Bitcoin fiyatı Beyaz Saray'ın yeni karşılıklı gümrük tarifelerini açıklamasından sonra sürekli düşüş gösterdi, ancak gümrük politikalarının ve ticaret gerginliğinin nihayetinde onun üzerinde uzun vadeli Olumlu Bilgiler oluşturacağını düşünüyoruz.
Öncelikle, yüksek tarifeler stagflasyonu teşvik eder, bu genellikle geleneksel varlık getirileri üzerinde olumsuz bir etki yaparken, altın gibi kıt emtiaları olumlu etkiler. Bitcoin daha önceki stagflasyon döngülerini deneyimlememiştir, ancak dijital kıt bir emtia olarak giderek modern değer saklama aracı olarak görülmektedir. İkincisi, ticaret anlaşmazlıkları doların rezerv para birimi statüsünü zayıflatabilir ve ülkelerin merkez bankalarının döviz rezervlerini çeşitlendirmesine neden olabilir; Bitcoin ise egemen olmayan bir varlık olarak bundan fayda görebilir.
Yüksek düzeyde kısa vadeli politika belirsizliğine rağmen, uzun vadeli yatırımcıların, ABD tarihindeki ciddi ticaret çatışması dönemlerinde piyasa özellikleriyle tutarlı olarak, devam eden dolar zayıflığı ve aşırı enflasyon portföylerine yatırım yapmaları gerektiğine inanıyoruz.
Bitcoin, bu makro ortamdan faydalanma olasılığı yüksek, bu da son zamanlarda piyasa düşüşünde risk ayarlı performansının borsa ile karşılaştırıldığında daha iyi olmasının nedenini açıklayabilir. Ayrıca, 1970'lerdeki altın gibi, Bitcoin'in mevcut piyasa yapısı, ABD hükümeti politika değişikliklerinin desteğiyle hızla gelişiyor, bu da yatırımcı tabanını genişletebilir.
Beyaz Saray'ın 2 Nisan'da yeni küresel tarifeleri açıklamasından bu yana, bitcoin fiyatı ılımlı bir şekilde düştü. Varlık piyasaları, 9 Nisan'da Çin dışındaki ülkelere yönelik tarifelerin 90 gün süreyle askıya alınacağının açıklanmasıyla kayıplarını kısmen telafi etti, ancak ilk tarife duyurusu neredeyse tüm varlıkların düşmesine neden oldu. Riske göre ayarlanmış bir temelde, Bitcoin'in düşüşü nispeten küçüktü (aşağıdaki tabloya bakın). Örneğin, 2-8 Nisan tarihleri arasında (90 günlük moratoryumdan önce), S&P 500 yaklaşık %12 düşerken, Bitcoin sadece %10 düştü – bu, volatilitesinin tipik olarak S&P'nin üç katı olduğu düşünüldüğünde, volatilite açısından %36'lık bir düşüşe eşittir ve Bitcoin portföyünün çeşitlendirme değerini vurgular. Karşılıklı tarifelerin açıklanmasından bu yana, hem S&P 500 hem de Bitcoin, 9 Nisan'da piyasadaki kısmi bir rallinin ardından yaklaşık %4 düştü
Kısa vadede, küresel piyasa yönelimi muhtemelen Beyaz Saray ile diğer ülkeler arasındaki ticaret müzakerelerine bağlı olacaktır. Müzakereler gümrük vergilerini azaltabilir, ancak görüşmelerin çökmesi veya daha fazla misilleme önlemlerine yol açabilir. Geleneksel piyasalarda hem gerçek hem de örtük volatilite yüksek seviyelerde bulunuyor; ticaret çatışmasının önümüzdeki birkaç hafta içinde nasıl evrileceği belirsizdir (aşağıdaki grafiğe bakınız). Yatırımcıların yüksek riskli ortamlardaki pozisyon yönetimine dikkat etmesi gerekiyor. Ancak, Bitcoin'in volatilite artışının borsa ile karşılaştırıldığında çok daha düşük olduğu ve birçok göstergenin kripto piyasa spekülatif pozisyonlarının düşük seviyelerde olduğunu gösterdiği de dikkate değerdir. Eğer makro riskler önümüzdeki birkaç hafta içinde azalırsa, kripto paraların değerinin yeniden yükselebileceğini düşünüyoruz.
