2025'te kripto pazarı yapısal olarak farklılaşırken, kurumsal sermaye yatırım mantığını benzeri görülmemiş bir hızla yeniden şekillendiriyor. Dijital Varlık Hazine (DAT) stratejisinin yükselişi, şirketlerin geleneksel risk sermayesinden doğrudan kripto varlık biriktirmeye geçiş yaptığını gösteriyor ve Solana (SOL) bu dönüşümdeki temel varlık haline geliyor.
strategicsolanareserve verilerine göre, mevcut Solana DAT rezerv miktarı 8 milyondan fazla, yaklaşık 1.75 milyar dolar.
Son zamanlarda, Pantera Capital 1.25 milyar dolar topladığını açıkladı, Galaxy ve Multicoin gibi kurumlar 1 milyar dolarlık bir fon başlattı, Sharps Technology ise 400 milyon dolar ekledi - toplamda 2.5 milyar dolara yakın bir fon, SOL DAT varlıklarını inşa etmek için kullanılacak. Bu ölçek, Bitcoin DAT devlerinden MicroStrategy'nin (şimdi Strategy) elindeki miktarın sadece 1/5'i olmasına rağmen, SOL'un mevcut piyasa değerinin %2.4'üne eşdeğerdir ve bu fon verimliliği, Ethereum (ETH) veya Bitcoin (BTC) gibi benzer stratejilerden çok daha yüksektir. Bu yazıda, bu fenomenin arkasındaki temel mantığı derinlemesine inceleyeceğiz.
Bir, SOL DAT'ın patlaması: Sermaye verimliliğinin matematiksel avantajı
1.1 İşlem Arzı: SOL'un Yapısal Getirisi
Solana'nın dolaşımdaki arzı (608 milyon adet) içinde, %63.1'i stake edilmiştir (yaklaşık 384 milyon adet), oysa likit stake token'larının (LST) stake toplamı içindeki oranı yalnızca %8.7'dir (33.5 milyon adet). Bu, piyasada gerçek anlamda serbestçe işlem görebilen SOL miktarının, dolaşımdaki arzın yaklaşık %57.5'ine (yaklaşık 350 milyon adet) tekabül ettiği ve çekim işleminin en az iki gün sürdüğü anlamına geliyor. Karşılaştırıldığında, ETH'nin stake oranı yalnızca %29.6, LST oranı ise %11.9 olup, işlem görebilir arzı önemli ölçüde daha yüksektir. Bu fark, eşit miktardaki fonların SOL fiyatı üzerindeki etkisinin daha güçlü olmasına neden olmaktadır.
Tablo: SOL ve ETH Stake ve Likidite Karşılaştırması
1.2 Piyasa Değeri Kaldıraç Etkisi
Mevcut SOL piyasa değeri yaklaşık 104 milyar dolar olup, bu ETH'nin (540 milyar dolar) %19'u ve BTC'nin (2.19 trilyon dolar) %4.7'sidir. Bu nedenle, her 1 doların SOL DAT'a yatırılması, ETH'nin 5 katı ve BTC'nin 22 katı kadar etkilidir. Eğer işlem görebilir arz miktarı da dikkate alınırsa, bu verimlilik farkı ETH'nin 11 katı ve BTC'nin 36 katına çıkar. Örneğin, 2.5 milyar dolarlık yeni SOL DAT fonu, dolaşımdaki arzın %2.4'ünü kaplayabilirken, aynı miktardaki fonun ETH ve BTC üzerindeki kaplama oranları sadece %0.46 ve %0.11'dir.
