2025 yılında, altın yeniden manşetlere çıktı ve güvenli liman talebindeki artışın etkisiyle tarihî bir zirveye ulaştı. Altın fiyatı ilk kez ons başına 3000 doları aşarak bu "değerli metallerin kralı"nın güçlü dönüşünü simgeledi. Fiat para birimlerinin değer kaybı ve küresel istikrarsızlık endişelerinin yeniden yükselmesi nedeniyle yatırımcılar altına yeniden yöneldi.
Bitcoin sıkça "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır ve birçok kişi, fiziksel altının hala bir anlamı olup olmadığını sorgulamaya başlamıştır. Ancak, en son veriler her şeyi açıklamıştır: Altın, varlık çeşitlendirmesi ve istikrar açısından hala son derece önemlidir. 2025 Mart itibarıyla altının yıllık getiri oranı %36'ya ulaşmış ve bu, ana borsa endekslerini ve Bitcoin'in performansını geçmiştir.
Bitcoin'dan daha düşük volatilite
Bitcoin'in sert fiyat dalgalanmaları ile karşılaştırıldığında, altının fiyat değişimleri çok daha ılımlıdır. Örneğin, 2024 itibarıyla Bitcoin'in yıllık dalgalanma oranı yaklaşık %47 iken, altın sadece %12'dir. Bu, Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarının ortalama olarak altının neredeyse dört katına ulaşabileceği anlamına geliyor. Risk kontrolüne önem veren yatırımcılar için bu fark son derece önemlidir.
2025 yılının başlarında bunu zaten gördük: Teknoloji hisseleri (NASDAQ endeksi) birkaç hafta içinde %15'e yakın düşüş yaşarken, altın neredeyse sabit kaldı (yaklaşık %1 arttı) ve Bitcoin ise yaklaşık %20 düştü; hareketleri neredeyse hisse senedi piyasasıyla senkronize oldu. Altının düşük volatilitesi, piyasa dalgalanmaları sırasında sermaye koruma açısından değerli bir varlık olmasını sağlarken, Bitcoin daha çok yüksek beta risk varlığı gibi.
Kaynak:
ile Bitcoin'in düşük korelasyonu
Son piyasa döngüsünde, altın ve bitcoin'in hareketleri farklılaştı. Geçen yıl, altın enflasyon endişeleri ve savaş gerginliği ile desteklenen bir şekilde istikrarlı bir şekilde yükseldi ve sürekli olarak yeni zirveler yaptı; oysa bitcoin geniş bir aralıkta dalgalandı ve hareketleri daha çok yatırımcıların risk iştahına bağlı oldu. Dikkate değer bir şekilde, altın ile geleneksel varlıklar arasındaki korelasyon düşük hatta negatif, bu da varlık dağılımındaki çeşitlendirme için oldukça idealdir. Aslında, altın ve bitcoin de negatif bir korelasyon sergiliyor, bu da her ikisini bir arada bulundurmanın yatırım portföyünün çeşitliliğini daha da artırabileceği anlamına geliyor.
2025 Yılı Tokenleştirilmiş Altın
En heyecan verici gelişmelerden biri, altının da blockchain devrimine katılmasıdır. Sözde "tokenleştirilmiş altın", fiziksel altının %100 rezerv olarak kullanıldığı dijital tokenların hızlı bir büyüme yaşadığı bir alandır. Mart 2025'te, altın destekli kripto tokenların piyasa değeri 1.4 milyar dolar ile tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu alanda iki token öne çıkıyor: PAX Gold (PAXG) ve Tether Gold (XAUt). Bu tokenlar, yatırımcıların altını dijital bir biçimde tutmalarına olanak tanır ve altının istikrarını kripto varlıkların esnekliği ile birleştirir.
Kaynak:
PAXG (Paxos Gold)
PAX Gold (PAXG), New York merkezli ve düzenlenmiş bir finans kurumu olan Paxos Trust Company tarafından ihraç edilmektedir. Her bir PAXG token'i, Londra Külçe Piyasası Derneği (LBMA) tarafından onaylanmış bir depoda saklanan bir ons saf altını temsil eder. Önemli olan, Paxos'un sıkı bir şekilde düzenlenmiş bir ortamda faaliyet göstermesidir - bu token, fiziksel altınla 1:1 oranında tamamen desteklenmektedir ve rezervlerini doğrulamak için her ay üçüncü taraflarca denetim yapılmaktadır. Paxos, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından yetkilendirilmiştir, bu da uyumun güçlü olduğu ve sahiplerine yeterli güven sağladığı anlamına gelir.
