Küresel ticaret ilişkilerinin devam eden yeniden yapılanmasıyla birlikte, makroekonomik ortam hâlâ belirsizliklerle dolu. Bu belirsizlik, ABD tahvil piyasası ve hisse senedi piyasasındaki dalgalanmayı artırdı.
Zorlu ekonomik koşullarla karşı karşıya, Bitcoin bu döngüdeki en büyük düşüşü yaşadı. Buna rağmen, bu, boğa piyasası sırasında yaşanan tipik düzeltme aralığında kalıyor. Ayrıca, bu döngünün medyan düşüşü, geçmişe göre hala bir sıfır daha düşük, talep durumunun daha dayanıklı olduğunu vurguluyor.
Tüm dijital varlık ekosisteminin likiditesi sürekli daralıyor, bu durum sermaye girişlerinin azalması ve stabilcoin büyümesinin duraklamasıyla kendini gösteriyor.
Yatırımcılar büyük bir baskı altında ve şu anda tarihin en büyük gerçekleşmemiş kayıpları ile karşı karşıyalar. Ancak, bu kayıplar esasen yeni giren yatırımcılarda yoğunlaşmış durumda, uzun vadeli tutucular ise genel olarak kâr sağlamaya devam ediyor.
Makro belirsizlik hâlâ yaygın
Makroekonomik düzende büyük bir belirsizlik hakimken, Trump yönetimi küresel ticaret ilişkilerinin mevcut durumunu alt üst edip yeniden yapılandırmaya çalışıyor. Şu anda, ABD tahvilleri finansal sistemin teminatı ve temeli olarak hizmet ediyor, 10 yıllık ABD tahvilleri ise referans risk almayan faiz oranı olarak görülüyor.
Hükümetin birincil hedeflerinden biri, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirilerini düşürmekti ve bu yılın ilk birkaç ayında başlangıçta başarı elde edildi; piyasanın genel bir satış yapmasıyla birlikte getiri %3,7'ye düştü. Ancak, bu hedef sadece geçici oldu; getiri daha sonra %4,5'e fırladı ve bu ilerlemeyi silerek tahvil piyasasında büyük dalgalanmalara sebep oldu.
Kaynak: FRED
MOVE endeksi aracılığıyla tahvil piyasasının düzensiz davranışlarını nicelleştirebiliriz. Bu gösterge, tahvil piyasası baskısını ve volatilitesini ölçmek için kritik bir göstergedir ve ABD Hazine tahvili piyasasında farklı vade seçeneklerinin fiyatlarına dayanan 30 günlük yıllıklaştırılmış volatiliteyi kullanarak hesaplanmaktadır.
Bu standarda göre, ABD tahvillerinin volatilitesi büyük ölçüde arttı ve bu, tahvil piyasası yatırımcılarının aşırı belirsizlik ve panik seviyelerini vurguladı.
Kaynak: Tradingview
ABD borsa dalgalanma seviyesini ölçmek için (VIX) dalgalanma endeksini de kullanabiliriz. Bu endeks, piyasanın ABD borsa 30 günlük dalgalanma beklentisini ölçmektedir. Tahvil piyasasındaki dalgalanma, borsa üzerinde de önemli ölçüde kendini göstermektedir; VIX'in şu anda kaydettiği dalgalanma değeri, 2020 COVID-19 krizi, 2008 küresel finansal krizi ve 2001 internet balonu dönemindeki dalgalanma değerleriyle benzerlik göstermektedir.
Finansal sistemin temel teminatlarının dalgalanması genellikle yatırımcıların sermayesinin geri çekilmesine ve likidite koşullarının sıkılaşmasına neden olur. Bitcoin ve dijital varlıklar, likiditeye en duyarlı araçlardan biri olduğundan, dalgalanmalara ve riskli varlık geri çekilmelerinden doğal olarak etkilenirler.
