Arthur Hayes ve Tom Lee, DAT'lar, Ethereum ve bir sonraki piyasa rüzgarı hakkında hararetli bir tartışma yapıyor.

Kaynak: Unchained

Derleme: Sade Blockchain

Orijinal bağlantı:

Açıklama: Bu yazı, kaynak içerik olarak paylaşılmıştır; okuyucular, daha fazla bilgi için orijinal bağlantıyı kullanabilirler. Yazarın yeniden yayınlama şekli hakkında herhangi bir itirazı varsa, lütfen bizimle iletişime geçin; yazarın taleplerine göre düzenleme yapacağız. Yeniden yayınlama yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla yapılmaktadır, herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez, Wu'nun görüş ve tutumunu temsil etmez.

Editörün Notu:

Token 2049'da Dragonfly'ın düzenlediği önemli bir panelde, Arthur Hayes ve Tom Lee'nin görüş çatışması tüm etkinliğin odak noktası haline geldi.

Tom Lee, Ethereum tarafından yönlendirilen “kurumsal süper döngü” büyük tasvirini çizerken, Arthur Hayes ise sert bir şekilde karşılık veriyor, yalnızca DATs pazarının acımasız bir entegrasyona maruz kaldığını değil, aynı zamanda Hyperliquid'i satma kararının gerçek mantığını da ilk kez anlatıyor. Sürekli sözleşmeler savaşı (Perp Wars) kızışırken, gözleri yine nereye çevrilecek?

Aşağıda röportaj alıntısı bulunmaktadır.

01 Ethereum'un kurumsal dalgası ve “Tom Lee Etkisi”

Sunucu: Tom, birçok kişi seni “Ethereum'un kurtarıcısı” olarak adlandırıyor, bu değerlendirmeye nasıl bakıyorsun?

Tom Lee: Evet, bu büyük bir görev. Ethereum'un kendisi mükemmel bir durumda. Ethereum Vakfı, bu yıl doğru olan şeylere öncelik verdi ve elbette, stablecoin'lerin ortaya çıkması blockchain'e olan talebi gerçekten artırdı. Bence Bitmine sadece iyi bir zamanlama ile şanslıydı.

Sunucu: Şu anda sanki Ethereum'un baş pazarlama sorumlususun gibi hissediyorsun.

Tom Lee: Tamam, bu unvanı ekleyebilirim.

Sunucu: Arthur, Tom Lee'nin tetiklediği bu DAT (Digital Asset Trust) çılgınlığını nasıl değerlendiriyorsun? Bu, Ethereum'un gelişimini nasıl etkiledi?

Arthur Hayes: Demek istediğim, insanlar bu adamın CNBC'de konuşmasını dinlemeyi seviyor, bu yüzden ona git. Eğer Ethereum'un davulunu çalmak istiyorsa, çalsın, kardeşim. Hadi gidelim. Bu yüzden çok seviyorum. Daha fazla Tom Lee'ye ihtiyacımız var. Her [altcoin] bir Tom Lee'ye ihtiyaç duyar.

Sunucu: Tom, Bitmine'in doğru yaptığı şey nedir, diğer taklitçilerin başaramadığı?

Tom Lee: Hmm, bence Bitmine, öncelikle iletişim açısından çok düşünceli. Biliyorsunuz, bilgileri çok basit tutmayı sürdürüyoruz: Ethereum bir süper döngü içinde. Bunu web sitemiz, sunumlarımız ve başkanın hitap videosu aracılığıyla iletiyoruz. Bence Bitmine, kurumsal dünyayla birçok bağlantıya sahip. Cathie Wood, Bitmine'e erken dönemde önemli bir kamu yatırımı yaptı. Şu anda Arc'ın en büyük on pozisyonundan biri. Bu, diğer kurumsal yatırımcıların girmesini sağladı ve bence bu süreç bir döner etki yarattı. Bu yüzden bugün Amerika'daki işlem hacminde 26. sıradayız ve belirttiğiniz gibi, biz ve MicroStrategy gerçekten DAT'lerin likiditesini yaratıyoruz.

Sunucu: Son zamanlarda Ethereum'un dışında da genişlediniz, örneğin Worldcoin'in DAT'sine tohum finansmanı sağlamak gibi. Bu bölümün stratejisinden bahsedebilir misiniz?

Tom Lee: Hmm, Bitmine'in Ethereum'un önümüzdeki 15 yıla geçişine yardımcı olmayı umduğunu düşünüyorum. Bu, Ethereum için kritik öneme sahip olan ve daha fazla Ethereum kullanacak ve Gas tüketecek projeleri tanımlamaya yardımcı olmayı içeriyor. Ayrıca, Ethereum'a gelen diğer ödeme yolları için başlangıç fonu sağlamaya yardımcı olmayı da kapsıyor. Elbette, Ethereum Vakfı ile yakın işbirliği yapıyoruz ve gerçekten yükseltmeleri tanımlayıp önceliklendiriyoruz.

