TL;DR

Ми опинилися в перехідній епохі фінансів. З одного боку, криптовалюти дозволяють передавати мільярд доларів вартості менше, ніж за секунду за менше, ніж цент. Однак більшість споживачів не усвідомлюють ці технологічні досягнення, ще не користуються ними та використовують повільні, дорогі, промислові рейки епохи промисловості. Щоб перейти наш існуючий фінансовий систему від промислової епохи до ери Інтернету, потреба у наступному поколінні установ, які впроваджують передові практики з криптовалют для надання користувачам на 100 разів кращого досвіду, ще ніколи не була настільки очевидною. Що б така фінансова установа наступного покоління могла забезпечити?

Просто кажучи, фінансові установи завтрашнього дня повинні надавати можливість будь-кому торгувати усім, позичати, заробляти, здійснювати операції та вільно управляти своїми активами:

• Внесіть будь-який актив (цифровий або традиційний) та автоматично заробляйте високий відсоток прибутку
• Торгуйте будь-яким активом 24/7, 365 днів на рік (spot або leverage) ефективним способом використання капіталу
• Надсилайте та отримуйте вартість (наприклад, стабільні монети) миттєво, а не протягом днів
• Оплачуйте будь-що (борг або кредит) з одного рахунку для всіх активів
• Публічно підтверджуйте, що активи забезпечені відповідно відношень 1:1, а не за допомогою часткових резервів
• Виведіть активи (цифрові або традиційні) у будь-який час без ризику банківської паніки

Це майбутнє, щоРюкзакбудується. Обіцянка криптографії та відкритої фінансової сфери полягає не лише в демократизації фінансів, але й у створенні кращої та більш прозорої системи для учасників капіталовідносин по всьому світу. Це передбачає використання технології криптографії, такої як смарт-контракти та стейблкоїни, щоб надати користувачам по всьому світу доступ до продуктів, які історично були доступні переважно на ринках капіталу США, таких як доларові заощадження, ринки акцій, товари та навіть токенізована нерухомість та продукти фіксованого доходу.

Криптовалюта з'їдає традиційну фінансову сферу, так само, як програмне забезпечення з'їдає світ.

Зараз спостерігається широке перехресне запилення між традиційними фінансовими продуктами та крипто-нативними послугами, причому біржі знаходяться на передньому краї як сполучна тканина, що зв'язує ці дві паралельні системи. З часом їх розмежування розмиються, що породить нову фінансову систему. Таким чином, «криптофінанси» перейдуть у дух часу, щоб стати просто «фінансами», так само, як «компанії з інтернет-технологій» стали просто «технологіями». Backpack позиціонує себе як сполучна тканина між традиційною та ончейн-економікою, об'єднуючи критично важливі продукти з кожного боку. Переводячи ринки капіталу на фінансові рейки епохи Інтернету, торговельні розрахунки руйнуються з T+2 днів до T+200 мс (мілісекунд), що дозволяє реальним активам та інструментам торгувати ефективніше (як криптоактиви), ніж будь-коли раніше. Як зазначив Ларрі Фінк, генеральний директор Blackrock, «наступним поколінням для ринків і наступним поколінням для цінних паперів буде токенізація цінних паперів» (подія New York Times DealBook, 2022).¹У світі, де все буде токенізовано, і угоди здійснюватимуться цілодобово на криптовалютних рейках, можливість перебудови фінансів ніколи не була такою очевидною. Наївно і нереалістично вважати, що інституції старші за 100 років руйнуватимуть свої існуючі платформи, щоб збудувати все з нуля, використовуючи ці виниклі технології; насправді вони вже мають десятиліття для цього.

Щоб подолати цю нову межу фінансів, нові фінансові установи повинні поєднувати провідні технічні ноу-хау в галузі криптовалют з експертизою в галузі ризиків, права та дотримання нормативних вимог. Історично склалося так, що успішні криптокомпанії впроваджували інновації на фронті криптовалютних продуктів, але їм не вистачало складності, щоб орієнтуватися в глобальному ландшафті відповідності. Це призвело до появи платформ, які були добре полюбилися трейдерам, але залишали бажати кращого з точки зору управління ризиками, ліцензування та операцій. Backpack поєднує всі частини разом, щоб побудувати фінансову установу наступного покоління з нуля. У своєму кінцевому стані Backpack буде не просто місцем для торгівлі; Він стане центральним вузлом для всіх активів і першою установою такого типу в усьому світі. З моменту свого заснування криптоіндустрія відтворила частини традиційної фінансової системи, але ще не з'єднала крапки між продуктами, щоб створити безперебійний, інтегрований і повністю сумісний продукт. Це підхід, який необхідний, щоб вийти за межі криптосфери та витіснити традиційні фінансові установи унікально кращим продуктом.