1.3 DAT'ın "prim tekerleği" mekanizması
DAT varlıkları, hisse senedi ihraç ederek fon toplar ve bu fonları token satın almak için kullanır. Hisse senedi fiyatı genellikle token'ların net varlık değerinin (NAV) üzerinde işlem görmektedir. Bitcoin DAT lider Stratejisi örneğinde olduğu gibi, hisse senedi işlem prim oranı uzun vadede %120-%150 arasında kalmaktadır. Bu prim, DAT şirketinin daha yüksek bir değerleme ile hisse senedi ihraç etmesine olanak tanır ve "fon toplama → token artırma → NAV'yi yükseltme → daha fazla yatırımcı çekme" şeklinde olumlu bir döngü oluşturur. SOL DAT'ın yeni katılımcıları bu stratejiyi kopyalıyor ve sermaye birikimini hızlandırıyor.
2025 Mart ayında, FTX iflas mirasından ilk 11.2 milyon SOL (yaklaşık 1.48 milyar dolar değerinde) serbest bırakılacak ve bu, o dönemdeki dolaşımdaki arzın %2.29'unu oluşturuyor. Bu tokenler daha önce Galaxy, Pantera gibi kurumlara 64-102 dolar/adet indirimli fiyattan satılmıştı (mevcut piyasa fiyatı yaklaşık 190 dolar), bu sayede kârlılık oranı %67-165 arasında değişiyor.
@4shpool(gelato.sh) verilerine göre, 2028 yılına kadar yaklaşık 21 milyon SOL birimi kilitli durumda kalacak ve toplam değeri yaklaşık 4 milyar dolar olacak.
Ağustos itibarıyla, yaklaşık 5 milyon adet (değeri 1 milyar dolar) kilitli kalmaya devam ediyor ve 2025-2028 yılları arasında toplam 21 milyon SOL (değeri 4 milyar dolar) kademeli olarak serbest bırakılacak.
2.2 DAT'ın "taşkın boşaltma" işlevi
Yeni kurulan SOL DAT varlığı, satım baskısını sindirmenin anahtarı haline geldi. Pantera ve Galaxy'nin 2.5 milyar dolarlık fonu, muhtemelen doğrudan FTX mirası SOL'u tezgah üstü anlaşmalar aracılığıyla devralacak ve ikincil piyasada çalkantıyı önleyecek. Bu tür bir işlem çift yönlü avantajlara sahip:
Fiyat İndirimi: Token'ları piyasa fiyatının %5-10 altında bir maliyetle edinin, bu da sermaye verimliliğinde %5.3-11.1 artışa eşdeğerdir;
Likidite tamponu: Spot satışların fiyat üzerindeki etkisini azaltmak.
SOL'un mevcut yıllık enflasyon oranı yaklaşık %4.5'tir (dolaşım miktarına dayalı olarak). FTX mirasının kilidinin açılmasının ardından, önümüzdeki yıl ek dolaşım miktarı 37.5 milyon adet (enflasyon 27.5 milyon + kilit açılma 10 milyon) olacaktır ki bu da mevcut dolaşımın %6.2'sine eşittir. 190 dolar piyasa fiyatı üzerinden hesaplandığında, satış baskısını dengelemek için yıllık 7.125 milyar dolar fon girişi (günlük ortalama 19.5 milyon dolar) gerekmektedir. Buna karşılık, ETH neredeyse deflasyonist bir durumda (staking getiri oranı %3.2) ve enflasyon baskısı neredeyse ihmal edilebilir.
3.2 Ekonomik Modelin Eksiklikleri
SOL'un yüksek enflasyonu, gerçek getirisinin neredeyse negatif olmasına neden oluyor:
Ücret Geliri Düşük: Solana'nın ortalama işlem ücreti yalnızca 0,002 dolardır, staking yapanların kazancı esas olarak yeni coinlerin dağıtımına (yani enflasyona) bağlıdır;
Sermaye maliyeti yüksek: DeFi protokollerinde SOL borç almanın maliyeti ETH'den neredeyse 3 kat daha yüksek.
Bu, ETH ile keskin bir tezat oluşturuyor - sonuncusu yüksek işlem ücretlerine (1,2−15) sahip ve neredeyse tüm ücretler stake edenlere gidiyor, bu da pozitif gerçek getiri oranı oluşturuyor.