Kaynak: FRED
Bu kargaşada, sert varlıkların performansı hala etkileyici. Yatırımcılar geleneksel güvenli liman varlıklarına yönelirken, altın fiyatları sürekli olarak yükselerek 3300 dolara yeni bir zirve yaptı. Bitcoin, başlangıçta riskli varlıklarla birlikte 75,000 dolara satıldı, ancak daha sonra bu haftaki kazançlarını geri kazandı ve 85,000 dolara yükseldi, şu anda bu dalgalanmanın patlak vermesinden bu yana sabit kalıyor.
Dünyanın değişen ticaret ilişkilerine uyum sağlarken, altın ve bitcoin küresel bir nötr rezerv varlığı olarak giderek merkezi bir konumda yer almaktadır. Bu nedenle, altın ve bitcoin'in geçen hafta sergilediği hareketlerin dikkat çekici bir sinyal gösterdiği söylenebilir.
Bitcoin hâlâ güçlü
Bitcoin hala 85.000 dolarlık bir aralıkta işlem görse de, etkileyici bir durum sergiliyor, son birkaç ayda bu önde gelen dijital varlığın dalgalanması ve geri çekilme oranı artmaya devam etti. Bu varlık, 2023-25 döngüsü boyunca en büyük düşüşü kaydetti ve en yüksek fiyatından %33 düşüşle en büyük geri çekilme oranını yaşadı.
Ancak, bu düşüş oranı hâlâ boğa piyasası dönemindeki tipik düzeltme aralığında. Geçen hafta gibi geçmişteki makroekonomik olaylarda, Bitcoin genellikle %50'den fazla bir satış yaşar, bu da modern yatırımcıların olumsuz ortamlarda bu varlığa yönelik duyarlılıklarının belirli bir düzeyde sağlam kaldığını vurguluyor.
Mevcut dönemin esnekliğini nicelendirmenin bir yolu, tüm boğa piyasası yapılarının kaydırmalı medyan geri çekilme durumunu değerlendirmektir.
2011: -22%
2011-2013：-18%
2015-2018：-11%
2018-2021：-19%
2022 ve sonrası: -%7
Mevcut dönemin ortalama geri çekilme oranı, geçmişteki tüm durumlara göre çok daha küçük. 2023'ten bu yana geri çekilme oranı sürekli olarak düşük kalmış ve esasen daha kontrol edilebilir olmuştur, bu da talep durumunun daha dayanıklı olduğunu ve birçok Bitcoin yatırımcısının piyasa dalgalanmaları sırasında tutmaya devam etmeye istekli olduğunu göstermektedir.
Likidite Sürekli Azalıyor
Makro belirsizliğin Bitcoin'in likidite durumunu nasıl etkilediğini de değerlendirebiliriz.
Bitcoin'in iç likiditesini ölçmek için gerçekleştirilmiş piyasa değeri göstergesini kullanabiliriz; bu gösterge, dijital varlıklara akan sermayenin toplam net akışını hesaplar. Gerçekleştirilmiş piyasa değeri şu anda 872 milyar dolarla tarihinin en yüksek işlem fiyatına ulaştı, ancak sermaye büyüme oranı ayda sadece +%0.9'a sıkışmış durumda.
Zorlu piyasa koşullarında, bu varlığa akan sermayenin hala pozitif bir büyüme göstermesi etkileyici. Yeni sermaye akışının hızının yavaşladığı göz önüne alındığında, bu da yatırımcıların şu anda kısa vadede sermaye tahsis etme isteğinin düşük olduğunu gösteriyor, bu da riskten kaçınma duygusunun şu anda varsayılan davranış olmaya devam edebileceği anlamına geliyor.
Gerçekleşen kar ve zarar göstergeleri, gerçekleşen piyasa değerinin bir bileşenidir ve bize token'ın edinim fiyatı ile zincir üzerinde kullanımındaki değer arasındaki farkı ölçmemize olanak tanır.
