Bitcoin'in Tarihî Zirveye Ulaşmasının Arkasındaki Çoklu Sürücü Faktörler

Bitcoin bu sabah 112,000 doları aşarak tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu yükselişin arkasında, doların sürekli zayıflaması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal sermayenin hızla piyasaya girmesi gibi çoklu faktörlerin birleşik etkisi var. Bu yazıda, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş dönemindeki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 Haziran'ında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerle sarılmış durumda. Makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak yükselişe geçti. ABD borsaları genelinde artış yaşandı, Nasdaq 100 ve S&P 500 tarihi zirvelerini gördü. Bitcoin ay ortasında 100,000 doları bir ara geçse de, ardından güçlü bir şekilde yükseldi ve aylık %2.84 artış kaydetti. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düştü; Ethereum dalgalı bir seyir izleyerek diğer ana akım varlıkların altında kalarak %2.41'lik bir düşüş yaşadı.

Ayın başında piyasa genel olarak iyimserdi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durumları olumlu bir şekilde değerlendirdi. ABD-Çin ticaret ilişkileri başlangıçta gergin olsa da, iki ülke liderinin görüşmesinin ardından bir miktar yumuşama yaşandı. Çin imalat PMI'sı 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, OECD, küresel büyüme beklentilerini bir kez daha aşağı yönlü revize etti. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sergiliyor: tarım dışı istihdam beklentileri aştı, işsizlik oranı istikrarlı, ilk işsizlik maaşı başvuru sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, perakende satışlar ise geriledi. Haziran CPI'sı bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonun soğuduğu görüşünü güçlendirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında art arda dördüncü kez faiz oranını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyali beklemesi gerektiğini belirtti.

Kripto pazarında Haziran ayında birkaç kısa süreli şok yaşandı; bunlar arasında, siyasi figürlerin vergi politikaları üzerindeki açık çatışmaları ve jeopolitik gerilimlerin kısa süreli artışı yer aldı. Ayın son iki haftasında piyasa duyarlılığı iyileşti, kurumsal katılım arttı ve Bitcoin buna bağlı olarak yeniden yükseldi. Bitcoin ETF'sine Haziran ayında toplamda 4 milyar doların üzerinde net giriş oldu. Ethereum ise daha yüksek volatilite ve daha derin geri çekilmelerle karşı karşıya, bunun spesifik nedenleri henüz net değil. Aynı zamanda, kripto varlık yönetim stratejileri dikkat çekmeye başladı; birçok şirket, portföylerini ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı ve bu, piyasanın bu stratejiyi kabul ettiğini gösteriyor.

Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında odak haline geldi. 13 Haziran'da savaş patlak verdikten sonra, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü, ancak ABD borsaları istikrarını korudu. 24'ünde ateşkes anlaşması açıklandıktan sonra, kripto piyasası yavaş yavaş toparlandı, altın ve ham petrol gibi geleneksel güvenli liman varlıkları geriledi, bu da piyasada uzun vadeli çatışma endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Kurumsal Yapılanma Çeşitliliği Kripto Varlıklar

2025 yılında işletmelerin hızlı bir şekilde kripto para hazinesi stratejilerini benimsemesi beklenmedik bir trend haline geldi, özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı, ilgili işletmelerin sayısı neredeyse iki katına çıktı. O ay kripto para hazinesi şirketleri Bitcoin satın alım miktarı, Amerika'nın nakit Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (40 milyar dolar )'ı geçti.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmasına rağmen, giderek daha fazla şirket SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlık yelpazesine yatırım yapmaya başlıyor, bu da ana akım coin'ler dışındaki çeşitlenme eğiliminin arttığını gösteriyor. Şu anda doğrulanan 53 kripto hazinesi şirketi arasında 36'sı BTC'ye, 5'i SOL'a, 3'ü XRP'ye, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE'ye, ayrıca 1'i TRX, FET'e ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyüne yatırım yapıyor.

Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler ilerlemeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımı için onlara yeterli fon sağlama konusunda güçlü bir istek gösteriyor.