У початкові дні криптовалютної індустрії підприємці експериментували з самостійними "продуктами", такими як гаманці, біржі та децентралізовані позики-позики. Проте, щоб привести інновації у галузі криптовалют та відкритої фінансової системи до наступного мільярда користувачів, ми повинні визнати, що ці фрагментовані "продукти" насправді є функціями в межах більших застосунків. Таким чином, Backpack це не просто гаманець або біржа, а скоріше повний комплект застосунків, які повністю інтегровані в те, що ми називаємо "відчуттям Backpack". Backpack дозволить користувачам завантажити один застосунок, який дозволить їм зберігати будь-який актив, вільно торгувати, здійснювати операції з торговцями та взаємодіяти з застосунками на ланцюжку.

Гаманець, обмін, банк або глобальна фінтех-застосунок?

Біржа - це базова платформа в центрі Backpack. За допомогою біржі ви можете зберігати активи, забезпечуючи торгівлю та пропонуючи ліцензоване підключення до фіатних (банківських) рейок. Кожен цикл вводить нове покоління централізованих бірж. Ми вважаємо, що Backpack внутрішньо усвідомив ключові уроки від своїх попередників, зібрав правильну команду і зараз швидко просувається до свого кінцевого стану як "всефінансова програма". Він швидко будує надзвичайно продуктивну платформу з самого початку, уникнувши недоліків попередніх бірж.

Рюкзак розширює цю основну функціональність, щоб включити найкращий в ринку позико-кредитний ринок на обміні. Глобальна кредитна та капітальна ефективність є важливими для ринків, і Рюкзак запропонує цю послугу трейдерам, зокрема інституційним клієнтам, які не можуть торгувати на onchain-площадках без KYC через правило контрагента. Внутрішній грошовий ринок Рюкзака дає трейдерам можливість позичати проти своїх активів для торгівлі або для виведення на іншу блокчейн мережу. Для тих, хто хоче позичати свої активи для генерації додаткового доходу, цей процес відбувається автоматично, все з одного обмінного рахунку. Це значно поліпшує UX у порівнянні зі старими обмінами, які вимагають кілька додаткових кроків для виконання тієї ж дії. Де багато обмінів додають продукт “заробляй” на свій веб-сайт, на Рюкзаку позико-кредит є центральною частиною маржинальної системи. Це дозволяє користувачам автоматично отримувати дохід від депозитів, таких як USDC, нереалізований PnL та позичені активи.

На платформі Gate ви зможете позичити будь-який актив і вивести його на інший ланцюжок, схожий на Aave, але охоплює кілька мереж під однією системою маржі. Що ще важливіше, позичені активи вважаються заставою, що дозволяє вам отримувати дохід від позичання під час укладання угоди або використання його для отримання додаткового доходу від стратегій нейтрального дельта. Чітким прикладом сили цього є провідна угода з основними активами від Gate, яка пропонує високий дохід та ефективність капіталу в порівнянні з іншими біржами.

Backpack пропонує найбільш капіталоефективну основну угоду в галузі.

Централізовані біржі (CEXs) є найбільш прибутковим продуктом криптовалюти поряд з стабільними монетами. Крім того, маючи найбільшу кількість користувачів, біржі безсумнівно входять до числа найбільш прибуткових підприємств в галузі. Централізовані біржі заробили приблизно 50 мільярдів доларів прибутку за останні 10 років, регулярно захоплюючи більше 80% прибуткових марж з доходів, що походять від торгівлі криптовалютними активами. Щодня тільки за майбутніми контрактами на криптовалюти торгується на суму понад 100 мільярдів доларів (не враховуючи обсягів торгівлі на місці). Щоб дати читачам уявлення про масштаб цих цифр, це приблизно в 30 разів більше, ніж щоденні обсяги торгів Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft та Amazon в сукупності.

Ці показники очікуються значно зрости протягом наступного десятиліття. Незважаючи на те, що це улюблений продукт криптовалют, поточні учасники не вирішують повний спектр інтернет-капіталу, створюючи чітку можливість для нового учасника вирішувати всю фінансову структуру.

Для мільйонів людей у всьому світі їхній CEX є не просто місцем для торгівлі, а й своєрідним цифровим банківським рахунком для керування своїми фінансами, доступу до цифрових доларів, здійснення платежів, а також для уникнення суворого контролю за капіталом. Централізовані біржі також мають вирішальне значення як сполучна ланка між фіатними валютами на традиційних фінансових рейках і процвітаючою ончейн-економікою. Ця роль як рампа ввімкнення-вимкнення фіатної криптовалюти є критично важливою і для ринку, який переміщує сотні мільярдів доларів на рік. У цій статті ми розповімо про деякі нюанси простору CEX і про те, чому ми вважаємо, що Backpack Exchange не схожий на будь-який інший CEX-біржу у світі та має унікальну можливість захопити великий шматок ринку та переосмислити спосіб, яким люди взаємодіють зі своїми активами.