2025'te PAXG'nin popülaritesi giderek artıyor. Şu anda yaklaşık 680 milyon dolarlık bir piyasa değerine sahip ve tokenize altın piyasasının yaklaşık yarısını oluşturuyor. PAXG'nin günlük işlem hacmi genellikle on milyonlarca dolara ulaşır. Düzenleyici güvenden yararlandı ve Paxos Gold, ABD'de stablecoin'lerin artan incelemesinden sonra bile sabit kaldı.
PAXG'nin yeni ticaret ürünleri de peş peşe ortaya çıkıyor: Örneğin, 2024 yılının sonunda, türev borsası Deribit, PAXG'nin vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerini piyasaya sürdü ve bu, kurumsal yatırımcıların tokenleştirilmiş altın gibi ticaret varlıklarına olan ilgisinin arttığını gösteriyor.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt), Tether ile ilişkilendirilen TG Commodities şirketi tarafından çıkarılan başka bir ana altın destekli tokendir. Her bir XAUt, İsviçre'deki Londra İyi Teslimat standartlarına uygun bir kasada saklanan bir ons altını temsil eder. 2025 yılı itibarıyla XAUt'nin piyasa değeri yaklaşık 770 milyon dolardır.
Ancak, XAUt'un düzenleyici çerçevesi PAXG'ninkinden farklıdır. 2023'te Tether, altın token işini El Salvador'un gözetimine taşıdı ve TG Commodities, El Salvador'da bir stablecoin ihraç lisansı aldı ve bu nedenle ülkenin düzenleyici çerçevesi içinde faaliyet gösteriyor. Tether Gold, altın rezervleri hakkında düzenli olarak raporlar yayınlar ve tokenlerinin tamamen fiziksel altınla desteklendiğini iddia eder, ancak Paxos'un aksine, henüz rezervlerinin tam bir bağımsız denetiminden geçmemiştir. Bu aynı zamanda bazı pazarlarda şeffaflığı konusunda endişeleri artırdı.
Tether yönetimi, stabilcoin alanındaki yeni düzenleyici kuralları göz önünde bulundurarak, dört büyük denetim firması tarafından kapsamlı bir denetim yapmanın öncelikli görevleri haline geldiğini belirtmiştir. Pazar ayrıca, XAUt'un altın rezervlerinin yakın gelecekte PAXG ile aynı denetim standartlarına ve şeffaflığa ulaşmasını ummaktadır.
DeFi'deki Getiri Fırsatları
Sadece satın alma ve tutmanın ötesinde, tokenleştirilmiş altın, merkeziyetsiz finans (DeFi) içinde tamamen yeni kullanım senaryoları açtı. Kripto yatırımcıları, altın destekli tokenleri çeşitli gelir getiren stratejilere dağıtarak altını pasif gelir üreten bir varlık haline getirebilirler. Tarihsel olarak, altın genellikle kasada sessizce yatıyordu ve neredeyse hiçbir gelir getirmiyordu; ancak artık, fiziksel altını hareket ettirmeden, DeFi protokolleri sayesinde altın da getiri yaratabiliyor.
Likidite havuzları ve otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler)
Örneğin, Uniswap'taki PAXG/USDC havuzu, kullanıcıların tokenize altın ile dolar arasında işlem yapmalarına olanak tanır. Bu havuzun likidite sağlayıcıları (LP), işlem ücretlerinden kazanç elde ederek kâr sağlar.
Bu mekanizma, LP'lerin altın pozisyonlarını korurken pasif gelir elde etmelerine olanak tanır; özellikle altının popülaritesinin arttığı ve işlemlerin yoğunlaştığı dönemlerde bu yöntem oldukça çekici hale gelir.
Kaynak:
Diğer bir seçenek, altın ile Ethereum arasındaki değişimi destekleyen PAXG/WETH likidite havuzudur. Bu havuz genellikle daha yüksek bir likiditeye sahiptir, ancak "geçici kayıp" (Impermanent Loss) yaşama riski de daha yüksektir, çünkü PAXG (altın fiyatını takip eder) oldukça istikrarlıdır, ancak WETH (ETH'yi takip eder) son derece dalgalıdır. ETH fiyatı şiddetli bir şekilde dalgalandığında, iki varlığın göreceli değeri hızla ayrışır ve bu da büyük bir geçici kayıp riski yaratır.
Bu iki havuz, kazanç fırsatları sunar, ancak risk-getiri özellikleri, eşleştirilmiş varlıkların volatilitesine bağlı olarak değişir.
