Sadece %10 şifreleme varlıklarının kazancı var! Risk şeffaflığının eksikliği, trilyon dolarlık fonların gemiye binmesini engelliyor.

RedStone'un en son araştırma raporuna göre, şu anda yalnızca %8-%11 oranında kripto varlık gelir elde ediyor, bu, geleneksel finansın %55-%65 oranındaki gelir penetrasyonuna göre 5-6 kat fark yaratıyor. Kripto dünyası, Ethereum ve Solana stake işlemleri, getiri sağlayan stablecoin'ler, DeFi kredi protokolleri ve tokenizasyon edilmiş devlet tahvilleri gibi sağlam bir gelir altyapısı oluşturmuş olmasına rağmen, risk şeffaflığındaki eksiklik, kurumsal fonların çekinmesine neden oluyor. Analistler, risk ölçüm ve açıklama standartlarının çözülmesinin, trilyonlarca dolarlık ek fonların serbest bırakılmasının anahtarı olduğunu belirtiyor.

Şifreleme Kazanç Pazarının Mevcut Durumu ve Ölçek Hesaplaması

RedStone araştırmaları, mevcut 3.55 trilyon dolarlık kripto toplam piyasa değeri üzerinden hesaplandığında, gelir üreten varlık ölçeğinin yaklaşık 300 milyar ile 400 milyar dolar arasında olduğunu göstermektedir. Bu istatistik, stake etme, borç verme, likidite sağlama gibi yöntemlerle pozitif nakit akışı elde eden tüm kripto varlıkları kapsamaktadır, ancak bazı stake edilmiş varlıkların (örneğin stETH'nin DeFi protokolüne yeniden yatırılması gibi) tekrar hesaplanmasından dolayı, gerçek ölçeğin istatistiksel değerden daha düşük olabileceği özel olarak belirtilmelidir.

Geleneksel finansla karşılaştırıldığında, tahvil piyasasındaki gelir varlık oranı %90'ı aşarken, hisse senedi piyasası temettü yoluyla elde edilen gelir oranı yaklaşık %40'tır; hatta para piyasası fonlarının neredeyse tamamı gelir getiren varlıklardır. Bu büyük fark, kripto piyasasının gelir fırsatlarından yoksun olmasından kaynaklanmamaktadır - Ethereum Stake yıllık yaklaşık %3.8, kaliteli DeFi protokolleri ile dolar stablecoin getirileri genellikle %5-%8'e ulaşmakta, tokenizasyon devlet tahvilleri getirileri de %4.5 civarındadır ve geleneksel finans ürünleriyle kıyaslandığında hiç de geri kalmamaktadır.

Risk şeffaflığının eksikliği temel bir darboğaz oluşturur

Kurumsal fonların girmesini engelleyen ana faktör, getiri seviyeleri değil, risk değerlendirmesinin standartlaşmamasıdır. Geleneksel finans alanında, yatırımcılar kredi notları, prospektüsler, stres test çerçeveleri ve likidite derecelendirmeleri gibi araçlar aracılığıyla farklı getiri ürünlerinin risk ayarlamalı getiri karşılaştırmasını yapabilirler. Ancak, kripto piyasası şu anda esas olarak yıllık getiri sıralamaları ve toplam kilitli değer panellerine dayanıyor; bu göstergeler getiri kaynaklarını gösteriyor, ancak temel riskleri açığa çıkarmıyor.

Özellikle, şifreleme gelir ürünleri üç büyük şeffaflık zorluğuyla karşı karşıyadır: İlk olarak, benzer gelir oranlarının arkasında farklı risk özellikleri gizlidir, örneğin %5'lik Stake edilmiş Eter geliri likidite riski, ceza riski ve akıllı sözleşme riski içerirken, %5'lik stablecoin geliri esasen rezerv varlık kredi riskine dayanır; bu ikisi doğrudan karşılaştırılamaz; İkincisi, varlık kalitesi açıklamaları tutarsızdır, DeFi protokolleri teminat oranı ve tasfiye eşiğini açıklasa da, yeniden teminat takibi zincir üstü delil toplama ile zincir dışı saklama raporunu birleştirmeyi gerektirir; Üçüncüsü, oracle ve doğrulayıcı bağımlılığının operasyonel riski çok az nicel olarak açıklanmaktadır.