Dört, Verimlilik Yarışı: SOL DAT'ın Çözüm Yolu
4.1 İşlem Arzını Sıkıştırma Stratejisi
SOL DAT, dolaşımdaki tokenleri daha da azaltmak için iki yöntemle yapılabilir:
Stake Gelirinin Yeniden Yatırılması: Yıllık %6-%7'lik stake gelirini otomatik olarak SOL'a dönüştürerek uzun vadeli varlıkları kilitleyin;
LST Dönüşümü: Jito, Marinade gibi protokollerle iş birliği yaparak, pozisyonları gelir getiren varlıklara (mSOL, jSOL gibi) dönüştürme. Şu anda Solana ekosisteminde %40'lık bir miktar stake edilmiş SOL, LST aracılığıyla kilitlenmiştir.
4.2 ETF'nin sinerjisi
SOL spot ETF'sinin henüz onaylanmamış olmasına (geçme olasılığı %38-%84) rağmen, mevcut ETP ürünleri, REX Shares'in BONK ETF'si (kod SSK) gibi, günlük ortalama 2 milyon dolar fon girişi sağlamaktadır. Daha fazla düzenlenmiş ürünün piyasaya sürülmesi durumunda, SOL DAT, ETF'ye token sağlayarak ve prim kazanarak "ön likidite havuzu" işlevi görebilir.
4.3 Ekosistem Değeri Yakalama Yükseltmesi
Solana, "Meme Zinciri"nden çoklu ekosisteme geçiş yapıyor:
RWA突破：Solana Üzerinde Tokenize Edilmiş Hisse Senetleri adlı beyaz kitap, sermaye piyasaları için yeni bir paradigmayı öneriyor, Franklin Templeton gibi kurumlar yatırımlarını yapmış durumda;
AI Ajan Ağı: Düşük maliyet ve yüksek TPS, AI ajanlarının geniş ölçekli dağıtımını destekler ve yerel tüketim senaryoları yaratır.
Bu güncellemeler, SOL'un fayda talebini artıracak ve yalnızca sermaye akışına bağımlılığı azaltacaktır.
Beş, ETH DAT'ın Zorlukları: Kurumsal Anlatının İki Ucu Keskin Kılıcı
5.1 Kurumsal Konumlandırmanın Sınırlamaları
ETH DAT (örneğin The Ether Machine) "on-chain hazine bonosu" anlatısını vurguluyor, bunun avantajları şunlardır:
RWA merkez konumu: Zincir üzerindeki RWA'nın %70'i Ethereum ana ağında ve L2'de gerçekleşiyor;
Stablecoin Rezervi: Circle'ın USDC rezervindeki WETH oranı %6.7'ye yükseldi.
Ancak bu, fon verimliliğinin düşmesine de yol açıyor: Kurumlar ETH'yi daha çok düşük dalgalanma ile yapılandırılmış bir varlık olarak görme eğilimindedir, yüksek büyüme hedefi olarak değil.
5.2 Teknik Yükseltmenin Marjinal Etkisi
Dencun yükseltmesi L2 maliyetlerini %90 azaltmasına rağmen, Verkle Ağaçları düğüm verimliliğini artırma potansiyeline sahip, ancak bu iyileştirmelerin fiyat üzerindeki etkisi sınırlıdır. ETH'nin yükseliş momentumu esas olarak spot ETF onayının (olasılık %75) gibi olaylara bağlıdır, ekosistem aktivitesine değil - DEX işlem hacmi Solana tarafından geride bırakılmıştır.