Satın alma fiyatının üzerinde olan tokenler, gerçekleştirilmiş karların kilitlendiği kabul edilir.
Satın alma fiyatının altında olan tokenler, kilitlenmiş gerçekleşmiş kayıp olarak kabul edilir.
BTC ile ölçülen gerçekleştirilmiş kâr ve zararlar aracılığıyla, tüm kâr ve zarar olaylarını Bitcoin dönemindeki sürekli genişleyen piyasa değeri ile standart hale getirebiliriz. Burada yeni bir değişken tanıtıyoruz ve bunu volatiliteyi (7 günlük gerçekleştirilmiş volatilite) ayarlayarak daha da iyileştiriyoruz; bu, Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde olgunlaştıkça ortaya çıkan kâr azalması ve büyüme oranı azalması olgusunu açıklamaya yardımcı oluyor.
Şu anda, kâr ve zarar faaliyetleri oldukça dengeli ve bu, daha önce bahsedilen nispeten nötr sermaye akış oranına neden oluyor. Bu, mevcut fiyat aralığında yatırımcı faaliyetlerinin doygunluğunu yansıtabilir ve genellikle piyasa yeni bir denge noktası aramaya çalışırken öncelikle bir konsolidasyon dönemine girmesiyle sonuçlanır.
Gerçekleşmiş kâr ile gerçekleşmiş zarar arasındaki farkı hesaplayarak, net gerçekleşmiş kâr/zarar göstergesini elde edebiliriz. Bu gösterge, ağa giren/çıkan değer yönünün baskınlığını ölçmektedir.
Dalgalanma ile ayarlanmış net gerçekleşen kar/zarar göstergelerini kullanarak, bunları birikimli medyan ile karşılaştırabiliriz ve iki piyasa mekanizmasını ayırt edebiliriz.
Değerin medyanın üzerinde kalması genellikle boğa piyasası ve net sermaye girişi ile ilişkilidir.
Toplam medyan değerin altında kalmaya devam eden değerler genellikle ayı piyasası olarak görülür, Bitcoin net sermaye çıkışı yaşayacaktır.
Pazar genellikle yatırımcıları aşırı acı eşiğine iter, genellikle boğa ve ayı döngülerinin dönüş noktalarında zirveye ulaşır. Gördüğümüz gibi, volatiliteye göre ayarlanmış net gerçeklenmiş kâr ve zarar, uzun vadeli medyanı etrafında dalgalanmakta ve ortalamaya dönüş aracı işlevi görmektedir.
Bu gösterge artık nötr medyanına sıfırlanmış durumda, bu da Bitcoin piyasasının şu anda kritik bir karar noktasında olduğunu ve boğaların mevcut fiyat aralığında yeniden destek seviyeleri oluşturması için sınırlar belirlediğini göstermektedir.
Stablecoin'lar, dijital varlık ekosisteminin temel varlık sınıfı haline gelmiş olup, merkezi ve merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatlandırma varlıkları olarak görev yapmaktadır. Stabilcoin perspektifinden likiditeyi değerlendirmek, analizlerimize yeni bir boyut kazandırarak dijital varlıkların likidite durumunu daha kapsamlı bir şekilde anlamamıza olanak tanımaktadır.
Stablecoin arzındaki artış hâlâ pozitif bir büyüme gösteriyor, ancak son birkaç haftada yavaşladı. Bu, daha geniş dijital varlık likiditesinin daraldığını ve dijital yerel dolara olan talebin zayıfladığını gösteriyor.
Yatırımcı Baskısı
Sürekli piyasa dalgalanmaları içinde, Bitcoin yatırımcılarının şu anda sahip oldukları gerçekleşmemiş kayıpların boyutunu değerlendirmek son derece önemlidir.
