BTC APR parece sexy, mas pode ser um castelo de cartas - construído sobre camadas de incentivos de altcoin que podem desmoronar a qualquer momento.

O rendimento é pago em BTC ou altcoins? A que riscos você está sujeito? Qual é a perda potencial do principal? Quão sustentável é isso? Ele se dilui à medida que o TVL cresce?

Este artigo foca em rendimentos sustentáveis denominados em BTC em CeFi e DeFi:

• Fontes de Rendimento Originais: Trading Quantitativo, DEX LP, Empréstimos, Staking, Garantia, LSTs e Pendle
• Um Novo Local para Rendimento de BTC: Apresentando@yieldbasis

Olhando para o futuro:

• Erros menores podem levar a falhas catastróficas

• A Escassez de Equipes de Quant Elite

• • A Convergência de TradFi, CeFi e DeFi e Oportunidades de IPO

Paisagem de rendimento BTC 2025

Fontes Originais de Rendimento BTC

Apesar das muitas maneiras de fazer loops e compostos, podemos categorizar as fontes de rendimento originais em 5 grandes grupos: Negociação Quantitativa, DEX LP, Empréstimos, Staking e Garantia.

comparação de rendimentos e riscos

1) Estratégias de Negociação Quantitativa: Um Jogo de "Soma Zero"

Certifique-se de que sua estratégia alfa seja lucrativa líquida. As estratégias de arbitragem incluem taxa de financiamento, base spot-futures, entre exchanges, e arb de empréstimo, às vezes envolvendo negociações orientadas por eventos. Quant exige alta liquidez - agora principalmente em TradFi e CeFi. Além disso, a arbitragem de TradFi para DeFi carece de infraestrutura entre venues.

• Rendimento em BTC: Varia com base no tamanho do ativo, perfil de risco e execução.Estratégias de mercado neutraspode visar uma APR baseada em BTC de 4-8% com stop-loss de cerca de 1%. As equipes quant de melhor desempenho até buscam uma APR de 200-300%+ com controles de risco sofisticados em torno de stop-loss de 10-30%.
• Riscos: Altamente subjetivos, possuem riscos de modelo, julgamento e execução - mesmo estratégias neutras podem se transformar em apostas direcionais. Requer monitoramento em tempo real, infraestrutura robusta (por exemplo, latência, custódia e acordos de entrega), seguro contra perdas e controles de risco do local de negociação.

2) DEX LP: Limitado pela Oferta e Demanda

DEXs também facilitam o volume real de negociação além das arbitragens. Agora, apenas ~3% do BTC envolvido está em DEXs devido à oferta e demanda limitadas. Em LPing de par volátil (por exemplo, WBTC-USDC), a oferta é limitada pela perda impermanente, enquanto a demanda enfrenta atrito do BTC envolvido e utilidade limitada na DeFi.

• Rendimento em BTC: Flutuou, @Uniswapestá em 6.88% APR agora, pode chegar a dois dígitos.
• Riscos: Devido à perda impermanente, simplesmente manter BTC geralmente supera a prestação de liquidez. No entanto, novos LPs muitas vezes são enganados, o que reflete um viés psicológico comum: os rendimentos de taxas e as APRs são métricas altamente visíveis, tentando os LPs a maximizar ganhos de curto prazo, negligenciando as perdas de capital de longo prazo menos óbvias. Os riscos padrão DeFi também se aplicam aqui.

3) Empréstimos: Empréstimos de BTC

O BTC serve principalmente como garantia de empréstimo em USD ou stablecoins usada em looping ou negociação alavancada, em vez de focar na APR para emprestar BTC — devido à baixa demanda atual por empréstimos.

• Rendimento em BTC: As taxas de empréstimo CeFi e DeFi são tipicamente baixas, em torno0.02%-0.5% APR. As razões LTV dos empréstimos variam: TradFi 60-75% LTV com taxa básica atual de 2-3%, CeFi 33-50% LTV com taxa USDC atual de ~7%, eDeFi 33-67% com atualmente ~5.2% taxas USDC.
• Riscos: Riscos de liquidação, embora as baixas taxas de LTV ajudem ao custo da eficiência de capital. Estratégias de hedge podem oferecer proteção adicional. Os riscos da CeFi e DeFi existem.