Bu nedenle, bunların bir kısmı gerçekten öne çıkan projelere yatırım yapmaktadır. Örneğin Orbs 8co, Worldcoin'in ana şirketidir. A16z'nin de belirttiği gibi, AI'nın gerçekten önem verdiği 11 şeyden biri insan kimliği kanıtıdır (proof of humanity). Ve Worldcoin, yaklaşık 17 milyon insanın insan olarak doğrulandığı ilk projelerden biridir. Blockchain üzerinde insanları korumanın önemli bir öncelik olduğunu düşünüyorum.

02 DATs'ın geleceği: entegrasyon mu yoksa yok olma mı?

Sunucu: DAT'ların popülaritesinin azaldığı ve varlık net değerinin priminin daraldığı görülüyor. Sizce DAT'ların geleceği nasıl olacak?

Tom Lee: Hmm, evet. Bugün bana 70 tane Ethereum DAT'ı olduğu söylendi, bu oldukça fazla bir rakam. Eğer geleneksel açık piyasalara bakarsanız, yatırımcılar iki veya üç tane, belki dört tane destekleyebilir. Bu evrende birden fazla kazanan olabilir, ancak kurumlar 70 tane DAT satın alamazlar. ( varlık net değeri ) altında işlem görenlerin hayatta kalma sorunlarıyla karşı karşıya olduğunu düşünüyorum. DAT'ların varlık net değerinin altında işlem görmemesi gerektiğini düşünüyorum. Onların ETF'ye dönüştürülmesi gerektiğini veya tasfiye edilmesi gerektiğini bilmiyorum. Birleşebilirler. Ama varlık net değerinin altında işlem görmemeleri gerekiyor, hiçbir ETF varlık net değerinin altında işlem görmez, bu yüzden DAT'lar da görmemeli.

Arthur Hayes: Hmm, kesinlikle entegrasyon fikrine katılıyorum. Solana'nın DAT'larının bu mesajı sürekli ilettiğini düşünüyorum: “Entegrasyon yapmalıyız. 20 tane DAT olamaz.” Ama beni tuhaf hissettiren şey, hala piyasa değeri düşük olan tokenler (örneğin 1 milyar ile 3 milyar dolar piyasa değeri) için DAT'lar çıkaran insanların olması. Bu şeyleri nasıl canlı tutabileceğimi anlamıyorum. Çünkü fırıncı (Baker) %5 kazanabiliyor, o yüzden umursamıyorsun.

Tom Lee: Evet. Bu, yansımanın (reflexivity) bozulmasına neden olabilir gibi görünüyor. Biliyorsunuz, istediğiniz yansıma, DAT'ın tokenin kalıcı sahibi olmasıdır, ancak bunların güç yasasının (power law) olumsuz etkiler yaratacak kadar büyük olmasını istemezsiniz. Bu yüzden Bitmine gerçekten %10'dan fazla Ethereum istemiyor ve hedef %5. Yani, eğer küçük bir piyasa değerine sahip bir coin ise ve dolaşım miktarı çok azsa, bence DAT bu coin'in avantajlarını tanıtmaya yardımcı olabilir, ama bunun bir 'bag holder' haline gelmeyecek kadar büyük olmasını istemezsiniz.

03 Ethereum ekosisteminin zorlukları ve fırsatları

Sunucu: Tom, “Bankalar ve kurumlar Ethereum'u kullanacaklar ama yüksek Gas ücretlerini ödemek istemeyecekler” şeklindeki bu şüphecilikle nasıl yanıt verirsin?

Tom Lee: Bildiğiniz gibi, kripto para dünyasında “aptallık” iyi bir şeydir. Bu yüzden bunu bir övgü olarak kabul edin.

Sunucu: Yani, özel stabilcoin zincirleri yeni bir trend haline gelecek ve Ethereum'un değer yakalamasını zarara mı uğratacak?

Arthur Hayes: Bu muhtemelen madenciliğin bir işlevi, değil mi? Eğer pozitif madencilik getirisi sağlayabilirlerse, bunu yaparsın. Eğer sonrasında değer yaratamazlarsa, hepsi geri dönecek, tıpkı son on yılda bu tokenlerle oynadığın diğer tüm oyunlar gibi. Bu bir madencilik tesisi, değil mi? Madenciliği aşmak için hızlanması gerekiyor, ardından orada gerçekten bir değer olup olmadığını görebiliriz.

