Gamestop, Bitcoin stratejisini ilerletmek için 1.3 milyar dolar fon sağladı: "Oyun perakende kalıntısı"ndan "şifreleme devriminin yeni soylusu"na sihirli bir yolculuk
26 Mart 2025'te, GameStop'un bir duyurusu, dört yıl boyunca sessiz kalan Wall Street'i yeniden hareketlendirdi - bir zamanlar "bireysel yatırımcı isyanının sembolü" olarak görülen bu fiziksel perakendeci, 4.8 milyar dolarlık nakit rezervini ve 1.3 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvillerini tamamen Bitcoin'e yatırmayı seçti.
GME hisse senedi fiyatındaki %12'lik artış, hem piyasanın onun "dijital varlık bilanço devrimi"ne verdiği bir oy hem de kripto sermaye ile geleneksel finans arasındaki bir başka doğrudan çatışmadır. 2021'de "hedge fonlarını kanlı bir şekilde temizlemekten" bugünkü "Bitcoin'i yutmaya" kadar GameStop'un her dönüşü, geleneksel değerleme mantığını parçalamaktadır: Meme kültürü merkeziyetsiz inançlarla birleşirken, fiziksel mağazaların nakit akışı zincir üzerindeki UTXO'ya dönüşüyor, Cai Chongxin'in "AI balonunun dışındaki en çılgın deney" olarak nitelendirdiği bu büyük kumar, eski imparatorluğun son çırpınışı mı, yoksa yeni dünyanın bir nişanı mı?
Oyun İmparatorluğu'nun Yükselişi ve Düşüşü: Dallas'taki Küçük Dükkan'dan Küresel Dev'e
1983'ün soğuk kışında, Dallas, Teksas sokaklarında "Babbage's" adlı bir yazılım perakende mağazası, GameStop efsanesini başlattı. James McAlee tarafından kurulan küçük mağaza, başlangıçta bilgisayar yazılımı ve oyun kartuşları satarak geçimini sağladı. 1994 yılında Software Etc. ile birleşerek NeoStar Retail'i oluşturdu, ancak yönetim kaosu nedeniyle iflas etti. Kaderin dönüm noktası, 2000 yılında kitapçı zinciri devi Barnes & Noble'ın ana şirketi Funco'yu satın alması, adını resmi olarak GameStop olarak değiştirmesi ve çılgın bir genişleme başlatmasıyla geldi.
"Fiziksel Oyunların Altın Çağı" (2005-2015) döneminde GameStop, dört kilit satın alma ile egemen konumunu oluşturdu:
2005 yılında EB Games ile birleşerek mağaza ağını dünya genelinde 21 ülkeye yaydı.
2007'de Rhino Video Games'i satın aldı, ikinci el oyun ticareti ekosistemini entegre etti.
2008 yılında 700 milyon dolara Fransa'nın Micromania'sını satın aldı ve Avrupa'daki mağaza sayısı 1000'i aştı.
2013'te Spring Mobile'ı satın alarak mobil cihaz perakende pazarına yönelik bir strateji geliştirdi.
Zirve döneminde, GameStop dünya genelinde 5889 mağaza işletiyordu, ikinci el oyun işinin brüt kar marjı %40'tan fazla katkı sağlıyordu, 2015 mali yılında gelir 9.36 milyar dolara ulaştı. Ancak dijital oyun devrimi sessizce oyunun kurallarını değiştirdi - 2018'in üçüncü çeyreğinde, temel kar kaynağı olan ikinci el oyun satışları %13.4 azalarak, dönüşüm krizini ilk kez gün yüzüne çıkardı.
Bu, "Game Informer" dergisi aracılığıyla "medya-perakende" kapalı bir döngü oluşturan imparatorluğun, sonunda kendi yetiştirdiği oyuncular tarafından gömüldüğü bir yer. Z kuşağı, oyunları fiziksel mağazalara gitmek yerine Twitch üzerinden izlemeye alıştığında, GameStop'un alacakaranlığı çoktan çökmüş oldu.