Kısa vadeli etkiye ek olarak, tarifelerin Bitcoin üzerindeki uzun vadeli etkisi, ekonomide neden oldukları yapısal değişikliklere bağlıdır. Geçtiğimiz hafta Bitcoin fiyatındaki düşüşe rağmen, tarifelerdeki artışın ve küresel ticaret modelindeki değişimin orta vadede Bitcoin için olumlu olduğuna inanıyoruz. Bunun nedeni, tarifelerin (ve ticaretin tarife dışı engellerindeki ilgili değişikliklerin) "stagflasyona" yol açabilmesi ve dolar için daha zayıf yapısal talebe yol açabilmesidir.
Stagflasyon, GSYİH büyümesinin duraklamasıyla birlikte enflasyon hızının arttığı bir ekonomik durumdur. Gümrük vergileri, ithalat mallarının fiyatını artırarak enflasyonu yükseltirken, aynı zamanda hanehalkı reel gelirini zayıflatıp işletmelerin ayarlama maliyetlerini artırarak ekonomik büyümeyi baskılamaktadır. Uzun vadede, bu etki yerli üretim yatırımlarındaki artışla dengelenebilir, ancak çoğu ekonomist yeni gümrük politikalarının stagflasyon riskini artıracağını öngörmektedir. Bitcoin çok genç; geçmişteki tarihi olaylarda nasıl performans gösterdiğini bilemeyiz, ancak tarih verileri stagflasyonun genellikle geleneksel varlıkların getirisini olumsuz etkilediğini, ancak altın gibi kıt malları desteklediğini göstermektedir.
Tarihsel deneyimler, 1970'lerdeki varlık getirilerinin stagflasyonun finansal piyasalara etkisini en canlı şekilde gösterdiğini ortaya koyuyor. Bu dönemde ABD hisse senetleri ve uzun vadeli tahvillerin yıllık getiri oranı yalnızca yaklaşık %6 idi ve bu da %7.4'lük ortalama enflasyon oranının altında kalıyordu. Buna karşılık, altın fiyatlarının yıllık değer kazanma oranı yaklaşık %30 olup, enflasyon oranının çok üzerinde bir artış göstermiştir.
Stagflasyon dönemleri her zaman bu kadar aşırı olmasa da, varlık getirileri üzerindeki etki modeli süreklilik taşır. Aşağıdaki grafik, 1900-2024 yılları arasında farklı GDP büyüme ve enflasyon kombinasyonlarında ABD hisse senetleri, devlet tahvilleri ve altının yıllık ortalama getirisini göstermektedir. Farklı varlıkların getirileri, tüm ekonomik döngü boyunca sistematik bir değişim göstermektedir, bu da makro yatırımların temel görüşüdür.
Tarihi verilerden görülebilir ki:
GDP büyümesi hızlandığında ve enflasyon düşük olduğunda hisse senedi getirileri en iyisidir, bu nedenle stagflasyon döneminde hisse senedi getirilerinin düşmesi beklenmektedir, yatırımcılar muhtemelen hisse dağılımını azaltacaktır.
GSYİH büyümesi yavaşladığında, tahvil getirileri artar. Enflasyonun tahvil getirileri üzerindeki etkisi daha az belirgindir, çünkü kısmen yüksek enflasyon genellikle daha yüksek ortalama getiri (ve daha yüksek nakit oranları) anlamına gelir. Tahvil tahsisi açısından, yatırımcılar tarifelerin ana etkisinin daha zayıf ekonomik büyüme mi yoksa daha yüksek enflasyon mu olacağını düşünmelidir
Stagflasyon Döneminde Altın Getirisi Artıyor——Yani, GSYİH büyüme hızının yavaşladığı ve enflasyonun hızlandığı bir dönem. Bu nedenle, makroekonomik görünüm stagflasyon riskinin daha yüksek olduğunu gösteriyorsa, yatırımcılar altın benzeri varlıkların tahsisatını artırmayı düşünmelidir.