Можливість створення нового глобального фінансового установи для криптовалютної епохи дивовижно велика. У 2024 році, під час свого торгового передсезоння, Біржа Backpack продемонструвала обсяги торгів у режимі спот на суму $60 мільярдів, що становило 44% від Robinhood протягом того ж періоду.

Це ранній показник потужності криптовалюти, обслуговуючої всі глобальні ринки капіталу порівняно з однією лише регією. Криптовалюта на шляху витіснення встановлених фінансових гравців глобально, так само, як компанії Інтернету замінили камінь і цеглу.

Доступ до глобальних ринків - це ключ: ліцензії мають значення

Для досягнення масової роздрібної прийнятності криптовалютні біржі повинні пропонувати відмінний продукт, що включає банківські рампи для користувачів. Припускаючи, що у користувачів вже є власні криптовалютні активи і вони знають, як торгувати на блокчейні, сильно обмежується кількість потенційних користувачів. Щоб просувати безпосередньо і пропонувати рампи, CEX повинні отримати та відповідати зростаючій кількості ліцензій для роздрібної торгівлі у кожній конкретній країні, що може бути надзвичайно витратно та часово затратно. Наприклад, для досягнення домінуючого положення на ринку FTX витратив понад $500 млн на свої ліцензії для обслуговування більшості ВВП світу. Очікується, що Backpack досягне подібного рівня ліцензування до Q2-Q3 2025 року за менше ніж 10% від усіх витрат.

7 січня Backpack оголосив про придбання FTX EU за $32,7 мільйона, забезпечивши значну позицію в Європі, де користувачі, як правило, становлять 20-30% від загального обсягу криптовалют. Колишня європейська клієнтура FTX генерувала понад $200 млн в рік при тому, коли OKX, Binance та ByBit були сильними конкурентами на європейському ринку. Сьогодні ці біржі покинули цей ринок, відкривши для Backpack нову можливість привезти популярні продукти в Європу.

Найважливіше, передача ліцензії MiFID II FTX EU на Backpack, ймовірно, дозволить Backpack Exchange зайняти позицію провідного постачальника криптовалютних похідних продуктів (які становлять значну частку глобального обсягу криптовалютної торгівлі) для роздрібних користувачів у всіх 27 країнах-членах ЄС. Для зручності, Backpack інтегруватиме традиційні платіжні системи, що дозволить користувачам проводити SEPA- та банківські грошові перекази по всій Європі. Крім того, ліцензія MiFID є такою самою, яку мають традиційні банківські учасники, що дозволить Backpack обслуговувати акції, облігації та токенізовані цінні папери у майбутньому.

Придбання бізнесу FTX EU - лише один із помітних досягнень на регулятивному фронті для біржі Backpack. У листопаді 2024 року Backpack стала членом саморегулюючої організації Японії для криптовалютних бірж, Асоціації віртуальних та криптовалютних активів Японії (JVCEA), зробивши їх першою криптовалютною біржею, яка це зробила з того часу, як це зробила Binance понад два роки тому. Це є одним із ключових кроків до отримання ліцензії в Японії. У 2023 році Backpack стала першою діючою криптовалютною біржею, яка отримала повну ліцензію на ринки від Дубайського регуляторного органу віртуальних активів. Компанія також має ліцензію в Австралії, може проводити маркетинг, пов'язаний з криптовалютними активами, у Сполученому Королівстві, та на шляху розширення свого охоплення в США на всі 50 штатів (зараз 12) у майбутньому.

Backpack швидко встановив себе як глобальну силу в галузі криптовалютного дотримання, навіть у порівнянні з визнаними учасниками галузі. Можливість швидко розширити свою регуляторну присутність дозволить розширити можливості Backpack у розповсюдженні свого продукту, що призведе до значного регуляторного водяного рову, оскільки регуляція криптовалют стискається і застосовується до встановлених гравців. До кінця 2025 року Backpack приєднається до дуже невеликої групи бірж, які можуть законно обслуговувати клієнтів у понад 95% ВВП світу, що дозволить компанії привести свої продукти до сотень мільйонів користувачів.

Нова парадигма продукту

Паралельно з новою системою маржі команда розробила передову систему управління ризиками, яка є надійною, міцною та прозорою. Ця система управління ризиками постійно оцінює стан портфеля, динамічно налаштовуючи параметри маржі та ліквідації в періоди волатильності.