Tablo: SOL ve ETH DAT strateji verimliliği çekirdek karşılaştırması
Altı, Sonuç: Verimliliğin kral olduğu dönemde, SOL DAT'ın pencere dönemi
SOL DAT'ın patlaması kesinlikle tesadüf değil, bunun temelinde piyasa değeri kaldıraç, ticaret arz kıtlığı ve ekosistem büyüme potansiyeli gibi üçlü faktör altında sermayenin verimlilik seçimi yatıyor. Enflasyon ve kilit açma kısa vadeli bir engel oluşturmasına rağmen, 2.5 milyar dolarlık yeni DAT fonu (özellikle FTX mirası SOL'u üstlenen piyasa dışı alımlar) kritik bir tampon işlevi görecek. Eğer Solana, Firedancer istemcisini hızlandırarak TPS'yi 1 milyon seviyesine çıkartabilirse ve staking enflasyon oranını %1.5'in altına indirebilirse, para birimi özelliklerindeki eksiklikler yavaş yavaş giderilecektir.
ETH'ye bakıldığında, "finansal altyapı katmanı" konumu sağlam olmasına rağmen, yüksek işlem görebilir arz ve düşük volatilite özellikleri, DAT stratejisinin SOL'un fon verimliliğini taklit etmesini zorlaştırıyor. Gelecekte gerçek kazananlar, %70 ETH + %30 SOL'luk muhafazakar bir kombinasyon ile kurumsal avantajları yakalayacak ya da %40 ETH + %60 SOL'luk cesur bir kombinasyon ile verimlilik avantajını maksimize edecek yatırımcılar olabilir.
Sonunda, bu DAT yarışmasının galibi, teknik inançlardan ziyade, en düşük maliyetle en yüksek oranı yakalayabilen kim olduğuna bağlı. Solana'nın 350 milyon işlem yapılabilir SOL'u, 2025'te kripto sermayenin en kıt savaş alanı haline geliyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Wall Street komplosu Solana şifreleme hazinesi: 2.5 milyar dolar dışarıdan alım, SOL 300 dolara mı hedefli?
Yazı: White55, Mars Finans
2025'te kripto pazarı yapısal olarak farklılaşırken, kurumsal sermaye yatırım mantığını benzeri görülmemiş bir hızla yeniden şekillendiriyor. Dijital Varlık Hazine (DAT) stratejisinin yükselişi, şirketlerin geleneksel risk sermayesinden doğrudan kripto varlık biriktirmeye geçiş yaptığını gösteriyor ve Solana (SOL) bu dönüşümdeki temel varlık haline geliyor.
strategicsolanareserve verilerine göre, mevcut Solana DAT rezerv miktarı 8 milyondan fazla, yaklaşık 1.75 milyar dolar.
Son zamanlarda, Pantera Capital 1.25 milyar dolar topladığını açıkladı, Galaxy ve Multicoin gibi kurumlar 1 milyar dolarlık bir fon başlattı, Sharps Technology ise 400 milyon dolar ekledi - toplamda 2.5 milyar dolara yakın bir fon, SOL DAT varlıklarını inşa etmek için kullanılacak. Bu ölçek, Bitcoin DAT devlerinden MicroStrategy'nin (şimdi Strategy) elindeki miktarın sadece 1/5'i olmasına rağmen, SOL'un mevcut piyasa değerinin %2.4'üne eşdeğerdir ve bu fon verimliliği, Ethereum (ETH) veya Bitcoin (BTC) gibi benzer stratejilerden çok daha yüksektir. Bu yazıda, bu fenomenin arkasındaki temel mantığı derinlemesine inceleyeceğiz.