Tom Lee: Hmm, demek istediğim, stabilcoinlerin büyük bir pazar olacağını düşünüyorum. Çünkü şu anda sadece 300 milyar dolar var. Biliyorsunuz, 4 trilyon dolara ulaşmak için kolaylıkla bir yol görebiliyorum. Hazine Bakanı Yellen'in bahsettiği şey bu. Bu, küçük ödemelerin stabilcoinlerin gerçek büyük kullanıcıları olacağını bile hesaba katmamış olabilir, çünkü biliyorsunuz, Tether'in 12 ondalık basamağı var. Demek istediğim, küçük ödemeleri yapmanın yolu bu. Peki, her şey bir blok zincirinde mi gerçekleşecek? Bence tüm trafiği Ethereum'a sığdırmak mümkün değil. Bu yüzden başka zincirlerin deney yapması mantıklı ve birçok şeyin başarılı olmasını görmekten memnuniyet duyarım.

04 Sürekli Sözleşme Savaşı: Hyperliquid'in “Damokles Kılıcı”

Sunucu: Arthur, son zamanlarda Hyperliquid'i “Damokles'in kılıcı” başında olduğu için sattığını iddia ettin, bu tam olarak ne anlama geliyor?

Arthur Hayes: Evet, bu yüzden açıkça bu tokenlerin kilidinin açılacağını biliyoruz, değil mi? Bu bir sır değil. Sanırım Kasım'dan itibaren her yıl yaklaşık 500 milyon dolar, ekip piyasalarda satış yapma hakkına sahip. Şimdi, bu ya önemli ya da önemsiz. Hyperliquid yaklaşık %60-70 pazar payına sahipken (yaklaşık bir buçuk ay önce), bu büyük ölçekli kilit açma işlemlerine sahip olmaları önemli değildi çünkü herkes onların ücretlerden daha fazla para kazanacaklarını ve HYPE token'larını geri alacaklarını varsayıyordu; buna “bull unlocking” dedikleri bir şey, tıpkı Solana'nın 2020/2021'de yaptığı gibi. Yani o zamanlar bu, baskın anlatıydı. Kilit açılması umurumda değil.

Sonra, yaklaşık bir ay önce bir hafta sonu, DeFiLlama'ya baktım, sıralamanın nasıl olduğunu görmek için. Açtım, Hyperliquid birinci sıradaydı, yaklaşık 4 milyar veya başka bir şey. Sonra Lighter peşinden geldi, yaklaşık 3.9 milyar, Aster yaklaşık 3.8 milyar. Bu iyi değil, bu bir rekabet.

Şimdi, bu Hyperliquid'in hepsini yenemeyeceği anlamına gelmiyor, çünkü teknolojisi harika ve HIP-3 ve Builder Code gibi şeyler var. Ama piyasanın gözlerimin önünde beklentileri yeniden fiyatlandırmasına sessiz kalmayacağım. Sadece satacağım, kenarda bekleyeceğim. Ya yükselecek ya da düşecek. Hyperliquid ya gerçekten bir koruma sağlamalı ve tüm bu rakiplerden gerçek ücretler almalı ya da alamamalı. Ve ben de sürekli sözleşmelerin manzarasının nasıl olacağını, ya da sürekli sözleşme borsalarının hangi yeni ürün veya hizmetleri sunacağını yeniden değerlendireceğim, müşterilerin bunun için ödeme yapmak isteyeceği ve anında mallara dönüştürülmeyeceği.

Sunucu: Bu sürekli sözleşme DEX (Perp Dex) savaşı hakkında ne düşünüyorsunuz?

Arthur Hayes: Bence sonsuza kadar sıfır ücretli olmayacak. Aster'e bak, ücretleri var, işlem hacmi büyük olduğu için Hyperliquid'den daha fazla kazanıyor. Ama herkesin tokenları puan şeklinde satmakta olduğunu bildiği için açıkça zarar ediyor. Yani, ücretlerin olup olmaması önemli değil, tüm önde gelen sürekli sözleşme borsaları zarar içinde.

Tom Lee: Evet, bunlar süper akıcı. Ve biliyorsunuz, 2010 yılına geri dönersek, eğer bir yatırımcıysanız, düşünüyorsunuz ki: Microsoft, Google, Amazon veya Facebook mu almalıyım? Cevap, aslında bu şirketlerin hepsini satın almanız gerektiği; piyasa sadece patlayarak büyümeye devam etti.

Arthur Hayes: Ama tam olarak aynı ürünü sunmadılar. Sürekli swap her platformda aynıdır.

Tom Lee: Bu, ticarileştirilmiş bir üründür. Bulut bilişimin de biraz ticarileştiğini söyleyebilirsiniz. Ancak, biliyorsunuz ki, piyasa tamamen verimli değil, ama belki zamanla bu yönde gelişecektir. Bu, kapitalizmin işlemesi gibi görünüyor, değil mi? Çünkü gerçekten patlayan bir ürününüz var, insanlar notlar alıyor, kendi versiyonlarını piyasaya sürüyorlar. Ama Arthur'un dediği gibi, liderler için liderlik pozisyonunu korumak önemlidir; eğer bunu yapamazlarsa, piyasa gerçekten ticarileşecektir. Gerçekten bunun büyüyecek bir pazar olduğunu düşünüyorum.