şifreleme ile TradFi gelir nüfuz oranı karşılaştırması

şifreleme piyasa kazanç varlık oranı: %8-%11

TradFi pazarında getiri varlık oranı: %55-%65

şifreleme gelir varlık ölçeği: 3,000-400 milyar Dolar

Şifreleme toplam piyasa değeri: 3.55 trilyon dolar

Ana şifreleme gelir kaynakları: Stake, Merkezi Olmayan Finans kredisi, faiz getiren stablecoin

Ana TradFi gelir kaynakları: tahvil faizi, hisse senedi temettüsü, para piyasası fonu getirisi

Düzenleyici politikalar bir katalizör olarak değil, bir çözüm olarak

2025 yılında kabul edilen ABD GENIUS yasası, stabilcoin ödemeleri için federal bir denetim çerçevesi oluşturdu ve %100 rezerv desteği gerektirerek bankacılık gizliliği yasası denetimine tabi tutuldu. Bu politika netliği, faiz getiren stabilcoin ölçeğinin yıllık %300 büyümesini doğrudan teşvik etti; bu alt alan, düzenleyici belirsizlik dönemlerinde uzun süre duraklamıştı. Dikkate değer olan, bu yasanın risk şeffaflığı açıklamalarını zorunlu kılmaması, aksine rezerv bileşimi ve uyum gereksinimlerini netleştirerek “yasal mı değil mi” ikili sorusunu ortadan kaldırmasıdır.

Bu düzenleyici dinamik, bir kuralı doğruluyor: Düzenlemeler belirsizliği azaltır, ancak kurumlar daha geniş bir tahsisat yapmadan önce daha iyi bir risk göstergesine ihtiyaç duyarlar. 1970'lerde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu standartlaşmış açıklama sistemini uygulamaya koyduktan sonra, kurumsal fonların büyük ölçüde piyasaya girdiği gibi, kripto piyasası da benzer bir altyapı inşası döneminden geçiyor. Şu anda, Avrupa Birliği MiCA düzenlemesi, Hong Kong VASP lisans sistemi gibi küresel ana düzenleyici çerçeveler ilerlemekte, ancak risk ölçüm standartlaşması hala kabul düzenlemesinin gerisinde kalmaktadır.

Risk Ölçüm Katmanını Oluşturmanın Teknik Zorlukları

Teorik olarak, blockchain'in şeffaf özellikleri risk ölçümünü daha kolay hale getirmeliydi, ancak uygulamadaki karmaşıklık beklenenden çok daha fazladır. ETH'nin stake edilip borç verme protokolüne konulması ve daha sonra teminat olarak yeniden kullanılması durumunda, toplam kilitli değer göstergesi tekrar hesaplanacak ve “getiri varlıkları” oranı yapay olarak yüksek çıkacaktır. Geleneksel finans, muhasebe kurallarıyla ana para ile türev risk maruziyetini kesin bir şekilde ayırırken, kripto ekosisteminin yeni bir zincir üstü ve zincir altı veri entegrasyonu analizi çerçevesi oluşturması gerekmektedir.

Teknik ekip, üç boyuttan sıçrama yapıyor: çapraz protokol risk puanlama sistemi kurmak, teminat izleme aracı geliştirmek ve validator yoğunluk uyarı göstergeleri oluşturmak. Örneğin, Credmark akıllı sözleşme riskini 1-100 arası bir puana dönüştürmeye çalışırken, Arbol yeniden teminat izleme protokolü geliştirmeye odaklanıyor ve Gauntlet'in sağladığı stres testi modeli, kısmen Compound, Aave gibi ana akım protokoller tarafından benimsenmiştir. Bu altyapıların gelişmişliği, kurumsal fonların giriş hızını belirleyecektir.

Geleneksel Finans Risk Çerçevesinin Öğrenim Anlamı

TradFi, yaklaşık yüz yıl boyunca mükemmel bir risk değerlendirme sistemi inşa etti ve kripto piyasası buradan önemli deneyimler çıkarabilir. Kredi derecelendirmesi açısından, Moody's, S&P gibi kuruluşlar harf notları ile temerrüt olasılığını görsel olarak sunuyor; açıklama sistemi açısından, SEC Form 10-K, halka açık şirketlerin iş risklerini kapsamlı bir şekilde açıklamalarını gerektiriyor; stres testi açısından, Federal Reserve her yıl büyük bankalara aşırı senaryo simülasyonları yapıyor. Bu standartlaştırılmış araçlar, kurumsal yatırımcıların bir çerçeve içinde şirket tahvilleri ile belediye tahvillerinin, hisse senetleri ile REIT'lerin risk-getiri özelliklerini karşılaştırmalarını sağlıyor.

Kripto piyasası için acil olan, karşılaştırabilir risk ayarlı getiri göstergeleri oluşturmaktır. Örneğin, stake edilen ETH'nin getirisini akıllı sözleşme risk puanına bölmek veya stablecoin getirisinden saklama risk indirimini çıkarmak gibi. Bu tür standartlaştırılmış göstergeler, emeklilik fonları, sigorta şirketleri gibi temkinli yatırımcıların, devlet tahvilleri ile şirket tahvillerini karşılaştırdıkları gibi, kripto getiri ürünlerinin tahsis değerini nesnel bir şekilde değerlendirmelerine olanak tanıyacaktır.