Piyasanın sahip olduğu gerçekleşmemiş kayıpları değerlendirirken, piyasa 75.000 dolara düştüğünde gerçekleşmemiş kayıpların 410 milyar dolara ulaştığını fark ettik. Gerçekleşmemiş kayıpların bileşimini incelediğimizde, çoğu yatırımcının -%23,6'ya kadar düşüş yaşadığını görebiliyoruz.
2021 May'daki satış ve 2022'nin ayı piyasasına kıyasla, gerçekleşmemiş zararların toplamı daha büyüktür. Ancak, bireysel yatırımcılar açısından piyasa daha şiddetli bir düşüş yaşadı ve bu oran sırasıyla -%61.8 ve -%78.6'ya ulaştı.
Her ne kadar toplam gerçekleşmemiş kayıplar büyük olsa da (Bitcoin'in artık daha büyük bir varlık olduğu göz önüne alındığında), kişisel yatırımcıların günümüzde karşılaştığı zorluklar önceki ayı piyasalarına kıyasla daha az.
Gerçekleşmemiş kayıpların tarihi bir zirveye ulaşmasına rağmen, dolaşımdaki arzda kârda olan pozisyonların oranı hâlâ %75'tir. Bu, kaybeden yatırımcıların çoğunun, zirve formasyonu ortaya çıktıktan sonra yeni alıcılar olduğunu gösteriyor.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, kârlı arz yüzdesinin uzun vadeli ortalamasına yaklaştığıdır. Tarihsel olarak, bu, çoğu kripto paranın zarara uğramadan önce korunması gereken kritik bir alan ve boğa ile ayı piyasası yapıları arasındaki önemli bir eşiği temsil etmektedir.
Boğa piyasasının tipik özelliği, kâr arzının uzun vadeli ortalamasının üzerinde olmasıdır ve genellikle bu seviyenin tüm piyasada destek bulmasıdır.
Tarihsel olarak, ayı piyasaları genellikle uzun vadeli ortalamanın altında derinlik ve süre ile ilişkilidir ve bu seviyedeki sık düşüşler kârlılıktaki azalmayı doğrulamaktadır.
Net kar/zarar göstergesi ile benzer şekilde, eğer korunabilirse, uzun vadeli ortalama aralıktaki bir sıçrama olumlu bir gözlem sonucu olacaktır.
Pazarın sürekli daralmasıyla birlikte, gerçekleşmemiş kayıpların mutlak boyutunun artması beklenmektedir. Bu olguyu açıklamak ve farklı geri çekilme oranlarını standart hale getirmek için, yeni bir gösterge değişkeni tanıtıyoruz: Her yüzde geri çekilme için gerçekleşmemiş kayıplar. Bu gösterge, kayıpların tarihsel zirveye göre yüzde olarak düşüşünü Bitcoin cinsinden ifade eder.
Bu göstergenin kısa vadeli yatırımcılar grubuna uygulanması, derinlik ayarlaması sonrasında gerçekleşmemiş kayıplarının oldukça dikkate değer olduğunu ve önceki ayı piyasasının başlangıç seviyeleriyle benzer seviyelerde olduğunu göstermektedir.
Buna rağmen, mevcut gerçekleşmemiş kayıplar esas olarak yeni yatırımcılarda yoğunlaşırken, uzun vadeli yatırımcılar hala tek taraflı kâr durumundadır. Ancak, önemli bir nüans ortaya çıkıyor: Son dönemdeki en büyük alıcıların yavaş yavaş uzun vadeli yatırımcılar haline gelmesiyle, bu grup içindeki gerçekleşmemiş kayıp seviyesi artabilir.
Tarihsel olarak, uzun vadeli sahiplerin gerçekleşmemiş kayıplarındaki büyük artış, genellikle ayı piyasası durumunun onayını işaret eder, ancak piyasanın zirveye ulaşmasından sonra bir gecikme olabilir. Şu ana kadar, bu kalıpların değişmekte olduğuna dair net bir kanıt yok.