4) Staking: Ganhar Alt Reward

@babylonlabs_ioestá em uma posição única, onde o staking contribui para a segurança das cadeias PoS associadas.

• Rendimento em Altcoins: Denominado em altcoins, APR desconhecida.
• Riscos: O protocolo Babilônia deve passar por várias auditorias de segurança e divulgar os rendimentos estimados de staking assim que o sistema estiver ativo. Se o lançamento do token Babilônia não for bem-sucedido, a sustentabilidade do ecossistema estará em risco.

5) Colateral: Mineração de Liquidez

Quando você fornece BTC para DeFi, BTC L2s e outros como TVL para ganhar altcoins.

• Rendimento em Altcoins: Varia, alguns 5-7%, mas baleias maiores sempre obtêm taxas mais preferenciais.
• Riscos: Os protocolos variam em sua confiabilidade e histórico comprovado. Cada um impõe diferentes requisitos de bloqueio e de capital.

Além das 5 fontes, existem LSTs e plataformas de tokenização de rendimento:

6) Token de Stake Liquido: Rendimento Composto

BTC “LSTs” como@Lombard_Finance, @Pumpbtcxyz , @SolvProtocol, @Bitfi_Orgcomeçou a partir do ecossistema de Babilônia, agora são BTCs geradores de rendimento cruzados com estratégias de rendimento complexas. @veda_labsage como uma interface de agregação.

Rendimento Principalmente em Altcoins:

• Variar, combinando recompensas de participação em Babilônia, pontos de diferentes cadeias,$Pendle, e alguns com estratégias quantitativas através de terceiros. Além disso, oferecer tokens próprios como incentivos.

Riscos:

• A baixa liquidez das LSTs representa um risco de liquidações em cascata. Existem pontos únicos de falha durante os processos de cunhagem, resgate, participação e ponte. A grande dependência dos rendimentos de altcoin próprios e de outros indica uma volatilidade significativa nos rendimentos.

7) Tokenização de Rendimento: Negociação de Rendimento

@pendle_fié a plataforma principal onde LSTs ganham mais rendimento, atualmente gerenciando $444.17m BTC TVL. Ele permite que os traders garantam rendimentos fixos a partir do principal, como uma alternativa spot, protejam-se contra a volatilidade dos juros e acessem a liquidez do rendimento, posições de rendimento longas ou curtas.

Rendimento em Altcoins:

• Os rendimentos podem ser voláteis. Os detentores do YT ganham o rendimento subjacente do LST, taxas de troca, rendimento fixo e$Pendle tokens.

Riscos:

• Uma queda em$Pendleo preço do token afeta significativamente a participação. Pendle vive na volatilidade de rendimento sustentável - o que é complicado quando a maioria de seus ativos depende de múltiplas camadas de incentivos altcoin, incluindo$Pendleem si.

Um Novo Local para BTC Yield: Apresentando Yield Basis

Como o Yield Bais funciona

Conforme discutido, enquanto os rendimentos denominados em altcoin são insustentáveis, os rendimentos genuínos baseados em BTC são escassos e carregam riscos significativos. As equipes quantitativas precisam de liquidez suficiente, mas as DEXs estão aquém.

• O que é YB@yieldbasis: YB é uma AMM que minimiza a perda impermanente e incentiva a provisão de liquidez BTC, arbitragens entre locais e transações reais.
• Camada fundamental para rendimento de BTC: YB pode fornecer uma média de 20% de APR (lucro líquido), ainda mais alto em um mercado de alta — com base na simulação dos últimos 6 anos de dados. Além disso, é componível com quaisquer LSTs que desejem exposição real ao rendimento baseado em BTC, e Pendle pode trabalhar com o rendimento gerado pelo YB.
• Local para estratégias de negociação sofisticadas: Gradualmente estabeleça um local com liquidez suficiente para negociações quantitativas significativas. Ele também oferece uma oportunidade lucrativa de looping para impulsionar as taxas de empréstimo de BTC no protocolo de empréstimo-Atualmente, $3.286B WBTC está em @aave com taxa de empréstimo de ~0.02%.
• Local para negociação de varejo BTC: O objetivo de longo prazo da YB é criar a maior liquidez on-chain para BTC envolvido e competir com a negociação CeFi.