Kaynak:
Geçici Kayıp (Impermanent Loss)
Sürekli kayıp (IL), DeFi'de merkezi bir kavramdır, özellikle Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılar (AMM) aracılığıyla likidite sağlayan kullanıcılar için kritik öneme sahiptir. Bir likidite havuzundaki iki tokenin fiyatı, ayrı olarak tutulduklarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle, LP'nin üstlendiği varlık değeri azalabilir; bu kayba "sürekli kayıp" denir. Buna "sürekli" denmesinin sebebi, eğer fiyat orijinal oranına geri dönerse, kaybın azalması veya tamamen kaybolmasıdır; ancak fiyatın sapma durumunda likidite çekilirse, bu kaybın bir kısmı "kalıcı kayba" dönüşecektir.
IL'in boyutu esas olarak iki faktöre bağlıdır: eşleşen varlıkların volatilitesi ve korelasyonu.
PAXG/USDC havuzunda bir tarafta altın fiyatına sabitlenen stablecoin PAX Gold (PAXG), diğer tarafta ise dolara sabitlenen stablecoin USDC bulunmaktadır. Altın fiyatlarının kripto varlıklara göre çok daha düşük volatiliteye sahip olması ve USDC'nin her zaman $1 seviyesinde kalması nedeniyle, bu iki varlık arasındaki fiyat oranı nispeten stabildir, bu da kayıplar riskini önemli ölçüde azaltır.
Buna karşılık, PAXG/WETH havuzundaki PAXG, WETH ile eşleştirilmiştir. PAXG'nin fiyat dalgalanmaları daha azken, ETH piyasası oldukça dalgalıdır ve bazen kısa bir süre içinde %20-50 oranında artış veya azalma gösterebilir. Bu şiddetli dalgalanma, AMM'nin "sabit çarpan" algoritmasını tetikler ve havuz içindeki varlıkların yeniden dengelenmesine neden olur; bu da iyi performans gösteren varlıkların (örneğin, artış anında PAXG) sahiplik oranının azalmasına ve kötü performans gösteren varlıkların (örneğin ETH) oranının artmasına yol açar. Sonuç olarak, LP'nin elinde kalan yüksek değerli varlıklar, sadece sahip olma sonucundan çok daha az olacaktır, bu da daha büyük bir kalıcı kayıplara neden olur.
Yield Samurai'nın impermanence kaybı tahmin grafiği
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Tokenizasyon altın ve getiri fırsatları
Neden Altın Hala Önemli
2025 yılında, altın yeniden manşetlere çıktı ve güvenli liman talebindeki artışın etkisiyle tarihî bir zirveye ulaştı. Altın fiyatı ilk kez ons başına 3000 doları aşarak bu "değerli metallerin kralı"nın güçlü dönüşünü simgeledi. Fiat para birimlerinin değer kaybı ve küresel istikrarsızlık endişelerinin yeniden yükselmesi nedeniyle yatırımcılar altına yeniden yöneldi.
Bitcoin sıkça "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır ve birçok kişi, fiziksel altının hala bir anlamı olup olmadığını sorgulamaya başlamıştır. Ancak, en son veriler her şeyi açıklamıştır: Altın, varlık çeşitlendirmesi ve istikrar açısından hala son derece önemlidir. 2025 Mart itibarıyla altının yıllık getiri oranı %36'ya ulaşmış ve bu, ana borsa endekslerini ve Bitcoin'in performansını geçmiştir.
Bitcoin'dan daha düşük volatilite
Bitcoin'in sert fiyat dalgalanmaları ile karşılaştırıldığında, altının fiyat değişimleri çok daha ılımlıdır. Örneğin, 2024 itibarıyla Bitcoin'in yıllık dalgalanma oranı yaklaşık %47 iken, altın sadece %12'dir. Bu, Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarının ortalama olarak altının neredeyse dört katına ulaşabileceği anlamına geliyor. Risk kontrolüne önem veren yatırımcılar için bu fark son derece önemlidir.
2025 yılının başlarında bunu zaten gördük: Teknoloji hisseleri (NASDAQ endeksi) birkaç hafta içinde %15'e yakın düşüş yaşarken, altın neredeyse sabit kaldı (yaklaşık %1 arttı) ve Bitcoin ise yaklaşık %20 düştü; hareketleri neredeyse hisse senedi piyasasıyla senkronize oldu. Altının düşük volatilitesi, piyasa dalgalanmaları sırasında sermaye koruma açısından değerli bir varlık olmasını sağlarken, Bitcoin daha çok yüksek beta risk varlığı gibi.