Özet ve Sonuç
Makroekonomik görünüm hâlâ belirsizliklerle dolu, küresel ticaret yapısı sürekli değişiyor ve bu da ABD tahvilleri ve hisse senedi piyasalarında büyük dalgalanmalara neden oluyor. Özellikle bu zorlu dönemde, Bitcoin ve altının performansı dikkat çekici derecede güçlü. Finansal sistemin temeli dönüşüm ve değişim dönemine girerken, bu belki de heyecan verici bir sinyal.
Bitcoin'in etkileyici direncine rağmen, küresel piyasalardaki vahşi oynaklığa karşı bağışık olmadı ve 2023-2025 döngüsünden bu yana en büyük düşüşünü kaydetti. Bu, şu anda pazar kayıplarının aslan payından sorumlu olan yeni piyasa katılımcılarını büyük ölçüde etkiledi. Bununla birlikte, bireysel bir yatırımcı açısından bakıldığında, piyasa önceki döngülerde, özellikle Mayıs 2021 ve 2022'deki ayı piyasalarında daha ciddi düşüşler yaşadı. Buna ek olarak, sofistike ve uzun vadeli yatırımcılar devam eden ekonomik baskılar karşısında sakin kalırlar ve neredeyse tek taraflı olarak kârlıdırlar.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Temel analiz tekrar değerlendiriliyor: Şu anda BTC piyasası tipik bir geri çekme mi yoksa ayı piyasasına mı girecek?
Özet:
Makro belirsizlik hâlâ yaygın
Makroekonomik düzende büyük bir belirsizlik hakimken, Trump yönetimi küresel ticaret ilişkilerinin mevcut durumunu alt üst edip yeniden yapılandırmaya çalışıyor. Şu anda, ABD tahvilleri finansal sistemin teminatı ve temeli olarak hizmet ediyor, 10 yıllık ABD tahvilleri ise referans risk almayan faiz oranı olarak görülüyor.
Hükümetin birincil hedeflerinden biri, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirilerini düşürmekti ve bu yılın ilk birkaç ayında başlangıçta başarı elde edildi; piyasanın genel bir satış yapmasıyla birlikte getiri %3,7'ye düştü. Ancak, bu hedef sadece geçici oldu; getiri daha sonra %4,5'e fırladı ve bu ilerlemeyi silerek tahvil piyasasında büyük dalgalanmalara sebep oldu.
Kaynak: FRED
MOVE endeksi aracılığıyla tahvil piyasasının düzensiz davranışlarını nicelleştirebiliriz. Bu gösterge, tahvil piyasası baskısını ve volatilitesini ölçmek için kritik bir göstergedir ve ABD Hazine tahvili piyasasında farklı vade seçeneklerinin fiyatlarına dayanan 30 günlük yıllıklaştırılmış volatiliteyi kullanarak hesaplanmaktadır.
Bu standarda göre, ABD tahvillerinin volatilitesi büyük ölçüde arttı ve bu, tahvil piyasası yatırımcılarının aşırı belirsizlik ve panik seviyelerini vurguladı.
Kaynak: Tradingview
ABD borsa dalgalanma seviyesini ölçmek için (VIX) dalgalanma endeksini de kullanabiliriz. Bu endeks, piyasanın ABD borsa 30 günlük dalgalanma beklentisini ölçmektedir. Tahvil piyasasındaki dalgalanma, borsa üzerinde de önemli ölçüde kendini göstermektedir; VIX'in şu anda kaydettiği dalgalanma değeri, 2020 COVID-19 krizi, 2008 küresel finansal krizi ve 2001 internet balonu dönemindeki dalgalanma değerleriyle benzerlik göstermektedir.
Finansal sistemin temel teminatlarının dalgalanması genellikle yatırımcıların sermayesinin geri çekilmesine ve likidite koşullarının sıkılaşmasına neden olur. Bitcoin ve dijital varlıklar, likiditeye en duyarlı araçlardan biri olduğundan, dalgalanmalara ve riskli varlık geri çekilmelerinden doğal olarak etkilenirler.