Meme Coşkusu: Perakende Yatırımcı İsyanı Sermaye Anlatısını Yeniden Şekillendiriyor
Ağustos 2020'de, iki görünüşte alakasız olay tarihi bir kıvılcım yarattı: Evcil hayvan e-ticaret şirketi Chewy'nin kurucusu Ryan Cohen, GameStop'un %9 hissesini 76 milyon dolara satın aldı; Massachusetts'te sigortacılık yapan Keith Gill, "DeepF**kingValue" adıyla Reddit forumunda 53.000 dolarlık GameStop uzun pozisyonunu paylaştı. O zamanlar, bu hisse senedinin kısa satış oranı %140'a kadar çıkmıştı ve kısa pozisyonun değeri 5 milyar dolardan fazlaydı.
Bu destansı sıkıştırmanın üç aşaması:
Kognitif Uyanış Dönemi (2020.8-2020.12)
Gill, YouTube kanalı "Roaring Kitty" aracılığıyla derinlemesine analizler yayınlayarak, GameStop'un nakit akışının dönüşümü desteklemek için yeterli olduğunu ve kısa pozisyon oranının olağanüstü bir sıkışma riski oluşturduğunu belirtti. Pozisyon değeri dört ay içinde 7 milyon dolara yükseldi ve ilk "inananları" çekti.
Kurumsal Karşılaşma Dönemi (2021.1-2021.1.28)
19 Ocak'ta kısa pozisyon alan kurum Citron, "GameStop yalnızca 20 dolar değerinde" şeklinde bir düşüş raporu yayınladı. Reddit'teki küçük yatırımcılar "dijital şimşek savaşına" başladı:
WSB forumuna günde bir milyon yeni kullanıcı katıldı.
Opsiyon pazarında 500 binden fazla alım opsiyonu sözleşmesi ortaya çıktı.
Hisse senedi fiyatı 18 dolardan 483 dolara sadece 10 işlem günü içinde fırladı.
Melvin Capital gibi boşaltma yapanlar 19 milyar dolar kaybetti, bu olay "Wall Street Katliamı" olarak adlandırıldı.
GME hisse fiyatı 200 katın üzerinde fırladı.
Kural Yeniden Yapılandırma Dönemi (2021.1.28-2021.3)
Aracı kurum Robinhood'un ticareti sınırlaması, düzenleyici bir sarsıntıya yol açtı; Kongre acil bir duruşma düzenliyor. GameStop bu fırsatı değerlendirerek 3.5 milyar dolar değerinde yeni hisse senedi ihraç etti ve "karşı saldırı" gerçekleştirdi.
Bu isyanın doğası, anlatı gücünün mücadelesidir. Reddit bireysel yatırımcıları geleneksel değerleme modellerini memler ve esprilerle deşifre ederken, "merkeziyetsiz organizasyonlar" Wall Street algoritmalarına karşı savaşıyor, GameStop hisseleri artık değer taşıyıcısı olmaktan çıkıp, sınıf mücadelesinin sembolik silahı haline geliyor.
Derin etkisi, bilgi eşitliği çağında kolektif anlatı uzlaşısının sermaye fiyatlandırma mantığını geçici olarak çarpıtmak için yeterli olduğunu kanıtlamasında yatmaktadır.
Bitcoin Bahisleri: Bilanço Yeniden Yapılandırma Deneyi
Şirket, bu satın alma için fon sağlamak amacıyla borç finansmanı kullanmayı planlıyor. 26 Mart'ta piyasa kapanışının ardından GameStop, 1,3 milyar dolar değerinde dönüştürülebilir tahvil ihraç etti.
Şirketin açıklamasına göre, dönüştürülebilir öncelikli tahviller (sonradan hisse senedine dönüştürülebilen borçlar) genel şirket amaçları için kullanılacak, bunlar arasında Bitcoin satın almak da bulunmaktadır.
Şirket, "GameStop'un bu ihraçtan elde edeceği net geliri genel şirket amaçları için kullanmayı planladığını, bunun arasında GameStop'un yatırım politikalarına uygun bir şekilde Bitcoin satın almanın da bulunduğunu" belirtti.
Şirket, 25 Mart'ta, dijital varlıklar satın almak için şirketin nakitinin veya gelecekteki borçlarının bir kısmını kullanmayı planladığını açıkladı. Bu varlıklar arasında Bitcoin ve dolara bağlı stablecoin'ler yer alıyor. GameStop'un nakit rezervi 1 Şubat'ta 4.77 milyar dolarken, bir yıl önce 921.7 milyon dolardı.