Ancak, piyasa bu stratejiyi sorgulamaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlıkları tahsis etmesi, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahviller yaygın olarak kullanılmakta, vadesi geldiğinde "içinde" olan yatırımcılar hisse senedine dönüştürebilir, "dışında" olanlar ise şirketin nakit ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme gücü konusunda kaygılar doğurdu. Bazı şirketler, faiz ödemek için yeterli nakde bile sahip değil.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört yanıt seçeneği vardır: Kripto varlıkları satmak, yeni tahviller çıkararak eski borçları ödemek, yeni hisseler ihraç ederek finansman sağlamak veya varlık değeri yetersiz olduğunda temerrüde düşmek. Belirli yol, vade geldiğinde piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Bununla birlikte, hisse senedi ihraç ederek kripto varlıkları artırmak daha az risklidir çünkü zorunlu geri ödeme yükümlülüğü içermez, bu nedenle piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.

Son raporlara göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına dair endişeleri artmış olabilir. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin ihraç ettiği borç, 2027 yılının Haziran ayı ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacak. Şu anda bu tür borç yapılandırmaları acil bir tehdit oluşturmuyor, ancak gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve daha kısa vadeli borçlar ihraç ederse, potansiyel riskler yavaş yavaş birikebilir.

Stabilcoin sektörü bir dönüm noktasına ulaşıyor

2025 yılının Haziran ayı, iki önemli olayın etkisiyle stabil coin endüstrisinde kritik bir dönüm noktası haline geliyor: bir şirketin başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS Yasası'nı geçirmesi, bu Amerika'nın ilk kapsamlı stabil coin yasasıdır.

Dünyanın en büyük ikinci stabil coin ihraççısı olarak, şirket, ABD'de halka açılan ilk yerel stabil coin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran'da %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu gösterse de, daha önemli olan, yatırımcıların stabil coin'in gelecekteki altyapı rolüne olan güveninin önemli ölçüde artmış olmasıdır.

25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların uzun bir müzakere sürecinin ardından bir dönüm noktası olduğunu gösterdi. Şu anda Temsilciler Meclisi'ne intikal etti ve bazı milletvekilleri bunun daha geniş bir yasa tasarısına dahil edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı hala belirsizliğini koruyor, özellikle de bir politikacının açıkça karşı çıktığı bir ortamda.

Regülasyonların etkisiyle, işletmelerin stablecoinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD perakende devleri kendi stablecoinlerini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi ise ekosistem desteklerini genişletmek için çeşitli stablecoin ürünlerini entegre ediyor. Bu şirketler sadece stablecoin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım büyüklüğü ve gerçek kullanım alanında önde olmayı umuyorlar. Sektörün odak noktası "çıkartılabilir mi" sorusundan "uygulamaya konulabilir mi" sorusuna kaydı; stablecoinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki nüfuzları ve kullanıcı kapsama alanlarına bağlı olacaktır.

Uluslararası alanda, bu eğilim de yavaş yavaş yayılmaktadır. Bir şirket, Dubai'de stablecoin düzenleme izni almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da Kore won'una sabitlenmiş bir stablecoin yayımlamayı araştırmaktadır. Ancak şu anda Amerika Birleşik Devletleri en ileri durumda.

Stablecoin sadece bir başlangıçtır ve geleneksel fiat para birimlerinin blok zincirine dahil edilmesinin ilk aşamasını temsil eder. Bir sonraki aşama, zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesine odaklanacaktır, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesi. Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da 200 adet halka açık hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini başlattı. Başka bir platform da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçmesi için gerekli izinleri arıyor. Bu girişimler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üzerinde yer alması için zemin hazırlamakta ve bir sonraki adımda özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması beklenmektedir.

Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır

2025'in Haziran ortasında patlak veren savaş 12 gün sürdü, dünya genelinde dikkat çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak bir ülkenin hava saldırısından sonra, kripto varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşadı. Ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonunda hala ara sıra saldırılar olsa da, savaş henüz resmi olarak sona ermemiş olmasına rağmen, piyasa genel olarak istikrar kazandı.

Bu dönemde, Bitcoin'in hareketleri ABD borsalarıyla senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiledi; bu, kısmen kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor. Buna ETF'lerin aylık 4 milyar dolar giriş yapması, hazine şirketlerinin sürekli alım yapması ve egemen alım sinyallerinin belirmesi dahildir; bu da jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa sürdüğünü gösteriyor.

Çatışmalar, özellikle Bitcoin madenciliği olmak üzere, belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat çekti. Bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak, kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmalarının genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsü nedeniyle daha olası olduğu görülüyor; şu anda çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair net bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama ise, ABD'nin bazı bölgelerinde yaşanan sıcak hava dalgalarının madencilerin geçici olarak üretimi azaltmalarına neden olmasıdır.