Bir, SOL DAT'ın patlaması: Sermaye verimliliğinin matematiksel avantajı
1.1 İşlem Arzı: SOL'un Yapısal Getirisi
Solana'nın dolaşımdaki arzı (608 milyon adet) içinde, %63.1'i stake edilmiştir (yaklaşık 384 milyon adet), oysa likit stake token'larının (LST) stake toplamı içindeki oranı yalnızca %8.7'dir (33.5 milyon adet). Bu, piyasada gerçek anlamda serbestçe işlem görebilen SOL miktarının, dolaşımdaki arzın yaklaşık %57.5'ine (yaklaşık 350 milyon adet) tekabül ettiği ve çekim işleminin en az iki gün sürdüğü anlamına geliyor. Karşılaştırıldığında, ETH'nin stake oranı yalnızca %29.6, LST oranı ise %11.9 olup, işlem görebilir arzı önemli ölçüde daha yüksektir. Bu fark, eşit miktardaki fonların SOL fiyatı üzerindeki etkisinin daha güçlü olmasına neden olmaktadır.
Tablo: SOL ve ETH Stake ve Likidite Karşılaştırması
1.2 Piyasa Değeri Kaldıraç Etkisi
Mevcut SOL piyasa değeri yaklaşık 104 milyar dolar olup, bu ETH'nin (540 milyar dolar) %19'u ve BTC'nin (2.19 trilyon dolar) %4.7'sidir. Bu nedenle, her 1 doların SOL DAT'a yatırılması, ETH'nin 5 katı ve BTC'nin 22 katı kadar etkilidir. Eğer işlem görebilir arz miktarı da dikkate alınırsa, bu verimlilik farkı ETH'nin 11 katı ve BTC'nin 36 katına çıkar. Örneğin, 2.5 milyar dolarlık yeni SOL DAT fonu, dolaşımdaki arzın %2.4'ünü kaplayabilirken, aynı miktardaki fonun ETH ve BTC üzerindeki kaplama oranları sadece %0.46 ve %0.11'dir.
1.3 DAT'ın "prim tekerleği" mekanizması
DAT varlıkları, hisse senedi ihraç ederek fon toplar ve bu fonları token satın almak için kullanır. Hisse senedi fiyatı genellikle token'ların net varlık değerinin (NAV) üzerinde işlem görmektedir. Bitcoin DAT lider Stratejisi örneğinde olduğu gibi, hisse senedi işlem prim oranı uzun vadede %120-%150 arasında kalmaktadır. Bu prim, DAT şirketinin daha yüksek bir değerleme ile hisse senedi ihraç etmesine olanak tanır ve "fon toplama → token artırma → NAV'yi yükseltme → daha fazla yatırımcı çekme" şeklinde olumlu bir döngü oluşturur. SOL DAT'ın yeni katılımcıları bu stratejiyi kopyalıyor ve sermaye birikimini hızlandırıyor.
İkincisi, FTX Mirasının Kilidinin Açılması: Kriz İçindeki Dönüşüm
2.1 Kilit Açma Ölçeği ve Piyasa Baskısı
2025 Mart ayında, FTX iflas mirasından ilk 11.2 milyon SOL (yaklaşık 1.48 milyar dolar değerinde) serbest bırakılacak ve bu, o dönemdeki dolaşımdaki arzın %2.29'unu oluşturuyor. Bu tokenler daha önce Galaxy, Pantera gibi kurumlara 64-102 dolar/adet indirimli fiyattan satılmıştı (mevcut piyasa fiyatı yaklaşık 190 dolar), bu sayede kârlılık oranı %67-165 arasında değişiyor.
@4shpool(gelato.sh) verilerine göre, 2028 yılına kadar yaklaşık 21 milyon SOL birimi kilitli durumda kalacak ve toplam değeri yaklaşık 4 milyar dolar olacak.
Ağustos itibarıyla, yaklaşık 5 milyon adet (değeri 1 milyar dolar) kilitli kalmaya devam ediyor ve 2025-2028 yılları arasında toplam 21 milyon SOL (değeri 4 milyar dolar) kademeli olarak serbest bırakılacak.