Bitcoin'in stagflasyon döneminde değer kazanıp kazanamayacağı, yatırımcıların onu altın gibi kıt bir emtia ve para varlığı olarak görüp görmemesine bağlıdır. Bitcoin'in temel özellikleri bu değerlendirmeyi desteklemektedir ve kurumsal yatırımcıların bu nedenle pozisyonlarını artırdığını gözlemliyoruz.
2, Bitcoin ve Dolar
Gümrük ticareti gerginliği, Bitcoin'in orta vadeli benimsenmesini, dolar talebini zayıflatarak da teşvik edebilir. Mekanizma açısından, eğer dolar cinsinden ABD ticaret hacmi düşerse, bu doğrudan dolar işlem talebini azaltacaktır. Daha önemlisi, eğer gümrük tarifelerinin yükselmesi ticaret ortaklarının dolar rezervlerini azaltmasına yol açarsa, dolarization sürecini hızlandırabilir.
ABD doları şu anda küresel döviz rezervlerinin ABD'nin ekonomik çıktıdaki payından çok daha fazlasını oluşturuyor (aşağıdaki tabloya bakınız) ve bu dengesizlik büyük ölçüde ağ etkileri tarafından korunuyor. ABD ile daha zayıf ekonomik bağları olan ülkeler rezervlerini çeşitlendirmeye çalışırken, Bitcoin egemen olmayan bir varlık olarak merkez bankalarının gözüne girebilir.
Batı'nın Rusya'ya uyguladığı yaptırımların ardından, birçok ülke merkez bankası altın alımını artırdı. İran merkez bankası dışında, şu an itibarıyla hiçbir merkez bankası açıkça Bitcoin bulundurmuyor, ancak Çek Cumhuriyeti Merkez Bankası bu konuda araştırmalara başladı, ABD yakın zamanda Bitcoin stratejik rezervi kurdu, bazı egemen fonlar da Bitcoin yatırımlarını açıkladı. Biz, dolar merkezli uluslararası ticaret ve finans sisteminin zarar görmesinin daha fazla merkez bankası döviz rezervinin çeşitlendirilmesine (Bitcoin dahil) yol açabileceğini düşünüyoruz.
ABD tarihinde Trump'ınkine en benzer tarife beyanı, 15 Ağustos 1971'deki "Nixon Şoku" dur. O zamanlar, Başkan Richard Nixon aniden yüzde 10'luk kapsamlı bir tarife açıkladı ve II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana küresel ticaret ve finansın temelini oluşturan bir sistem olan dolar-altın sistemini sona erdirdi. Hareket, Amerika Birleşik Devletleri ile diğer ülkeler arasında bir diplomatik müzakere dönemini ateşledi ve Aralık 1971'de diğer ülkelerin para birimlerini ABD doları karşısında yükseltmeyi kabul ettiği Smithsonian Anlaşması ile sonuçlandı. Dolar, 1971'in ikinci çeyreği ile 1978'in üçüncü çeyreği arasında %27 değer kaybetti. Son 50 yılda, birkaç ticaret gerilimi dönemi yaşandı ve ardından ABD doları zayıfladı.
Son ticaret gerginliği döneminin ardından devam eden dolar zayıflığı bekliyoruz. Dolar, yine sürekli bir zayıflama dönemine girebilir. Standart göstergelere göre, dolar aşırı değerli olarak hesaplanmıştır, Fed'in faiz indirme alanı bulunmaktadır ve Beyaz Saray, ABD ticaret açığını azaltmaya çalışmaktadır. Tarife politikaları doğrudan ithalat ve ihracatın gerçek fiyatlarını değiştirse de, doların değer kaybı, politikaların beklenen hedeflerine temel bir şekilde ulaşılmasını daha olası hale getirmektedir.