Kaynak: FRED
Bu kargaşada, sert varlıkların performansı hala etkileyici. Yatırımcılar geleneksel güvenli liman varlıklarına yönelirken, altın fiyatları sürekli olarak yükselerek 3300 dolara yeni bir zirve yaptı. Bitcoin, başlangıçta riskli varlıklarla birlikte 75,000 dolara satıldı, ancak daha sonra bu haftaki kazançlarını geri kazandı ve 85,000 dolara yükseldi, şu anda bu dalgalanmanın patlak vermesinden bu yana sabit kalıyor.
Dünyanın değişen ticaret ilişkilerine uyum sağlarken, altın ve bitcoin küresel bir nötr rezerv varlığı olarak giderek merkezi bir konumda yer almaktadır. Bu nedenle, altın ve bitcoin'in geçen hafta sergilediği hareketlerin dikkat çekici bir sinyal gösterdiği söylenebilir.
Bitcoin hâlâ güçlü
Bitcoin hala 85.000 dolarlık bir aralıkta işlem görse de, etkileyici bir durum sergiliyor, son birkaç ayda bu önde gelen dijital varlığın dalgalanması ve geri çekilme oranı artmaya devam etti. Bu varlık, 2023-25 döngüsü boyunca en büyük düşüşü kaydetti ve en yüksek fiyatından %33 düşüşle en büyük geri çekilme oranını yaşadı.
Ancak, bu düşüş oranı hâlâ boğa piyasası dönemindeki tipik düzeltme aralığında. Geçen hafta gibi geçmişteki makroekonomik olaylarda, Bitcoin genellikle %50'den fazla bir satış yaşar, bu da modern yatırımcıların olumsuz ortamlarda bu varlığa yönelik duyarlılıklarının belirli bir düzeyde sağlam kaldığını vurguluyor.
Mevcut dönemin esnekliğini nicelendirmenin bir yolu, tüm boğa piyasası yapılarının kaydırmalı medyan geri çekilme durumunu değerlendirmektir.
Mevcut dönemin ortalama geri çekilme oranı, geçmişteki tüm durumlara göre çok daha küçük. 2023'ten bu yana geri çekilme oranı sürekli olarak düşük kalmış ve esasen daha kontrol edilebilir olmuştur, bu da talep durumunun daha dayanıklı olduğunu ve birçok Bitcoin yatırımcısının piyasa dalgalanmaları sırasında tutmaya devam etmeye istekli olduğunu göstermektedir.
Likidite Sürekli Azalıyor
Makro belirsizliğin Bitcoin'in likidite durumunu nasıl etkilediğini de değerlendirebiliriz.
Bitcoin'in iç likiditesini ölçmek için gerçekleştirilmiş piyasa değeri göstergesini kullanabiliriz; bu gösterge, dijital varlıklara akan sermayenin toplam net akışını hesaplar. Gerçekleştirilmiş piyasa değeri şu anda 872 milyar dolarla tarihinin en yüksek işlem fiyatına ulaştı, ancak sermaye büyüme oranı ayda sadece +%0.9'a sıkışmış durumda.
Zorlu piyasa koşullarında, bu varlığa akan sermayenin hala pozitif bir büyüme göstermesi etkileyici. Yeni sermaye akışının hızının yavaşladığı göz önüne alındığında, bu da yatırımcıların şu anda kısa vadede sermaye tahsis etme isteğinin düşük olduğunu gösteriyor, bu da riskten kaçınma duygusunun şu anda varsayılan davranış olmaya devam edebileceği anlamına geliyor.
