El precio de Bitcoin ha caído alrededor del 25% desde su máximo histórico de $109,000, y justo a tiempo, los críticos han vuelto con fuerza. Como un reloj.

Una de las críticas más comunes a Bitcoin es que carece de Valor intrínseco. Este argumento suele ser expresado con confianza—y un toque de arrogancia—por los escépticos de Bitcoin, como si simplemente declararlo como un hecho fuera suficiente para cerrar cualquier debate sobre la importancia de Bitcoin. Su afirmación: ¡sin Valor intrínseco, Bitcoin debe ser inútil. ¡Fin de la discusión!

Aquí tienes un ejemplo reciente:

Esos "Hermanos Dividendo" que critican Bitcoin me molestan más que la mayoría, porque están aceptando voluntariamente menos dinero a cambio de ingresos.

En cualquier caso, pensé que sería divertido responder directamente a esta crítica, ya que es algo que escuchamos con frecuencia incluso dentro de nuestra propia comunidad.

¿Cuál es el Valor intrínseco?

Según el Diccionario Oxford, la palabra intrínseco significa "perteneciente de forma natural; esencial". Por lo tanto, el término valor intrínseco debe implicar que el valor de un activo es de alguna manera una parte inherente de su naturaleza.

Investopedia define el valor intrínseco como:

"...una medida de lo que un activo vale a través de un cálculo objetivo o modelos financieros complejos, en lugar de utilizar el precio de negociación actual del mercado de ese activo."

Esta definición sugiere que un activo particular posee algún valor intrínseco que puede ser descubierto objetivamente en el mundo real, al igual que podemos determinar objetivamente que el agua consiste en dos partes de hidrógeno y una parte de oxígeno. De la misma manera, el valor de un activo se considera una propiedad definitoria, algo esencial y descubrible.

Pero una lectura rápida del resto de la página de Investopedia revela una contradicción.

No existe un estándar universal sobre cómo calcular el valor intrínseco de una empresa o una acción. Los analistas financieros intentan evaluar el rendimiento financiero real de un activo mediante análisis fundamental y técnico, con el fin de estimar su valor intrínseco.

Espera un minuto, ¿no dijiste que el valor intrínseco se supone que es "objetivo"? ¿Y ahora me estás diciendo que no hay una manera "estándar" de calcularlo? ¿Qué pasa?

Uno de los métodos más comunes que los analistas financieros e inversores utilizan para determinar el valor intrínseco es el modelo de Flujo de Caja Descontado (FCD). Básicamente, intentan calcular el valor presente de un activo basado en los flujos de efectivo futuros que generará, y luego compararlo con su precio de mercado actual. Si bien este método puede ser útil en un momento dado, es difícil argumentar que cualquier número producido por el FCD es algo verdaderamente inherente al activo analizado.

El simple hecho de que el mismo activo se negocie a diferentes precios en diferentes mercados ya socava la idea de que las valoraciones por descuento de flujos de efectivo son intrínsecas al activo en sí.

Algunos activos no generan flujo de efectivo en absoluto, sin embargo, el mercado aún les asigna valor. ¿Por qué?

Los entusiastas del oro a menudo gritan que Bitcoin carece de valor intrínseco. Claro, el oro se utiliza en joyería y electrónica, por lo que tiene cierta utilidad industrial, mientras que Bitcoin no tiene utilidad física en el mundo real. Y sin embargo, el valor de mercado del oro supera con creces su valor basado únicamente en el uso industrial.

A los inversores inmobiliarios les gusta argumentar que sus activos favoritos tienen valor intrínseco porque se pueden utilizar como viviendas o lugares para hacer negocios. Después de todo, ¿las personas necesitan un techo sobre sus cabezas, verdad? Pero esa misma casa o edificio se vendería a precios muy diferentes en la ciudad de Nueva York o en una playa que en una calle sin salida en la zona rural de Oklahoma.

Cuando la gente habla del valor intrínseco, lo que suelen querer decir es utilidad. Las acciones están vinculadas a empresas que generan flujo de efectivo, tienen la utilidad de producir ingresos. El oro tiene la utilidad de ser usable o útil en la electrónica. El sector inmobiliario tiene la utilidad de proporcionar refugio o un lugar de vacaciones.

Y aunque todo eso puede ser cierto, la percepción del valor de un activo y su utilidad son diferentes para cada persona.