3, Bu Zamanın Bitcoin'i
Finansal piyasalar, ABD ticaret politikasında kısa vadede ekonomi üzerinde olumsuz bir etkisi olacak ani bir değişikliğe uyum sağlıyor. Ancak geçen haftaki piyasa koşullarının önümüzdeki dört yıl boyunca norm haline gelmesi pek olası değil. Trump yönetimi, GSYİH büyümesi, enflasyon seviyeleri ve ticaret açıkları üzerinde farklı bir etkiye sahip olacak bir dizi politika önlemi uyguluyor (aşağıdaki tabloya bakınız). Örneğin, tarifeler büyümeyi bastırabilir ve enflasyonu yükseltebilir (yani stagflasyonu şiddetlendirebilir), ancak belirli alanlardaki deregülasyon büyümeyi teşvik edebilir ve enflasyonu azaltabilir (yani stagflasyonu hafifletebilir). Sonuç olarak, tarife şokları vergi indirimleri, düzenleyici deregülasyon ve daha zayıf bir dolar ile kısmen dengelenebilir. Beyaz Saray diğer, daha büyüme odaklı politikalarla devam ederse, GSYİH büyümesinin tarifelerden kaynaklanan ilk şok karşısında bile nispeten sağlam kalması bekleniyor.
Belirsiz görünüme rağmen, tahminimiz ABD'de önümüzdeki 1-3 yıl içinde hükümet politikalarının ABD dolarında zayıflığın devam etmesine yol açacağı ve enflasyonun genel olarak hedefin üzerinde olacağı yönünde. Tarifelerin kendileri büyümeyi yavaşlatma eğilimindedir, ancak etkilerinin vergi indirimleri, deregülasyon ve doların değer kaybetmesi ile kısmen dengelenmesi muhtemeldir. Beyaz Saray agresif bir şekilde diğer, daha büyüme dostu politikalar izlemiş olsaydı, GSYİH büyümesi, tarifelerden kaynaklanan ilk şoka rağmen oldukça iyi bir şekilde devam edebilirdi. Reel büyüme güçlü kalsın ya da kalmasın, tarih ****** inatçı enflasyonist baskıların hisse senetleri için zorlayıcı olduğunu ve altın ve Bitcoin gibi kıt emtialar için iyi olduğunu gösteriyor. **
Buna ek olarak, tıpkı 20. yüzyılın 70'lerindeki altın gibi, Bitcoin de ABD hükümet politikasındaki değişikliklerle desteklenerek piyasa yapısını hızla geliştirdi ve bu da Bitcoin'in yatırımcı tabanını genişletmeye yardımcı olabilir. Yılın başından bu yana, mevcut ABD yönetimi, bir dizi davanın kaldırılması, geleneksel ticari bankaların varlıklarına engelsiz erişimin sağlanması ve emanetçiler gibi düzenlenmiş kuruluşların kripto hizmetleri sağlamasına izin verilmesi de dahil olmak üzere dijital varlık endüstrisine yatırımı destekleyen bir dizi politika değişikliği uyguladı. Bu önlemler, sektörde bir birleşme ve satın alma dalgasını ve stratejik yatırımı tetikledi. Yeni tarifeler kısa vadede dijital varlık değerlemelerini baskılamış olsa da, Trump yönetiminin kripto para birimlerine yönelik özel destek politikaları sektöre güven aşılamaya devam ediyor. Makro düzeyde kıt emtia varlıklarına yönelik artan talep ve mikro düzeyde iyileşen yatırım koşullarının birleşimi, önümüzdeki yıllarda Bitcoin'in kitlesel olarak benimsenmesini güçlü bir şekilde artırabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ticaret savaşları, stagflasyon ve BTC: BTC, 20. yüzyılın 70'lerindeki altına giderek daha çok benziyor.