2.2 DAT'ın "taşkın boşaltma" işlevi
Yeni kurulan SOL DAT varlığı, satım baskısını sindirmenin anahtarı haline geldi. Pantera ve Galaxy'nin 2.5 milyar dolarlık fonu, muhtemelen doğrudan FTX mirası SOL'u tezgah üstü anlaşmalar aracılığıyla devralacak ve ikincil piyasada çalkantıyı önleyecek. Bu tür bir işlem çift yönlü avantajlara sahip:
Fiyat İndirimi: Token'ları piyasa fiyatının %5-10 altında bir maliyetle edinin, bu da sermaye verimliliğinde %5.3-11.1 artışa eşdeğerdir;
Likidite tamponu: Spot satışların fiyat üzerindeki etkisini azaltmak.
Üç, Enflasyon Sorunu: SOL'un Büyümesinin Achilleus'un Topuğu
3.1 Enflasyon ve kilit açmanın çift baskısı
SOL'un mevcut yıllık enflasyon oranı yaklaşık %4.5'tir (dolaşım miktarına dayalı olarak). FTX mirasının kilidinin açılmasının ardından, önümüzdeki yıl ek dolaşım miktarı 37.5 milyon adet (enflasyon 27.5 milyon + kilit açılma 10 milyon) olacaktır ki bu da mevcut dolaşımın %6.2'sine eşittir. 190 dolar piyasa fiyatı üzerinden hesaplandığında, satış baskısını dengelemek için yıllık 7.125 milyar dolar fon girişi (günlük ortalama 19.5 milyon dolar) gerekmektedir. Buna karşılık, ETH neredeyse deflasyonist bir durumda (staking getiri oranı %3.2) ve enflasyon baskısı neredeyse ihmal edilebilir.
3.2 Ekonomik Modelin Eksiklikleri
SOL'un yüksek enflasyonu, gerçek getirisinin neredeyse negatif olmasına neden oluyor:
Ücret Geliri Düşük: Solana'nın ortalama işlem ücreti yalnızca 0,002 dolardır, staking yapanların kazancı esas olarak yeni coinlerin dağıtımına (yani enflasyona) bağlıdır;
Sermaye maliyeti yüksek: DeFi protokollerinde SOL borç almanın maliyeti ETH'den neredeyse 3 kat daha yüksek.
Bu, ETH ile keskin bir tezat oluşturuyor - sonuncusu yüksek işlem ücretlerine (1,2−15) sahip ve neredeyse tüm ücretler stake edenlere gidiyor, bu da pozitif gerçek getiri oranı oluşturuyor.
Dört, Verimlilik Yarışı: SOL DAT'ın Çözüm Yolu
4.1 İşlem Arzını Sıkıştırma Stratejisi
SOL DAT, dolaşımdaki tokenleri daha da azaltmak için iki yöntemle yapılabilir:
Stake Gelirinin Yeniden Yatırılması: Yıllık %6-%7'lik stake gelirini otomatik olarak SOL'a dönüştürerek uzun vadeli varlıkları kilitleyin;
LST Dönüşümü: Jito, Marinade gibi protokollerle iş birliği yaparak, pozisyonları gelir getiren varlıklara (mSOL, jSOL gibi) dönüştürme. Şu anda Solana ekosisteminde %40'lık bir miktar stake edilmiş SOL, LST aracılığıyla kilitlenmiştir.
4.2 ETF'nin sinerjisi
SOL spot ETF'sinin henüz onaylanmamış olmasına (geçme olasılığı %38-%84) rağmen, mevcut ETP ürünleri, REX Shares'in BONK ETF'si (kod SSK) gibi, günlük ortalama 2 milyon dolar fon girişi sağlamaktadır. Daha fazla düzenlenmiş ürünün piyasaya sürülmesi durumunda, SOL DAT, ETF'ye token sağlayarak ve prim kazanarak "ön likidite havuzu" işlevi görebilir.
