливання з більш тривалою перспективою. Дійсно, золото в 70-х роках показувало результати, що значно перевищували акції, але в 80-х ситуація змінилася (див. нижче). Якщо трейдери впевнені в довгостроковій позиції біткойна, а саме в його здатності поєднувати в собі властивості "цифрового золота" та "спекулятивного активу", то він може стати ідеальним укриттям у їхньому портфелі активів.
! 9NRcL5YOqWnyCZYpJGzL8Cuf0AChrrsqd3otxYhk.png