Bitcoin fiyatı Beyaz Saray'ın yeni karşılıklı gümrük tarifelerini açıklamasından sonra sürekli düşüş gösterdi, ancak gümrük politikalarının ve ticaret gerginliğinin nihayetinde onun üzerinde uzun vadeli Olumlu Bilgiler oluşturacağını düşünüyoruz.
Öncelikle, yüksek tarifeler stagflasyonu teşvik eder, bu genellikle geleneksel varlık getirileri üzerinde olumsuz bir etki yaparken, altın gibi kıt emtiaları olumlu etkiler. Bitcoin daha önceki stagflasyon döngülerini deneyimlememiştir, ancak dijital kıt bir emtia olarak giderek modern değer saklama aracı olarak görülmektedir. İkincisi, ticaret anlaşmazlıkları doların rezerv para birimi statüsünü zayıflatabilir ve ülkelerin merkez bankalarının döviz rezervlerini çeşitlendirmesine neden olabilir; Bitcoin ise egemen olmayan bir varlık olarak bundan fayda görebilir.
Yüksek düzeyde kısa vadeli politika belirsizliğine rağmen, uzun vadeli yatırımcıların, ABD tarihindeki ciddi ticaret çatışması dönemlerinde piyasa özellikleriyle tutarlı olarak, devam eden dolar zayıflığı ve aşırı enflasyon portföylerine yatırım yapmaları gerektiğine inanıyoruz.
Bitcoin, bu makro ortamdan faydalanma olasılığı yüksek, bu da son zamanlarda piyasa düşüşünde risk ayarlı performansının borsa ile karşılaştırıldığında daha iyi olmasının nedenini açıklayabilir. Ayrıca, 1970'lerdeki altın gibi, Bitcoin'in mevcut piyasa yapısı, ABD hükümeti politika değişikliklerinin desteğiyle hızla gelişiyor, bu da yatırımcı tabanını genişletebilir.
Beyaz Saray'ın 2 Nisan'da yeni küresel tarifeleri açıklamasından bu yana, bitcoin fiyatı ılımlı bir şekilde düştü. Varlık piyasaları, 9 Nisan'da Çin dışındaki ülkelere yönelik tarifelerin 90 gün süreyle askıya alınacağının açıklanmasıyla kayıplarını kısmen telafi etti, ancak ilk tarife duyurusu neredeyse tüm varlıkların düşmesine neden oldu. Riske göre ayarlanmış bir temelde, Bitcoin'in düşüşü nispeten küçüktü (aşağıdaki tabloya bakın). Örneğin, 2-8 Nisan tarihleri arasında (90 günlük moratoryumdan önce), S&P 500 yaklaşık %12 düşerken, Bitcoin sadece %10 düştü – bu, volatilitesinin tipik olarak S&P'nin üç katı olduğu düşünüldüğünde, volatilite açısından %36'lık bir düşüşe eşittir ve Bitcoin portföyünün çeşitlendirme değerini vurgular. Karşılıklı tarifelerin açıklanmasından bu yana, hem S&P 500 hem de Bitcoin, 9 Nisan'da piyasadaki kısmi bir rallinin ardından yaklaşık %4 düştü
Kısa vadede, küresel piyasa yönelimi muhtemelen Beyaz Saray ile diğer ülkeler arasındaki ticaret müzakerelerine bağlı olacaktır. Müzakereler gümrük vergilerini azaltabilir, ancak görüşmelerin çökmesi veya daha fazla misilleme önlemlerine yol açabilir. Geleneksel piyasalarda hem gerçek hem de örtük volatilite yüksek seviyelerde bulunuyor; ticaret çatışmasının önümüzdeki birkaç hafta içinde nasıl evrileceği belirsizdir (aşağıdaki grafiğe bakınız). Yatırımcıların yüksek riskli ortamlardaki pozisyon yönetimine dikkat etmesi gerekiyor. Ancak, Bitcoin'in volatilite artışının borsa ile karşılaştırıldığında çok daha düşük olduğu ve birçok göstergenin kripto piyasa spekülatif pozisyonlarının düşük seviyelerde olduğunu gösterdiği de dikkate değerdir. Eğer makro riskler önümüzdeki birkaç hafta içinde azalırsa, kripto paraların değerinin yeniden yükselebileceğini düşünüyoruz.