Mecanismo: Resolvendo a Perda Impermanente

Mecanismo: um AMM sentado em outro AMM

• Quando BTC LP é depositado em YB, permite a criação alavancada de LP, tomando emprestado metade do valor do LP e constantemente re-alavancando-o. Isso cria um pool de stablecoin para BTC com um modelo de rebalanceamento, no qual as taxas de empréstimo e 50% das taxas geradas pelo pool voltam para subsidiar o rebalanceamento do pool.

APR = 2*rendimento da pool - (taxa de empréstimo + perda de realavancagem)

• O custo fixo é o juro de empréstimo contra crvUSD, que é controlável, já que o sistema o utiliza para obter mais ganhos. A maior volatilidade aumenta a perda de reajuste, mas também a receita do pool, portanto, a estratégia permanece eficaz, a menos que a volatilidade exceda a concentração máxima de liquidez escolhida. A seleção de parâmetros é crucial: parâmetros mais agressivos podem aumentar o rendimento, mas são mais arriscados para as perdas de reajuste, e vice-versa.

Aprimorando a APR por $YB:

• Os LPs podem escolher entre receber taxas da pool ou fazer staking para ganhar emissões de tokens YB. Quando os tokens YB estão atraentes, mais LPs optam por não receber taxas da pool, resultando em uma APR da pool mais alta.

Olhando para o futuro

A geração de rendimento BTC tornar-se-á cada vez mais sofisticada, concentrando-se em produtos geridos de forma a mitigar riscos, denominados em BTC e institucionalizados. Os vencedores serão aqueles que conseguirem proporcionar uma liquidez profunda e um rendimento justo sem exposição excessiva ao risco, e inovar dentro dos enquadramentos regulatórios.

Erros pequenos podem levar a falhas catastróficas

• “Nada é inquebrável — apenas ainda não foi alvo.” O BTC enfrenta ataques cada vez mais sofisticados em várias camadas de risco: delegação de confiança CEX, phishing de auto custódia, se colocá-los em funcionamento - vulnerabilidades de contratos inteligentes (permissões, lógica, aritmética), e riscos de mecanismos (liquidação, perda principal). A engenharia social representa uma ameaça crítica ao explorar relacionamentos e interfaces. Grandes LPs de BTC até exigem paradas de cadeia e bloqueios de ponte. Por mais contraditório que pareça, blockchains públicos e protocolos de alta liquidez e sem permissão não são ideais para sua segurança. @0xAquariusCapproposto umestruturas de segurançahabilitando testes abrangentes, monitoramento e rastreamento de riscos.

A Escassez de Equipes Quant de Elite

• Obviamente, um rendimento real denominado em BTC é mais atraente. Enquanto os LPs DEX ainda estão em sua infância, a negociação quantitativa continua dominante. Algumas equipes embalam suas estratégias em produtos de BTC que geram rendimento e levantam capital de LPs externos. No entanto, a capacidade de arbitragem de alta frequência pode ser limitada, e as equipes de ponta frequentemente mantêm essas estratégias internamente, recusando capital externo - criando uma forma de "seleção adversa". Dito isso, estratégias neutras em relação ao mercado e outras estratégias de baixo risco fazem sentido como ofertas de rendimento BTC productizadas.

Convergência TradFi, CeFi e DeFi, com oportunidade de IPO

• À medida que a liquidez do BTC continua a aprofundar, estamos testemunhando a convergência do conservadorismo do TradFi, da acessibilidade do CeFi e da inovação do DeFi. Jan 2025,@coinbase introduziu empréstimos garantidos por BTC, alimentados por @MorphoLabs, é um sinal: CeFi está operacionalizando mecanismos DeFi para uma audiência mais ampla. Ao longo do caminho, oportunidades para que empresas de gestão de ativos de nível institucional surjam e potencialmente se tornem públicas. Empresas que combinam infraestrutura com foco em segurança, divulgações transparentes de riscos e governança confiável construirão marcas fortes, proporcionarão receitas recorrentes de que os gestores de ativos TradFi precisam e atenderão desde clientes de alto patrimônio líquido até fundos de pensão e doações.

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