Kaynak:
ile Bitcoin'in düşük korelasyonu
Son piyasa döngüsünde, altın ve bitcoin'in hareketleri farklılaştı. Geçen yıl, altın enflasyon endişeleri ve savaş gerginliği ile desteklenen bir şekilde istikrarlı bir şekilde yükseldi ve sürekli olarak yeni zirveler yaptı; oysa bitcoin geniş bir aralıkta dalgalandı ve hareketleri daha çok yatırımcıların risk iştahına bağlı oldu. Dikkate değer bir şekilde, altın ile geleneksel varlıklar arasındaki korelasyon düşük hatta negatif, bu da varlık dağılımındaki çeşitlendirme için oldukça idealdir. Aslında, altın ve bitcoin de negatif bir korelasyon sergiliyor, bu da her ikisini bir arada bulundurmanın yatırım portföyünün çeşitliliğini daha da artırabileceği anlamına geliyor.
2025 Yılı Tokenleştirilmiş Altın
En heyecan verici gelişmelerden biri, altının da blockchain devrimine katılmasıdır. Sözde "tokenleştirilmiş altın", fiziksel altının %100 rezerv olarak kullanıldığı dijital tokenların hızlı bir büyüme yaşadığı bir alandır. Mart 2025'te, altın destekli kripto tokenların piyasa değeri 1.4 milyar dolar ile tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu alanda iki token öne çıkıyor: PAX Gold (PAXG) ve Tether Gold (XAUt). Bu tokenlar, yatırımcıların altını dijital bir biçimde tutmalarına olanak tanır ve altının istikrarını kripto varlıkların esnekliği ile birleştirir.
Kaynak:
PAXG (Paxos Gold)
PAX Gold (PAXG), New York merkezli ve düzenlenmiş bir finans kurumu olan Paxos Trust Company tarafından ihraç edilmektedir. Her bir PAXG token'i, Londra Külçe Piyasası Derneği (LBMA) tarafından onaylanmış bir depoda saklanan bir ons saf altını temsil eder. Önemli olan, Paxos'un sıkı bir şekilde düzenlenmiş bir ortamda faaliyet göstermesidir - bu token, fiziksel altınla 1:1 oranında tamamen desteklenmektedir ve rezervlerini doğrulamak için her ay üçüncü taraflarca denetim yapılmaktadır. Paxos, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından yetkilendirilmiştir, bu da uyumun güçlü olduğu ve sahiplerine yeterli güven sağladığı anlamına gelir.
2025'te PAXG'nin popülaritesi giderek artıyor. Şu anda yaklaşık 680 milyon dolarlık bir piyasa değerine sahip ve tokenize altın piyasasının yaklaşık yarısını oluşturuyor. PAXG'nin günlük işlem hacmi genellikle on milyonlarca dolara ulaşır. Düzenleyici güvenden yararlandı ve Paxos Gold, ABD'de stablecoin'lerin artan incelemesinden sonra bile sabit kaldı.
PAXG'nin yeni ticaret ürünleri de peş peşe ortaya çıkıyor: Örneğin, 2024 yılının sonunda, türev borsası Deribit, PAXG'nin vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerini piyasaya sürdü ve bu, kurumsal yatırımcıların tokenleştirilmiş altın gibi ticaret varlıklarına olan ilgisinin arttığını gösteriyor.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt), Tether ile ilişkilendirilen TG Commodities şirketi tarafından çıkarılan başka bir ana altın destekli tokendir. Her bir XAUt, İsviçre'deki Londra İyi Teslimat standartlarına uygun bir kasada saklanan bir ons altını temsil eder. 2025 yılı itibarıyla XAUt'nin piyasa değeri yaklaşık 770 milyon dolardır.
Ancak, XAUt'un düzenleyici çerçevesi PAXG'ninkinden farklıdır. 2023'te Tether, altın token işini El Salvador'un gözetimine taşıdı ve TG Commodities, El Salvador'da bir stablecoin ihraç lisansı aldı ve bu nedenle ülkenin düzenleyici çerçevesi içinde faaliyet gösteriyor. Tether Gold, altın rezervleri hakkında düzenli olarak raporlar yayınlar ve tokenlerinin tamamen fiziksel altınla desteklendiğini iddia eder, ancak Paxos'un aksine, henüz rezervlerinin tam bir bağımsız denetiminden geçmemiştir. Bu aynı zamanda bazı pazarlarda şeffaflığı konusunda endişeleri artırdı.
Tether yönetimi, stabilcoin alanındaki yeni düzenleyici kuralları göz önünde bulundurarak, dört büyük denetim firması tarafından kapsamlı bir denetim yapmanın öncelikli görevleri haline geldiğini belirtmiştir. Pazar ayrıca, XAUt'un altın rezervlerinin yakın gelecekte PAXG ile aynı denetim standartlarına ve şeffaflığa ulaşmasını ummaktadır.