Kısa vadeli etkiye ek olarak, tarifelerin Bitcoin üzerindeki uzun vadeli etkisi, ekonomide neden oldukları yapısal değişikliklere bağlıdır. Geçtiğimiz hafta Bitcoin fiyatındaki düşüşe rağmen, tarifelerdeki artışın ve küresel ticaret modelindeki değişimin orta vadede Bitcoin için olumlu olduğuna inanıyoruz. Bunun nedeni, tarifelerin (ve ticaretin tarife dışı engellerindeki ilgili değişikliklerin) "stagflasyona" yol açabilmesi ve dolar için daha zayıf yapısal talebe yol açabilmesidir.
1, Varlık Dağılımı Stagflasyon
Stagflasyon, GSYİH büyümesinin duraklamasıyla birlikte enflasyon hızının arttığı bir ekonomik durumdur. Gümrük vergileri, ithalat mallarının fiyatını artırarak enflasyonu yükseltirken, aynı zamanda hanehalkı reel gelirini zayıflatıp işletmelerin ayarlama maliyetlerini artırarak ekonomik büyümeyi baskılamaktadır. Uzun vadede, bu etki yerli üretim yatırımlarındaki artışla dengelenebilir, ancak çoğu ekonomist yeni gümrük politikalarının stagflasyon riskini artıracağını öngörmektedir. Bitcoin çok genç; geçmişteki tarihi olaylarda nasıl performans gösterdiğini bilemeyiz, ancak tarih verileri stagflasyonun genellikle geleneksel varlıkların getirisini olumsuz etkilediğini, ancak altın gibi kıt malları desteklediğini göstermektedir.
Tarihsel deneyimler, 1970'lerdeki varlık getirilerinin stagflasyonun finansal piyasalara etkisini en canlı şekilde gösterdiğini ortaya koyuyor. Bu dönemde ABD hisse senetleri ve uzun vadeli tahvillerin yıllık getiri oranı yalnızca yaklaşık %6 idi ve bu da %7.4'lük ortalama enflasyon oranının altında kalıyordu. Buna karşılık, altın fiyatlarının yıllık değer kazanma oranı yaklaşık %30 olup, enflasyon oranının çok üzerinde bir artış göstermiştir.
Stagflasyon dönemleri her zaman bu kadar aşırı olmasa da, varlık getirileri üzerindeki etki modeli süreklilik taşır. Aşağıdaki grafik, 1900-2024 yılları arasında farklı GDP büyüme ve enflasyon kombinasyonlarında ABD hisse senetleri, devlet tahvilleri ve altının yıllık ortalama getirisini göstermektedir. Farklı varlıkların getirileri, tüm ekonomik döngü boyunca sistematik bir değişim göstermektedir, bu da makro yatırımların temel görüşüdür.
Tarihi verilerden görülebilir ki:
GDP büyümesi hızlandığında ve enflasyon düşük olduğunda hisse senedi getirileri en iyisidir, bu nedenle stagflasyon döneminde hisse senedi getirilerinin düşmesi beklenmektedir, yatırımcılar muhtemelen hisse dağılımını azaltacaktır.
GSYİH büyümesi yavaşladığında, tahvil getirileri artar. Enflasyonun tahvil getirileri üzerindeki etkisi daha az belirgindir, çünkü kısmen yüksek enflasyon genellikle daha yüksek ortalama getiri (ve daha yüksek nakit oranları) anlamına gelir. Tahvil tahsisi açısından, yatırımcılar tarifelerin ana etkisinin daha zayıf ekonomik büyüme mi yoksa daha yüksek enflasyon mu olacağını düşünmelidir
Stagflasyon Döneminde Altın Getirisi Artıyor——Yani, GSYİH büyüme hızının yavaşladığı ve enflasyonun hızlandığı bir dönem. Bu nedenle, makroekonomik görünüm stagflasyon riskinin daha yüksek olduğunu gösteriyorsa, yatırımcılar altın benzeri varlıkların tahsisatını artırmayı düşünmelidir.