BTC ile ölçülen gerçekleştirilmiş kâr ve zararlar aracılığıyla, tüm kâr ve zarar olaylarını Bitcoin dönemindeki sürekli genişleyen piyasa değeri ile standart hale getirebiliriz. Burada yeni bir değişken tanıtıyoruz ve bunu volatiliteyi (7 günlük gerçekleştirilmiş volatilite) ayarlayarak daha da iyileştiriyoruz; bu, Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde olgunlaştıkça ortaya çıkan kâr azalması ve büyüme oranı azalması olgusunu açıklamaya yardımcı oluyor.
Şu anda, kâr ve zarar faaliyetleri oldukça dengeli ve bu, daha önce bahsedilen nispeten nötr sermaye akış oranına neden oluyor. Bu, mevcut fiyat aralığında yatırımcı faaliyetlerinin doygunluğunu yansıtabilir ve genellikle piyasa yeni bir denge noktası aramaya çalışırken öncelikle bir konsolidasyon dönemine girmesiyle sonuçlanır.
Gerçekleşmiş kâr ile gerçekleşmiş zarar arasındaki farkı hesaplayarak, net gerçekleşmiş kâr/zarar göstergesini elde edebiliriz. Bu gösterge, ağa giren/çıkan değer yönünün baskınlığını ölçmektedir.
Dalgalanma ile ayarlanmış net gerçekleşen kar/zarar göstergelerini kullanarak, bunları birikimli medyan ile karşılaştırabiliriz ve iki piyasa mekanizmasını ayırt edebiliriz.
Pazar genellikle yatırımcıları aşırı acı eşiğine iter, genellikle boğa ve ayı döngülerinin dönüş noktalarında zirveye ulaşır. Gördüğümüz gibi, volatiliteye göre ayarlanmış net gerçeklenmiş kâr ve zarar, uzun vadeli medyanı etrafında dalgalanmakta ve ortalamaya dönüş aracı işlevi görmektedir.
Bu gösterge artık nötr medyanına sıfırlanmış durumda, bu da Bitcoin piyasasının şu anda kritik bir karar noktasında olduğunu ve boğaların mevcut fiyat aralığında yeniden destek seviyeleri oluşturması için sınırlar belirlediğini göstermektedir.
Stablecoin'lar, dijital varlık ekosisteminin temel varlık sınıfı haline gelmiş olup, merkezi ve merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatlandırma varlıkları olarak görev yapmaktadır. Stabilcoin perspektifinden likiditeyi değerlendirmek, analizlerimize yeni bir boyut kazandırarak dijital varlıkların likidite durumunu daha kapsamlı bir şekilde anlamamıza olanak tanımaktadır.
Stablecoin arzındaki artış hâlâ pozitif bir büyüme gösteriyor, ancak son birkaç haftada yavaşladı. Bu, daha geniş dijital varlık likiditesinin daraldığını ve dijital yerel dolara olan talebin zayıfladığını gösteriyor.
Yatırımcı Baskısı
Sürekli piyasa dalgalanmaları içinde, Bitcoin yatırımcılarının şu anda sahip oldukları gerçekleşmemiş kayıpların boyutunu değerlendirmek son derece önemlidir.
Piyasanın sahip olduğu gerçekleşmemiş kayıpları değerlendirirken, piyasa 75.000 dolara düştüğünde gerçekleşmemiş kayıpların 410 milyar dolara ulaştığını fark ettik. Gerçekleşmemiş kayıpların bileşimini incelediğimizde, çoğu yatırımcının -%23,6'ya kadar düşüş yaşadığını görebiliyoruz.
2021 May'daki satış ve 2022'nin ayı piyasasına kıyasla, gerçekleşmemiş zararların toplamı daha büyüktür. Ancak, bireysel yatırımcılar açısından piyasa daha şiddetli bir düşüş yaşadı ve bu oran sırasıyla -%61.8 ve -%78.6'ya ulaştı.
Her ne kadar toplam gerçekleşmemiş kayıplar büyük olsa da (Bitcoin'in artık daha büyük bir varlık olduğu göz önüne alındığında), kişisel yatırımcıların günümüzde karşılaştığı zorluklar önceki ayı piyasalarına kıyasla daha az.