Todo Valor Es Subjetivo

Todo está en nuestras cabezas.

El valor de cualquier objeto, servicio o activo no existe dentro de la cosa en sí misma, sino que es determinado por la percepción individual, preferencias y necesidades. Como dijo una vez el economista austriaco Carl Menger:

“El valor es… la importancia que los individuos economizadores otorgan a los bienes a su disposición para el mantenimiento de sus vidas y bienestar. Por lo tanto, el valor no existe fuera de la conciencia de los hombres.”

El valor no está incrustado en las propiedades físicas o tangibles de un objeto, ya sea el oro en una moneda o el silicio en una computadora, sino que existe en la mente de las personas. Por ejemplo, un vaso de agua podría ser invaluable para alguien que muere de sed en el desierto, pero casi sin valor para alguien con fácil acceso a agua limpia. Las propiedades intrínsecas del agua no han cambiado, pero su valor varía drásticamente dependiendo del contexto y la necesidad personal.

Del mismo modo, una pintura de un famoso artista podría venderse por millones en una subasta, no por el costo del lienzo o la pintura, sino porque la gente la percibe como hermosa, históricamente significativa o como un símbolo de estatus.

Esto no significa que el valor sea arbitrario o sin sentido. Al contrario, el valor está estrechamente ligado a la psicología humana, la cultura y el comportamiento económico. Los individuos asignan importancia basada en la utilidad, la escasez, el significado cultural o el apego emocional. Esa importancia se convierte en nuestra percepción del valor. Y, por supuesto, esto se aplica tanto al oro, bienes raíces y acciones como a la sed de agua o la admiración por el arte.

Cuando pensamos en el valor de los activos financieros, todo es especulativo. Ya sea en acciones, bienes raíces, oro o Bitcoin, el valor de cada activo se basa principalmente en la creencia de las personas en su valía futura. Esa creencia, o utilidad futura percibida, es lo que impulsa la demanda hoy, haciendo que los precios suban o bajen dependiendo de las expectativas colectivas. Dado que estas expectativas cambian con las noticias económicas, eventos políticos, desarrollos tecnológicos y el sentimiento humano, los valores de los activos financieros son inherentemente especulativos y fluidos.

Valorando Bitcoin

Con suerte, ahora está claro:

Nada tiene “Valor intrínseco”—al menos no de la manera en que la mayoría de la gente usa ese término.

Cada persona hace evaluaciones diferentes y subjetivas de un activo, basadas en su propio mundo y prioridades.

Comprar, vender o mantener cualquier activo es una apuesta especulativa sobre el futuro.

El Bitcoin se valora de la misma manera que las acciones, el oro o bienes raíces. Ninguno de ellos tiene algo "intrínseco" en ellos. Las personas examinan estos activos y deciden cuánto valen para ellos, basándose en la utilidad y el rendimiento que esperan obtener de la propiedad.

Con el tiempo, la utilidad de Bitcoin se ha vuelto cada vez más clara para más personas, que han optado por comprarla y mantenerla.

Su suministro fijo absoluto, que no puede ser cambiado por gobiernos, bancos o grupos de interés poderosos, significa que su participación no puede ser diluida.

Su naturaleza digital y sus capacidades de autoliquidación le permiten ser transferido a cualquier parte del mundo a un costo relativamente bajo y sin intermediarios.

Tener tus claves privadas te brinda un control unilateral y soberano sobre tu riqueza, sin riesgo de contraparte.

Trasladar la discusión a la utilidad en lugar del “valor intrínseco” expone de inmediato la debilidad lógica de muchas críticas hacia Bitcoin. Si el valor se basa en la utilidad que un activo proporciona a las personas —y la utilidad de Bitcoin es evidente— entonces, lógicamente, Bitcoin es muy valioso para muchas personas. Y eso es exactamente lo que vemos reflejado en el mercado.

Bitcoin ahora tiene un valor en billones de dólares, y a medida que más personas descubran su utilidad de primera mano, ese valor aumentará en billones más.

A medida que la comprensión de las personas sobre qué es Bitcoin, cómo funciona y la utilidad que ofrece continúa evolucionando, su precio seguirá fluctuando. Pero este proceso, para Bitcoin, o cualquier activo, está lejos de ser "intrínseco".

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