Gelir Ürünleri İnovasyonu ve Pazar Gelişimi

Şeffaflık zorluklarına rağmen, şifreleme kazançları piyasası tam bir ürün matrisine sahip olmuştur. Risk spektrumuna göre, Stake mavi çip varlıkları (örneğin ETH, SOL) değişken kazanç sağlarken, faiz getiren stablecoin'ler (örneğin USDC.e, DAI.savings) dolar cinsinden faiz geliri sunmaktadır. Tokenizasyon devlet tahvilleri (örneğin OUSG, TBLL) ise geleneksel sabit getirili ürünleri simüle etmektedir. Ayrıca, Merkezi Olmayan Finans borç verme protokolleri varlık arz ve talebine göre değişken faiz oranları sunarken, yapılandırılmış ürünler gibi Opyn opsiyon vault'ları ise risk dereceli kazanç sağlamaktadır.

2025 yılında belirgin bir trend, gerçek getiri (Real Yield) protokollerinin yükselişi olacak. Bu protokoller, token sahiplerine ticaret ücretleri, blockchain hizmet ücretleri gibi gerçek gelirler aracılığıyla kar payı dağıtır, enflasyon modeli ile sahte gelirler yaratmak yerine. GMX, SNX gibi projelerin gerçek getiri modeli, geleneksel hedge fonlarının dikkatini çekmiştir; bu temele dayalı değerleme yöntemi, kurumsal yatırım mantığına daha uygundur.

Bireysel Yatırımcıların Katılım Kazanç Stratejileri Rehberi

Bireysel yatırımcılar için, kripto kazanç stratejilerine katılmak üç ilkeye uymalıdır: risk tanımlama, çeşitlendirilmiş yapılandırma, sürekli izleme. Yatırım portföyünün üç seviyeye ayrılması önerilir: çekirdek yapılandırma, zamanla test edilmiş protokolleri (örneğin, Ethereum Stake, Aave borç verme) seçmek; uydu yapılandırma, yenilikçi ancak kontrol edilebilir risklere sahip ürünleri denemek (örneğin, LP piyasa yapma, opsiyon satma stratejisi); deneysel yapılandırma ise toplam varlıkların %5'i ile sınırlıdır (örneğin, yeni protokollerde madencilik).

Özellikle üç yaygın tuzaktan kaçınmaya dikkat edilmelidir: sürdürülemez yüksek getiriler peşinde koşmak (genellikle Ponzi yapılarıyla birlikte), tek bir protokole aşırı bağımlılık (örneğin, varlıkların çoğunu belirli bir kredi platformuna yatırmak) ve gas ücretleri ile vergi maliyetlerini göz ardı etmek. Yıllık getiriyi izlemek için DeFi getiri toplayıcıları kullanılması ve akıllı sözleşme denetim raporları ile protokol yönetim dinamiklerinin aboneliği önerilir, pozisyonları zamanında ayarlayın.

Kurumsal Giriş Yolu ve Pazar Görünümü

Risk şeffaflığı sorunu çözüldüğünde, kurumsal girişim üç aşamadan geçebilir: İlk olarak, hedge fonları ve aile ofisleri özelleştirilmiş çözümlerle deneme yapar, ardından özel bankalar ve varlık yönetim platformları kripto kazanç ürünlerini yapılandırma önerilerine dahil eder, son olarak emeklilik fonları ve sigorta şirketleri düzenleyici onay ile stratejik yapılandırmalar yapar. Şu anda birinci aşamadan ikinci aşamaya geçiş dönemindeyiz; UBS, Morgan Stanley gibi kurumlar yüksek net değerli müşterilere kripto kazanç ürünlerine erişim hizmetleri sunmaya başladı.

Geleneksel finansın nüfuz oranı eğrisi temel alınarak, eğer şifreleme gelir ürünlerinin risk şeffaflığı 2026-2027 yıllarında önemli ölçüde iyileşirse, kurumsal fon akışları, gelir varlıklarının oranını 2030 yılına kadar %30-40 seviyesine çıkarabilir; bu da trilyonlarca dolarlık ek bir fon anlamına geliyor. Bu süreç, şifreleme pazar yapısını yeniden şekillendirecek ve gelir üretimini “spekülasyon yan ürünü” olmaktan “temel değer kaynağı” haline dönüştürecektir.

Sektör Değerlendirmesi

%8'lik getiri penetrasyonu %55'lik geleneksel referans ile yan yana geldiğinde, gördüğümüz şey kripto piyasasının başarısızlığı değil, onun muazzam potansiyelidir. RedStone'un raporu, sektörün altyapı çılgınlığından ince operasyonlara geçişinin kritik noktalarını yansıtan bir ayna gibidir. Düşünmeye değer ki, Wall Street'in ilk telefon hatları döşendiğinde, internetin ilk TCP/IP protokolü belirlendiğinde, benzer standartlaşma sancılarından geçilmiştir. Tarih bize gösteriyor ki, yeniliği gerçekten engelleyen şey asla teknik darboğazlar olmamıştır, aksine güven mekanizmasının eksikliğidir - ve bu sefer, kripto sektörü kod ve uzlaşma ile kendi güven çağını inşa ediyor.