Bitcoin'in stagflasyon döneminde değer kazanıp kazanamayacağı, yatırımcıların onu altın gibi kıt bir emtia ve para varlığı olarak görüp görmemesine bağlıdır. Bitcoin'in temel özellikleri bu değerlendirmeyi desteklemektedir ve kurumsal yatırımcıların bu nedenle pozisyonlarını artırdığını gözlemliyoruz.
2, Bitcoin ve Dolar
Gümrük ticareti gerginliği, Bitcoin'in orta vadeli benimsenmesini, dolar talebini zayıflatarak da teşvik edebilir. Mekanizma açısından, eğer dolar cinsinden ABD ticaret hacmi düşerse, bu doğrudan dolar işlem talebini azaltacaktır. Daha önemlisi, eğer gümrük tarifelerinin yükselmesi ticaret ortaklarının dolar rezervlerini azaltmasına yol açarsa, dolarization sürecini hızlandırabilir.
ABD doları şu anda küresel döviz rezervlerinin ABD'nin ekonomik çıktıdaki payından çok daha fazlasını oluşturuyor (aşağıdaki tabloya bakınız) ve bu dengesizlik büyük ölçüde ağ etkileri tarafından korunuyor. ABD ile daha zayıf ekonomik bağları olan ülkeler rezervlerini çeşitlendirmeye çalışırken, Bitcoin egemen olmayan bir varlık olarak merkez bankalarının gözüne girebilir.
Batı'nın Rusya'ya uyguladığı yaptırımların ardından, birçok ülke merkez bankası altın alımını artırdı. İran merkez bankası dışında, şu an itibarıyla hiçbir merkez bankası açıkça Bitcoin bulundurmuyor, ancak Çek Cumhuriyeti Merkez Bankası bu konuda araştırmalara başladı, ABD yakın zamanda Bitcoin stratejik rezervi kurdu, bazı egemen fonlar da Bitcoin yatırımlarını açıkladı. Biz, dolar merkezli uluslararası ticaret ve finans sisteminin zarar görmesinin daha fazla merkez bankası döviz rezervinin çeşitlendirilmesine (Bitcoin dahil) yol açabileceğini düşünüyoruz.
ABD tarihinde Trump'ınkine en benzer tarife beyanı, 15 Ağustos 1971'deki "Nixon Şoku" dur. O zamanlar, Başkan Richard Nixon aniden yüzde 10'luk kapsamlı bir tarife açıkladı ve II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana küresel ticaret ve finansın temelini oluşturan bir sistem olan dolar-altın sistemini sona erdirdi. Hareket, Amerika Birleşik Devletleri ile diğer ülkeler arasında bir diplomatik müzakere dönemini ateşledi ve Aralık 1971'de diğer ülkelerin para birimlerini ABD doları karşısında yükseltmeyi kabul ettiği Smithsonian Anlaşması ile sonuçlandı. Dolar, 1971'in ikinci çeyreği ile 1978'in üçüncü çeyreği arasında %27 değer kaybetti. Son 50 yılda, birkaç ticaret gerilimi dönemi yaşandı ve ardından ABD doları zayıfladı.
Son ticaret gerginliği döneminin ardından devam eden dolar zayıflığı bekliyoruz. Dolar, yine sürekli bir zayıflama dönemine girebilir. Standart göstergelere göre, dolar aşırı değerli olarak hesaplanmıştır, Fed'in faiz indirme alanı bulunmaktadır ve Beyaz Saray, ABD ticaret açığını azaltmaya çalışmaktadır. Tarife politikaları doğrudan ithalat ve ihracatın gerçek fiyatlarını değiştirse de, doların değer kaybı, politikaların beklenen hedeflerine temel bir şekilde ulaşılmasını daha olası hale getirmektedir.