Система обліку рюкзака також значно спрощує потік депозитів, усуваючи потребу в переказі з рахунка на місці на рахунок похідних, дозволяючи трейдерам робити угоди з фьючерсами безпосередньо з рахунку, на який вони здаються. Переваги цього підходу до продукту відразу ж стають очевидними для користувачів біржі та посилит впевненість в тому, що рюкзак є вищим торговим майданчиком.

З використанням передової практики абстракції облікового запису та криптографії Backpack зробив величезний крок у відношенні до розробки найбільш передового рішення зберігання на ринку. Backpack створив "безпечний" продукт з Squads, який дозволяє трейдерам переносити активи до гаманця з багатоособовою підпискою, який пропонує самозберігання, але також може бути відновлений, якщо користувач втратить свої приватні ключі.

Цей гаманець вбудований в Рюкзак Exchange та дозволяє користувачам зняти свої кошти незалежно від ситуації, повністю усуваючи можливість того, що у користувачів залишаться кошти на біржі без можливості виведення. Використовуючи часи відповіді на виклик, схожі на техніки, що використовуються L2s, Рюкзак Exchange може відновити втрачені ключі користувача після перевірки їх особи. Це означає, що, перекладаючи свої активи в безпечне місце, Рюкзак може пропонувати користувачам самоконтроль та повну автономію щодо їх активів, пропонуючи одночасно відновлюваність та користувацький досвід централізованої біржі.

Цей прорив допоможе зменшити мільярди доларів криптовалютних активів, які щороку втрачаються через самостійне зберігання. Історично, якщо приватні ключі, такі як насінні фрази, загублені, активи втрачаються назавжди, а неналежне управління приватними ключами залишається одним з найбільших перешкод для широкого поширення власності та прийняття цифрових активів.

Ринкові умови

Ландшафт централізованої біржі (CEX) значно змінився з 2021 року, що характеризується обвалом FTX, який залишив велику порожнечу на ринку не тільки з точки зору частки ринку, але й з точки зору продукту, являючись єдиним CEX, що прийняв перший підхід до крос-забезпеченості. FTX підкреслило потребу в повністю регульованій та сумісній біржі з прозорою та динамічною моделлю ризику, з публічно перевірним доказом резервів. Воно також підкреслило потребу в самостійному утриманні та можливості трейдерів виводити свої активи з біржі в умовах екстремальної волатильності та невизначеності. Серед цих змін і вимог ринку, ми зауважуємо, що Backpack - єдиний новий учасник на ринку CEX в останні часи, який зміг створити біржу, що включає ці функції та отримати відповідні ліцензії для легальної роботи на значній частині глобального ринку.

На фронті відповідності та правових питань декілька великих бірж, таких як Binance, ByBit та OKX, були змушені вийти з частини Європи.

Як зауважив генеральний директор ByBit Бен Чжоу у вересні 2024 року, "Буде кровопролиття, оскільки всі провідні біржі вийдуть з Європи, особливо щодо похідних" (Інтерв'ю Weixin, вересень 2024). У той же період децентралізовані біржі (DEXs) набули популярності, а співвідношення обсягу DEX/CEX перевищило 15% вперше на початку 2025 року.

Ще одним важливим трендом є відповідь компаній на напад від встановлених учасників біржі, які систематично вимагають 5%-15% від постачання токенів, щоб їх включили до переліку на біржі рівня 1, часто супроводжуваний змінами у відведенні токенів для того, щоб централізована біржа могла відмовитися від цих токенів до того, як команда чи ключові працівники отримають їх. Крім того, трейдери висловлюють сильне бажання мати можливість придбати токени на більш ранніх етапах життєвого циклу, оскільки ринкова вартість токенів після їх включення до переліку на CEX рівня 1 часто переважно негативна, особливо для проектів з низькою ліквідністю, на багатомільярдній повній капіталізації.

Оскільки ринок стає обережним стосовно непрозорих бірж, особливо тих, що покладаються на внутрішніх ринкових мейкерів для отримання прибутку від угод користувачів, прозорість щодо резервів та платоспроможності стала надзвичайно важливою. Від самого початку Backpack виділяється як повністю прозора та відповідна біржа.

Збираючи кусочки разом

Backpack is on the path to transcend the traditional CEX product to become a next generation financial institution. Their innovative product and distribution advantage granted by their global licensing footprint results in a platform where the total is greater than the sum of the parts. The only other exchanges with comparable distribution and regulatory coverage are valued in the tens or hundreds of billions of dollars. In the coming months as the product is rolled out to tens of millions of traders, the design choices of the team and their deep compliance expertise will be evidenced. Perhaps the most important takeaway for readers from this piece is that Backpack is not building a better crypto institution, but a better financial institution period.

Disclaimer:

1. Ця стаття публікується з [GateБезтривальний капітал]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Logan Jastremski & Diego…]. Якщо є заперечення до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться зGate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.