Bu eylem üçlü bir hesap içeriyor:
Finansal korunma: MicroStrategy'nin Bitcoin'i "dijital altın rezervi" olarak kullanmasını örnek almak. Şirket, 2020'nin Ağustos ayından bu yana toplamda 506,137 BTC (dolaşımdaki miktarın %2.4'ü) satın aldı ve hisse fiyatı bu süre zarfında %2600 arttı. GameStop bu stratejiyi kopyalarsa, kısa vadeli piyasa likidite emme etkisi yaratabilir.
Hikaye Yeniden Şekillendirme: Fiziksel perakende işinin sürekli daralması (2024'te donanım satışları %28 azaldı) bağlamında, kripto hikayesi yeni nesil yatırımcıları çekebilir. Mem hisse senetleri + Bitcoin kombinasyonu, yeni bir likidite primi yaratabilir.
Düzenleyici Oyun: SEC'in borsada işlem gören şirketlerin kripto varlıklarının ifşa edilmesine ilişkin gerekliliklerini sıkılaştırdığı bir zamanda, GameStop doğrudan kripto para birimi alımları yerine dönüştürülebilir tahvil finansmanını seçiyor, bu da yalnızca düzenleyici incelemeden kaçınmakla kalmıyor, aynı zamanda vergi teşviklerinden de yararlanıyor (faiz gideri vergi kredileri). Ancak tartışmalar başladı. Peter Schiff gibi gelenekçiler bunu, ana işteki düşüşü son derece değişken varlıklarla maskeleyen "umutsuz bir iş stratejisi" olarak eleştirdiler.
Daha derin bir risk, şirketlerin bilançosunun kripto paralarla derin bir şekilde bağlanması durumunda, makro politikadaki değişiklikler veya düzenleyici kara kuğuların zincirleme bir etki yaratma olasılığıdır. MicroStrategy, 2022'de Bitcoin'in çöküşü nedeniyle Margin Call kriziyle karşılaşmıştı; GameStop'un aynı hatayı tekrarlayıp tekrarlamayacağı ise bilinmemektedir.
Kripto yerli ruhunun ticari somutlaşması
GameStop'un Bitcoin yatırımı, aslında Web3 ruhunun geleneksel ticaret mantığına tersine sızmasıdır. Stratejisi üç devrim niteliğinde özelliği içermektedir:
Topluluk Kapitalizasyonu: 120 bin WallStreetBets kullanıcısının kolektif inancı, kripto varlıklar aracılığıyla değer paketlenmesini sağlıyor. Sosyal sermayenin finansal sermayeye dönüştürülmesi girişimi, yeni bir DAO yönetim modelinin ortaya çıkmasına neden olabilir.
Kırılgan Olmayan Yapı: Geleneksel işlerin ötesinde paralel bir değer sistemi oluşturma amacıyla, %74 nakit rezervinin Bitcoin'e dönüştürülmesi radikal bir seçimdir. Fiziksel mağazalar kapansa bile, zincir üzerindeki varlıkların bağımsız bir likiditesi vardır.
Zamansal-arbitraj: Geleneksel PE değerlemesi (191 kat) ile kripto ağ etkisi çarpanı arasında bir köprü kurarak, hisse senedi fiyatı "fiziksel-dijital" dünya değer iletim verimliliğinin bir ölçütü haline gelebilir.
Bu deneyin başarısı veya başarısızlığı, bir sonraki nesil işletmelerin varlık tahsis paradigmalarını tanımlayabilir. GameStop, bilançosunu Bitcoin ile yeniden yazdığında ve küçük yatırımcılar, meme anlatıları ile fiyatlandırma gücünü yeniden yapılandırdığında, tanık olduğumuz sadece şirket dönüşümü değil, aynı zamanda ticari medeniyetin temel mantığının paradigma kaymasıdır. Roaring Kitty'nin X platformundaki son tweetinde belirttiği gibi: "Bu bir son değil, yeni bir anlatının başlangıcıdır." Bu sanal ve gerçekliğin iç içe geçtiği yeni sermaye çağında, herkes tarih senaryosunun ortak yazarıdır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Gamestop, Bitcoin stratejisini ilerletmek için 1.3 milyar dolar fon sağladı: "Oyun perakende kalıntısı"ndan "şifreleme devriminin yeni soylusu"na sihirli bir yolculuk
Yazı: Alvis
26 Mart 2025'te, GameStop'un bir duyurusu, dört yıl boyunca sessiz kalan Wall Street'i yeniden hareketlendirdi - bir zamanlar "bireysel yatırımcı isyanının sembolü" olarak görülen bu fiziksel perakendeci, 4.8 milyar dolarlık nakit rezervini ve 1.3 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvillerini tamamen Bitcoin'e yatırmayı seçti.