3, Bu Zamanın Bitcoin'i
Finansal piyasalar, ABD ticaret politikasında kısa vadede ekonomi üzerinde olumsuz bir etkisi olacak ani bir değişikliğe uyum sağlıyor. Ancak geçen haftaki piyasa koşullarının önümüzdeki dört yıl boyunca norm haline gelmesi pek olası değil. Trump yönetimi, GSYİH büyümesi, enflasyon seviyeleri ve ticaret açıkları üzerinde farklı bir etkiye sahip olacak bir dizi politika önlemi uyguluyor (aşağıdaki tabloya bakınız). Örneğin, tarifeler büyümeyi bastırabilir ve enflasyonu yükseltebilir (yani stagflasyonu şiddetlendirebilir), ancak belirli alanlardaki deregülasyon büyümeyi teşvik edebilir ve enflasyonu azaltabilir (yani stagflasyonu hafifletebilir). Sonuç olarak, tarife şokları vergi indirimleri, düzenleyici deregülasyon ve daha zayıf bir dolar ile kısmen dengelenebilir. Beyaz Saray diğer, daha büyüme odaklı politikalarla devam ederse, GSYİH büyümesinin tarifelerden kaynaklanan ilk şok karşısında bile nispeten sağlam kalması bekleniyor.
! TKP8MoV8lZfZa5Sz2DB7hZb4GJQCfw3SiVrBzkAk.png
Belirsiz görünüme rağmen, tahminimiz ABD'de önümüzdeki 1-3 yıl içinde hükümet politikalarının ABD dolarında zayıflığın devam etmesine yol açacağı ve enflasyonun genel olarak hedefin üzerinde olacağı yönünde. Tarifelerin kendileri büyümeyi yavaşlatma eğilimindedir, ancak etkilerinin vergi indirimleri, deregülasyon ve doların değer kaybetmesi ile kısmen dengelenmesi muhtemeldir. Beyaz Saray agresif bir şekilde diğer, daha büyüme dostu politikalar izlemiş olsaydı, GSYİH büyümesi, tarifelerden kaynaklanan ilk şoka rağmen oldukça iyi bir şekilde devam edebilirdi. Reel büyüme güçlü kalsın ya da kalmasın, tarih ****** inatçı enflasyonist baskıların hisse senetleri için zorlayıcı olduğunu ve altın ve Bitcoin gibi kıt emtialar için iyi olduğunu gösteriyor. **
Buna ek olarak, tıpkı 20. yüzyılın 70'lerindeki altın gibi, Bitcoin de ABD hükümet politikasındaki değişikliklerle desteklenerek piyasa yapısını hızla geliştirdi ve bu da Bitcoin'in yatırımcı tabanını genişletmeye yardımcı olabilir. Yılın başından bu yana, mevcut ABD yönetimi, bir dizi davanın kaldırılması, geleneksel ticari bankaların varlıklarına engelsiz erişimin sağlanması ve emanetçiler gibi düzenlenmiş kuruluşların kripto hizmetleri sağlamasına izin verilmesi de dahil olmak üzere dijital varlık endüstrisine yatırımı destekleyen bir dizi politika değişikliği uyguladı. Bu önlemler, sektörde bir birleşme ve satın alma dalgasını ve stratejik yatırımı tetikledi. Yeni tarifeler kısa vadede dijital varlık değerlemelerini baskılamış olsa da, Trump yönetiminin kripto para birimlerine yönelik özel destek politikaları sektöre güven aşılamaya devam ediyor. Makro düzeyde kıt emtia varlıklarına yönelik artan talep ve mikro düzeyde iyileşen yatırım koşullarının birleşimi, önümüzdeki yıllarda Bitcoin'in kitlesel olarak benimsenmesini güçlü bir şekilde artırabilir.