Gerçekleşmemiş kayıpların tarihi bir zirveye ulaşmasına rağmen, dolaşımdaki arzda kârda olan pozisyonların oranı hâlâ %75'tir. Bu, kaybeden yatırımcıların çoğunun, zirve formasyonu ortaya çıktıktan sonra yeni alıcılar olduğunu gösteriyor.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, kârlı arz yüzdesinin uzun vadeli ortalamasına yaklaştığıdır. Tarihsel olarak, bu, çoğu kripto paranın zarara uğramadan önce korunması gereken kritik bir alan ve boğa ile ayı piyasası yapıları arasındaki önemli bir eşiği temsil etmektedir.
Net kar/zarar göstergesi ile benzer şekilde, eğer korunabilirse, uzun vadeli ortalama aralıktaki bir sıçrama olumlu bir gözlem sonucu olacaktır.
Pazarın sürekli daralmasıyla birlikte, gerçekleşmemiş kayıpların mutlak boyutunun artması beklenmektedir. Bu olguyu açıklamak ve farklı geri çekilme oranlarını standart hale getirmek için, yeni bir gösterge değişkeni tanıtıyoruz: Her yüzde geri çekilme için gerçekleşmemiş kayıplar. Bu gösterge, kayıpların tarihsel zirveye göre yüzde olarak düşüşünü Bitcoin cinsinden ifade eder.
Bu göstergenin kısa vadeli yatırımcılar grubuna uygulanması, derinlik ayarlaması sonrasında gerçekleşmemiş kayıplarının oldukça dikkate değer olduğunu ve önceki ayı piyasasının başlangıç seviyeleriyle benzer seviyelerde olduğunu göstermektedir.
Buna rağmen, mevcut gerçekleşmemiş kayıplar esas olarak yeni yatırımcılarda yoğunlaşırken, uzun vadeli yatırımcılar hala tek taraflı kâr durumundadır. Ancak, önemli bir nüans ortaya çıkıyor: Son dönemdeki en büyük alıcıların yavaş yavaş uzun vadeli yatırımcılar haline gelmesiyle, bu grup içindeki gerçekleşmemiş kayıp seviyesi artabilir.
Tarihsel olarak, uzun vadeli sahiplerin gerçekleşmemiş kayıplarındaki büyük artış, genellikle ayı piyasası durumunun onayını işaret eder, ancak piyasanın zirveye ulaşmasından sonra bir gecikme olabilir. Şu ana kadar, bu kalıpların değişmekte olduğuna dair net bir kanıt yok.
Özet ve Sonuç
Makroekonomik görünüm hâlâ belirsizliklerle dolu, küresel ticaret yapısı sürekli değişiyor ve bu da ABD tahvilleri ve hisse senedi piyasalarında büyük dalgalanmalara neden oluyor. Özellikle bu zorlu dönemde, Bitcoin ve altının performansı dikkat çekici derecede güçlü. Finansal sistemin temeli dönüşüm ve değişim dönemine girerken, bu belki de heyecan verici bir sinyal.
Bitcoin'in etkileyici direncine rağmen, küresel piyasalardaki vahşi oynaklığa karşı bağışık olmadı ve 2023-2025 döngüsünden bu yana en büyük düşüşünü kaydetti. Bu, şu anda pazar kayıplarının aslan payından sorumlu olan yeni piyasa katılımcılarını büyük ölçüde etkiledi. Bununla birlikte, bireysel bir yatırımcı açısından bakıldığında, piyasa önceki döngülerde, özellikle Mayıs 2021 ve 2022'deki ayı piyasalarında daha ciddi düşüşler yaşadı. Buna ek olarak, sofistike ve uzun vadeli yatırımcılar devam eden ekonomik baskılar karşısında sakin kalırlar ve neredeyse tek taraflı olarak kârlıdırlar.