GME hisse senedi fiyatındaki %12'lik artış, hem piyasanın onun "dijital varlık bilanço devrimi"ne verdiği bir oy hem de kripto sermaye ile geleneksel finans arasındaki bir başka doğrudan çatışmadır. 2021'de "hedge fonlarını kanlı bir şekilde temizlemekten" bugünkü "Bitcoin'i yutmaya" kadar GameStop'un her dönüşü, geleneksel değerleme mantığını parçalamaktadır: Meme kültürü merkeziyetsiz inançlarla birleşirken, fiziksel mağazaların nakit akışı zincir üzerindeki UTXO'ya dönüşüyor, Cai Chongxin'in "AI balonunun dışındaki en çılgın deney" olarak nitelendirdiği bu büyük kumar, eski imparatorluğun son çırpınışı mı, yoksa yeni dünyanın bir nişanı mı?
Oyun İmparatorluğu'nun Yükselişi ve Düşüşü: Dallas'taki Küçük Dükkan'dan Küresel Dev'e
1983'ün soğuk kışında, Dallas, Teksas sokaklarında "Babbage's" adlı bir yazılım perakende mağazası, GameStop efsanesini başlattı. James McAlee tarafından kurulan küçük mağaza, başlangıçta bilgisayar yazılımı ve oyun kartuşları satarak geçimini sağladı. 1994 yılında Software Etc. ile birleşerek NeoStar Retail'i oluşturdu, ancak yönetim kaosu nedeniyle iflas etti. Kaderin dönüm noktası, 2000 yılında kitapçı zinciri devi Barnes & Noble'ın ana şirketi Funco'yu satın alması, adını resmi olarak GameStop olarak değiştirmesi ve çılgın bir genişleme başlatmasıyla geldi.
"Fiziksel Oyunların Altın Çağı" (2005-2015) döneminde GameStop, dört kilit satın alma ile egemen konumunu oluşturdu:
2005 yılında EB Games ile birleşerek mağaza ağını dünya genelinde 21 ülkeye yaydı.
2007'de Rhino Video Games'i satın aldı, ikinci el oyun ticareti ekosistemini entegre etti.
2008 yılında 700 milyon dolara Fransa'nın Micromania'sını satın aldı ve Avrupa'daki mağaza sayısı 1000'i aştı.
2013'te Spring Mobile'ı satın alarak mobil cihaz perakende pazarına yönelik bir strateji geliştirdi.
Zirve döneminde, GameStop dünya genelinde 5889 mağaza işletiyordu, ikinci el oyun işinin brüt kar marjı %40'tan fazla katkı sağlıyordu, 2015 mali yılında gelir 9.36 milyar dolara ulaştı. Ancak dijital oyun devrimi sessizce oyunun kurallarını değiştirdi - 2018'in üçüncü çeyreğinde, temel kar kaynağı olan ikinci el oyun satışları %13.4 azalarak, dönüşüm krizini ilk kez gün yüzüne çıkardı.
Bu, "Game Informer" dergisi aracılığıyla "medya-perakende" kapalı bir döngü oluşturan imparatorluğun, sonunda kendi yetiştirdiği oyuncular tarafından gömüldüğü bir yer. Z kuşağı, oyunları fiziksel mağazalara gitmek yerine Twitch üzerinden izlemeye alıştığında, GameStop'un alacakaranlığı çoktan çökmüş oldu.