Bu çatışma, kriptonun belirli bir ülkedeki finansal sistemdeki rolü hakkında tartışmalara yol açtı. Uzun zamandır, bu ülke yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve döviz kuru dalgalanmaları nedeniyle, özel sektör ve gri ekonomi tarafından kripto para birimlerinin geniş ölçüde benimsenmesine neden oldu.

Geçmiş veriler, bazı siyasi olaylar sırasında, ülkedeki kripto varlık çıkışlarının belirgin şekilde arttığını göstermektedir. Bitcoin ve belirli bir kamu zinciri, her zaman bu ülkenin en çok kullanılan blok zinciri ağları olmuştur. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stabilcoin işlemleri ve hesaplama hacmi önemli bir artış göstermemiştir, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini, kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki etkinliklerinin ise azaldığını göstermektedir.

Zincir üzerindeki verilerde anormallik görünmemesine rağmen, kripto endüstrisi sembolik bir şekilde ortaya çıkıyor: Ülkenin en büyük kripto borsası 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı, saldırganlar karşıt tarafı destekleyen bir örgüt ve cüzdan adresi aracılığıyla karşıt mesajlar bıraktı. Bu borsa geçmişte belirli varlıkların fon akışlarıyla ilgiliydi, bu saldırı daha çok siber psikolojik bir savaş gibi görünüyor, kâr amacı gütmüyor.

Bir ülke, dünya genelinde para birimlerinin en fazla değer kaybettiği ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlarda, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu son çatışma sırasında gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sistemlerinin bir parçası haline geldiğini daha da ortaya koymaktadır.

Temmuz'un kritik değişkenleri piyasa yönünü etkileyecek

2025 Temmuz'unda, piyasa odak noktası birkaç önemli olay ve makro göstergede yoğunlaşacak ve bu durum varlık fiyatlandırması ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Son zamanlarda imzalanan bir yasa, beklenenden çok daha fazla olan bütçe açığını önemli ölçüde artırabilir. En son ekonomik veriler, hükümet harcamalarının gelir seviyesini sürekli olarak aştığını göstermektedir.

Enflasyon baskısı hâlâ temel bir düşünce, ancak son veriler bunun hafiflediğini gösteriyor. Temel PCE endeksi düşüş eğiliminde, 2025 yılı içinde yalnızca Şubat ayında tek aylık artış kaydedildi ve bu artışın büyük olasılıkla tarife ile ilgili önceki fiyatlama baskılarından kaynaklandığı düşünülüyor. Şu anda enflasyon kontrol altında gibi görünüyor, ancak gerçek risk, merkez bankasının erken faiz indirimlerinin fiyat artışlarını yeniden ateşleyebilmesidir.

İşgücü piyasası hâlâ sıkı, bu da merkez bankası kararları için daha büyük bir esneklik sağlıyor. Haziran'da yeni istihdam beklentilerin üzerinde gerçekleşti, işsizlik oranı %4,1'e düştü ve en iyimser tahminin altında kaldı. Bu düşüşün bir kısmı işgücü katılım oranının %62,4'ten %62,3'e düşmesinden kaynaklanıyor. Şu anda piyasalar Temmuz'da faiz indirimi beklentisini sıfıra indirdi, yıl içinde toplam beklenti iki faiz indirimi, bu da gümrük tarifeleri ve büyüme verilerinin seyrine bağlı olacak.

Diğer bir dikkatle izlenmesi gereken trend, doların sürekli zayıflığıdır. Ekonomik belirsizlik, mali politikaların belirsizliği ve gelecekte olası faiz indirimine dair beklentiler, doları zayıflatan etkenlerdir. Dolar endeksi, 1973'ten bu yana en kötü ilk yarı performansına doğru ilerliyor. Riskli varlıklar dolar cinsinden fiyatlandığı için, doların zayıflığı mevcut borsa dayanıklılığı ve Bitcoin'in güçlü performansını açıklamaya yardımcı olmaktadır, ancak temel veriler karmaşık. Aynı zamanda, ABD M2 para arzı tarihi zirveye yakın ve piyasa likiditesi bol, eğer merkez bankası ikinci yarıda gevşeme yönünde bir adım atarsa, dolar daha da baskı altında kalabilir.

Temmuz'da dikkat edilmesi gereken ana zaman noktaları:

• 11 Temmuz: CPI yayımlandı
• 16 Temmuz: PPI ve Fed'in kahverengi kitabı yayımlanacak
• 30 Temmuz: FOMC faiz kararı