4.3 Ekosistem Değeri Yakalama Yükseltmesi
Solana, "Meme Zinciri"nden çoklu ekosisteme geçiş yapıyor:
RWA突破：Solana Üzerinde Tokenize Edilmiş Hisse Senetleri adlı beyaz kitap, sermaye piyasaları için yeni bir paradigmayı öneriyor, Franklin Templeton gibi kurumlar yatırımlarını yapmış durumda;
AI Ajan Ağı: Düşük maliyet ve yüksek TPS, AI ajanlarının geniş ölçekli dağıtımını destekler ve yerel tüketim senaryoları yaratır. Bu güncellemeler, SOL'un fayda talebini artıracak ve yalnızca sermaye akışına bağımlılığı azaltacaktır.
Beş, ETH DAT'ın Zorlukları: Kurumsal Anlatının İki Ucu Keskin Kılıcı
5.1 Kurumsal Konumlandırmanın Sınırlamaları
ETH DAT (örneğin The Ether Machine) "on-chain hazine bonosu" anlatısını vurguluyor, bunun avantajları şunlardır:
RWA merkez konumu: Zincir üzerindeki RWA'nın %70'i Ethereum ana ağında ve L2'de gerçekleşiyor; Stablecoin Rezervi: Circle'ın USDC rezervindeki WETH oranı %6.7'ye yükseldi. Ancak bu, fon verimliliğinin düşmesine de yol açıyor: Kurumlar ETH'yi daha çok düşük dalgalanma ile yapılandırılmış bir varlık olarak görme eğilimindedir, yüksek büyüme hedefi olarak değil.
5.2 Teknik Yükseltmenin Marjinal Etkisi
Dencun yükseltmesi L2 maliyetlerini %90 azaltmasına rağmen, Verkle Ağaçları düğüm verimliliğini artırma potansiyeline sahip, ancak bu iyileştirmelerin fiyat üzerindeki etkisi sınırlıdır. ETH'nin yükseliş momentumu esas olarak spot ETF onayının (olasılık %75) gibi olaylara bağlıdır, ekosistem aktivitesine değil - DEX işlem hacmi Solana tarafından geride bırakılmıştır.
Tablo: SOL ve ETH DAT strateji verimliliği çekirdek karşılaştırması
Altı, Sonuç: Verimliliğin kral olduğu dönemde, SOL DAT'ın pencere dönemi
SOL DAT'ın patlaması kesinlikle tesadüf değil, bunun temelinde piyasa değeri kaldıraç, ticaret arz kıtlığı ve ekosistem büyüme potansiyeli gibi üçlü faktör altında sermayenin verimlilik seçimi yatıyor. Enflasyon ve kilit açma kısa vadeli bir engel oluşturmasına rağmen, 2.5 milyar dolarlık yeni DAT fonu (özellikle FTX mirası SOL'u üstlenen piyasa dışı alımlar) kritik bir tampon işlevi görecek. Eğer Solana, Firedancer istemcisini hızlandırarak TPS'yi 1 milyon seviyesine çıkartabilirse ve staking enflasyon oranını %1.5'in altına indirebilirse, para birimi özelliklerindeki eksiklikler yavaş yavaş giderilecektir.
ETH'ye bakıldığında, "finansal altyapı katmanı" konumu sağlam olmasına rağmen, yüksek işlem görebilir arz ve düşük volatilite özellikleri, DAT stratejisinin SOL'un fon verimliliğini taklit etmesini zorlaştırıyor. Gelecekte gerçek kazananlar, %70 ETH + %30 SOL'luk muhafazakar bir kombinasyon ile kurumsal avantajları yakalayacak ya da %40 ETH + %60 SOL'luk cesur bir kombinasyon ile verimlilik avantajını maksimize edecek yatırımcılar olabilir.
Sonunda, bu DAT yarışmasının galibi, teknik inançlardan ziyade, en düşük maliyetle en yüksek oranı yakalayabilen kim olduğuna bağlı. Solana'nın 350 milyon işlem yapılabilir SOL'u, 2025'te kripto sermayenin en kıt savaş alanı haline geliyor.