Meme Coşkusu: Perakende Yatırımcı İsyanı Sermaye Anlatısını Yeniden Şekillendiriyor
Ağustos 2020'de, iki görünüşte alakasız olay tarihi bir kıvılcım yarattı: Evcil hayvan e-ticaret şirketi Chewy'nin kurucusu Ryan Cohen, GameStop'un %9 hissesini 76 milyon dolara satın aldı; Massachusetts'te sigortacılık yapan Keith Gill, "DeepF**kingValue" adıyla Reddit forumunda 53.000 dolarlık GameStop uzun pozisyonunu paylaştı. O zamanlar, bu hisse senedinin kısa satış oranı %140'a kadar çıkmıştı ve kısa pozisyonun değeri 5 milyar dolardan fazlaydı.
Bu destansı sıkıştırmanın üç aşaması:
Kognitif Uyanış Dönemi (2020.8-2020.12)
Gill, YouTube kanalı "Roaring Kitty" aracılığıyla derinlemesine analizler yayınlayarak, GameStop'un nakit akışının dönüşümü desteklemek için yeterli olduğunu ve kısa pozisyon oranının olağanüstü bir sıkışma riski oluşturduğunu belirtti. Pozisyon değeri dört ay içinde 7 milyon dolara yükseldi ve ilk "inananları" çekti.
Kurumsal Karşılaşma Dönemi (2021.1-2021.1.28)
19 Ocak'ta kısa pozisyon alan kurum Citron, "GameStop yalnızca 20 dolar değerinde" şeklinde bir düşüş raporu yayınladı. Reddit'teki küçük yatırımcılar "dijital şimşek savaşına" başladı:
WSB forumuna günde bir milyon yeni kullanıcı katıldı.
Opsiyon pazarında 500 binden fazla alım opsiyonu sözleşmesi ortaya çıktı.
Hisse senedi fiyatı 18 dolardan 483 dolara sadece 10 işlem günü içinde fırladı.
Melvin Capital gibi boşaltma yapanlar 19 milyar dolar kaybetti, bu olay "Wall Street Katliamı" olarak adlandırıldı.
GME hisse fiyatı 200 katın üzerinde fırladı.
Kural Yeniden Yapılandırma Dönemi (2021.1.28-2021.3)
Aracı kurum Robinhood'un ticareti sınırlaması, düzenleyici bir sarsıntıya yol açtı; Kongre acil bir duruşma düzenliyor. GameStop bu fırsatı değerlendirerek 3.5 milyar dolar değerinde yeni hisse senedi ihraç etti ve "karşı saldırı" gerçekleştirdi.
Bu isyanın doğası, anlatı gücünün mücadelesidir. Reddit bireysel yatırımcıları geleneksel değerleme modellerini memler ve esprilerle deşifre ederken, "merkeziyetsiz organizasyonlar" Wall Street algoritmalarına karşı savaşıyor, GameStop hisseleri artık değer taşıyıcısı olmaktan çıkıp, sınıf mücadelesinin sembolik silahı haline geliyor.
Derin etkisi, bilgi eşitliği çağında kolektif anlatı uzlaşısının sermaye fiyatlandırma mantığını geçici olarak çarpıtmak için yeterli olduğunu kanıtlamasında yatmaktadır.
Bitcoin Bahisleri: Bilanço Yeniden Yapılandırma Deneyi
2025年 3 月 26 日，GameStop 宣布计划购买比特coin (BTC) 后，其股价上涨近 12%。
Şirket, bu satın alma için fon sağlamak amacıyla borç finansmanı kullanmayı planlıyor. 26 Mart'ta piyasa kapanışının ardından GameStop, 1,3 milyar dolar değerinde dönüştürülebilir tahvil ihraç etti.
Şirketin açıklamasına göre, dönüştürülebilir öncelikli tahviller (sonradan hisse senedine dönüştürülebilen borçlar) genel şirket amaçları için kullanılacak, bunlar arasında Bitcoin satın almak da bulunmaktadır.
Şirket, "GameStop'un bu ihraçtan elde edeceği net geliri genel şirket amaçları için kullanmayı planladığını, bunun arasında GameStop'un yatırım politikalarına uygun bir şekilde Bitcoin satın almanın da bulunduğunu" belirtti.
Şirket, 25 Mart'ta, dijital varlıklar satın almak için şirketin nakitinin veya gelecekteki borçlarının bir kısmını kullanmayı planladığını açıkladı. Bu varlıklar arasında Bitcoin ve dolara bağlı stablecoin'ler yer alıyor. GameStop'un nakit rezervi 1 Şubat'ta 4.77 milyar dolarken, bir yıl önce 921.7 milyon dolardı.