05 Kripto dünyanın bir sonraki rüzgarı

Sunucu: Arthur, eğer bugün tekrar bir borsa kurmak isteseydin, hangi yönde ilerlerdin?

Arthur Hayes: Sabit gelir, sürekli sözleşmeler yerine. Kripto kedileriyle işlem yapacağız. Ama bunu eğlenceli hale getireceğiz. Bin kat kaldıraç olduğunda, birçok şey eğlenceli hale geliyor.

Tom Lee: Ama belki bir şey eklemek isterim, Arthur anahtar kelimeleri belirtti. “Bahis” - bence bu kripto paraların en iyi olduğu yer. Gerçekten de, insanların farklı fikirler üzerinde hedge yapabildiği, arbitraj yapabildiği ve bahis oynayabildiği şeyin özü budur. Yani, demek istediğim, gerçek büyük pazar bu, değil mi? Yani bahis piyasaları. Patlama noktası her zaman Polymarket ve Kalshi oldu. Faiz oranları, sabit getiriler veya gayrimenkul spekülasyonu gibi mikro bahisler ortaya çıkacak, ne olursa olsun.

Sunucu: Tom, Fundstrat'ta Polymarket'i nasıl kullanıyorsunuz?

Tom Lee: Sıkça kullanıyoruz! Örneğin, Amerika hükümetinin kapanıp kapanmayacağını tahmin etmek. Ayrıca Lisa Cook ile ilgili bahisler ve Fed Başkanı Powell'ın Aralık'ta görevine devam edip etmeyeceği hakkında. Tüm bunlar gerçek zamanlı içgörüler. Polymarket, önceki seçimleri nasıl anladığımızda kritik bir rol oynadı; her bir eyaletteki seçim kurulu oylarını doğru bir şekilde tahmin etti, başka hiç kimse bunu yapamadı. Eğer Wall Street'in bu tahmin pazarlarını gelecekte nasıl kullanacağını düşünürseniz, bu seçimdeki bahis hacmi gelecekte 20 kat daha büyük olabilir. Goldman Sachs şu anda birçok konuda Polymarket verilerini alıntılıyor, ister Fed'in eylemleri ister hükümetin kapanması olsun. Fundstrat'ta bunu uzun zamandır kullanıyoruz, gerçekten çok yardımcı oluyor, bu da kalabalığın bilgeliğidir.

06 Gizli Para Birimlerinin Tartışması ve Geleceği

Sunucu: Monero yakın zamanda %51 saldırısına uğradı, bu Zcash'in son dönemdeki popülaritesi ile ilgili mi?

Arthur Hayes: Bilmiyorum.

Sunucu: Tom, gizlilik anlatımı hakkında ne düşünüyorsun?

Tom Lee: Evet, doğru. Öncelikle, gizlilik önemlidir. Aslında, hükümet kurumlarının da Zcash ve Monero kullanacağını düşünüyorum, ödeme yapmak istediklerinde. Bu yüzden gerçek bir kullanım durumu var. Gizliliğin bazı insanlar için önemli olduğunu söyleyebilirim. Birçok insanın ise umursamadığı görünüyor. Bu nedenle, herkesin gizliliğe ihtiyacı olup olmadığını bilmiyorum. Demek istediğim, birçok anketi incelerseniz, gençlerin teknoloji şirketleriyle daha fazla bilgi paylaşmaya istekli olduklarını görebilirsiniz çünkü teknoloji şirketlerine hükümetten daha fazla güveniyorlar. Evet, bu yüzden bunun sadece cüzdanınızdaki gizlilik olacağını düşünmüyorum. Elbette, AI ve robotlar dünyasında, başka koruma şekilleri de istemek isteyeceksiniz. Yani, insan kimliği kanıtı (proof of humanity) bile, değil mi? Sadece insan olduğunuzu kanıtlamak önemlidir, özellikle şimdi robot telefon dolandırıcılığıyla sürekli karşılaştığımız için.

Sunucu: Arthur, geçmişte Zcash hakkında eleştirel bir tutum sergilediğinizi düşünüyorum?

Arthur Hayes: Ben bir eleştirmen değilim. Sadece bunun gerçekten etkili olduğunu düşünmüyorum. Çok uzun zaman önce, muhtemelen altı yedi yıl önce bir akşam yemeğine katıldım, o zaman FBI'dan bir kadın vardı, ona “En iyi gizlilik parası ne?” diye sorduk. O da Monero dedi. Duymam gereken her şey buydu.