DeFi'deki Getiri Fırsatları
Sadece satın alma ve tutmanın ötesinde, tokenleştirilmiş altın, merkeziyetsiz finans (DeFi) içinde tamamen yeni kullanım senaryoları açtı. Kripto yatırımcıları, altın destekli tokenleri çeşitli gelir getiren stratejilere dağıtarak altını pasif gelir üreten bir varlık haline getirebilirler. Tarihsel olarak, altın genellikle kasada sessizce yatıyordu ve neredeyse hiçbir gelir getirmiyordu; ancak artık, fiziksel altını hareket ettirmeden, DeFi protokolleri sayesinde altın da getiri yaratabiliyor.
Likidite havuzları ve otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler)
Örneğin, Uniswap'taki PAXG/USDC havuzu, kullanıcıların tokenize altın ile dolar arasında işlem yapmalarına olanak tanır. Bu havuzun likidite sağlayıcıları (LP), işlem ücretlerinden kazanç elde ederek kâr sağlar.
Bu mekanizma, LP'lerin altın pozisyonlarını korurken pasif gelir elde etmelerine olanak tanır; özellikle altının popülaritesinin arttığı ve işlemlerin yoğunlaştığı dönemlerde bu yöntem oldukça çekici hale gelir.
Kaynak:
Diğer bir seçenek, altın ile Ethereum arasındaki değişimi destekleyen PAXG/WETH likidite havuzudur. Bu havuz genellikle daha yüksek bir likiditeye sahiptir, ancak "geçici kayıp" (Impermanent Loss) yaşama riski de daha yüksektir, çünkü PAXG (altın fiyatını takip eder) oldukça istikrarlıdır, ancak WETH (ETH'yi takip eder) son derece dalgalıdır. ETH fiyatı şiddetli bir şekilde dalgalandığında, iki varlığın göreceli değeri hızla ayrışır ve bu da büyük bir geçici kayıp riski yaratır.
Bu iki havuz, kazanç fırsatları sunar, ancak risk-getiri özellikleri, eşleştirilmiş varlıkların volatilitesine bağlı olarak değişir.
Kaynak:
Geçici Kayıp (Impermanent Loss)
Sürekli kayıp (IL), DeFi'de merkezi bir kavramdır, özellikle Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılar (AMM) aracılığıyla likidite sağlayan kullanıcılar için kritik öneme sahiptir. Bir likidite havuzundaki iki tokenin fiyatı, ayrı olarak tutulduklarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle, LP'nin üstlendiği varlık değeri azalabilir; bu kayba "sürekli kayıp" denir. Buna "sürekli" denmesinin sebebi, eğer fiyat orijinal oranına geri dönerse, kaybın azalması veya tamamen kaybolmasıdır; ancak fiyatın sapma durumunda likidite çekilirse, bu kaybın bir kısmı "kalıcı kayba" dönüşecektir.
IL'in boyutu esas olarak iki faktöre bağlıdır: eşleşen varlıkların volatilitesi ve korelasyonu.
PAXG/USDC havuzunda bir tarafta altın fiyatına sabitlenen stablecoin PAX Gold (PAXG), diğer tarafta ise dolara sabitlenen stablecoin USDC bulunmaktadır. Altın fiyatlarının kripto varlıklara göre çok daha düşük volatiliteye sahip olması ve USDC'nin her zaman $1 seviyesinde kalması nedeniyle, bu iki varlık arasındaki fiyat oranı nispeten stabildir, bu da kayıplar riskini önemli ölçüde azaltır.
Buna karşılık, PAXG/WETH havuzundaki PAXG, WETH ile eşleştirilmiştir. PAXG'nin fiyat dalgalanmaları daha azken, ETH piyasası oldukça dalgalıdır ve bazen kısa bir süre içinde %20-50 oranında artış veya azalma gösterebilir. Bu şiddetli dalgalanma, AMM'nin "sabit çarpan" algoritmasını tetikler ve havuz içindeki varlıkların yeniden dengelenmesine neden olur; bu da iyi performans gösteren varlıkların (örneğin, artış anında PAXG) sahiplik oranının azalmasına ve kötü performans gösteren varlıkların (örneğin ETH) oranının artmasına yol açar. Sonuç olarak, LP'nin elinde kalan yüksek değerli varlıklar, sadece sahip olma sonucundan çok daha az olacaktır, bu da daha büyük bir kalıcı kayıplara neden olur.
Yield Samurai'nın impermanence kaybı tahmin grafiği
Kaynak: Samurai