Bu eylem üçlü bir hesap içeriyor:
Finansal korunma: MicroStrategy'nin Bitcoin'i "dijital altın rezervi" olarak kullanmasını örnek almak. Şirket, 2020'nin Ağustos ayından bu yana toplamda 506,137 BTC (dolaşımdaki miktarın %2.4'ü) satın aldı ve hisse fiyatı bu süre zarfında %2600 arttı. GameStop bu stratejiyi kopyalarsa, kısa vadeli piyasa likidite emme etkisi yaratabilir.
Hikaye Yeniden Şekillendirme: Fiziksel perakende işinin sürekli daralması (2024'te donanım satışları %28 azaldı) bağlamında, kripto hikayesi yeni nesil yatırımcıları çekebilir. Mem hisse senetleri + Bitcoin kombinasyonu, yeni bir likidite primi yaratabilir.
Düzenleyici Oyun: SEC'in borsada işlem gören şirketlerin kripto varlıklarının ifşa edilmesine ilişkin gerekliliklerini sıkılaştırdığı bir zamanda, GameStop doğrudan kripto para birimi alımları yerine dönüştürülebilir tahvil finansmanını seçiyor, bu da yalnızca düzenleyici incelemeden kaçınmakla kalmıyor, aynı zamanda vergi teşviklerinden de yararlanıyor (faiz gideri vergi kredileri). Ancak tartışmalar başladı. Peter Schiff gibi gelenekçiler bunu, ana işteki düşüşü son derece değişken varlıklarla maskeleyen "umutsuz bir iş stratejisi" olarak eleştirdiler.
Daha derin bir risk, şirketlerin bilançosunun kripto paralarla derin bir şekilde bağlanması durumunda, makro politikadaki değişiklikler veya düzenleyici kara kuğuların zincirleme bir etki yaratma olasılığıdır. MicroStrategy, 2022'de Bitcoin'in çöküşü nedeniyle Margin Call kriziyle karşılaşmıştı; GameStop'un aynı hatayı tekrarlayıp tekrarlamayacağı ise bilinmemektedir.
Kripto yerli ruhunun ticari somutlaşması
GameStop'un Bitcoin yatırımı, aslında Web3 ruhunun geleneksel ticaret mantığına tersine sızmasıdır. Stratejisi üç devrim niteliğinde özelliği içermektedir:
Topluluk Kapitalizasyonu: 120 bin WallStreetBets kullanıcısının kolektif inancı, kripto varlıklar aracılığıyla değer paketlenmesini sağlıyor. Sosyal sermayenin finansal sermayeye dönüştürülmesi girişimi, yeni bir DAO yönetim modelinin ortaya çıkmasına neden olabilir.
Kırılgan Olmayan Yapı: Geleneksel işlerin ötesinde paralel bir değer sistemi oluşturma amacıyla, %74 nakit rezervinin Bitcoin'e dönüştürülmesi radikal bir seçimdir. Fiziksel mağazalar kapansa bile, zincir üzerindeki varlıkların bağımsız bir likiditesi vardır.
Zamansal-arbitraj: Geleneksel PE değerlemesi (191 kat) ile kripto ağ etkisi çarpanı arasında bir köprü kurarak, hisse senedi fiyatı "fiziksel-dijital" dünya değer iletim verimliliğinin bir ölçütü haline gelebilir.
Bu deneyin başarısı veya başarısızlığı, bir sonraki nesil işletmelerin varlık tahsis paradigmalarını tanımlayabilir. GameStop, bilançosunu Bitcoin ile yeniden yazdığında ve küçük yatırımcılar, meme anlatıları ile fiyatlandırma gücünü yeniden yapılandırdığında, tanık olduğumuz sadece şirket dönüşümü değil, aynı zamanda ticari medeniyetin temel mantığının paradigma kaymasıdır. Roaring Kitty'nin X platformundaki son tweetinde belirttiği gibi: "Bu bir son değil, yeni bir anlatının başlangıcıdır." Bu sanal ve gerçekliğin iç içe geçtiği yeni sermaye çağında, herkes tarih senaryosunun ortak yazarıdır.